Liquidez em Jogo: Inovação Tecnológica e Reestruturação de Poder no DEX
No mercado de criptomoedas, os investidores de varejo são frequentemente vistos como os receptores passivos quando as instituições saem. Essa assimetria é ainda mais amplificada no espaço cripto, onde os mecanismos de market maker das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools intensificam a diferença de informação. No entanto, com a evolução das exchanges descentralizadas, novas DEXs de livro de ordens, representadas por dYdX e Antarctic, estão reestruturando a distribuição do poder de liquidez por meio de inovações de mecanismo. Este artigo analisará como DEXs de excelência conseguem realizar a separação física da liquidez entre varejo e instituições, a partir da arquitetura técnica, mecanismos de incentivo e modelos de governança.
Liquidez em Camadas: Da Responsabilidade Passiva à Reestruturação do Poder
o dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos AMM iniciais, a provisão de liquidez por investidores individuais apresenta um risco significativo de seleção adversa. Tomando como exemplo um conhecido DEX, embora seu design de liquidez concentrada tenha aumentado a eficiência do capital, os dados mostram que a posição média dos LPs individuais é de apenas 29.000 dólares, principalmente distribuída em pools pequenos; enquanto instituições profissionais dominam pools de grandes transações com uma posição média de 3,7 milhões de dólares. Nesse contexto, quando instituições realizam grandes vendas, os pools de liquidez dos investidores individuais se tornam a primeira linha de defesa, servindo como uma zona de amortecimento para a queda de preços, formando uma típica "armadilha de saída de liquidez".
A necessidade de estratificação da Liquidez
Estudos revelam que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: embora os investidores de varejo representem 93% do total de provedores de liquidez, entre 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Esta estratificação é um resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um excelente DEX deve, através do design de mecanismos, gerenciar separadamente a "liquidez de cauda longa" dos varejistas e a "liquidez central" das instituições, como o mecanismo de pool de fundos lançado por um DEX, que aloca USDC depositado pelos varejistas para pools de fundos subsidiários liderados por instituições através de algoritmos, garantindo assim a profundidade da liquidez e evitando que os varejistas fiquem expostos diretamente ao impacto de grandes transações.
Mecanismo técnico: Construir um firewall de liquidez
Inovação do modo livro de ordens
Os DEX que utilizam livro de ordens podem construir mecanismos de proteção de liquidez em múltiplos níveis através da inovação técnica, com o objetivo central de isolar fisicamente a demanda de liquidez de pequenos investidores das grandes transações institucionais, evitando que os pequenos investidores se tornem "vítimas" da volatilidade extrema do mercado. O design do firewall de liquidez deve equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos, com o foco em garantir a autonomia dos ativos dos usuários através de uma arquitetura híbrida que colabore entre on-chain e off-chain, ao mesmo tempo que resiste às flutuações do mercado e a operações maliciosas que impactam os pools de liquidez.
O modelo misto processa operações de alta frequência, como correspondência de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade dos servidores fora da cadeia, aumentando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage causados por congestionamento na rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e a transparência da auto-custódia de ativos. Vários DEX realizam a correspondência de transações através de um livro de ordens fora da cadeia, completando a liquidação final na cadeia, preservando as principais vantagens da descentralização e alcançando eficiência de negociação próxima à das bolsas centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de transação, efetivamente inibindo comportamentos de MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de market makers tradicionais, através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain, proporcionando spreads e profundidade de compra e venda mais apertados. Um protocolo adota um modelo de market maker automático virtual, combinando um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage de AMM puramente on-chain.
