В начале апреля Трамп вызвал глобальный большой дамп активов из-за политики взаимных тарифов, но затем он признал, что тарифы «будут существенно снижены», и подтвердил, что председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Пауэлл останется на своем посту, что успокоило опасения по поводу нестабильности руководства ФРС. После успокоения инвесторов возникла новая волна склонности к риску, и Биткойн начал резко расти.
С точки зрения данных, хотя макроэкономические показатели, такие как потребление и занятость в США, в апреле еще существенно не пострадали, риски значительно возросли: в марте число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США выросло на 151 000 (ожидалось 170 000), а уровень безработицы вырос до 4,1%, что оказалось лучше ожиданий; Но, с другой стороны, политика «взаимных тарифов» администрации Трампа, реализованная в апреле, средняя налоговая ставка взлетела с 2,4% до 21,4%, что привело к росту индекса цен на импортные товары на 18,6% в годовом исчислении, из которых дотарифный ажиотаж на продажи автомобилей привел к росту розничных продаж на 1,4% в месячном исчислении в марте, но реальный импульс потребления без учета автомобилей увеличился всего на 0,5%, что на 0,15 процентных пункта меньше, чем в феврале.
Этот краткосрочный потребительский овердрафт, обусловленный политикой, резко контрастирует с самым большим апрельским снижением потребительских настроений с 1978 года: предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского университета составил 50,8 в апреле, что значительно ниже ожиданий 53,5 и 57 в марте, что стало четвертым месячным снижением подряд. Предварительные 1-летние инфляционные ожидания Мичиганского университета выросли до 6,7% в апреле, самого высокого уровня с ноября 1981 года, при ожиданиях 5,2% и предыдущем значении 5%; Предварительный 5-летний прогноз инфляции составил 4,4%, что является самым высоким показателем с июня 1991 года, с ожиданиями в 4,3% и предыдущим значением в 4,1%. Слабые индикаторы, такие как ожидания, резко ослабли, что свидетельствует о неустойчивости.
Американская экономика сталкивается с проблемой стагнации, характеризующейся «высокой инфляцией - низким ростом - конфликтом политики». Обратный эффект тарифной политики вскоре проявится через три канала: цепочку поставок, рынок труда и потребительскую уверенность. Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал последний отчет «Перспективы мировой экономики», в котором ожидаемый рост мировой экономики в 2025 году снижен с 3,3% до 2,8%, при этом ожидаемый темп роста в США сокращен вдвое до 1,8%, а в еврозоне – до 0,7%.
Что касается ФРС, то уровень инфляции PCE ФРС был выше целевого показателя в 2% в течение 14 месяцев подряд, а краткосрочные инфляционные ожидания подскочили до 3,8% в апреле, что является самым высоким показателем с 1982 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что политики продолжат следить за экономической ситуацией, особенно за данными по инфляции и росту, и будут ждать более четких сигналов, прежде чем рассматривать вопрос о корректировке процентных ставок.
В качестве "якоря" глобальной монетарной политики, Федеральная резервная система (ФРС) переживает, можно сказать, самые серьезные испытания в области дисбаланса политики за почти сорок лет. Согласно общим прогнозам, в наиболее оптимистичном случае, если инфляция будет снижаться быстрее, чем ожидалось, ФРС может быстрее перейти к нейтральной процентной ставке и даже начать снижение ставок в первой половине 2025 года (в мае или июне).
В течение апреля долларовые активы США страдали от политической неопределенности и экономического спада, особенно в первой половине месяца, когда настроения на рынке были крайне пессимистичными; Во-первых, 3 апреля три основных фондовых индекса США пережили историческое снижение: промышленный индекс Доу-Джонса упал на 5,50% за один день, Nasdaq упал на 5,82%, а S&P 500 упал на 5,98%, что стало самым большим однодневным падением с марта 2020 года1. Акции технологических компаний пострадали сильнее всего: такие компании, как Apple, Tesla и Nvidia, резко упали из-за роста затрат на цепочку поставок и экспортных ограничений, а Nike упала на 14,44% за один день из-за высоких тарифов во Вьетнаме и Индонезии. Брюс Касман, глава отдела экономических исследований JPMorgan Chase, даже повысил вероятность рецессии в США до 79%, отражая глубокие опасения по поводу долгосрочного негативного влияния тарифов.
