Não há dúvida de que esta rodada do mercado em alta de criptomoedas começou primeiro no mercado de ações dos EUA.
Quando a "estratégia de reserva de tesouraria cripto" se torna a tendência do mercado de ações dos EUA e as criptomoedas e as ações estão interligadas, como devemos avaliar a qualidade de uma ação? Devemos observar quem tem uma grande quantidade de ativos cripto em reserva, ou quem tem dinheiro para continuar comprando ativos cripto?
Se você tem prestado atenção na análise das ações de criptomoedas recentemente, terá visto um termo aparecendo repetidamente - NAV, que significa Valor Patrimonial Líquido.
Algumas pessoas usam o NAV para analisar se as ações das criptomoedas estão sobrevalorizadas ou subvalorizadas, enquanto outras usam o NAV para comparar o preço das ações de uma nova empresa de reserva de criptomoedas com o preço das ações da MicroStrategy; mas o código de riqueza mais crítico reside em:
Se uma empresa dos EUA listada publicamente implementar uma estratégia de reserva em criptomoedas e mantiver $1 em criptomoeda, seu valor é superior a $1.
Essas empresas com reservas de ativos cripto podem continuar a aumentar suas participações ou recomprar suas próprias ações, resultando em seu valor de mercado frequentemente superando muito seu NAV (valor líquido dos ativos).
Mas para investidores comuns, a maioria dos projetos no mundo das criptomoedas raramente é avaliada usando indicadores sérios, quanto mais usá-los para avaliar o valor das ações no mercado de capitais tradicional.
Portanto, o editor também planeja fazer uma introdução de divulgação científica ao indicador NAV para ajudar os jogadores que estão preocupados com a ligação entre moedas e ações a entender melhor a lógica de operação e os métodos de avaliação de moedas e ações.
NAV: Quanto valem as suas ações?
Antes de mergulharmos no mundo das ações de criptomoedas, precisamos primeiro entender um conceito básico.
O NAV não é um indicador projetado especificamente para o mercado de criptomoedas, mas uma das maneiras mais comuns de medir o valor de uma empresa na análise financeira tradicional. Sua essência é responder a uma pergunta simples:
“Qual é o valor de cada ação de uma empresa?”
O método de cálculo do NAV é muito intuitivo, ou seja, o valor que os acionistas podem obter por ação após deduzir as passivos dos ativos da empresa.
Para entender melhor a lógica central do NAV, podemos usar um exemplo tradicional. Suponha que haja uma empresa imobiliária com a seguinte situação financeira:
Ativos: 10 edifícios, com um valor total de 1 bilhão de dólares; Passivos: 200 milhões de dólares em empréstimos; Patrimônio total: 100 milhões de ações.
O valor líquido dos ativos desta empresa é de $80 por ação. Isso significa que, se a empresa liquidar seus ativos e pagar todas as dívidas, o detentor de cada ação poderá teoricamente receber $80.
O NAV é um indicador financeiro muito comum, especialmente adequado para empresas orientadas para ativos, como empresas imobiliárias, empresas de fundos de investimento, etc. Os ativos detidos por essas empresas são geralmente mais transparentes e relativamente fáceis de avaliar, portanto, o NAV pode refletir bem o valor intrínseco das suas ações.
Nos mercados tradicionais, os investidores normalmente comparam o NAV ao preço de mercado atual da ação para determinar se uma ação está sobrevalorizada ou subvalorizada:
Se o Preço das Ações > NAV: As ações podem estar a ser negociadas a um prémio e os investidores estão confiantes no potencial de crescimento futuro da empresa;
Se o Preço da Ação < NAV: A ação pode estar subvalorizada, o mercado tem baixa confiança na empresa ou há incerteza na avaliação dos ativos.
Quando o NAV é aplicado a ações de criptomoedas, seu significado muda sutilmente.
No campo das ações dos EUA em cripto, o papel central do NAV pode ser resumido da seguinte forma:
Mede o impacto das criptomoedas detidas por uma empresa de capital aberto no valor das suas ações.