O processamento off-chain de cálculos complexos (como ajustes dinâmicos de taxas de financiamento e correspondência de alta frequência) reduz o consumo de Gas on-chain, sendo necessário que a cadeia trate apenas os passos-chave de liquidação. A arquitetura de contrato singleton de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, proporcionando uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta integração profunda com componentes DeFi como oráculos e protocolos de empréstimo. Um DEX obtém dados de preços off-chain através de oráculos, combinando-os com mecanismos de liquidação on-chain para realizar funcionalidades complexas de negociação de derivativos.
construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
O firewall de liquidez visa manter a estabilidade dos pools de liquidez por meio de meios técnicos, prevenindo operações maliciosas e flutuações de mercado que possam desencadear riscos sistêmicos. Práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo ao saírem os LPs (como um atraso de 24 horas, podendo durar até 7 dias), para evitar que retiradas de alta frequência levem à exaustão instantânea da liquidez. Durante flutuações de mercado acentuadas, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos de longo prazo dos LPs, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Com base na monitorização em tempo real das proporções de ativos dos pools de liquidez, a exchange pode definir limites dinâmicos para ativar mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um determinado ativo no pool ultrapassa o limite pré-definido, as transações relacionadas são suspensas ou é automaticamente chamado um algoritmo de reequilíbrio, evitando a ampliação das perdas impermanentes. Também podem ser projetadas recompensas em níveis com base na duração do bloqueio e no grau de contribuição dos LPs. Os LPs que bloqueiam os ativos a longo prazo podem desfrutar de uma maior partilha das taxas ou incentivos em tokens de governança, incentivando a estabilidade. Uma nova funcionalidade de um DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo para LPs (como a reinvestição automática de taxas), aumentando a fidelização.
Implementar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, para identificar padrões de transação anormais (como ataques de arbitragem de grande valor) e ativar o mecanismo de interrupção na cadeia. Suspender a negociação de pares de ativos específicos ou limitar grandes ordens, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança do contrato do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo que se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir um modelo de contrato de agência, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a necessidade de migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos significativos.
Estudo de Caso
Uma DEX totalmente descentralizada: Prática do modelo de livro de ordens
A DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por 60 nós de validação combina as transações em tempo real, realizando a liquidação final através da aplicação da cadeia somente após a execução da transação. Este design isola o impacto das negociações de alta frequência na liquidez dos investidores individuais fora da cadeia, processando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs individuais sejam expostos diretamente a oscilações de preços causadas por grandes cancelamentos de ordens. O modelo de negociação sem Gas cobra uma taxa proporcional apenas após a transação ser bem-sucedida, evitando que os investidores individuais arcassem com altos custos de Gas devido a cancelamentos frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "liquidez de saída".
Quando os investidores individuais fazem staking de tokens, podem obter um rendimento de 15% APR em USDC (proveniente da partilha de taxas de transação), enquanto as instituições precisam fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando na manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais elevados. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem de ativos sem permissão e a isolação da liquidez, através de um algoritmo, alocam o USDC fornecido pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas, evitando que uma única piscina de ativos seja penetrada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição das taxas de transação, novos pares de negociação e outros parâmetros; as instituições não podem unilateralmente modificar as regras de forma a prejudicar os interesses dos investidores individuais.
Um projeto de stablecoin: Liquidez proteção
Quando os usuários empenham ETH para gerar stablecoins Delta neutras, o protocolo automaticamente abre uma posição curta equivalente em contratos perpétuos de ETH em uma exchange centralizada, realizando a cobertura. Os investidores de varejo que detêm essa stablecoin apenas suportam a receita do empenho de ETH e a diferença nas taxas de financiamento, evitando exposição direta à volatilidade dos preços à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitragistas precisam resgatar as garantias através de contratos on-chain, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico, evitando que instituições manipulem o preço através de vendas concentradas.
Os investidores individuais que fazem staking de stablecoins recebem tokens de recompensa, com os lucros provenientes das recompensas de staking de ETH e das taxas de capital; as instituições, por sua vez, obtêm incentivos adicionais fornecendo liquidez on-chain através de market making, e as fontes de lucro das duas categorias de participantes são fisicamente isoladas. Os tokens de recompensa são injetados no pool de stablecoins da DEX, garantindo que os investidores individuais possam trocar com baixa slippage, evitando a necessidade de suportar a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, está previsto o controle do tipo de colateral e da proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote em restrições contra a sobrealavancagem das instituições.
