Hoje surgiram alguns rumores: "O Ant Group da JD foi recusado pelo banco central para sair da licença de stablecoin", e muitos influenciadores rapidamente apagaram isso, o que demonstra falta de inteligência. Embora as novas diretrizes e a regulamentação de stablecoins em Hong Kong tragam muitas restrições que parecem ser um desperdício, qual é, na essência, a lógica por trás disso? Mais restrições às stablecoins em dólares americanos, abrindo espaço para stablecoins em renminbi offshore; restringir stablecoins para varejo, focando primeiro no mercado institucional de stablecoins.
E o Ant Group da JD foi recusado pelo banco central, não foi retirado da licença de stablecoin, e muito provavelmente isso se deve à recusa do stablecoin em renminbi offshore. O objetivo do Joycoin é ser um stablecoin em dólares de Hong Kong, e o stablecoin em renminbi offshore virá primeiro de instituições financeiras chinesas envolvidas em negócios bancários (em Hong Kong, instituições chinesas referem-se a instituições financeiras estatais e empresas estatais que estão sediadas em Hong Kong), e não do Ant Group da JD.
Aproveitando este tópico, vamos conversar sobre a possibilidade de stablecoins em Hong Kong, stablecoins em RMB offshore e o RMB digital. Aqui, para não causar problemas à regulação, deixo claro: a trama é puramente ficcional, por favor, não se identifique com ela.
Texto
Dois dias antes da implementação oficial da "Regulamentação das Stablecoins" em Hong Kong, o canal de economia digital da Phoenix Network entrevistou a Huaxia Digital Capital sobre a interpretação da regulamentação das stablecoins, onde foi feita uma pergunta: Por favor, descreva de forma mais ilustrativa a relação entre o yuan digital e as stablecoins. Eu uso uma grande árvore como metáfora: o yuan digital e as stablecoins em yuan offshore são como uma nova árvore financeira, enraizada na "terra negra" da zona de livre comércio de Lingang em Xangai, com o tronco composto pelo pulso de dados do yuan digital respaldado pelo banco central, e as folhas se expandindo ao vento do mar em Hong Kong, produzindo frutos offshore "CNHC". O crescimento desta planta é planejado, não é uma operação mecanizada, mas sim uma simbiose orgânica. O yuan digital e as stablecoins em yuan offshore não se substituem mutuamente, mas, através do modelo de "dual track", promovem conjuntamente a circulação do yuan globalmente.
Raízes, caule e folhas: como entender o modo "duplo"
Raízes de Xangai: Enraizadas na base da economia real
Como o maior centro de renminbi em terra, a zona de livre comércio de Lingang em Xangai é vista como as raízes desta planta, sustentando o ecossistema central do renminbi. Transações de "grandes liquidações B2B" em comércio eletrônico transfronteiriço, exportação de automóveis, equipamentos de energia verde, etc., dentro da cerca eletrônica, utilizam o renminbi digital como entrada, e depois são convertidas em stablecoin CNHC dentro da sandbox de Hong Kong através da interface do banco central, permitindo que as empresas realizem pagamentos na blockchain. Este modelo garante que os fundos permaneçam dentro do ciclo de comércio, não sendo afetados pelos fluxos de capital externos. Dessa forma, as empresas conseguem concluir pagamentos em minutos, muito além do tempo de liquidação de 2-3 dias exigido pelo SWIFT tradicional.
O objetivo da Raiz é injetar liquidez suficiente na stablecoin de yuan através destas transações em grande escala, prevendo-se otimisticamente que até 2030, o volume de pagamentos transfronteiriços possa alcançar 1 trilhão de yuan, enquanto o financiamento de RWA em blockchain atinja 500 bilhões de yuan, expandindo gradualmente a influência internacional do yuan.
