No início de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou um severo teste. A liquidez do mercado secundário se esgotou, e a bolha de muitos altcoins, que antes se sustentava em "conceito + Airdrop", foi impiedosamente estourada. Nesta reestruturação, o preço de inúmeras altcoins caiu incessantemente, atingindo novos mínimos. Em contraste, a capitalização de mercado do Bit subiu para 62,1%, atingindo uma nova máxima em cinco anos, enquanto o índice da Altcoin Season caiu para um mínimo histórico de 4 pontos em maio de 2023.
No entanto, em meio a essa recessão, alguns "tokens utilitários" estão subindo contra a corrente, atraindo grandes fluxos de capital. Projetos como Uniswap (UNI), Aave (AAVE), Pendle (PENDLE) e Hyperliquid (HYPE) não só tiveram o preço em alta, como a receita on-chain também aumentou significativamente. A característica comum desses projetos é: possuem fluxo de caixa real e auditável do protocolo e retribuem valor aos detentores de tokens por meio de mecanismos como recompra, distribuição de lucros ou staking.
Este fenômeno reflete uma mudança significativa no sistema de avaliação do mercado de encriptação. Com a explosão da bolha de capital de risco (VC), o foco dos investidores passou de uma mera especulação de conceitos para fluxos de caixa substanciais. No segundo trimestre de 2025, o financiamento global em encriptação caiu abruptamente para 4,99 bilhões de dólares, uma queda de 21% em relação ao trimestre anterior, marcando o menor nível trimestral desde 2020. Esses dados ressaltam a mudança na atitude dos investidores em relação à "especulação de conceitos", tornando-se mais cautelosos e racionais.
Neste contexto, os fundos começaram a voltar para projetos DeFi de blue-chip. O Bitcoin continua a manter-se forte, dominando a direção do mercado. No entanto, dentro do setor DeFi, surgiu uma significativa diferenciação. Aqueles projetos que estabeleceram um ciclo fechado de "rendimento-distribuição" destacaram-se, ganhando a preferência dos investidores.
Esta transformação marca a entrada do mercado de criptomoedas na "era do P/E em cadeia". Os investidores já não se contentam com promessas vazias, mas estão mais focados no desempenho real dos projetos e na capacidade de criação de valor. Fluxos de caixa reais, modelos de negócios sustentáveis e mecanismos de distribuição de valor transparentes tornaram-se indicadores-chave para a avaliação de projetos.
Esta tendência não só está a remodelar a lógica de decisão dos investidores, mas também está a impulsionar toda a indústria numa direção mais madura e regulamentada. Com o mercado a valorizar o fluxo de caixa e o valor real, podemos esperar que no futuro surjam mais projetos de alta qualidade e desenvolvimento sustentável.
No entanto, essa mudança também trouxe novos desafios. As equipes de projeto precisam se concentrar mais na operação real e na criação de valor, em vez de depender apenas de marketing e especulação. Os investidores precisam melhorar sua capacidade de análise e aprender a interpretar dados on-chain e indicadores financeiros.
De modo geral, a chegada da "era P/E em cadeia" marca uma profunda mudança de paradigma que o mercado de criptomoedas está atravessando. Isso não apenas ajuda a filtrar os projetos verdadeiramente valiosos, mas também impulsionará todo o setor em direção a uma direção mais saudável e sustentável. Nesta nova era, apenas aqueles projetos que conseguem continuamente criar valor e compartilhar esse valor com os detentores de tokens poderão se destacar em meio à intensa concorrência e conquistar o sucesso a longo prazo.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
No início de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou um severo teste. A liquidez do mercado secundário se esgotou, e a bolha de muitos altcoins, que antes se sustentava em "conceito + Airdrop", foi impiedosamente estourada. Nesta reestruturação, o preço de inúmeras altcoins caiu incessantemente, atingindo novos mínimos. Em contraste, a capitalização de mercado do Bit subiu para 62,1%, atingindo uma nova máxima em cinco anos, enquanto o índice da Altcoin Season caiu para um mínimo histórico de 4 pontos em maio de 2023.
No entanto, em meio a essa recessão, alguns "tokens utilitários" estão subindo contra a corrente, atraindo grandes fluxos de capital. Projetos como Uniswap (UNI), Aave (AAVE), Pendle (PENDLE) e Hyperliquid (HYPE) não só tiveram o preço em alta, como a receita on-chain também aumentou significativamente. A característica comum desses projetos é: possuem fluxo de caixa real e auditável do protocolo e retribuem valor aos detentores de tokens por meio de mecanismos como recompra, distribuição de lucros ou staking.
Este fenômeno reflete uma mudança significativa no sistema de avaliação do mercado de encriptação. Com a explosão da bolha de capital de risco (VC), o foco dos investidores passou de uma mera especulação de conceitos para fluxos de caixa substanciais. No segundo trimestre de 2025, o financiamento global em encriptação caiu abruptamente para 4,99 bilhões de dólares, uma queda de 21% em relação ao trimestre anterior, marcando o menor nível trimestral desde 2020. Esses dados ressaltam a mudança na atitude dos investidores em relação à "especulação de conceitos", tornando-se mais cautelosos e racionais.
Neste contexto, os fundos começaram a voltar para projetos DeFi de blue-chip. O Bitcoin continua a manter-se forte, dominando a direção do mercado. No entanto, dentro do setor DeFi, surgiu uma significativa diferenciação. Aqueles projetos que estabeleceram um ciclo fechado de "rendimento-distribuição" destacaram-se, ganhando a preferência dos investidores.
Esta transformação marca a entrada do mercado de criptomoedas na "era do P/E em cadeia". Os investidores já não se contentam com promessas vazias, mas estão mais focados no desempenho real dos projetos e na capacidade de criação de valor. Fluxos de caixa reais, modelos de negócios sustentáveis e mecanismos de distribuição de valor transparentes tornaram-se indicadores-chave para a avaliação de projetos.
Esta tendência não só está a remodelar a lógica de decisão dos investidores, mas também está a impulsionar toda a indústria numa direção mais madura e regulamentada. Com o mercado a valorizar o fluxo de caixa e o valor real, podemos esperar que no futuro surjam mais projetos de alta qualidade e desenvolvimento sustentável.
No entanto, essa mudança também trouxe novos desafios. As equipes de projeto precisam se concentrar mais na operação real e na criação de valor, em vez de depender apenas de marketing e especulação. Os investidores precisam melhorar sua capacidade de análise e aprender a interpretar dados on-chain e indicadores financeiros.
De modo geral, a chegada da "era P/E em cadeia" marca uma profunda mudança de paradigma que o mercado de criptomoedas está atravessando. Isso não apenas ajuda a filtrar os projetos verdadeiramente valiosos, mas também impulsionará todo o setor em direção a uma direção mais saudável e sustentável. Nesta nova era, apenas aqueles projetos que conseguem continuamente criar valor e compartilhar esse valor com os detentores de tokens poderão se destacar em meio à intensa concorrência e conquistar o sucesso a longo prazo.