O impacto do serviço de stake de ETF de Ethereum aprovado pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong no mercado de criptomoedas
Introdução
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma circular sobre a prestação de serviços de stake por plataformas de negociação de ativos virtuais. A entidade reguladora afirmou reconhecer os potenciais benefícios do stake na melhoria da segurança das redes de blockchain e na obtenção de rendimentos para os investidores.
Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que emitiram o ETF de Éter, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Éter foi aprovado e poderá fazer stake de até 30% das suas posições em Éter a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou que lançará serviços de stake para seu ETF de Éter, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer esse tipo de serviço.
O stake é uma característica importante das blockchains PoS. Os investidores podem colocar os tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de stake líquido, para obter a distribuição de receitas da rede. Isso não só permite obter receitas de valorização dos tokens, mas também rendimentos ativos.
Em comparação, embora várias fundações de investimento em Hong Kong tenham lançado produtos ETF de Bitcoin, a blockchain PoW não foi projetada com um mecanismo de stake. Os fundos ETF de Bitcoin, como custodiante, não têm o direito de emprestar os ativos dos clientes, portanto, os investidores não podem obter rendimentos adicionais através do stake.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou serviços de stake de ETF de Éter antes dos Estados Unidos, marcando um marco no desenvolvimento de Hong Kong como um centro de Web3. Isso não apenas reflete a pesquisa aprofundada das autoridades regulatórias sobre mecanismos de rendimento on-chain, mas também demonstra a atitude aberta do governo de Hong Kong em relação à indústria de encriptação. Para os investidores tradicionais, os rendimentos reais do serviço de stake de ETF serão o foco de atenção. Abaixo, serão analisados os rendimentos de stake de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise dos Rendimentos de Stake de ETH
Os ETFs de Ethereum da Hua Xia Fund e da Bosera Fund são fornecidos por nós de nós de stake da OSL e da Hashkey. Como ainda não foram divulgados os valores específicos atribuídos aos investidores, este artigo fará referência aos rendimentos de stake de ETH na blockchain.
1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento on-chain
O mecanismo de stake da rede pública Ethereum pode ser resumido da seguinte forma: a rede pública é composta por nós distribuídos, e os nós precisam fazer stake de 32 ETH para obter o direito de minerar blocos. Além da recompensa de bloco, os nós também podem obter receita de MEV e gorjetas. Se os detentores de ETH não tiverem fundos suficientes, podem obter indiretamente uma parte dos lucros dos nós através de prestadores de serviços de stake.
Taxa de rendimento do stake de ETH = ( recompensa de bloco + MEV + Tips) / valor total do ETH em stake
De acordo com as estatísticas, em novembro de 2022, o APY de stake do ETH manteve-se acima de 5% durante o mercado em baixa, enquanto em dezembro de 2024, durante o mercado em alta, foi de apenas cerca de 3,3%. Em maio de 2025, o APY de stake do ETH era de 3,07%, o que, do ponto de vista de investimentos, não é considerado um produto de alto rendimento.
A volatilidade da rentabilidade do stake é principalmente influenciada pelo MEV e pelos Tips. Tomando como exemplo o dia 9 de maio de 2023, o APY do stake de ETH naquele dia atingiu 10,66%, sendo 3,81% proveniente de recompensas de bloco, 3,54% de receitas de MEV e 3,31% de receitas de Tips. Isso está relacionado ao aumento explosivo de atividades na blockchain causado pela popularidade da moeda PEPE na época.
1.2 ETH vs rendimento de stake SOL
Em comparação com outras blockchains, a rentabilidade do stake de ETH não é muito competitiva. Em maio de 2025, a rentabilidade do stake de SOL alcançou 8,70%, superando o ETH em 5%. Atualmente, a taxa de stake de SOL é de 67,97%, enquanto a de ETH é apenas de 28,56%.
Uma das principais razões para a queda na rentabilidade do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a implementação, os nós apenas recebem receita de Tips, enquanto a taxa básica de Gas é destruída, garantindo o mecanismo de deflação do ETH. Em contraste, a Solana adota uma abordagem intermediária, queimando 50% da taxa básica e recompensando 50% com Tips aos nós.
Para os investidores tradicionais, o serviço de staking do ETF de ETH melhora os rendimentos sem aumentar as barreiras operacionais, sendo um marco na transição do Web2 para o Web3. Os investidores podem vê-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre os ativos tokenizados.
