Новая структура глобальных стейблкоинов: противостояние технологических гигантов и регуляторов

На фоне все более ясной глобальной регуляторной ситуации на капитальных рынках началась новая волна интереса к концепции стейблкоинов. Данные показывают, что соответствующий индекс резко вырос в середине июня в течение нескольких дней подряд. На фоне этого процветания формируется разрыв в вопросе о следующем поколении форм финансовой инфраструктуры. Китайские интернет-технологические гиганты вступают в эту глобальную игру с уникальной моделью.

Некоторые высокопоставленные лица группы уже четко заявили, что их цель - получить лицензии на стейблкоины во всех основных странах с валютами мира, с намерением снизить стоимость трансакций между глобальными компаниями на 90% и повысить эффективность до 10 секунд. За этим заявлением стоит грандиозная дорожная карта, которая начинается с решения собственных проблем и заканчивается созданием глобальной финансовой сети.

От "местной инфраструктуры" до "глобальной арены"

Руководство группы, говоря о стратегии компании, заявило: "Наш международный бизнес не движется по пути трансграничной электронной торговли, а сосредоточен на локальной электронной торговле, локальной инфраструктуре, локальном персонале, локальных закупках и локальной доставке, продавая только брендовые товары." Эта логика "локализации" является ключом к пониманию их стратегии по стейблкоинам.

Чтобы воспроизвести "локализованную" модель на глобальных основных рынках, необходимо обеспечить каждую ноду локальными расчетными возможностями. Для эффективной работы в Японии необходим стейблкоин в иенах; для внедрения в Европе нужен стейблкоин в евро. Эта внутренняя потребность в соблюдении норм дает толчок к жесткому стремлению к "лицензиям на локальные стейблкоины". Первая стадия целей сети стейблкоинов заключается в создании единой и эффективной финансовой операционной системы для распределенного глобального бизнеса.

Когда B2B расчетная сеть будет налажена, второй этап заключается в выходе на рынок C, осуществляя видение: "однажды, когда все будут потреблять по всему миру, они смогут использовать наши стейблкоины для оплаты". Основным вызовом для реализации этого опыта трансакций за границей является традиционное валютное трение. Фактически, текущий рынок стейблкоинов в значительной степени зависит от долларовых стейблкоинов, и пользователи в не долларовых регионах все еще должны часто конвертировать токены при оплате, что приводит к высоким затратам и низкой эффективности. Для решения этой проблемы, многовалютная система стейблкоинов, привязанная к местной фиатной валюте, созданная на первом этапе, станет ключом к преодолению этого барьера. Как только сеть станет зрелой, она не только станет инструментом внутреннего расчета, но и эволюционирует в программируемый, высокоэффективный "онлайн валютный рынок", предоставляя базовую поддержку для бесшовных платежей и мгновенного обмена между глобальными пользователями.

Стратегия этого технологического гиганта в области стейблкоинов сосредоточена на традиционном рынке расчетов в торговле, с "комплаенсом" в качестве основного барьера, ориентируясь на обслуживание глобальных реальных предприятий, которые имеют жесткую потребность в прозрачных и эффективных платежных решениях. Этот подход высоко соответствует фону ответственного лица. Этот ветеран отрасли, который глубоко участвовал в проектировании известных платежных систем, всю свою карьеру посвятил интеграции платежных технологий в реальные производственные сценарии, что делает "приоритет промышленности" компании не только практичным, но и более надежным для осуществления.

В конечном итоге, когда построенная финансовая сеть будет обладать достаточной ликвидностью и доверием, ее стратегия стейблкоина эволюционирует из внутренней расчетной системы предприятия в открытый для внешнего мира "международный расчетный узел стейблкоинов".

Два парадигмы: неясные границы законопроекта о стейблкоинах в США

Тем не менее, в то время как азиатские технологические гиганты ускоряют внедрение модели "вертикальной интеграции", по ту сторону океана США строят совершенно другую систему правил. Внимание привлекает законопроект о стейблкоинах "GENIUS Act", который недавно был принят в Сенате США с подавляющим результатом голосования 68-30.

Однако принятие этого законопроекта о стейблкоинах в Сенате — это только первый шаг в этой долгой регуляторной борьбе. Сообщается, что на законопроект было подано более 100 поправок, и «война интерпретаций» относительно деталей правил только начинается, среди которых одна широко обсуждаемая поправка особенно важна: она предлагает, чтобы публичная компания, основная деятельность которой не является финансовой, не могла выпускать платежные стейблкоины, если не получит единогласное одобрение «Комитета по сертификации стейблкоинов». Окончательное толкование этой поправки и конкретные правила ее реализации будут определены в ходе интенсивных переговоров между такими регуляторами, как Федеральная резервная система и Министерство финансов. Если ограничения будут строго соблюдаться, то для технологических гигантов путь будет заключаться в сотрудничестве с лицензированными эмитентами, а не в самостоятельном выпуске; в то время как для существующих эмитентов, таких как некоторые компании, которые уже сделали значительные инвестиции в соблюдение норм на уровне штата, это будет равно «регуляторному валу», закрепленному федеральным законом.

Таким образом, помимо цифрового юаня, Китай и США продемонстрировали, казалось бы, две разные модели в исследовании путей будущего развития глобального стейблкоина: первая - это модель, представленная азиатскими технологическими гигантами: движимая коммерческими гигантами, стремящимися к "вертикальной интеграции". Вторая - это модель, представленная США: движимая регулированием, основная тенденция которой заключается в стремлении к "разделению эмиссии и распределения", но конечная неясность правил оставляет на рынке огромную неопределенность.

На шахматной доске: геополитические финансы вне платежей

Все это происходит на фоне глобальной трансформации валютной системы и переосмысления зависимости от системы SWIFT. Стратегические намерения китайских технологических гигантов уже вышли за рамки простых коммерческих соображений. Они явно заявили о поддержке и продвижении выпуска оффшорного стейблкоина на основе юаня, однако, сможет ли это осуществиться, зависит от регулирования на материке. Как только эта сеть многовалютных стейблкоинов будет создана, она сама по себе станет эффективным слоем глобального расчетов в торговле, не зависящим от долларской гегемонии.

Таким образом, эта структура может быть интерпретирована как инициатива по интернационализации юаня, движимая рыночными силами и исходящая снизу вверх. Взоры мира устремлены на это, наблюдая за большой игрой, которая может определить форму следующего поколения финансовой инфраструктуры, движимой как регулированием, так и бизнесом.