Do ambiente macroeconômico às verticais, uma revisão abrangente do mercado de criptomoedas no segundo semestre de 2024

1. Visão geral do mercado

I.1 fundamentos do mercado de encriptação

O mercado de criptomoedas passou por um crescimento significativo desde o primeiro semestre de 2024, com a capitalização total aumentando de 2,31 trilhões de dólares para 3,33 trilhões de dólares, um aumento de 44,2%. Este crescimento deve-se principalmente à aprovação do ETF de Bitcoin à vista no primeiro semestre de 2024, bem como à vitória de Donald Trump nas eleições nos Estados Unidos no segundo semestre, cuja desregulamentação e políticas favoráveis à encriptação injetaram um sentimento otimista na indústria. A dominância do Bitcoin subiu para 56,8%, principalmente devido à duplicação do tamanho dos ativos sob gestão do ETF de Bitcoin, refletindo um aumento no interesse dos investidores institucionais.

Apesar do lançamento do ETF do Ethereum na segunda metade de 2024, o seu desempenho foi relativamente morno. A Solana destacou-se, com o preço do SOL a subir 29,3% desde a primeira metade de 2024, e o seu ecossistema registou uma entrada líquida de 2 mil milhões de dólares em 2024.

A participação de mercado de DeFi continua a crescer, com o valor total bloqueado (TVL) aumentando mais do que o dobro desde o início do ano. A proporção do volume de negociações DEX/CEX aumentou de 9,37% no início do ano para 11,05% no final do ano, com um volume de negócios anualizado de 2,67 trilhões de dólares. Solana e Base dobraram suas participações de mercado de TVL em DeFi em 2024, atingindo 7,17% e 3%, respetivamente.

A adoção de stablecoins acelerou significativamente, com o valor de mercado a crescer 26,8% desde o 1H de 2024, alcançando um novo recorde histórico de mais de 205 bilhões de dólares. Novos entrantes como a Ethena impulsionaram ainda mais essa tendência com taxas de retorno competitivas. Olhando para o futuro, a potencial aprovação de ETFs de ativos preferidos por instituições como XRP e SOL trará um efeito catalisador positivo para o mercado.

I.2 Ambiente macroeconômico e político

política

As eleições nos EUA de novembro de 2024, Trump vence Harris e é reeleito presidente, o Partido Republicano ganha a maioria nas duas casas do Congresso. As políticas de América em Primeiro Lugar e isolamento de Trump podem provocar protecionismo comercial global. Durante sua campanha, Trump teve uma atitude amigável em relação ao mercado de criptomoedas, mas os efeitos reais de suas políticas ainda precisam ser observados.

A Europa é afetada pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia, com aumento dos preços da energia e aumento dos gastos militares. A influência dos partidos de direita em vários países aumentou visivelmente. A Europa segue os EUA em termos de regulamentação de criptomoedas, implementando oficialmente a lei MiCA até o final de 2024, que define claramente o regime de regulamentação para stablecoins e criptomoedas.

A situação no Oriente Médio está turbulenta, o conflito entre Israel e Hamas está entrando na fase final, mas as relações com países como Irã e Líbano estão tensas. Vários países da América do Sul estão promovendo a legalização da encriptação, e o novo governo da Argentina está realizando reformas em larga escala, reduzindo a taxa de inflação.

Economia

Em 2024, o crescimento do PIB global será de 2,6%, com uma taxa de inflação de 2,5%. A economia dos EUA estabiliza-se, a inflação é parcialmente controlada e o Federal Reserve inicia um ciclo de três cortes nas taxas de juros em setembro. A zona euro é afetada por conflitos geopolíticos, resultando em um crescimento econômico lento. A China enfrenta desafios como o consumo fraco e as exportações bloqueadas, estando em estado de deflação. Os países em mercados emergentes são impactados pelo aumento das taxas de juros do dólar, com algumas nações a sofrerem desvalorizações acentuadas das suas moedas.

Os três principais índices da bolsa dos EUA subiram acentuadamente, com o Nasdaq a aumentar mais de 28% e o S&P500 a crescer 15,2%. O desenvolvimento da tecnologia de IA tornou-se um motor importante, com empresas de tecnologia de IA, representadas pela Nvidia, a destacarem-se. O índice Nikkei atingiu uma nova alta em mais de 30 anos, beneficiando-se das operações de carry trade dos investidores internacionais e da vantagem nas exportações resultante da desvalorização do iene.

2. Bitcoin

2.1 Design de produtos e protocolos

No segundo semestre de 2024, o Bitcoin passou por algumas atualizações importantes de software, como a introdução da estratégia de encaminhamento de transações flexíveis no Bitcoin Core 28.0 e o BOLT12 da Lightning Network. A comunidade iniciou discussões em torno das propostas de soft fork, focando principalmente em novos códigos de operação (como OP_CTV e OP_CAT), no esquema LNHANCE e no "movimento de recuperação de scripts grandes". As discussões ainda não chegaram a um consenso, e espera-se que haja progressos em 2025. A implementação do BitVM continua a avançar de forma constante, com foco no design e implementação de pontes entre cadeias.

