À medida que 2025 se aproxima, explorando as tendências do mercado e as oportunidades potenciais na visão do VC de encriptação

Com a chegada do novo ano, a indústria de encriptação está a entrar em um novo ponto de desenvolvimento. Em 2024, o mercado passou por uma recuperação, inovação e ajustes, com projetos líderes a consolidar continuamente as suas posições, enquanto novas áreas emergentes surgem silenciosamente, estabelecendo bases para o futuro. Ao longo das oscilações deste ano, o VC, como um indicador do desenvolvimento da indústria, não só testemunhou as mudanças do mercado, mas também moldou a direção da indústria na interseção de capital, comunidade e tecnologia.

No ponto de partida de 2025, convidámos mais de dez dos principais VCs para compartilhar as suas observações e reflexões sobre a indústria de encriptação. Eles revisitaram os momentos de destaque do último ano, analisaram as oportunidades e desafios atuais do mercado e fizeram previsões sobre as tendências de desenvolvimento futuras. Neste campo em constante mudança, quais projetos e setores estão se tornando o foco de atenção dos VCs? Vamos explorar a partir da perspectiva dos VCs, em busca do "ontem, hoje e amanhã" da indústria de encriptação.

Projetos mais impressionantes de 2024

No último ano, a indústria de encriptação, impulsionada pela recuperação do mercado e pela inovação tecnológica, testemunhou uma nova onda de crescimento. Desde a atualização de infraestruturas até as quebras em novas áreas emergentes, inúmeros projetos se destacaram ao longo deste ano, demonstrando uma vitalidade e um potencial de inovação impressionantes. Alguns desses projetos, com seus caminhos tecnológicos ou modelos de negócios únicos, não apenas atraíram uma grande atenção, mas também deixaram uma marca profunda dentro e fora da indústria.

Um fundador de uma instituição de investimento apontou que o Hyperliquid começou como uma exchange descentralizada de contratos perpétuos com desempenho excepcional, atraindo um grande número de usuários, ao mesmo tempo em que manteve a velocidade de execução de transações e a liquidez. Além disso, os tokens lançados pelo Hyperliquid não têm VC ou listagem em exchanges centralizadas, tornando-se um dos airdrops mais bem-sucedidos da história da encriptação. "A plataforma está expandindo seus produtos, lançando seu próprio ecossistema HyperEVM, que inclui muitas aplicações descentralizadas nativas, para aumentar a utilidade de seu ecossistema de spot. A plataforma ganha grandes taxas com liquidações e market making on-chain, gradualmente corroendo a participação de mercado das principais DEX e CEX."

Outra pessoa da indústria também elogiou muito a Hyperliquid, impressionando-se com sua participação de mercado, airdrops da comunidade e mecanismos de distribuição, além do efeito de riqueza. Além disso, ele mencionou o Pump.fun - a plataforma de lançamento de Meme coin de maior sucesso deste ano. Comparado às plataformas já existentes no mercado, o Pump.fun conseguiu levar o conceito de "plataforma de lançamento de Meme" a uma narrativa de topo e desencadear a onda do mercado de Meme. Ele afirmou que a lição do Pump.fun é que projetos Web3 podem alcançar sucesso construindo produtos que realmente possuam utilidade, alta experiência do usuário e adequação ao mercado.

O CEO de uma instituição de investimento afirmou que o renascimento de protocolos de empréstimo consolidados no espaço DeFi, como AAVE e Compound, e a emergência de novos participantes de alta qualidade, como Morpho, Euler e Ajna, são empolgantes. Embora o DeFi não tenha recebido a mesma atenção nesta fase atual como em ciclos anteriores, o sucesso discreto desses protocolos continua a ser digno de nota e acompanhamento.

Entre as respostas dadas por vários VCs, Pudgy Penguin é um dos projetos que mais aparece. Um fundador de uma instituição de investimento elogiou bastante Pudgy Penguin, acreditando que ele, por si só, está impulsionando a revitalização de todo o setor de NFT. "Como investidor da primeira rodada e detentor de Pudgy NFT, senti plenamente a poderosa energia que Luca, como representante da nova geração de empreendedores, emana com seu pensamento de fusão Web2+Web3, o que também solidificou um dos meus princípios fundamentais: Investir na próxima geração."

"Ethena destaca-se no campo DeFi com sua stablecoin USDE, lucrando com altas taxas de financiamento ao estabelecer posições longas de 1x e curtas de 1x em bolsas centralizadas." Um parceiro de uma instituição de investimento afirmou que a parceria da Ethena com um fundo renomado garante que, mesmo quando a taxa de financiamento é negativa, o USDE pode manter um rendimento estável, consolidando ainda mais sua viabilidade a longo prazo.

Como o mercado de Bitcoin irá se desenrolar?