Isso significa que o NAV não é mais apenas a tradicional fórmula "ativos menos passivos", mas precisa considerar especificamente o valor dos ativos cripto detidos pela empresa. As flutuações de preço desses ativos cripto afetarão diretamente o NAV da empresa e indiretamente afetarão seu preço das ações.
Para uma empresa como a MicroStrategy, o cálculo do seu NAV coloca uma ênfase especial no valor das suas participações em Bitcoin, uma vez que este ativo representa a vasta maioria dos ativos totais da empresa.
Portanto, o método de cálculo acima é ligeiramente estendido:
Quando os ativos criptográficos são adicionados ao cálculo do NAV, algumas das mudanças que você deve considerar são:
A volatilidade do NAV aumentou significativamente: Devido às fortes flutuações de preços das criptomoedas, o NAV já não é tão estável quanto os ativos imobiliários ou de fundos nos mercados tradicionais.
O valor do NAV é "amplificado" por ativos cripto: Os ativos cripto geralmente recebem um prêmio no mercado, o que significa que os investidores estão dispostos a pagar um preço superior ao seu valor contábil para comprar ações relacionadas. Por exemplo, uma empresa detém $100 milhões em ativos de Bitcoin, mas seu preço de ação pode refletir a expectativa do mercado sobre a valorização futura do Bitcoin, resultando em um valor de mercado da empresa de $200 milhões.
Quando o mercado está otimista em relação ao preço futuro do Bitcoin, o NAV da empresa pode receber um prémio adicional por parte dos investidores; pelo contrário, quando o sentimento do mercado está deprimido, o valor de referência do NAV pode diminuir.
Se ainda não entender o NAV, vamos usar a MicroStrategy como exemplo.
Até o momento da publicação (22 de julho de 2019, os dados públicos mostraram que a MicroStrategy detinha 607.770 bitcoins, com um preço de $117.903. O valor total dos ativos em Bitcoin era de cerca de $72 bilhões, outros ativos eram de cerca de $100 milhões, e as obrigações da empresa eram de $8,2 bilhões.
O capital social total da MicroStrategy é de cerca de 260 milhões, e de acordo com o cálculo acima, o seu NAV é de cerca de $248 por ação. Em outras palavras, se o BTC for mantido como uma reserva cripto, uma ação da MicroStrategy deveria valer $248.
No entanto, no último dia de negociação de ações nos EUA, o preço real das ações da MicroStrategy foi de US$426.
Isso reflete o prêmio de mercado, ou seja, se o mercado acredita que o Bitcoin continuará a subir no futuro, então os investidores irão considerar essa expectativa no preço das ações, tornando seu preço mais alto do que o NAV.
Este prémio reflete que o NAV não consegue captar completamente as expectativas otimistas do mercado para os ativos cripto.
) mNAV: Termômetro de Sentimento de Ações Cripto
Além do NAV, você pode frequentemente ver alguns analistas e KOLs falando sobre outro indicador semelhante - mNAV.
Se o NAV é um indicador básico para medir quanto vale uma ação, então o mNAV é uma ferramenta avançada que está mais alinhada com a dinâmica do mercado de criptomoedas.
Como mencionado anteriormente, o NAV foca em refletir o estado atual dos ativos líquidos de uma empresa ###principalmente ativos cripto( sem envolver as expectativas do mercado para esses ativos; o mNAV é um indicador mais orientado para o mercado usado para medir a relação entre o valor de mercado de uma empresa e o valor líquido de seus ativos cripto. Sua fórmula de cálculo é:
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-20b1a6e4f1245a0ca571c5cf56eec2ce.webp(
O "valor líquido dos ativos cripto" aqui refere-se ao valor dos ativos de criptomoeda da empresa menos as responsabilidades relacionadas.
Podemos usar uma tabela para comparar claramente a diferença entre os dois indicadores:
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6df1430e6464d09f0ad8de7c3ddf20f.webp(
Além disso, de acordo com o cálculo anterior, o valor de mercado total das ações da MicroStrategy é de cerca de 120 bilhões de dólares americanos, e o valor líquido dos ativos em BTC mantidos ) ativos cripto + outros ativos da empresa - passivos ( é de cerca de 63,5 bilhões, então seu mNAV é de cerca de 1,83.