Renminbi digital: o caule resistente que está no centro
O renminbi digital é como um tubo robusto, que suporta a rede de pagamentos do renminbi. Ele conecta as raízes de Xangai e os ramos de Hong Kong, desempenhando um papel de conexão crucial. Em Xangai, o renminbi digital lida principalmente com o empréstimo e a troca de renminbi dentro do país; uma vez que os fundos cruzam a fronteira, eles são convertidos em massa para CNHC através da interface do banco central, antes de entrar no mercado exterior.
Este design de controle central não só garante a eficácia da supervisão, como também proporciona canais flexíveis para a movimentação de fundos. Através desta "válvula de troca fria e quente", o banco central consegue supervisionar eficazmente a movimentação de fundos internos e externos, ao mesmo tempo que oferece liberdade suficiente para apoiar pagamentos transfronteiriços.
Hong Kong CNHC: Folhas verdes voltadas para o mundo
Como o maior centro offshore de renminbi, o Centro Financeiro Internacional de Hong Kong atua como o tronco e as folhas verdes desta planta, voltando-se para o mercado global. O CNHC, além de ser um "título" de consenso on-chain para ativos denominados em renminbi, foi projetado para ser uma ferramenta de pagamento de baixo valor adequada para pagamentos transfronteiriços, permitindo uma rápida circulação em todo o mundo. Os requisitos da Autoridade Monetária de Hong Kong são muito rigorosos, garantindo que cada CNHC seja ancorado 1:1 em dinheiro em renminbi ou títulos de alta liquidez, e permitindo a emissão em múltiplas cadeias.
O CNHC de Hong Kong não apenas pode servir ao comércio internacional e ao fluxo de capitais, mas também pode desempenhar um papel importante nas áreas de ativos de computação de energia verde, recursos minerais energéticos e liquidação de tokens da bolsa de Hong Kong em ativos denominados em yuan. Pesquisas de mercado indicam que, se o CNHC conseguir um efeito de alavancagem de 4 vezes, será suficiente para suportar um volume de liquidação comercial anual de 40 trilhões de yuan. Isso faz com que o yuan, nos corredores do Leste Asiático, Ásia Central, Oriente Médio e no comércio global, comece a competir de forma estável com os stablecoins em dólar.
Como fazer com que as raízes forneçam nutrientes para as folhas de CNHC
Todo o processo de fluxo de fundos é como um ecossistema preciso, garantindo a liquidez e a operabilidade da stablecoin em yuan offshore no mercado internacional. Abaixo está a simulação do processo de circulação de fundos em yuan (puramente fictício, por favor não leve ao pé da letra):
(1) Conta FT e cadeia de cercas eletrônicas: na zona de livre comércio de Xangai, o renminbi é primeiro convertido em renminbi digital disponível para exportação através da conta FT e é regulado.
(2) Válvula de quatro vias de transações transfronteiriças do banco central: o banco central realiza a verificação de identidade e autenticidade comercial através da "válvula de troca fria e quente", garantindo a conformidade.
(3) Ponte de Dupla Domínio de Xangai e Hong Kong: os fundos entram em massa na reserva do banco custodiante em Hong Kong a partir do yuan digital de Xangai, convertendo-se em CNHC de Hong Kong.
(4) Emissão de moedas em múltiplas cadeias: CNHC é emitido de forma síncrona em várias plataformas de blockchain por emissores licenciados de stablecoins de Hong Kong, com base no saldo de reservas, abrangendo Ethereum, Solana, BNB Chain, entre outros.
(5) Resgate reverso: através do banco de compensação em Hong Kong (Bank of China Hong Kong) ou do formador de mercado, os usuários podem trocar CNHC por yuan digital através da válvula de quatro vias e retornar ao país para uso.
Este conjunto de processos é como um "túnel de três proteções" do mercado financeiro, que impede a fuga de capitais e garante a conformidade comercial. Para empresas e indivíduos que atendem aos requisitos, este processo é quase uma "passagem rápida".