2. O ETF de ETH em Hong Kong é uma política benéfica de longo prazo
Comparando Hong Kong e os Estados Unidos, os Estados Unidos lançaram o ETF de Bitcoin mais cedo, mas Hong Kong lidera em relação ao ETF de Éter. Em abril de 2024, Hong Kong aprovou a criação do ETF de Éter, e o produto rapidamente se concretizou. Os Estados Unidos só aprovaram o ETF de Éter em maio de 2024, e ele foi oficialmente lançado no final de julho.
No entanto, os Estados Unidos ainda têm uma vantagem esmagadora em termos de liquidez. Até o final de 2024, o maior ETF de Ethereum dos Estados Unidos terá um tamanho de 3,584 milhões de dólares, enquanto os três ETFs de Ethereum em Hong Kong terão um tamanho total de apenas 63,46 milhões de dólares, cerca de 1% do tamanho dos EUA.
Teoricamente, os ETFs de Hong Kong obtêm participação nos lucros de Gas através de serviços de stake, o que lhes confere uma vantagem competitiva em relação aos ETFs dos EUA. No entanto, após o lançamento dos serviços de stake em abril de 2025, a subscrição dos ETFs de Hong Kong não cresceu de forma significativa. Em maio, com a alta do preço do ETH, os ETFs de Hong Kong apresentaram uma pequena entrada líquida, mas os ETFs dos EUA também não registraram grandes saídas, ao contrário, tiveram uma entrada líquida.
Este fenômeno pode ser explicado da seguinte maneira:
A liquidez do mercado de Hong Kong não é tão abundante quanto a dos Estados Unidos.
Investidores americanos têm dificuldade em registrar contas de valores mobiliários em Hong Kong.
Os investidores tradicionais ainda têm barreiras na compreensão do conceito de "stake"
Hong Kong aprovou a política de ETF de stake, que é uma política de longo prazo benéfica, mas que dificilmente aumentará significativamente a escala a curto prazo. À medida que a educação do mercado avança e a infraestrutura é aprimorada, espera-se que o efeito de longo prazo desta política se torne gradualmente evidente.
3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA
Hong Kong tem uma vantagem inicial em ETF de Ethereum e serviços de stake, refletindo a sua atenção ao campo RWA. Ethereum é atualmente a blockchain pública com o maior valor total de ativos RWA, com mais de 7 bilhões de dólares em ativos RWA na cadeia até maio de 2025, e mais de 120 bilhões de dólares em ativos de stablecoin, ambos em primeiro lugar entre as blockchains públicas.
Em agosto de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o projeto de sandbox Ensemble, promovendo aplicações tokenizadas. Em fevereiro de 2025, a 华夏基金 lançou o primeiro fundo de tokenização de varejo da Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos de curto prazo em HKD, emitido na cadeia Ethereum. Essas iniciativas demonstram a determinação de Hong Kong em desenvolver RWA.
A implementação do serviço de stake de ETH pode representar que Hong Kong participará mais na governança da rede Ethereum, visando desenvolver esta pista prioritária de RWA. Os principais nós de ETH têm uma grande voz na governança ecológica, e Hong Kong, através do stake, não só aumenta os rendimentos dos usuários, mas também pode fortalecer a sua influência na comunidade Ethereum, impulsionando assim o desenvolvimento do ecossistema RWA em conformidade.
4. Conclusão
Hong Kong, com os avanços nas políticas do ecossistema Ethereum e a disposição no setor RWA, estabeleceu uma base para o desenvolvimento futuro. Ao aprovar o stake de ETF de ETH, Hong Kong fortaleceu sua posição como centro de inovação Web3 na Ásia e demonstrou visão estratégica no campo RWA. A rede Ethereum, com a vantagem dos ativos RWA, torna-se a ponte que conecta as finanças tradicionais ao mundo da encriptação.
Com mais projetos de tokenização de ativos reais (RWA) a serem implementados, Hong Kong está a atrair projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade tecnológica. No futuro, à medida que a influência da governança do Ethereum aumenta e o modelo de stake é otimizado, Hong Kong deverá tornar-se um ponto chave na emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, gerando mais práticas inovadoras entre a economia real e a tecnologia blockchain.
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BoredApeResistance
· 17h atrás
É um pouco incrível! Finalmente chegou algo confiável.
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ForkLibertarian
· 17h atrás
Hong Kong realmente entendeu.
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WhaleStalker
· 17h atrás
O que está à espera? Vamos todos!
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MidsommarWallet
· 17h atrás
Embora esteja um pouco atrasado, Hong Kong sabe como jogar esta onda!
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GasWaster
· 17h atrás
Hong Kong já se adiantou na criação de um espaço que pertence aos investidores, agora eles estão sorrindo.
Hong Kong aprova ETF de ETH para stake, liderando a inovação Web3 na Ásia e o desenvolvimento de RWA.