Ou seja, a capitalização de mercado da MicroStrategy é 1,83 vezes o valor de seus ativos em Bitcoin.
Portanto, quando uma empresa detém uma grande quantidade de ativos em criptomoeda, o mNAV pode revelar melhor as expectativas do mercado em relação a esses ativos e refletir o prêmio ou desconto que os investidores atribuem aos ativos em criptomoeda da empresa; por exemplo, no exemplo acima, o preço das ações da MicroStrategy é 1,83 vezes superior aos seus ativos líquidos em criptomoeda.
Para investidores de curto prazo que se concentram no sentimento do mercado, o mNAV é um indicador de referência mais sensível:
Quando o preço do Bitcoin sobe, os investidores podem ficar mais otimistas em relação ao desempenho futuro das empresas impulsionadas por ativos cripto. Esse otimismo é refletido através do mNAV, fazendo com que o preço de mercado das ações de uma empresa seja superior ao seu valor contábil )NAV(.
Um mNAV acima de 1 indica que o mercado tem um prémio sobre o valor dos ativos cripto da empresa; um mNAV abaixo de 1 significa que o mercado não tem confiança nos ativos cripto da empresa.
) Prêmios, volantes reflexivos e espirais de morte
Como mencionado anteriormente, o mNAV da MicroStrategy está atualmente em torno de 1,83;
À medida que o ETH se torna cada vez mais a reserva de ativos das empresas cotadas, compreender o mNAV dessas empresas também será de certa importância de referência para identificar se as ações correspondentes nos EUA estão sobrevalorizadas ou subvalorizadas.
O analista @Jadennn326eth do Cycle Trading compilou uma tabela bastante detalhada que mostra visualmente os ativos e passivos e os valores de mNAV das principais empresas de reserva de ETH ###dados da última semana(.
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-565b304cfdf95dac8dbf2596a5cac49b.webp(
A partir deste gráfico de comparação de mNAV da empresa de reserva ETH, podemos ver à primeira vista o "mapa de riqueza" da ligação entre moeda e ações em 2025:
BMNR lidera a lista com 6,98 vezes o mNAV, e seu valor de mercado ultrapassa em muito o valor de suas participações em ETH, mas isso pode esconder uma bolha de sobrevalorização - uma vez que o ETH recuar, o preço das ações será o primeiro a ser prejudicado. BTCS está apenas a 1,53 vezes o mNAV, o que é relativamente baixo em prémio.
Agora que vimos os dados dessas empresas, temos que falar sobre o "Reflexivity Flywheel".
Este conceito originou-se da teoria da reflexividade do magnata financeiro Soros. No mercado em alta de 2025, quando as criptomoedas e as ações estão interligadas, tornou-se o "motor secreto" para o aumento dos preços das ações dessas empresas.
Simplificando, a volante reflexivo é um ciclo de feedback positivo: a empresa primeiro emite ações ou financiamento ATM )At-The-Market(, em troca de dinheiro para comprar ETH em grandes quantidades; o aumento nas participações de ETH eleva o NAV e o mNAV, atraindo mais investidores a persegui-lo, e o preço das ações dispara; o maior valor de mercado facilita o refinanciamento da empresa e continua a aumentar suas participações de ETH... Desta forma, forma-se um efeito de volante autorreforçado, semelhante a um efeito bola de neve.
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d73ddb22cbcab1c24f8f4e23961082b0.webp(
No entanto, uma vez que o preço do ETH cai, a regulação se aperta ), como a revisão do modelo de reserva cripto pela SEC(, ou os custos de financiamento disparam, o volante de ascensão pode inverter em uma espiral de morte: o preço das ações colapsa, o mNAV despenca, e as pessoas que acabam se machucando podem também ser os investidores de varejo no mercado de ações.
Por fim, você deve entender:
Indicadores como o NAV não são uma panaceia, mas são uma ferramenta poderosa na caixa de ferramentas.