Sistema de supervisão de dupla via
Para garantir a segurança e conformidade do fluxo de fundos transfronteiriços em renminbi sob o "modo de dupla via", as autoridades regulatórias de Xangai e Hong Kong podem construir, respetivamente, um sistema de tecnologia regulatória rigoroso e eficiente:
Em Xangai, com a tecnologia "conta FT" e "cerca eletrônica" como o núcleo, uma conta especial de livre comércio (conta FT) é estabelecida para realizar o fluxo de circuito fechado e monitoramento preciso de fundos na conta, e cooperar com o banco central e bancos comerciais para coordenar a gestão de entrada e saída de capital para garantir que o fluxo transfronteiriço de cada fundo seja baseado no contexto comercial real. Ao mesmo tempo, a tecnologia de vedação eletrónica é utilizada para obter um controlo preciso e um rastreio do posicionamento da utilização dos fundos, de modo a garantir que os fundos são utilizados apenas para pagamentos comerciais transfronteiras conformes. O PBOC criou uma interface para "verificação de identidade e verificação de autenticidade" de fundos transfronteiriços na válvula transfronteiriça de quatro vias em Xangai para conduzir auditorias de autenticidade e conformidade caso a caso antes da conversão de lotes transfronteiriços de e-CNH em CNHC, e usa tecnologia de fusão de dados on-chain e off-chain para conduzir monitoramento dinâmico de risco em tempo real por meio de IA e análise de big data para prevenir riscos de lavagem de dinheiro e fuga de capitais.
Em Hong Kong, com base na "Regulamentação de Stablecoins", a Autoridade Monetária de Hong Kong exige que os emissores de stablecoins estabeleçam um rigoroso "mecanismo de custódia e transparência dos ativos de reserva", através da designação de bancos locais de custódia (como o Bank of China Hong Kong) para realizar a custódia isolada e auditorias regulares dos ativos de reserva do CNHC, utilizando a tecnologia de "Prova de Reserva" (Proof of Reserve) na blockchain para realizar a reconciliação em tempo real do saldo de reservas on-chain com os fundos custodiados off-chain e atualizações síncronas. Além disso, o processo de emissão multichain do CNHC, baseado na imutabilidade do livro-razão distribuído e na tecnologia de rastreamento on-chain, implementa contratos inteligentes on-chain para registrar, rastrear e garantir a permanência das transações de ativos cross-chain em tempo real, assegurando que o fluxo de fundos seja completamente transparente e regulável.
Através de um conjunto completo de meios técnicos de supervisão, Xangai e Hong Kong podem construir um sistema rigoroso de supervisão de fundos transfronteiriços. Cada movimento de fundos na blockchain pode ser monitorado com precisão, rastreando até a fonte original, prevenindo a saída ilegal de fundos e garantindo a operação eficiente e a segurança dos pagamentos transfronteiriços. Essa inovação técnica de supervisão em dupla esfera oferece uma base regulatória sólida e suporte técnico para a futura internacionalização do renminbi e a circulação global de stablecoins em renminbi offshore.
O significado, riscos e desafios do sistema de dupla via
O modelo de dupla via "RMB digital + stablecoin RMB" não é simplesmente uma divisão em duas partes, mas sim um design equilibrado que leva em conta eficiência e segurança, supervisão do banco central e vitalidade do mercado. Em termos de eficiência de pagamento, depender apenas do sistema de RMB digital liderado pelo banco central, embora seja robusto e em conformidade, tem capacidade limitada de operação em uma rede autorizada, tornando difícil atender à demanda de transações transfronteiriças em tempo real 24 horas por dia, 7 dias por semana em todo o mundo. E se depender completamente da stablecoin CNHC de RMB offshore, pode enfrentar riscos sistêmicos como flutuação em ativos de reserva e falhas de controle de risco; uma vez que se desvincule, pode desencadear uma crise de confiança.
O sistema de dupla via foi criado exatamente para resolver esta "dilema": o renminbi digital funciona como uma via principal, responsável por garantir a soberania, a conformidade de identidade e o fluxo de fundos; o CNHC atua como uma via secundária e ramal, estendendo-se de forma rápida, flexível e a baixo custo a cada canto do mundo onde há demanda por renminbi.