Uma nova DEX emergente: Market making flexível e controle de valor do protocolo
Este DEX construiu um modelo eficiente de negociação de contratos de livro de ordens com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários utilizam um mecanismo de auto-custódia, com todos os ativos armazenados em contratos inteligentes on-chain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos; mesmo que a plataforma pare de operar, os usuários ainda podem forçar a retirada para garantir a segurança. Os contratos suportam depósitos e retiradas de ativos multichain de forma contínua e adotam um design sem KYC, permitindo que os usuários negociem apenas conectando suas carteiras ou contas de redes sociais, ao mesmo tempo que isentam as taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de negociação. Além disso, a negociação à vista suporta de forma inovadora a compra e venda de ativos multichain com USDT com um único clique, eliminando os processos complicados de ponte cross-chain e taxas adicionais, sendo especialmente adequado para a negociação eficiente de moedas Meme multichain.
A principal vantagem competitiva deste DEX provém do design inovador de sua infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e uma arquitetura de Rollup agregada, resolve os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias que os DEXs tradicionais enfrentam. Sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica ativos dispersos em várias redes, formando um fundo de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem a necessidade de transações entre cadeias. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup possibilita o processamento em lote off-chain de transações, combinada com provas recursivas que otimizam a eficiência de verificação, fazendo com que a capacidade de processamento se aproxime do nível das bolsas centralizadas, com custos de transação que são apenas uma pequena parte dos plataformas similares. Em comparação com DEXs otimizados para uma única cadeia, oferece aos usuários uma experiência de negociação mais flexível e de baixo custo, graças à interoperabilidade entre cadeias e ao mecanismo de listagem unificada de ativos.
Uma DEX inovadora: Revolução em privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A exchange utiliza a tecnologia Zero Knowledge, combinando as propriedades de privacidade dos Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem validar anonimamente a validade das transações (como a suficiência de margem) sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamento de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, milhares de hashes de transações são agregados em um único hash raiz na cadeia, reduzindo significativamente os custos de armazenamento na cadeia e o consumo de Gas para a inclusão na cadeia. Através da combinação da Merkle Tree com a validação na cadeia, oferece uma "solução sem compromisso" que proporciona aos investidores de varejo uma experiência comparável a de uma exchange centralizada com a segurança de uma exchange descentralizada.
No design do pool LP, é utilizado um modelo LP híbrido, que conecta perfeitamente a operação de troca entre a stablecoin do usuário e o token LP através de contratos inteligentes, mantendo ao mesmo tempo as vantagens da transparência on-chain e da eficiência off-chain. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar que entradas e saídas frequentes levem a uma oferta de liquidez de mercado instável. Esse mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preços, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo, prevenindo que manipuladores de mercado e traders oportunistas se beneficiem das flutuações do mercado.
Em bolsas de câmbio centralizadas tradicionais, a saída de grandes investidores depende da liquidez de todos os usuários do livro de ordens, o que pode facilmente causar uma corrida de vendas. No entanto, o mecanismo de market making de hedge desta bolsa pode equilibrar efetivamente a oferta de liquidez, permitindo que investidores institucionais saiam sem depender excessivamente de fundos de pequenos investidores, evitando que estes assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa derrapagem e que evitam manipulação de mercado.
Direção futura: a possibilidade de democratização da Liquidez
O design de liquidez do DEX no futuro poderá apresentar duas ramificações de desenvolvimento diferentes: rede de liquidez global e ecossistema de co-governança.
Agregação de Liquidez Cross-Chain: De Fragmentação a uma Rede de Liquidez Global
Este caminho utiliza protocolos de comunicação entre cadeias para construir a infraestrutura subjacente, realizando a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou técnicas de verificação de nós leves, garante-se a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos preditivos de IA e análise de dados on-chain, o roteamento inteligente escolherá automaticamente o pool de liquidez da melhor cadeia. Por exemplo, quando a venda em massa de ETH na mainnet leva ao aumento do deslizamento, o sistema pode instantaneamente desmontar a liquidez de pools de baixo deslizamento de outras cadeias e completar a hedge cross-chain através de trocas atômicas, reduzindo o custo de impacto no pool de varejo.