O Bitcoin demonstrou um impressionante impulso de crescimento em 2024. Até 31 de dezembro de 2024, o preço do Bitcoin subiu acumuladamente 119,1%. Este aumento foi principalmente beneficiado pela adoção institucional de ETFs à vista, o evento de halving em abril e o otimismo do mercado após as eleições nos EUA. Ao olhar para 2025, o cofundador de uma instituição de investimento acredita que o mercado em alta do Bitcoin deve continuar, sendo provável que no próximo ano ultrapasse os 200 mil dólares. Ele afirmou que, à medida que o mercado amadurece, a relação de oferta e demanda do Bitcoin se fortalecerá ainda mais, e o Bitcoin abaixo de 50 mil dólares pode se tornar uma história do passado nos futuros ciclos de alta e baixa.

Sobre o limite que o Bitcoin pode atingir no próximo ano, um analista de pesquisa também possui uma opinião semelhante, baseando-se principalmente nos indicadores técnicos Pi Cycle e 2Y MA Multiplier para determinar o topo. Ele afirmou que, historicamente, os momentos em que esses dois indicadores ressoaram foram: 5 de dezembro de 2013, 16 de dezembro de 2017, e a mais recente aparição do sinal de topo do Pi Cycle - 12 de abril de 2021. De acordo com os dados históricos, o valor de referência desses indicadores é bastante alto. Ele apontou que, de acordo com a estimativa do 2Y MA Multiplier, o topo do Bitcoin pode estar em torno de 200 mil dólares. Esses dois sinais estão disponíveis na TradingView com indicadores prontos, podendo ser configurados alertas, facilitando a determinação do topo e decisões de redução de posição.

"Se adotarmos uma perspectiva cautelosa, acredito que o próximo pico faseado do Bitcoin pode alcançar entre 120.000 e 150.000 dólares, seguindo-se uma oscilação entre 100.000 e 150.000 dólares." Um gestor de investimentos afirmou, com base nas declarações de Trump sobre a política de criação de reservas estratégicas em Bitcoin, que, assumindo que o valor de mercado do ouro permaneça inalterado, enquanto o valor de mercado do Bitcoin não superar o do ouro, o Bitcoin pode ser visto como um ativo em crescimento, e seu preço pode atingir 600.000 dólares por unidade, mas esse processo pode levar de 5 a 10 anos.

Ele afirmou que, no último ciclo de halving (ou seja, em maio de 2020), o Bitcoin passou por uma lenta valorização, atingindo o primeiro pico em abril de 2021, subindo de cerca de 9.000 dólares para 65.000 dólares. Durante o período de abril a julho, devido ao impacto do "incidente 519", o preço do Bitcoin sofreu uma correção significativa. No entanto, em seguida, o mercado testemunhou uma segunda onda de alta, atingindo o pico máximo do ciclo anterior. Se considerarmos o preço no dia do halving desta rodada como referência, isso poderá sinalizar o início de uma nova onda de alta. Espera-se que, entre o final de 2024 e o primeiro trimestre de 2025, o Bitcoin possa passar por uma leve queda ou consolidação lateral, antes de entrar na segunda onda de alta, momento em que o preço pode atingir entre 120.000 a 150.000 dólares.

"Ao contrário do que aconteceu anteriormente, a dinâmica do mercado desta vez será profundamente afetada por múltiplos fatores, dos quais os mais críticos incluem a liquidez externa proporcionada pelos ETFs de Bitcoin à vista e o fluxo contínuo de capitais impulsionado pelas futuras políticas de reservas de Bitcoin." Ele acredita que isso significa que, do presente até o pico do próximo ano, o mercado de Bitcoin pode não experimentar grandes correções, mas sim manter uma tendência de alta oscilante, avançando gradualmente para níveis de preços mais elevados.

No tópico do Bitcoin, um diretor de investimentos citou as palavras de um empresário famoso: "Se você passar 1000 horas estudando, você se tornará um extremista do Bitcoin. Você perceberá que isso não é apenas uma tecnologia, mas uma questão de justiça moral. O Bitcoin trouxe liberdade, direitos econômicos e de propriedade para 8 bilhões de pessoas, ao mesmo tempo que ofereceu a 4 milhões de empresas em todo o mundo a oportunidade de investir em ativos não tóxicos."

A disputa entre Meme e "VC币" continuará? Qual é a solução para resolver o impasse?

As questões em torno da "moeda VC" são um tema importante que não pode ser ignorado no último ano. Um sócio de uma instituição de investimento apresentou uma nova perspectiva e opinião sobre isso, afirmando que, uma vez que o tamanho dos fundos de VC no mercado primário ultrapassa 30 a 50 milhões de dólares, torna-se difícil para os LPs obterem retornos excessivos. Ele acredita que apenas um tamanho suficientemente elegante pode forçar os VCs a se aprofundarem nas fases iniciais, realmente apoiando os empreendedores que precisam de ajuda, gerando assim verdadeiros "mitos". Em contraste, aqueles grandes fundos de VC frequentemente caem na armadilha da expansão da gestão de escala, participando de rodadas posteriores e lançando a criticada "moeda VC". Essa prática é, na verdade, um problema antigo dos VCs do Web2, e nos últimos anos os VCs do Web3 também não escaparam.