Como enfatizado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS): "O banco central é a raiz principal, as instituições privadas são os ramos", a chave do sistema de dois níveis reside no fato de que o banco central detém o controle fundamental, ao mesmo tempo em que libera as forças do mercado para expandir as fronteiras.
Claro, essa arquitetura também não está isenta de desafios. Por exemplo, se as taxas de juros em Hong Kong flutuarem drasticamente e os rendimentos dos ativos de reserva não acompanharem, o CNHC pode ser vendido em massa, trazendo riscos de desancoragem; além disso, em outras regiões onde as políticas ainda não estão claras, a extensão da cadeia pode ser interrompida, afetando o fechamento do comércio; além disso, uma vez que ocorra uma falha técnica no sistema transfronteiriço liderado pelo banco central, a ponte entre os dois trilhos também pode falhar. Portanto, o futuro do sistema de dois trilhos é repleto de espaço para imaginação, mas também requer múltiplas salvaguardas institucionais, tecnológicas e de coordenação global.
Em suma, o modo de "RMB digital e stablecoin de RMB offshore" reflete um equilíbrio sutil entre tecnologia financeira e regulamentação política. Xangai, como a raiz do ecossistema onshore do RMB, e Hong Kong, como o hub financeiro offshore de RMB voltado para o mundo, estão formando uma forte sinergia, impulsionando a stablecoin de RMB offshore (CNHC) a gradualmente ganhar um lugar no palco global. Embora esse processo apresente riscos tecnológicos, políticos e de mercado, sob a interação clara da regulamentação, controle eficaz de riscos e inovação tecnológica, espera-se que o modo de dupla via do RMB se torne um paradigma inovador de alta competitividade no processo de internacionalização do RMB. Olhando para o futuro, à medida que mais regiões globais colaborem em políticas e aperfeiçoem tecnologias, mais ativos globais serão denominados em stablecoins de RMB offshore, e o RMB poderá ocupar uma posição mais proativa e crucial na onda digital econômica global.
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Xangai enraizado, Hong Kong florescendo: a "aceleração em dupla via" do yuan digital e da moeda estável do yuan offshore
Escrito por: Ye Kai, Capital Digital da Huaxia
Introdução
Hoje surgiram alguns rumores: "O Ant Group da JD foi recusado pelo banco central para sair da licença de stablecoin", e muitos influenciadores rapidamente apagaram isso, o que demonstra falta de inteligência. Embora as novas diretrizes e a regulamentação de stablecoins em Hong Kong tragam muitas restrições que parecem ser um desperdício, qual é, na essência, a lógica por trás disso? Mais restrições às stablecoins em dólares americanos, abrindo espaço para stablecoins em renminbi offshore; restringir stablecoins para varejo, focando primeiro no mercado institucional de stablecoins.
E o Ant Group da JD foi recusado pelo banco central, não foi retirado da licença de stablecoin, e muito provavelmente isso se deve à recusa do stablecoin em renminbi offshore. O objetivo do Joycoin é ser um stablecoin em dólares de Hong Kong, e o stablecoin em renminbi offshore virá primeiro de instituições financeiras chinesas envolvidas em negócios bancários (em Hong Kong, instituições chinesas referem-se a instituições financeiras estatais e empresas estatais que estão sediadas em Hong Kong), e não do Ant Group da JD.
Aproveitando este tópico, vamos conversar sobre a possibilidade de stablecoins em Hong Kong, stablecoins em RMB offshore e o RMB digital. Aqui, para não causar problemas à regulação, deixo claro: a trama é puramente ficcional, por favor, não se identifique com ela.