Акции США значительно восстановились к концу месяца. 23 апреля S&P 500 вырос на 9,52% за один день, а Nasdaq вырос на 12,16%, что стало вторым по величине однодневным приростом в истории. Этот отскок был отчасти связан с ожиданиями возможных корректировок тарифной политики, таких как объявление Таможенной и пограничной службой США о тарифных льготах на некоторые электронные продукты. Кроме того, лучшие, чем ожидалось, отчеты о доходах некоторых технологических гигантов, такие как рост бизнеса Google в области искусственного интеллекта и программа обратного выкупа акций на сумму 70 миллиардов долларов, также повысили доверие рынка.
Хотя американские акции в конце месяца восстановили большую часть падения из-за тарифов, неопределенность политики Трампа в будущем и замедление экономики США создают более сильный резонанс, и американские акции могут по-прежнему оказаться в первых рядах. Уолл-стрит в целом считает, что это восставление может быть лишь "техническим восстановлением в медвежьем рынке". Стратег Банка Америки Майкл Хартнетт предупредил, что инвесторы должны "продавать на повышениях", поскольку рынок все еще сталкивается с неопределенностью в политике и риском рецессии. Goldman Sachs также отметил, что если тарифная политика не будет существенно смягчена, американские акции могут вновь оказаться под давлением.
Перед тем как Федеральная резервная система (ФРС) вновь начнет снижать процентные ставки для спасения экономики и достигнет прогресса в переговорах по тарифам, краткосрочный рост фондового рынка США все еще затенен.
Хотя в апреле он также пострадал от удара тарифами, Биткойн превзошел рыночные ожидания и переопределил свою позицию среди глобальных активов:
Прежде всего, в середине-конце апреля цена биткоина сильно пробила отметку в 94 000 долларов, поднявшись более чем на 3% за один день, достигнув нового максимума за год. Это ралли перекликается с одновременными рекордными максимумами золота, подчеркивая его атрибуты как «цифрового золота». И в отличие от акций США, которые пострадали от тарифов в тот же период, волатильность биткоина значительно снизилась в апреле. Эта стабильность привлекла средне- и долгосрочный капитал для ускорения входа - с 21 по 23 апреля спотовый биткоин-ETF США зафиксировал чистый приток более 900 миллионов долларов в течение трех дней подряд, в результате чего общая капитализация мирового рынка криптовалют превысила 3 триллиона долларов, что вновь разожгло бычьи настроения всего крипторынка, а доверие инвесторов однажды выросло до самого высокого уровня более чем за два месяца, что американские СМИ назвали альтернативным вариантом поиска безопасной гавани. На этой волне роста коллективное богатство держателей долгосрочных облигаций (LTH) значительно увеличилось. Согласно данным CryptoQuant, долгосрочные держатели увеличили рыночную капитализацию на $26 млрд с $345 млрд до $371 млрд с 1 по 23 апреля, что указывает на то, что долгосрочные держатели вознаграждаются за то, что остаются.
Согласно статистике CryptoQuant, с января по начало апреля Биткойн пережил падение более чем на 30%, что соответствует историческим рыночным циклам 2013, 2017 и 2021 годов, когда обычно после достижения новых максимумов происходят откаты, вымывающие более слабых инвесторов, прежде чем восстановится восходящий тренд. Кроме того, отклонение Биткойна от традиционных рынков и спрос инвесторов на не связанные активы (например, цена на золото поднялась до нового рекорда в 3500 долларов) укрепили уверенность долгосрочных держателей в хранении стоимости Биткойна.
По данным Cointelegraph, в настоящее время в различных кошельках насчитывается 16,7 млн BTC, которые приносят прибыль — уровень, который часто называют «порогом оптимизма». Исторически сложилось так, что подобные модели приводили к бычьим рынкам в 2016, 2020 и начале 2024 года. Когда предложение прибыли постоянно остается выше этой зоны, это, как правило, повышает доверие инвесторов и вызывает устойчивый ценовой импульс, который обычно подталкивает биткоин к новым историческим максимумам в течение нескольких месяцев. После того, как биткоин превысил 90 000 долларов, количество активных адресов в цепочке выросло на 15%, а количество китовых кошельков (содержащих более 1 000 BTC) достигло четырехмесячного максимума, что еще больше подтвердило бычий консенсус фондов.
На фоне роста цены биткоина общая капитализация мирового рынка криптовалют 23 апреля превысила $3 трлн, а рыночная капитализация биткоина достигла $1,847 трлн, превзойдя двух глобальных технологических гигантов Alphabet (Google) и Amazon, а также драгоценный металл серебро, став пятым по величине активом после золота ($22,344 трлн), Apple ($3,000 трлн), Microsoft ($2,726 трлн) и Nvidia ($2,412 трлн).
