USDe e MakerDAO lideram a onda de recuperação das Finanças Descentralizadas

Recentemente, a quantidade total emitida de USDe teve um crescimento significativo, subindo de 2,4 bilhões de dólares para 3,8 bilhões de dólares em um mês, com um aumento superior a 58%. Este crescimento deve-se principalmente ao aumento do preço do Bitcoin, que gerou um forte sentimento de compra no mercado, elevando a taxa de financiamento e, assim, aumentando a rentabilidade do staking de USDe. Embora tenha recuado um pouco em relação aos dias anteriores, a taxa de retorno anualizada de USDe ainda se mantém em torno de 25%.

Ao mesmo tempo, MakerDAO também se tornou um beneficiário deste crescimento. A receita diária da MakerDAO aumentou mais de 200% em relação ao mês anterior, alcançando um novo recorde. Este crescimento está intimamente relacionado ao desenvolvimento do USDe. A alta taxa de rendimento de staking do USDe trouxe uma enorme demanda de empréstimos para sUSDe e ativos PT. Na plataforma Morpho, o total de empréstimos utilizando sUSDe e PT como colateral alcançou cerca de 570 milhões de dólares, com uma taxa de utilização de empréstimos superior a 80% e uma taxa de rendimento anual de depósitos de 12%. No último mês, a MakerDAO aumentou o total de empréstimos na plataforma Morpho através do módulo D3M em mais de 300 milhões de dólares.

O balanço patrimonial da MakerDAO mostra que os empréstimos em DAI concedidos através do módulo D3M para Morpho e Spark totalizam 2 bilhões de USD, representando quase 40% do seu lado de ativos. Apenas essas duas iniciativas geraram 203 milhões de USD em receita anualizada para a MakerDAO, o que equivale a uma contribuição diária de 550 mil USD, representando 54% da receita total anualizada da MakerDAO.

O modo de crescimento do USDe já formou um caminho claro: o otimismo gerado pela alta do preço do Bitcoin eleva a taxa de financiamento, influenciando assim a taxa de rendimento do USDe em staking. O MakerDAO, com sua cadeia de financiamento completa e altamente líquida e as propriedades de "banco central" do módulo D3M, tornou-se um importante apoiador do crescimento do USDe. O Morpho desempenhou o papel de "lubrificante" nesse processo. Esses três protocolos constituem o núcleo do crescimento.

Ao mesmo tempo, outros protocolos de Finanças Descentralizadas como AAVE, Curve e Pendle também se beneficiaram em diferentes graus do crescimento do USDe. Por exemplo, a taxa de utilização de empréstimos DAI da AAVE ultrapassa 50%, e o volume total de depósitos USDS se aproxima de 400 milhões de dólares. Os pares de negociação relacionados ao USDe também ocupam uma posição importante no volume e na liquidez de negociação da Curve e da Pendle. Tokens como Curve, CVX, ENA e MKR também registraram um aumento mensal superior a 50%.

A continuidade deste modelo de crescimento depende principalmente da manutenção da diferença de juros entre o USDe e o DAI. Os fatores de influência incluem a continuidade do sentimento de mercado em alta, se a Ethena consegue melhorar a eficiência de alocação do APY através da otimização do modelo econômico, e as mudanças na concorrência de mercado.

No entanto, junto com o crescimento vêm preocupações sobre a segurança do D3M. Embora o D3M não leve diretamente o DAI a tornar-se uma stablecoin não colateralizada, ele realmente aumenta alguns riscos, como a possibilidade de tornar o DAI uma "stablecoin sombra" novamente, e os riscos operacionais da Ethena podem ser transmitidos para o DAI, entre outros.

De um modo geral, a interação entre USDe e MakerDAO está a impulsionar uma nova onda de crescimento no mercado de Finanças Descentralizadas, mas a sustentabilidade deste padrão de crescimento e os potenciais riscos ainda precisam de ser monitorizados de perto.