Quando os jogadores estão a perseguir a ligação entre moedas e ações, devem fazer avaliações racionais com base nas tendências macroeconómicas do Bitcoin/Ethereum, níveis de dívida corporativa e taxas de crescimento, para que possam encontrar as suas próprias oportunidades neste novo ciclo que parece estar cheio de oportunidades, mas que na verdade é perigoso.
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Como avaliar quanto vale as suas ações de encriptação usando NAV?
Não há dúvida de que esta rodada do mercado em alta de criptomoedas começou primeiro no mercado de ações dos EUA.
Quando a "estratégia de reserva de tesouraria cripto" se torna a tendência do mercado de ações dos EUA e as criptomoedas e as ações estão interligadas, como devemos avaliar a qualidade de uma ação? Devemos observar quem tem uma grande quantidade de ativos cripto em reserva, ou quem tem dinheiro para continuar comprando ativos cripto?
Se você tem prestado atenção na análise das ações de criptomoedas recentemente, terá visto um termo aparecendo repetidamente - NAV, que significa Valor Patrimonial Líquido.
Algumas pessoas usam o NAV para analisar se as ações das criptomoedas estão sobrevalorizadas ou subvalorizadas, enquanto outras usam o NAV para comparar o preço das ações de uma nova empresa de reserva de criptomoedas com o preço das ações da MicroStrategy; mas o código de riqueza mais crítico reside em:
Se uma empresa dos EUA listada publicamente implementar uma estratégia de reserva em criptomoedas e mantiver $1 em criptomoeda, seu valor é superior a $1.
Essas empresas com reservas de ativos cripto podem continuar a aumentar suas participações ou recomprar suas próprias ações, resultando em seu valor de mercado frequentemente superando muito seu NAV (valor líquido dos ativos).
Mas para investidores comuns, a maioria dos projetos no mundo das criptomoedas raramente é avaliada usando indicadores sérios, quanto mais usá-los para avaliar o valor das ações no mercado de capitais tradicional.
Portanto, o editor também planeja fazer uma introdução de divulgação científica ao indicador NAV para ajudar os jogadores que estão preocupados com a ligação entre moedas e ações a entender melhor a lógica de operação e os métodos de avaliação de moedas e ações.
NAV: Quanto valem as suas ações?
Antes de mergulharmos no mundo das ações de criptomoedas, precisamos primeiro entender um conceito básico.
O NAV não é um indicador projetado especificamente para o mercado de criptomoedas, mas uma das maneiras mais comuns de medir o valor de uma empresa na análise financeira tradicional. Sua essência é responder a uma pergunta simples:
“Qual é o valor de cada ação de uma empresa?”
O método de cálculo do NAV é muito intuitivo, ou seja, o valor que os acionistas podem obter por ação após deduzir as passivos dos ativos da empresa.
Para entender melhor a lógica central do NAV, podemos usar um exemplo tradicional. Suponha que haja uma empresa imobiliária com a seguinte situação financeira:
Ativos: 10 edifícios, com um valor total de 1 bilhão de dólares; Passivos: 200 milhões de dólares em empréstimos; Patrimônio total: 100 milhões de ações.
O valor líquido dos ativos desta empresa é de $80 por ação. Isso significa que, se a empresa liquidar seus ativos e pagar todas as dívidas, o detentor de cada ação poderá teoricamente receber $80.
O NAV é um indicador financeiro muito comum, especialmente adequado para empresas orientadas para ativos, como empresas imobiliárias, empresas de fundos de investimento, etc. Os ativos detidos por essas empresas são geralmente mais transparentes e relativamente fáceis de avaliar, portanto, o NAV pode refletir bem o valor intrínseco das suas ações.
Nos mercados tradicionais, os investidores normalmente comparam o NAV ao preço de mercado atual da ação para determinar se uma ação está sobrevalorizada ou subvalorizada:
Quando o NAV é aplicado a ações de criptomoedas, seu significado muda sutilmente.