Это повышение рейтинга делает биткоин единственным цифровым активом в топ-10 активов в мире, и, что более примечательно, долгосрочная корреляция между биткоином и акциями технологических компаний США, особенно индексом Nasdaq 100, была «разорвана». В течение апреля цена биткоина выросла на 15%, в то время как Nasdaq 100 вырос всего на 4,5% за тот же период, что подчеркивает его независимые рыночные показатели и изменения в атрибутах активов. Биткоин в последнее время демонстрирует более сильную ценовую стабильность и меньшую волатильность по сравнению с волатильностью фондового рынка, вызванной тарифами в апреле, что может побудить больше зарегистрированных на бирже компаний рассмотреть возможность вложения в криптоактивы в своих финансовых стратегиях.
Без сомнения, криптоактивы переписывают базовую логику ценообразования активов в мире. В апреле основатель ARK Invest Кэти Ууд, основываясь на увеличении интереса со стороны институциональных инвесторов и растущей приемлемости Биткойна как «цифрового золота», значительно повысила свою целевую цену на Биткойн к 2030 году с 1,5 миллиона долларов до 2,4 миллиона долларов.
На данный момент, апрельский рыночный рост является временным устранением опасений по поводу краха рынка и рецессии, вызванных тарифами. Дальнейшее движение будет зависеть от того, сможет ли торговая война завершиться вовремя, а также от динамики экономики США. Учитывая, что даже самые оптимистичные ожидания по снижению процентных ставок не произойдут до января, рыночные разногласия все еще сохраняются, и краткосрочные колебания неизбежны. В то время как традиционные финансовые рынки сталкиваются с колебаниями из-за торговой войны и экономического цикла, независимость и антикризисные свойства криптоактивов могут привлечь больше средств, стремящихся к диверсификации активов.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
WealthBee宏观月报：Торговая война ускоряет глобальную дифференциацию активов, шифрование поднимается и становится новой точкой равновесия.
В начале апреля Трамп вызвал глобальный большой дамп активов из-за политики взаимных тарифов, но затем он признал, что тарифы «будут существенно снижены», и подтвердил, что председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Пауэлл останется на своем посту, что успокоило опасения по поводу нестабильности руководства ФРС. После успокоения инвесторов возникла новая волна склонности к риску, и Биткойн начал резко расти.
! Ежемесячный отчет WealthBee Macro: Тарифная война ускоряет глобальную дифференциацию активов, криптовалюта поднимается в новую точку опоры равновесия
С точки зрения данных, хотя макроэкономические показатели, такие как потребление и занятость в США, в апреле еще существенно не пострадали, риски значительно возросли: в марте число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США выросло на 151 000 (ожидалось 170 000), а уровень безработицы вырос до 4,1%, что оказалось лучше ожиданий; Но, с другой стороны, политика «взаимных тарифов» администрации Трампа, реализованная в апреле, средняя налоговая ставка взлетела с 2,4% до 21,4%, что привело к росту индекса цен на импортные товары на 18,6% в годовом исчислении, из которых дотарифный ажиотаж на продажи автомобилей привел к росту розничных продаж на 1,4% в месячном исчислении в марте, но реальный импульс потребления без учета автомобилей увеличился всего на 0,5%, что на 0,15 процентных пункта меньше, чем в феврале.
Этот краткосрочный потребительский овердрафт, обусловленный политикой, резко контрастирует с самым большим апрельским снижением потребительских настроений с 1978 года: предварительный индекс потребительских настроений Мичиганского университета составил 50,8 в апреле, что значительно ниже ожиданий 53,5 и 57 в марте, что стало четвертым месячным снижением подряд. Предварительные 1-летние инфляционные ожидания Мичиганского университета выросли до 6,7% в апреле, самого высокого уровня с ноября 1981 года, при ожиданиях 5,2% и предыдущем значении 5%; Предварительный 5-летний прогноз инфляции составил 4,4%, что является самым высоким показателем с июня 1991 года, с ожиданиями в 4,3% и предыдущим значением в 4,1%. Слабые индикаторы, такие как ожидания, резко ослабли, что свидетельствует о неустойчивости.