O impacto do serviço de stake de ETF de Ethereum aprovado pela Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong no mercado de criptomoedas
Introdução
No dia 7 de abril de 2025, durante o Web3 Carnival em Hong Kong, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong publicou uma circular sobre a prestação de serviços de stake por plataformas de negociação de ativos virtuais. A entidade reguladora afirmou reconhecer os potenciais benefícios do stake na melhoria da segurança das redes de blockchain e na obtenção de rendimentos para os investidores.
Após a publicação do comunicado, a 华夏基金 e a 博时基金, que emitiram o ETF de Éter, responderam rapidamente. No dia 11 de abril, a 博时基金 anunciou que seu ETF de Éter foi aprovado e poderá fazer stake de até 30% das suas posições em Éter a partir de 25 de abril. No dia 18 de abril, a 华夏基金 também anunciou que lançará serviços de stake para seu ETF de Éter, tornando-se o segundo fundo em Hong Kong a oferecer esse tipo de serviço.
O stake é uma característica importante das blockchains PoS. Os investidores podem colocar os tokens de governança da blockchain PoS que possuem em nós ou plataformas de stake líquido, para obter a distribuição de receitas da rede. Isso não só permite obter receitas de valorização dos tokens, mas também rendimentos ativos.
Em comparação, embora várias fundações de investimento em Hong Kong tenham lançado produtos ETF de Bitcoin, a blockchain PoW não foi projetada com um mecanismo de stake. Os fundos ETF de Bitcoin, como custodiante, não têm o direito de emprestar os ativos dos clientes, portanto, os investidores não podem obter rendimentos adicionais através do stake.
A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong aprovou serviços de stake de ETF de Éter antes dos Estados Unidos, marcando um marco no desenvolvimento de Hong Kong como um centro de Web3. Isso não apenas reflete a pesquisa aprofundada das autoridades regulatórias sobre mecanismos de rendimento on-chain, mas também demonstra a atitude aberta do governo de Hong Kong em relação à indústria de encriptação. Para os investidores tradicionais, os rendimentos reais do serviço de stake de ETF serão o foco de atenção. Abaixo, serão analisados os rendimentos de stake de ETH e seu impacto na indústria Web3 de Hong Kong.
1. Análise dos Rendimentos de Stake de ETH
Os ETFs de Ethereum da Hua Xia Fund e da Bosera Fund são fornecidos por nós de nós de stake da OSL e da Hashkey. Como ainda não foram divulgados os valores específicos atribuídos aos investidores, este artigo fará referência aos rendimentos de stake de ETH na blockchain.
1.1 Mecanismo de stake de ETH e rendimento on-chain
O mecanismo de stake da rede pública Ethereum pode ser resumido da seguinte forma: a rede pública é composta por nós distribuídos, e os nós precisam fazer stake de 32 ETH para obter o direito de minerar blocos. Além da recompensa de bloco, os nós também podem obter receita de MEV e gorjetas. Se os detentores de ETH não tiverem fundos suficientes, podem obter indiretamente uma parte dos lucros dos nós através de prestadores de serviços de stake.
Taxa de rendimento do stake de ETH = ( recompensa de bloco + MEV + Tips) / valor total do ETH em stake
De acordo com as estatísticas, em novembro de 2022, o APY de stake do ETH manteve-se acima de 5% durante o mercado em baixa, enquanto em dezembro de 2024, durante o mercado em alta, foi de apenas cerca de 3,3%. Em maio de 2025, o APY de stake do ETH era de 3,07%, o que, do ponto de vista de investimentos, não é considerado um produto de alto rendimento.
A volatilidade da rentabilidade do stake é principalmente influenciada pelo MEV e pelos Tips. Tomando como exemplo o dia 9 de maio de 2023, o APY do stake de ETH naquele dia atingiu 10,66%, sendo 3,81% proveniente de recompensas de bloco, 3,54% de receitas de MEV e 3,31% de receitas de Tips. Isso está relacionado ao aumento explosivo de atividades na blockchain causado pela popularidade da moeda PEPE na época.
1.2 ETH vs rendimento de stake SOL
Em comparação com outras blockchains, a rentabilidade do stake de ETH não é muito competitiva. Em maio de 2025, a rentabilidade do stake de SOL alcançou 8,70%, superando o ETH em 5%. Atualmente, a taxa de stake de SOL é de 67,97%, enquanto a de ETH é apenas de 28,56%.
Uma das principais razões para a queda na rentabilidade do stake de ETH é a proposta EIP-1559. Esta proposta visa reduzir a taxa de inflação do ETH e otimizar o modelo econômico. Após a implementação, os nós apenas recebem receita de Tips, enquanto a taxa básica de Gas é destruída, garantindo o mecanismo de deflação do ETH. Em contraste, a Solana adota uma abordagem intermediária, queimando 50% da taxa básica e recompensando 50% com Tips aos nós.