Ou desenvolver um protocolo de agregação de liquidez em camadas de liquidez unificada, permitindo que os usuários acessem múltiplos pools de liquidez em várias cadeias a partir de um único ponto. O fundo utiliza o modelo de "Liquidez como Serviço", alocando conforme a necessidade para diferentes cadeias, e através de robôs de arbitragem, equilibra automaticamente as diferenças de preço entre as cadeias, maximizando a eficiência do capital. Introduzir um fundo de seguro intercadeias e um modelo de taxa dinâmica, ajustando os prêmios com base na frequência de uso e no nível de segurança da liquidez em diferentes cadeias.
O equilíbrio do jogo da governança DAO: da monopolização das baleias ao pluralismo de pesos e contrapesos
Diferente da rota anterior, a governança do DAO ajusta dinamicamente o peso do voto. O peso do voto do token de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da organização do DAO a participar a longo prazo na governança da comunidade e desencorajando manipulações de curto prazo. A combinação do ajuste dinâmico de pesos com o comportamento on-chain evita a concentração de poder causada pela acumulação de grandes quantidades de moedas.
Combinar o sistema de dupla via existente, envolvendo a decisão central sobre a distribuição de Liquidez.
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AirdropBlackHole
· 20h atrás
dex jogou tanto tempo e ainda é idiota. Que triste.
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GlueGuy
· 08-11 16:41
Para ser sincero, o dex é muito profundo, é melhor brincar com disquetes.
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SleepTrader
· 08-10 08:19
Fazer as pessoas de parvas não querem isso
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liquidation_surfer
· 08-10 08:11
bull run vê altcoin Bear Market joga dex
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SmartContractPlumber
· 08-10 08:10
Os verdadeiros exploits estão escondidos na camada de liquidez.
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GasFeeVictim
· 08-10 08:07
Ser enganado por idiotas ainda distingue investidores de retalho e instituições? Rir até morrer
Revolução da Liquidez DEX: Inovação Tecnológica Reconstrói o Poder dos Investidores de Retalho
Liquidez em Jogo: Inovação Tecnológica e Reestruturação de Poder no DEX
No mercado de criptomoedas, os investidores de varejo são frequentemente vistos como os receptores passivos quando as instituições saem. Essa assimetria é ainda mais amplificada no espaço cripto, onde os mecanismos de market maker das exchanges centralizadas e as negociações em dark pools intensificam a diferença de informação. No entanto, com a evolução das exchanges descentralizadas, novas DEXs de livro de ordens, representadas por dYdX e Antarctic, estão reestruturando a distribuição do poder de liquidez por meio de inovações de mecanismo. Este artigo analisará como DEXs de excelência conseguem realizar a separação física da liquidez entre varejo e instituições, a partir da arquitetura técnica, mecanismos de incentivo e modelos de governança.
Liquidez em Camadas: Da Responsabilidade Passiva à Reestruturação do Poder
o dilema de liquidez das DEX tradicionais
Nos modelos AMM iniciais, a provisão de liquidez por investidores individuais apresenta um risco significativo de seleção adversa. Tomando como exemplo um conhecido DEX, embora seu design de liquidez concentrada tenha aumentado a eficiência do capital, os dados mostram que a posição média dos LPs individuais é de apenas 29.000 dólares, principalmente distribuída em pools pequenos; enquanto instituições profissionais dominam pools de grandes transações com uma posição média de 3,7 milhões de dólares. Nesse contexto, quando instituições realizam grandes vendas, os pools de liquidez dos investidores individuais se tornam a primeira linha de defesa, servindo como uma zona de amortecimento para a queda de preços, formando uma típica "armadilha de saída de liquidez".