! Изображение
Американская экономика сталкивается с проблемой стагнации, характеризующейся «высокой инфляцией - низким ростом - конфликтом политики». Обратный эффект тарифной политики вскоре проявится через три канала: цепочку поставок, рынок труда и потребительскую уверенность. Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал последний отчет «Перспективы мировой экономики», в котором ожидаемый рост мировой экономики в 2025 году снижен с 3,3% до 2,8%, при этом ожидаемый темп роста в США сокращен вдвое до 1,8%, а в еврозоне – до 0,7%.
! Изображение
Что касается ФРС, то уровень инфляции PCE ФРС был выше целевого показателя в 2% в течение 14 месяцев подряд, а краткосрочные инфляционные ожидания подскочили до 3,8% в апреле, что является самым высоким показателем с 1982 года. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что политики продолжат следить за экономической ситуацией, особенно за данными по инфляции и росту, и будут ждать более четких сигналов, прежде чем рассматривать вопрос о корректировке процентных ставок.
В качестве "якоря" глобальной монетарной политики, Федеральная резервная система (ФРС) переживает, можно сказать, самые серьезные испытания в области дисбаланса политики за почти сорок лет. Согласно общим прогнозам, в наиболее оптимистичном случае, если инфляция будет снижаться быстрее, чем ожидалось, ФРС может быстрее перейти к нейтральной процентной ставке и даже начать снижение ставок в первой половине 2025 года (в мае или июне).
В течение апреля долларовые активы США страдали от политической неопределенности и экономического спада, особенно в первой половине месяца, когда настроения на рынке были крайне пессимистичными; Во-первых, 3 апреля три основных фондовых индекса США пережили историческое снижение: промышленный индекс Доу-Джонса упал на 5,50% за один день, Nasdaq упал на 5,82%, а S&P 500 упал на 5,98%, что стало самым большим однодневным падением с марта 2020 года1. Акции технологических компаний пострадали сильнее всего: такие компании, как Apple, Tesla и Nvidia, резко упали из-за роста затрат на цепочку поставок и экспортных ограничений, а Nike упала на 14,44% за один день из-за высоких тарифов во Вьетнаме и Индонезии. Брюс Касман, глава отдела экономических исследований JPMorgan Chase, даже повысил вероятность рецессии в США до 79%, отражая глубокие опасения по поводу долгосрочного негативного влияния тарифов.
Акции США значительно восстановились к концу месяца. 23 апреля S&P 500 вырос на 9,52% за один день, а Nasdaq вырос на 12,16%, что стало вторым по величине однодневным приростом в истории. Этот отскок был отчасти связан с ожиданиями возможных корректировок тарифной политики, таких как объявление Таможенной и пограничной службой США о тарифных льготах на некоторые электронные продукты. Кроме того, лучшие, чем ожидалось, отчеты о доходах некоторых технологических гигантов, такие как рост бизнеса Google в области искусственного интеллекта и программа обратного выкупа акций на сумму 70 миллиардов долларов, также повысили доверие рынка.
Хотя американские акции в конце месяца восстановили большую часть падения из-за тарифов, неопределенность политики Трампа в будущем и замедление экономики США создают более сильный резонанс, и американские акции могут по-прежнему оказаться в первых рядах. Уолл-стрит в целом считает, что это восставление может быть лишь "техническим восстановлением в медвежьем рынке". Стратег Банка Америки Майкл Хартнетт предупредил, что инвесторы должны "продавать на повышениях", поскольку рынок все еще сталкивается с неопределенностью в политике и риском рецессии. Goldman Sachs также отметил, что если тарифная политика не будет существенно смягчена, американские акции могут вновь оказаться под давлением.
Перед тем как Федеральная резервная система (ФРС) вновь начнет снижать процентные ставки для спасения экономики и достигнет прогресса в переговорах по тарифам, краткосрочный рост фондового рынка США все еще затенен.