"Acredito que esta situação será gradualmente corrigida. Quer seja inovação técnica ou financeira, haverá sempre fases de não consenso, e é precisamente neste momento que os VC devem agir. O mercado acabará por recompensar aqueles que se atrevem a agir durante períodos de não consenso." ele acrescentou.

Qual é a essência da disputa entre Meme e VC? Um dos cofundadores apontou que, no fundo, é uma competição entre os fundos disponíveis no mercado e a liquidez. Em um ambiente de fundos novos limitados, o VC se caracteriza por seu baixo volume de circulação e alto FDV, além do surgimento constante de novos projetos de VC, o que dificulta o suporte contínuo dos fundos de mercado e reduz significativamente a disposição dos investidores de varejo para participar. A vantagem das moedas Meme reside em seu mecanismo de circulação total e distribuição justa, que se alinha com a psicologia dos investidores do mercado, tornando-se uma "nova arma" para os investidores de varejo contra a vantagem das instituições.

No entanto, a característica PVP (competição entre jogadores) das moedas Meme é essencialmente insustentável, uma vez que, além de alguns projetos Meme de topo, a maioria das moedas Meme tem dificuldade em manter um suporte de valor a longo prazo. Ele afirmou que, olhando para o panorama geral do mercado de encriptação, além do BTC e ETH, e de muito poucos projetos de infraestrutura DeFi com fontes de rendimento estáveis, a maioria dos tokens de outros projetos são PVP, onde os participantes do mercado competem entre si, com ganhos e perdas interligados. Em relação à atual situação do VC, ele acredita que não há uma solução à vista a curto prazo. Com a liquidez do mercado em escassez e a vantagem dos investimentos institucionais a crescer, a resolução dos problemas do VC precisa passar por um ciclo completo de alta e baixa, permitindo que o mercado se limpe naturalmente e reestruture a confiança e a equidade.

"A emissão de moedas não é o fim, mas sim o verdadeiro ponto de partida para a operação do projeto." Um gestor de investimentos acredita que a equipe do projeto não deve pensar que "financiar é lucro e emitir moedas é entregar o produto". Em vez disso, deve-se refletir seriamente se realmente é possível implementar cenários de aplicação, se é viável ter uma receita de fluxo de caixa mais estável e se, após a emissão de moedas, o projeto ainda mantém usuários ativos e uma comunidade real.

Um responsável por uma instituição de investimento admitiu que o projeto "VC币" precisa pensar melhor sobre o Token Market Fit, se há necessidade de lançar o token, qual é a sua utilidade, que tipo de token a comunidade estaria disposta a adquirir, e envolver uma comunidade mais ampla para dispersar os tokens e reforçar a ligação de interesses.

Quais ecossistemas, faixas, projetos ou desempenhos notáveis se tornaram as estrelas do amanhã na indústria?

Com a alta do mercado de encriptação, novas narrativas de inovação, como AI e DeSci, estão impulsionando a indústria para uma nova fase de desenvolvimento. Após passar pelo ciclo de mercado, os principais ecossistemas continuam a solidificar suas fortalezas, enquanto novas trilhas e projetos estão surgindo silenciosamente, acumulando força para uma futura explosão. Olhando para o próximo ano, quais ecossistemas, trilhas e projetos têm potencial para se destacar e se tornarem as "estrelas do amanhã" que liderarão a indústria? Muitas instituições estão oferecendo insights únicos.

Um parceiro de uma instituição de investimento acredita que muitas pessoas não compreendem bem a essência dos RWA (Real World Asset). "Acreditamos que os RWA são essencialmente uma coisa: permitir que a blockchain registre ativos financeiros mainstream globais." Ele afirmou que, atualmente, a taxa de penetração desse "registro em cadeia" ainda é inferior a 0,1%. Mesmo que a taxa de penetração aumente apenas um nível, isso pode gerar múltiplos ativos secundários semelhantes ao ONDO e USUAL.

Um responsável de uma instituição de investimento afirmou que, enquanto a re-pledge se torna a grande narrativa de 2024, ainda não se reflete nos preços das moedas. Com o lançamento gradual do AVS, pode-se esperar um pico em 2025; além disso, os projetos da linha ZK (RiscZero, hardware acelerado Ingonyama, entre outros) também começarão a mostrar seu potencial de mercado.

"O Agente de IA promete ser a estrela do amanhã na indústria de encriptação." Um analista de pesquisa afirmou que o Agente de IA possui a capacidade de processar uma enorme quantidade de dados de mercado, podendo fazer decisões de negociação precisas em tempo real, e sua velocidade de reação é muito superior à dos traders humanos tradicionais; no campo do DeFi, o Agente de IA pode otimizar as taxas de empréstimo e o mecanismo de precificação dos pools de liquidez, aumentando significativamente a eficiência do uso de capital; além disso, também abre novas possibilidades para a gestão inteligente de ativos de encriptação.