Para os investidores tradicionais, o serviço de staking do ETF de ETH melhora os rendimentos sem aumentar as barreiras operacionais, sendo um marco na transição do Web2 para o Web3. Os investidores podem vê-lo como um dividendo adicional de cerca de 3% sobre os ativos tokenizados.
2. O ETF de ETH em Hong Kong é uma política benéfica de longo prazo
Comparando Hong Kong e os Estados Unidos, os Estados Unidos lançaram o ETF de Bitcoin mais cedo, mas Hong Kong lidera em relação ao ETF de Éter. Em abril de 2024, Hong Kong aprovou a criação do ETF de Éter, e o produto rapidamente se concretizou. Os Estados Unidos só aprovaram o ETF de Éter em maio de 2024, e ele foi oficialmente lançado no final de julho.
No entanto, os Estados Unidos ainda têm uma vantagem esmagadora em termos de liquidez. Até o final de 2024, o maior ETF de Ethereum dos Estados Unidos terá um tamanho de 3,584 milhões de dólares, enquanto os três ETFs de Ethereum em Hong Kong terão um tamanho total de apenas 63,46 milhões de dólares, cerca de 1% do tamanho dos EUA.
Teoricamente, os ETFs de Hong Kong obtêm participação nos lucros de Gas através de serviços de stake, o que lhes confere uma vantagem competitiva em relação aos ETFs dos EUA. No entanto, após o lançamento dos serviços de stake em abril de 2025, a subscrição dos ETFs de Hong Kong não cresceu de forma significativa. Em maio, com a alta do preço do ETH, os ETFs de Hong Kong apresentaram uma pequena entrada líquida, mas os ETFs dos EUA também não registraram grandes saídas, ao contrário, tiveram uma entrada líquida.
Este fenômeno pode ser explicado da seguinte maneira:
Hong Kong aprovou a política de ETF de stake, que é uma política de longo prazo benéfica, mas que dificilmente aumentará significativamente a escala a curto prazo. À medida que a educação do mercado avança e a infraestrutura é aprimorada, espera-se que o efeito de longo prazo desta política se torne gradualmente evidente.
3. Perspectivas do ecossistema Ethereum em Hong Kong e desenvolvimento de RWA
Hong Kong tem uma vantagem inicial em ETF de Ethereum e serviços de stake, refletindo a sua atenção ao campo RWA. Ethereum é atualmente a blockchain pública com o maior valor total de ativos RWA, com mais de 7 bilhões de dólares em ativos RWA na cadeia até maio de 2025, e mais de 120 bilhões de dólares em ativos de stablecoin, ambos em primeiro lugar entre as blockchains públicas.
Em agosto de 2024, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou o projeto de sandbox Ensemble, promovendo aplicações tokenizadas. Em fevereiro de 2025, a 华夏基金 lançou o primeiro fundo de tokenização de varejo da Ásia-Pacífico, com ativos subjacentes em depósitos de curto prazo em HKD, emitido na cadeia Ethereum. Essas iniciativas demonstram a determinação de Hong Kong em desenvolver RWA.
A implementação do serviço de stake de ETH pode representar que Hong Kong participará mais na governança da rede Ethereum, visando desenvolver esta pista prioritária de RWA. Os principais nós de ETH têm uma grande voz na governança ecológica, e Hong Kong, através do stake, não só aumenta os rendimentos dos usuários, mas também pode fortalecer a sua influência na comunidade Ethereum, impulsionando assim o desenvolvimento do ecossistema RWA em conformidade.
4. Conclusão
Hong Kong, com os avanços nas políticas do ecossistema Ethereum e a disposição no setor RWA, estabeleceu uma base para o desenvolvimento futuro. Ao aprovar o stake de ETF de ETH, Hong Kong fortaleceu sua posição como centro de inovação Web3 na Ásia e demonstrou visão estratégica no campo RWA. A rede Ethereum, com a vantagem dos ativos RWA, torna-se a ponte que conecta as finanças tradicionais ao mundo da encriptação.
Com mais projetos de tokenização de ativos reais (RWA) a serem implementados, Hong Kong está a atrair projetos RWA com benefícios políticos e compatibilidade tecnológica. No futuro, à medida que a influência da governança do Ethereum aumenta e o modelo de stake é otimizado, Hong Kong deverá tornar-se um ponto chave na emissão, negociação e conformidade de ativos RWA na Ásia, gerando mais práticas inovadoras entre a economia real e a tecnologia blockchain.