Хотя в апреле он также пострадал от удара тарифами, Биткойн превзошел рыночные ожидания и переопределил свою позицию среди глобальных активов:
Прежде всего, в середине-конце апреля цена биткоина сильно пробила отметку в 94 000 долларов, поднявшись более чем на 3% за один день, достигнув нового максимума за год. Это ралли перекликается с одновременными рекордными максимумами золота, подчеркивая его атрибуты как «цифрового золота». И в отличие от акций США, которые пострадали от тарифов в тот же период, волатильность биткоина значительно снизилась в апреле. Эта стабильность привлекла средне- и долгосрочный капитал для ускорения входа - с 21 по 23 апреля спотовый биткоин-ETF США зафиксировал чистый приток более 900 миллионов долларов в течение трех дней подряд, в результате чего общая капитализация мирового рынка криптовалют превысила 3 триллиона долларов, что вновь разожгло бычьи настроения всего крипторынка, а доверие инвесторов однажды выросло до самого высокого уровня более чем за два месяца, что американские СМИ назвали альтернативным вариантом поиска безопасной гавани. На этой волне роста коллективное богатство держателей долгосрочных облигаций (LTH) значительно увеличилось. Согласно данным CryptoQuant, долгосрочные держатели увеличили рыночную капитализацию на $26 млрд с $345 млрд до $371 млрд с 1 по 23 апреля, что указывает на то, что долгосрочные держатели вознаграждаются за то, что остаются.
Согласно статистике CryptoQuant, с января по начало апреля Биткойн пережил падение более чем на 30%, что соответствует историческим рыночным циклам 2013, 2017 и 2021 годов, когда обычно после достижения новых максимумов происходят откаты, вымывающие более слабых инвесторов, прежде чем восстановится восходящий тренд. Кроме того, отклонение Биткойна от традиционных рынков и спрос инвесторов на не связанные активы (например, цена на золото поднялась до нового рекорда в 3500 долларов) укрепили уверенность долгосрочных держателей в хранении стоимости Биткойна.
! изображение
По данным Cointelegraph, в настоящее время в различных кошельках насчитывается 16,7 млн BTC, которые приносят прибыль — уровень, который часто называют «порогом оптимизма». Исторически сложилось так, что подобные модели приводили к бычьим рынкам в 2016, 2020 и начале 2024 года. Когда предложение прибыли постоянно остается выше этой зоны, это, как правило, повышает доверие инвесторов и вызывает устойчивый ценовой импульс, который обычно подталкивает биткоин к новым историческим максимумам в течение нескольких месяцев. После того, как биткоин превысил 90 000 долларов, количество активных адресов в цепочке выросло на 15%, а количество китовых кошельков (содержащих более 1 000 BTC) достигло четырехмесячного максимума, что еще больше подтвердило бычий консенсус фондов.
! Изображение
На фоне роста цены биткоина общая капитализация мирового рынка криптовалют 23 апреля превысила $3 трлн, а рыночная капитализация биткоина достигла $1,847 трлн, превзойдя двух глобальных технологических гигантов Alphabet (Google) и Amazon, а также драгоценный металл серебро, став пятым по величине активом после золота ($22,344 трлн), Apple ($3,000 трлн), Microsoft ($2,726 трлн) и Nvidia ($2,412 трлн).
Это повышение рейтинга делает биткоин единственным цифровым активом в топ-10 активов в мире, и, что более примечательно, долгосрочная корреляция между биткоином и акциями технологических компаний США, особенно индексом Nasdaq 100, была «разорвана». В течение апреля цена биткоина выросла на 15%, в то время как Nasdaq 100 вырос всего на 4,5% за тот же период, что подчеркивает его независимые рыночные показатели и изменения в атрибутах активов. Биткоин в последнее время демонстрирует более сильную ценовую стабильность и меньшую волатильность по сравнению с волатильностью фондового рынка, вызванной тарифами в апреле, что может побудить больше зарегистрированных на бирже компаний рассмотреть возможность вложения в криптоактивы в своих финансовых стратегиях.
! Изображение
Без сомнения, криптоактивы переписывают базовую логику ценообразования активов в мире. В апреле основатель ARK Invest Кэти Ууд, основываясь на увеличении интереса со стороны институциональных инвесторов и растущей приемлемости Биткойна как «цифрового золота», значительно повысила свою целевую цену на Биткойн к 2030 году с 1,5 миллиона долларов до 2,4 миллиона долларов.
На данный момент, апрельский рыночный рост является временным устранением опасений по поводу краха рынка и рецессии, вызванных тарифами. Дальнейшее движение будет зависеть от того, сможет ли торговая война завершиться вовремя, а также от динамики экономики США. Учитывая, что даже самые оптимистичные ожидания по снижению процентных ставок не произойдут до января, рыночные разногласия все еще сохраняются, и краткосрочные колебания неизбежны. В то время как традиционные финансовые рынки сталкиваются с колебаниями из-за торговой войны и экономического цикла, независимость и антикризисные свойства криптоактивов могут привлечь больше средств, стремящихся к диверсификации активов.