No campo das ações dos EUA em cripto, o papel central do NAV pode ser resumido da seguinte forma:
Mede o impacto das criptomoedas detidas por uma empresa de capital aberto no valor das suas ações.
Isso significa que o NAV não é mais apenas a tradicional fórmula "ativos menos passivos", mas precisa considerar especificamente o valor dos ativos cripto detidos pela empresa. As flutuações de preço desses ativos cripto afetarão diretamente o NAV da empresa e indiretamente afetarão seu preço das ações.
Para uma empresa como a MicroStrategy, o cálculo do seu NAV coloca uma ênfase especial no valor das suas participações em Bitcoin, uma vez que este ativo representa a vasta maioria dos ativos totais da empresa.
Portanto, o método de cálculo acima é ligeiramente estendido:
Quando os ativos criptográficos são adicionados ao cálculo do NAV, algumas das mudanças que você deve considerar são:
Quando o mercado está otimista em relação ao preço futuro do Bitcoin, o NAV da empresa pode receber um prémio adicional por parte dos investidores; pelo contrário, quando o sentimento do mercado está deprimido, o valor de referência do NAV pode diminuir.
Se ainda não entender o NAV, vamos usar a MicroStrategy como exemplo.
Até o momento da publicação (22 de julho de 2019, os dados públicos mostraram que a MicroStrategy detinha 607.770 bitcoins, com um preço de $117.903. O valor total dos ativos em Bitcoin era de cerca de $72 bilhões, outros ativos eram de cerca de $100 milhões, e as obrigações da empresa eram de $8,2 bilhões.
O capital social total da MicroStrategy é de cerca de 260 milhões, e de acordo com o cálculo acima, o seu NAV é de cerca de $248 por ação. Em outras palavras, se o BTC for mantido como uma reserva cripto, uma ação da MicroStrategy deveria valer $248.
No entanto, no último dia de negociação de ações nos EUA, o preço real das ações da MicroStrategy foi de US$426.
Isso reflete o prêmio de mercado, ou seja, se o mercado acredita que o Bitcoin continuará a subir no futuro, então os investidores irão considerar essa expectativa no preço das ações, tornando seu preço mais alto do que o NAV.
Este prémio reflete que o NAV não consegue captar completamente as expectativas otimistas do mercado para os ativos cripto.
) mNAV: Termômetro de Sentimento de Ações Cripto
Além do NAV, você pode frequentemente ver alguns analistas e KOLs falando sobre outro indicador semelhante - mNAV.
Se o NAV é um indicador básico para medir quanto vale uma ação, então o mNAV é uma ferramenta avançada que está mais alinhada com a dinâmica do mercado de criptomoedas.
Como mencionado anteriormente, o NAV foca em refletir o estado atual dos ativos líquidos de uma empresa ###principalmente ativos cripto( sem envolver as expectativas do mercado para esses ativos; o mNAV é um indicador mais orientado para o mercado usado para medir a relação entre o valor de mercado de uma empresa e o valor líquido de seus ativos cripto. Sua fórmula de cálculo é:
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-20b1a6e4f1245a0ca571c5cf56eec2ce.webp(
O "valor líquido dos ativos cripto" aqui refere-se ao valor dos ativos de criptomoeda da empresa menos as responsabilidades relacionadas.
Podemos usar uma tabela para comparar claramente a diferença entre os dois indicadores:
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f6df1430e6464d09f0ad8de7c3ddf20f.webp(
Além disso, de acordo com o cálculo anterior, o valor de mercado total das ações da MicroStrategy é de cerca de 120 bilhões de dólares americanos, e o valor líquido dos ativos em BTC mantidos ) ativos cripto + outros ativos da empresa - passivos ( é de cerca de 63,5 bilhões, então seu mNAV é de cerca de 1,83.
Ou seja, a capitalização de mercado da MicroStrategy é 1,83 vezes o valor de seus ativos em Bitcoin.