A necessidade de estratificação da Liquidez
Estudos revelam que o mercado DEX já apresenta uma significativa especialização em camadas: embora os investidores de varejo representem 93% do total de provedores de liquidez, entre 65-85% da liquidez real é fornecida por um pequeno número de instituições. Esta estratificação é um resultado inevitável da otimização da eficiência do mercado. Um excelente DEX deve, através do design de mecanismos, gerenciar separadamente a "liquidez de cauda longa" dos varejistas e a "liquidez central" das instituições, como o mecanismo de pool de fundos lançado por um DEX, que aloca USDC depositado pelos varejistas para pools de fundos subsidiários liderados por instituições através de algoritmos, garantindo assim a profundidade da liquidez e evitando que os varejistas fiquem expostos diretamente ao impacto de grandes transações.
Mecanismo técnico: Construir um firewall de liquidez
Inovação do modo livro de ordens
Os DEX que utilizam livro de ordens podem construir mecanismos de proteção de liquidez em múltiplos níveis através da inovação técnica, com o objetivo central de isolar fisicamente a demanda de liquidez de pequenos investidores das grandes transações institucionais, evitando que os pequenos investidores se tornem "vítimas" da volatilidade extrema do mercado. O design do firewall de liquidez deve equilibrar eficiência, transparência e capacidade de isolamento de riscos, com o foco em garantir a autonomia dos ativos dos usuários através de uma arquitetura híbrida que colabore entre on-chain e off-chain, ao mesmo tempo que resiste às flutuações do mercado e a operações maliciosas que impactam os pools de liquidez.
O modelo misto processa operações de alta frequência, como correspondência de pedidos, fora da cadeia, aproveitando as características de baixa latência e alta capacidade dos servidores fora da cadeia, aumentando significativamente a velocidade de execução das transações e evitando problemas de slippage causados por congestionamento na rede blockchain. Ao mesmo tempo, a liquidação na cadeia garante a segurança e a transparência da auto-custódia de ativos. Vários DEX realizam a correspondência de transações através de um livro de ordens fora da cadeia, completando a liquidação final na cadeia, preservando as principais vantagens da descentralização e alcançando eficiência de negociação próxima à das bolsas centralizadas.
A privacidade do livro de ordens off-chain reduz a exposição prévia das informações de transação, efetivamente inibindo comportamentos de MEV como front-running e ataques de sanduíche. O modelo híbrido permite a integração de algoritmos profissionais de market makers tradicionais, através da gestão flexível de pools de liquidez off-chain, proporcionando spreads e profundidade de compra e venda mais apertados. Um protocolo adota um modelo de market maker automático virtual, combinando um mecanismo de suplementação de liquidez off-chain, aliviando o problema de alta slippage de AMM puramente on-chain.
O processamento off-chain de cálculos complexos (como ajustes dinâmicos de taxas de financiamento e correspondência de alta frequência) reduz o consumo de Gas on-chain, sendo necessário que a cadeia trate apenas os passos-chave de liquidação. A arquitetura de contrato singleton de um DEX combina operações de múltiplos pools em um único contrato, reduzindo ainda mais os custos de Gas em até 99%, proporcionando uma base técnica para a escalabilidade do modelo híbrido. O modelo híbrido suporta integração profunda com componentes DeFi como oráculos e protocolos de empréstimo. Um DEX obtém dados de preços off-chain através de oráculos, combinando-os com mecanismos de liquidação on-chain para realizar funcionalidades complexas de negociação de derivativos.
construir uma estratégia de firewall de liquidez que atenda às necessidades do mercado
O firewall de liquidez visa manter a estabilidade dos pools de liquidez por meio de meios técnicos, prevenindo operações maliciosas e flutuações de mercado que possam desencadear riscos sistêmicos. Práticas comuns incluem a introdução de um bloqueio de tempo ao saírem os LPs (como um atraso de 24 horas, podendo durar até 7 dias), para evitar que retiradas de alta frequência levem à exaustão instantânea da liquidez. Durante flutuações de mercado acentuadas, o bloqueio de tempo pode amortecer retiradas em pânico, protegendo os rendimentos de longo prazo dos LPs, enquanto registra de forma transparente o período de bloqueio através de contratos inteligentes, garantindo a equidade.