Texto
Dois dias antes da implementação oficial da "Regulamentação das Stablecoins" em Hong Kong, o canal de economia digital da Phoenix Network entrevistou a Huaxia Digital Capital sobre a interpretação da regulamentação das stablecoins, onde foi feita uma pergunta: Por favor, descreva de forma mais ilustrativa a relação entre o yuan digital e as stablecoins. Eu uso uma grande árvore como metáfora: o yuan digital e as stablecoins em yuan offshore são como uma nova árvore financeira, enraizada na "terra negra" da zona de livre comércio de Lingang em Xangai, com o tronco composto pelo pulso de dados do yuan digital respaldado pelo banco central, e as folhas se expandindo ao vento do mar em Hong Kong, produzindo frutos offshore "CNHC". O crescimento desta planta é planejado, não é uma operação mecanizada, mas sim uma simbiose orgânica. O yuan digital e as stablecoins em yuan offshore não se substituem mutuamente, mas, através do modelo de "dual track", promovem conjuntamente a circulação do yuan globalmente.
Raízes, caule e folhas: como entender o modo "duplo"
Como o maior centro de renminbi em terra, a zona de livre comércio de Lingang em Xangai é vista como as raízes desta planta, sustentando o ecossistema central do renminbi. Transações de "grandes liquidações B2B" em comércio eletrônico transfronteiriço, exportação de automóveis, equipamentos de energia verde, etc., dentro da cerca eletrônica, utilizam o renminbi digital como entrada, e depois são convertidas em stablecoin CNHC dentro da sandbox de Hong Kong através da interface do banco central, permitindo que as empresas realizem pagamentos na blockchain. Este modelo garante que os fundos permaneçam dentro do ciclo de comércio, não sendo afetados pelos fluxos de capital externos. Dessa forma, as empresas conseguem concluir pagamentos em minutos, muito além do tempo de liquidação de 2-3 dias exigido pelo SWIFT tradicional.
O objetivo da Raiz é injetar liquidez suficiente na stablecoin de yuan através destas transações em grande escala, prevendo-se otimisticamente que até 2030, o volume de pagamentos transfronteiriços possa alcançar 1 trilhão de yuan, enquanto o financiamento de RWA em blockchain atinja 500 bilhões de yuan, expandindo gradualmente a influência internacional do yuan.
O renminbi digital é como um tubo robusto, que suporta a rede de pagamentos do renminbi. Ele conecta as raízes de Xangai e os ramos de Hong Kong, desempenhando um papel de conexão crucial. Em Xangai, o renminbi digital lida principalmente com o empréstimo e a troca de renminbi dentro do país; uma vez que os fundos cruzam a fronteira, eles são convertidos em massa para CNHC através da interface do banco central, antes de entrar no mercado exterior.
Este design de controle central não só garante a eficácia da supervisão, como também proporciona canais flexíveis para a movimentação de fundos. Através desta "válvula de troca fria e quente", o banco central consegue supervisionar eficazmente a movimentação de fundos internos e externos, ao mesmo tempo que oferece liberdade suficiente para apoiar pagamentos transfronteiriços.
Como o maior centro offshore de renminbi, o Centro Financeiro Internacional de Hong Kong atua como o tronco e as folhas verdes desta planta, voltando-se para o mercado global. O CNHC, além de ser um "título" de consenso on-chain para ativos denominados em renminbi, foi projetado para ser uma ferramenta de pagamento de baixo valor adequada para pagamentos transfronteiriços, permitindo uma rápida circulação em todo o mundo. Os requisitos da Autoridade Monetária de Hong Kong são muito rigorosos, garantindo que cada CNHC seja ancorado 1:1 em dinheiro em renminbi ou títulos de alta liquidez, e permitindo a emissão em múltiplas cadeias.
O CNHC de Hong Kong não apenas pode servir ao comércio internacional e ao fluxo de capitais, mas também pode desempenhar um papel importante nas áreas de ativos de computação de energia verde, recursos minerais energéticos e liquidação de tokens da bolsa de Hong Kong em ativos denominados em yuan. Pesquisas de mercado indicam que, se o CNHC conseguir um efeito de alavancagem de 4 vezes, será suficiente para suportar um volume de liquidação comercial anual de 40 trilhões de yuan. Isso faz com que o yuan, nos corredores do Leste Asiático, Ásia Central, Oriente Médio e no comércio global, comece a competir de forma estável com os stablecoins em dólar.