Portanto, quando uma empresa detém uma grande quantidade de ativos em criptomoeda, o mNAV pode revelar melhor as expectativas do mercado em relação a esses ativos e refletir o prêmio ou desconto que os investidores atribuem aos ativos em criptomoeda da empresa; por exemplo, no exemplo acima, o preço das ações da MicroStrategy é 1,83 vezes superior aos seus ativos líquidos em criptomoeda.
Para investidores de curto prazo que se concentram no sentimento do mercado, o mNAV é um indicador de referência mais sensível:
Quando o preço do Bitcoin sobe, os investidores podem ficar mais otimistas em relação ao desempenho futuro das empresas impulsionadas por ativos cripto. Esse otimismo é refletido através do mNAV, fazendo com que o preço de mercado das ações de uma empresa seja superior ao seu valor contábil )NAV(.
Um mNAV acima de 1 indica que o mercado tem um prémio sobre o valor dos ativos cripto da empresa; um mNAV abaixo de 1 significa que o mercado não tem confiança nos ativos cripto da empresa.
) Prêmios, volantes reflexivos e espirais de morte
Como mencionado anteriormente, o mNAV da MicroStrategy está atualmente em torno de 1,83;
À medida que o ETH se torna cada vez mais a reserva de ativos das empresas cotadas, compreender o mNAV dessas empresas também será de certa importância de referência para identificar se as ações correspondentes nos EUA estão sobrevalorizadas ou subvalorizadas.
O analista @Jadennn326eth do Cycle Trading compilou uma tabela bastante detalhada que mostra visualmente os ativos e passivos e os valores de mNAV das principais empresas de reserva de ETH ###dados da última semana(.
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-565b304cfdf95dac8dbf2596a5cac49b.webp(
A partir deste gráfico de comparação de mNAV da empresa de reserva ETH, podemos ver à primeira vista o "mapa de riqueza" da ligação entre moeda e ações em 2025:
BMNR lidera a lista com 6,98 vezes o mNAV, e seu valor de mercado ultrapassa em muito o valor de suas participações em ETH, mas isso pode esconder uma bolha de sobrevalorização - uma vez que o ETH recuar, o preço das ações será o primeiro a ser prejudicado. BTCS está apenas a 1,53 vezes o mNAV, o que é relativamente baixo em prémio.
Agora que vimos os dados dessas empresas, temos que falar sobre o "Reflexivity Flywheel".
Este conceito originou-se da teoria da reflexividade do magnata financeiro Soros. No mercado em alta de 2025, quando as criptomoedas e as ações estão interligadas, tornou-se o "motor secreto" para o aumento dos preços das ações dessas empresas.
Simplificando, a volante reflexivo é um ciclo de feedback positivo: a empresa primeiro emite ações ou financiamento ATM )At-The-Market(, em troca de dinheiro para comprar ETH em grandes quantidades; o aumento nas participações de ETH eleva o NAV e o mNAV, atraindo mais investidores a persegui-lo, e o preço das ações dispara; o maior valor de mercado facilita o refinanciamento da empresa e continua a aumentar suas participações de ETH... Desta forma, forma-se um efeito de volante autorreforçado, semelhante a um efeito bola de neve.
![Como Usar NAV para Avaliar Quanto Valem as Suas Ações de Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d73ddb22cbcab1c24f8f4e23961082b0.webp(
No entanto, uma vez que o preço do ETH cai, a regulação se aperta ), como a revisão do modelo de reserva cripto pela SEC(, ou os custos de financiamento disparam, o volante de ascensão pode inverter em uma espiral de morte: o preço das ações colapsa, o mNAV despenca, e as pessoas que acabam se machucando podem também ser os investidores de varejo no mercado de ações.
Por fim, você deve entender:
Indicadores como o NAV não são uma panaceia, mas são uma ferramenta poderosa na caixa de ferramentas.
Quando os jogadores estão a perseguir a ligação entre moedas e ações, devem fazer avaliações racionais com base nas tendências macroeconómicas do Bitcoin/Ethereum, níveis de dívida corporativa e taxas de crescimento, para que possam encontrar as suas próprias oportunidades neste novo ciclo que parece estar cheio de oportunidades, mas que na verdade é perigoso.