Com base na monitorização em tempo real das proporções de ativos dos pools de liquidez, a exchange pode definir limites dinâmicos para ativar mecanismos de gestão de risco. Quando a proporção de um determinado ativo no pool ultrapassa o limite pré-definido, as transações relacionadas são suspensas ou é automaticamente chamado um algoritmo de reequilíbrio, evitando a ampliação das perdas impermanentes. Também podem ser projetadas recompensas em níveis com base na duração do bloqueio e no grau de contribuição dos LPs. Os LPs que bloqueiam os ativos a longo prazo podem desfrutar de uma maior partilha das taxas ou incentivos em tokens de governança, incentivando a estabilidade. Uma nova funcionalidade de um DEX permite que os desenvolvedores personalizem as regras de incentivo para LPs (como a reinvestição automática de taxas), aumentando a fidelização.
Implementar um sistema de monitoramento em tempo real fora da cadeia, para identificar padrões de transação anormais (como ataques de arbitragem de grande valor) e ativar o mecanismo de interrupção na cadeia. Suspender a negociação de pares de ativos específicos ou limitar grandes ordens, semelhante ao mecanismo de "interrupção" das finanças tradicionais. Garantir a segurança do contrato do pool de liquidez através de verificação formal e auditoria de terceiros, ao mesmo tempo que se adota um design modular para suportar atualizações de emergência. Introduzir um modelo de contrato de agência, permitindo a correção de vulnerabilidades sem a necessidade de migrar a liquidez, evitando a repetição de eventos significativos.
Estudo de Caso
Uma DEX totalmente descentralizada: Prática do modelo de livro de ordens
A DEX mantém o livro de ordens fora da cadeia, formando uma arquitetura híbrida de livro de ordens fora da cadeia e liquidação na cadeia. Uma rede descentralizada composta por 60 nós de validação combina as transações em tempo real, realizando a liquidação final através da aplicação da cadeia somente após a execução da transação. Este design isola o impacto das negociações de alta frequência na liquidez dos investidores individuais fora da cadeia, processando apenas os resultados na cadeia, evitando que os LPs individuais sejam expostos diretamente a oscilações de preços causadas por grandes cancelamentos de ordens. O modelo de negociação sem Gas cobra uma taxa proporcional apenas após a transação ser bem-sucedida, evitando que os investidores individuais arcassem com altos custos de Gas devido a cancelamentos frequentes, reduzindo o risco de se tornarem "liquidez de saída".
Quando os investidores individuais fazem staking de tokens, podem obter um rendimento de 15% APR em USDC (proveniente da partilha de taxas de transação), enquanto as instituições precisam fazer staking de tokens para se tornarem nós validadores, participando na manutenção do livro de ordens off-chain e obtendo rendimentos mais elevados. Este design em camadas separa os rendimentos dos investidores individuais das funções dos nós institucionais, reduzindo conflitos de interesse. A listagem de ativos sem permissão e a isolação da liquidez, através de um algoritmo, alocam o USDC fornecido pelos investidores individuais em diferentes sub-piscinas, evitando que uma única piscina de ativos seja penetrada por grandes transações. Os detentores de tokens decidem, através de votação on-chain, a proporção de distribuição das taxas de transação, novos pares de negociação e outros parâmetros; as instituições não podem unilateralmente modificar as regras de forma a prejudicar os interesses dos investidores individuais.