Como fazer com que as raízes forneçam nutrientes para as folhas de CNHC
Todo o processo de fluxo de fundos é como um ecossistema preciso, garantindo a liquidez e a operabilidade da stablecoin em yuan offshore no mercado internacional. Abaixo está a simulação do processo de circulação de fundos em yuan (puramente fictício, por favor não leve ao pé da letra):
(1) Conta FT e cadeia de cercas eletrônicas: na zona de livre comércio de Xangai, o renminbi é primeiro convertido em renminbi digital disponível para exportação através da conta FT e é regulado.
(2) Válvula de quatro vias de transações transfronteiriças do banco central: o banco central realiza a verificação de identidade e autenticidade comercial através da "válvula de troca fria e quente", garantindo a conformidade.
(3) Ponte de Dupla Domínio de Xangai e Hong Kong: os fundos entram em massa na reserva do banco custodiante em Hong Kong a partir do yuan digital de Xangai, convertendo-se em CNHC de Hong Kong.
(4) Emissão de moedas em múltiplas cadeias: CNHC é emitido de forma síncrona em várias plataformas de blockchain por emissores licenciados de stablecoins de Hong Kong, com base no saldo de reservas, abrangendo Ethereum, Solana, BNB Chain, entre outros.
(5) Resgate reverso: através do banco de compensação em Hong Kong (Bank of China Hong Kong) ou do formador de mercado, os usuários podem trocar CNHC por yuan digital através da válvula de quatro vias e retornar ao país para uso.
Este conjunto de processos é como um "túnel de três proteções" do mercado financeiro, que impede a fuga de capitais e garante a conformidade comercial. Para empresas e indivíduos que atendem aos requisitos, este processo é quase uma "passagem rápida".
Sistema de supervisão de dupla via
Para garantir a segurança e conformidade do fluxo de fundos transfronteiriços em renminbi sob o "modo de dupla via", as autoridades regulatórias de Xangai e Hong Kong podem construir, respetivamente, um sistema de tecnologia regulatória rigoroso e eficiente:
Em Xangai, com a tecnologia "conta FT" e "cerca eletrônica" como o núcleo, uma conta especial de livre comércio (conta FT) é estabelecida para realizar o fluxo de circuito fechado e monitoramento preciso de fundos na conta, e cooperar com o banco central e bancos comerciais para coordenar a gestão de entrada e saída de capital para garantir que o fluxo transfronteiriço de cada fundo seja baseado no contexto comercial real. Ao mesmo tempo, a tecnologia de vedação eletrónica é utilizada para obter um controlo preciso e um rastreio do posicionamento da utilização dos fundos, de modo a garantir que os fundos são utilizados apenas para pagamentos comerciais transfronteiras conformes. O PBOC criou uma interface para "verificação de identidade e verificação de autenticidade" de fundos transfronteiriços na válvula transfronteiriça de quatro vias em Xangai para conduzir auditorias de autenticidade e conformidade caso a caso antes da conversão de lotes transfronteiriços de e-CNH em CNHC, e usa tecnologia de fusão de dados on-chain e off-chain para conduzir monitoramento dinâmico de risco em tempo real por meio de IA e análise de big data para prevenir riscos de lavagem de dinheiro e fuga de capitais.
Em Hong Kong, com base na "Regulamentação de Stablecoins", a Autoridade Monetária de Hong Kong exige que os emissores de stablecoins estabeleçam um rigoroso "mecanismo de custódia e transparência dos ativos de reserva", através da designação de bancos locais de custódia (como o Bank of China Hong Kong) para realizar a custódia isolada e auditorias regulares dos ativos de reserva do CNHC, utilizando a tecnologia de "Prova de Reserva" (Proof of Reserve) na blockchain para realizar a reconciliação em tempo real do saldo de reservas on-chain com os fundos custodiados off-chain e atualizações síncronas. Além disso, o processo de emissão multichain do CNHC, baseado na imutabilidade do livro-razão distribuído e na tecnologia de rastreamento on-chain, implementa contratos inteligentes on-chain para registrar, rastrear e garantir a permanência das transações de ativos cross-chain em tempo real, assegurando que o fluxo de fundos seja completamente transparente e regulável.