Um projeto de stablecoin: Liquidez proteção
Quando os usuários empenham ETH para gerar stablecoins Delta neutras, o protocolo automaticamente abre uma posição curta equivalente em contratos perpétuos de ETH em uma exchange centralizada, realizando a cobertura. Os investidores de varejo que detêm essa stablecoin apenas suportam a receita do empenho de ETH e a diferença nas taxas de financiamento, evitando exposição direta à volatilidade dos preços à vista. Quando o preço da stablecoin se desvia de 1 dólar, os arbitragistas precisam resgatar as garantias através de contratos on-chain, ativando o mecanismo de ajuste dinâmico, evitando que instituições manipulem o preço através de vendas concentradas.
Os investidores individuais que fazem staking de stablecoins recebem tokens de recompensa, com os lucros provenientes das recompensas de staking de ETH e das taxas de capital; as instituições, por sua vez, obtêm incentivos adicionais fornecendo liquidez on-chain através de market making, e as fontes de lucro das duas categorias de participantes são fisicamente isoladas. Os tokens de recompensa são injetados no pool de stablecoins da DEX, garantindo que os investidores individuais possam trocar com baixa slippage, evitando a necessidade de suportar a pressão de venda das instituições devido à falta de liquidez. No futuro, está previsto o controle do tipo de colateral e da proporção de hedge através de tokens de governança, permitindo que a comunidade vote em restrições contra a sobrealavancagem das instituições.
Uma nova DEX emergente: Market making flexível e controle de valor do protocolo
Este DEX construiu um modelo eficiente de negociação de contratos de livro de ordens com correspondência off-chain e liquidação on-chain. Os ativos dos usuários utilizam um mecanismo de auto-custódia, com todos os ativos armazenados em contratos inteligentes on-chain, garantindo que a plataforma não possa desviar fundos; mesmo que a plataforma pare de operar, os usuários ainda podem forçar a retirada para garantir a segurança. Os contratos suportam depósitos e retiradas de ativos multichain de forma contínua e adotam um design sem KYC, permitindo que os usuários negociem apenas conectando suas carteiras ou contas de redes sociais, ao mesmo tempo que isentam as taxas de Gas, reduzindo significativamente os custos de negociação. Além disso, a negociação à vista suporta de forma inovadora a compra e venda de ativos multichain com USDT com um único clique, eliminando os processos complicados de ponte cross-chain e taxas adicionais, sendo especialmente adequado para a negociação eficiente de moedas Meme multichain.
A principal vantagem competitiva deste DEX provém do design inovador de sua infraestrutura subjacente. Através de provas de conhecimento zero e uma arquitetura de Rollup agregada, resolve os problemas de fragmentação de liquidez, altos custos de transação e complexidade entre cadeias que os DEXs tradicionais enfrentam. Sua capacidade de agregação de liquidez multi-chain unifica ativos dispersos em várias redes, formando um fundo de liquidez profundo, permitindo que os usuários obtenham o melhor preço de negociação sem a necessidade de transações entre cadeias. Ao mesmo tempo, a tecnologia zk-Rollup possibilita o processamento em lote off-chain de transações, combinada com provas recursivas que otimizam a eficiência de verificação, fazendo com que a capacidade de processamento se aproxime do nível das bolsas centralizadas, com custos de transação que são apenas uma pequena parte dos plataformas similares. Em comparação com DEXs otimizados para uma única cadeia, oferece aos usuários uma experiência de negociação mais flexível e de baixo custo, graças à interoperabilidade entre cadeias e ao mecanismo de listagem unificada de ativos.
Uma DEX inovadora: Revolução em privacidade e eficiência baseada em ZK Rollup
A exchange utiliza a tecnologia Zero Knowledge, combinando as propriedades de privacidade dos Zk-SNARKs com a profundidade de liquidez do livro de ordens. Os usuários podem validar anonimamente a validade das transações (como a suficiência de margem) sem expor os detalhes das posições, prevenindo ataques MEV e vazamento de informações, resolvendo com sucesso o dilema da indústria de "transparência e privacidade não podem coexistir". Através da Merkle Tree, milhares de hashes de transações são agregados em um único hash raiz na cadeia, reduzindo significativamente os custos de armazenamento na cadeia e o consumo de Gas para a inclusão na cadeia. Através da combinação da Merkle Tree com a validação na cadeia, oferece uma "solução sem compromisso" que proporciona aos investidores de varejo uma experiência comparável a de uma exchange centralizada com a segurança de uma exchange descentralizada.
No design do pool LP, é utilizado um modelo LP híbrido, que conecta perfeitamente a operação de troca entre a stablecoin do usuário e o token LP através de contratos inteligentes, mantendo ao mesmo tempo as vantagens da transparência on-chain e da eficiência off-chain. Ao tentar sair do pool de liquidez, é introduzido um atraso para evitar que entradas e saídas frequentes levem a uma oferta de liquidez de mercado instável. Esse mecanismo pode reduzir o risco de deslizamento de preços, aumentar a estabilidade do pool de liquidez e proteger os interesses dos provedores de liquidez de longo prazo, prevenindo que manipuladores de mercado e traders oportunistas se beneficiem das flutuações do mercado.
Em bolsas de câmbio centralizadas tradicionais, a saída de grandes investidores depende da liquidez de todos os usuários do livro de ordens, o que pode facilmente causar uma corrida de vendas. No entanto, o mecanismo de market making de hedge desta bolsa pode equilibrar efetivamente a oferta de liquidez, permitindo que investidores institucionais saiam sem depender excessivamente de fundos de pequenos investidores, evitando que estes assumam riscos excessivos. É mais adequado para traders profissionais que utilizam alta alavancagem, baixa derrapagem e que evitam manipulação de mercado.
Direção futura: a possibilidade de democratização da Liquidez
O design de liquidez do DEX no futuro poderá apresentar duas ramificações de desenvolvimento diferentes: rede de liquidez global e ecossistema de co-governança.
Agregação de Liquidez Cross-Chain: De Fragmentação a uma Rede de Liquidez Global
Este caminho utiliza protocolos de comunicação entre cadeias para construir a infraestrutura subjacente, realizando a sincronização de dados em tempo real e a transferência de ativos entre múltiplas cadeias, eliminando a dependência de pontes centralizadas. Através de provas de conhecimento zero ou técnicas de verificação de nós leves, garante-se a segurança e a instantaneidade das transações entre cadeias.
Combinando modelos preditivos de IA e análise de dados on-chain, o roteamento inteligente escolherá automaticamente o pool de liquidez da melhor cadeia. Por exemplo, quando a venda em massa de ETH na mainnet leva ao aumento do deslizamento, o sistema pode instantaneamente desmontar a liquidez de pools de baixo deslizamento de outras cadeias e completar a hedge cross-chain através de trocas atômicas, reduzindo o custo de impacto no pool de varejo.
Ou desenvolver um protocolo de agregação de liquidez em camadas de liquidez unificada, permitindo que os usuários acessem múltiplos pools de liquidez em várias cadeias a partir de um único ponto. O fundo utiliza o modelo de "Liquidez como Serviço", alocando conforme a necessidade para diferentes cadeias, e através de robôs de arbitragem, equilibra automaticamente as diferenças de preço entre as cadeias, maximizando a eficiência do capital. Introduzir um fundo de seguro intercadeias e um modelo de taxa dinâmica, ajustando os prêmios com base na frequência de uso e no nível de segurança da liquidez em diferentes cadeias.
O equilíbrio do jogo da governança DAO: da monopolização das baleias ao pluralismo de pesos e contrapesos
Diferente da rota anterior, a governança do DAO ajusta dinamicamente o peso do voto. O peso do voto do token de governança aumenta com o tempo de posse, incentivando os membros da organização do DAO a participar a longo prazo na governança da comunidade e desencorajando manipulações de curto prazo. A combinação do ajuste dinâmico de pesos com o comportamento on-chain evita a concentração de poder causada pela acumulação de grandes quantidades de moedas.
Combinar o sistema de dupla via existente, envolvendo a decisão central sobre a distribuição de Liquidez.