Através de um conjunto completo de meios técnicos de supervisão, Xangai e Hong Kong podem construir um sistema rigoroso de supervisão de fundos transfronteiriços. Cada movimento de fundos na blockchain pode ser monitorado com precisão, rastreando até a fonte original, prevenindo a saída ilegal de fundos e garantindo a operação eficiente e a segurança dos pagamentos transfronteiriços. Essa inovação técnica de supervisão em dupla esfera oferece uma base regulatória sólida e suporte técnico para a futura internacionalização do renminbi e a circulação global de stablecoins em renminbi offshore.
O significado, riscos e desafios do sistema de dupla via
O modelo de dupla via "RMB digital + stablecoin RMB" não é simplesmente uma divisão em duas partes, mas sim um design equilibrado que leva em conta eficiência e segurança, supervisão do banco central e vitalidade do mercado. Em termos de eficiência de pagamento, depender apenas do sistema de RMB digital liderado pelo banco central, embora seja robusto e em conformidade, tem capacidade limitada de operação em uma rede autorizada, tornando difícil atender à demanda de transações transfronteiriças em tempo real 24 horas por dia, 7 dias por semana em todo o mundo. E se depender completamente da stablecoin CNHC de RMB offshore, pode enfrentar riscos sistêmicos como flutuação em ativos de reserva e falhas de controle de risco; uma vez que se desvincule, pode desencadear uma crise de confiança.
O sistema de dupla via foi criado exatamente para resolver esta "dilema": o renminbi digital funciona como uma via principal, responsável por garantir a soberania, a conformidade de identidade e o fluxo de fundos; o CNHC atua como uma via secundária e ramal, estendendo-se de forma rápida, flexível e a baixo custo a cada canto do mundo onde há demanda por renminbi.
Como enfatizado pelo Banco de Compensações Internacionais (BIS): "O banco central é a raiz principal, as instituições privadas são os ramos", a chave do sistema de dois níveis reside no fato de que o banco central detém o controle fundamental, ao mesmo tempo em que libera as forças do mercado para expandir as fronteiras.
Claro, essa arquitetura também não está isenta de desafios. Por exemplo, se as taxas de juros em Hong Kong flutuarem drasticamente e os rendimentos dos ativos de reserva não acompanharem, o CNHC pode ser vendido em massa, trazendo riscos de desancoragem; além disso, em outras regiões onde as políticas ainda não estão claras, a extensão da cadeia pode ser interrompida, afetando o fechamento do comércio; além disso, uma vez que ocorra uma falha técnica no sistema transfronteiriço liderado pelo banco central, a ponte entre os dois trilhos também pode falhar. Portanto, o futuro do sistema de dois trilhos é repleto de espaço para imaginação, mas também requer múltiplas salvaguardas institucionais, tecnológicas e de coordenação global.
Em suma, o modo de "RMB digital e stablecoin de RMB offshore" reflete um equilíbrio sutil entre tecnologia financeira e regulamentação política. Xangai, como a raiz do ecossistema onshore do RMB, e Hong Kong, como o hub financeiro offshore de RMB voltado para o mundo, estão formando uma forte sinergia, impulsionando a stablecoin de RMB offshore (CNHC) a gradualmente ganhar um lugar no palco global. Embora esse processo apresente riscos tecnológicos, políticos e de mercado, sob a interação clara da regulamentação, controle eficaz de riscos e inovação tecnológica, espera-se que o modo de dupla via do RMB se torne um paradigma inovador de alta competitividade no processo de internacionalização do RMB. Olhando para o futuro, à medida que mais regiões globais colaborem em políticas e aperfeiçoem tecnologias, mais ativos globais serão denominados em stablecoins de RMB offshore, e o RMB poderá ocupar uma posição mais proativa e crucial na onda digital econômica global.