2.2 Layer 2 - rede relâmpago

O número de canais da Lightning Network não mudou muito, mantendo-se em cerca de 5000 BTC. O número de nós permanece basicamente estável, mas o número de canais continua a diminuir, o que pode indicar que a liquidez está gradualmente se concentrando nas mãos de grandes provedores de serviços de nós. O BOLT12 (oferta) já foi adotado por muitos clientes, suportando métodos de pagamento estáticos. Algumas redes Layer 1 (como o Nervos CKB) estão desenvolvendo soluções Layer 2 que atendem às especificações do BOLT.

2.3 Camada 2 - Cadeias Laterais

Os projetos de Layer 2 apresentam desempenhos variados. Os principais desafios enfrentados pelo L2 do Bitcoin e pelo BTCFi são a dependência de um aumento insustentável do TVL e dos incentivos de airdrop. A chave para o sucesso reside em garantir a segurança dos ativos e buscar uma estratégia de integração vertical.

2.4 ativos on-chain

Os ativos na cadeia do Bitcoin apresentam um desempenho geral medíocre. Os ativos de protocolo de camada, como BRC20 e Runes, têm um desempenho insatisfatório. O protocolo RGB ainda está em promoção, com foco principal na emissão de stablecoins da Tether. Os Ativos Taproot, lançados pela Lightning Labs, permitem a cunhagem de stablecoins a baixo custo e possibilitam liquidações instantâneas na rede Bitcoin.

2.5 BTCFi

BTCFi pode oferecer rendimento adicional para os detentores de Bitcoin, com o valor total em staking a crescer. Babylon atraiu um grande TVL após testes. Diversos projetos LST estão surgindo, inspirando-se em conceitos de design DeFi maduros. A chave para o desenvolvimento futuro do BTCFi está em encontrar métodos eficazes para utilizar e circular os ativos em staking.

3. Ethereum

Apesar do lançamento do ETF de ETH nos EUA em 23 de julho de 2024, o seu desempenho não conseguiu replicar o sucesso do ETF de Bitcoin. A proporção ETH/BTC caiu de 0,054 em janeiro para 0,037 em dezembro. Desde a atualização Dencun, as taxas de gás em Layer 2 estão significativamente abaixo das de Ethereum, resultando em mais fundos a fluir para projetos de Layer 2.

3.1 L2s

Desde a atualização do Dencun, as taxas de transação dos rollups diminuíram em mais de 90%. Base, OP Mainnet e Arbitrum tiveram, respetivamente, um fluxo líquido de 3,5 mil milhões de dólares, 2,1 mil milhões de dólares e 1,7 mil milhões de dólares. O número diário de transações do Layer 2 aumentou de 5,18 milhões para 16,86 milhões, e o número de endereços ativos diários subiu de 989 mil para 2,18 milhões.

A significativa entrada de capital na Base deve-se a uma experiência do consumidor fluida, à parceria estratégica com a Coinbase e ao lançamento de aplicações populares para consumidores. A Arbitrum lançou o Stylus, permitindo que os desenvolvedores escrevam contratos inteligentes em várias linguagens. A OP Superchain continua a crescer, com o número total de cadeias baseadas no OP-Stack a atingir 56 até ao final do ano.

3.2 Re-staking

Em 2024, a quantidade de Ethereum em staking apresentou uma tendência geral de aumento, com a taxa de retorno caindo para 3%. Protocolos de re-staking (como o Eigenlayer) atraíram um grande TVL, mas no segundo semestre de 2024, o impulso de crescimento diminuiu. O TVL da Symbiotic teve um grande aumento, passando de 307 milhões de dólares para 2,12 bilhões de dólares.

3.3 Roteiro futuro do Ethereum e propostas EIP

2025 será um dos anos mais importantes na trajetória de desenvolvimento do Ethereum, com o plano de realizar a atualização Pectra. As propostas-chave de EIP incluem EIP-7691 (aumento da capacidade de Blobs), EIP-7702 (funções de contrato inteligente para contas EOA) e EIP-7251 (otimização da gestão de validadores). O objetivo do roteiro de desenvolvimento a longo prazo é realizar uma atualização significativa em 2029, introduzindo tecnologias centrais como provas de conhecimento zero e criptografia pós-quântica.

4. Solana

Em 2024, a Solana teve um desempenho excelente, com um aumento de preço de cerca de 75%, e a taxa SOL/ETH subiu de 0,04 para 0,06. A Solana oferece taxas mais baixas e maior capacidade de processamento, atraindo muitos aplicativos descentralizados de alto desempenho. O valor de mercado das stablecoins cresceu mais de três vezes, alcançando 5,1 mil milhões de dólares. A Solana conseguiu um crescimento significativo na adoção por parte dos desenvolvedores, e a colaboração com a Shopify e a Visa fortaleceu ainda mais o crescimento da rede.

O foco do ecossistema Solana em 2024 está principalmente nas áreas de DePIN, meme, PayFi, entre outras. Olhando para o futuro, a ativação do Firedancer irá melhorar ainda mais o desempenho e a segurança da rede. O lançamento do plugin Solana oferece maior flexibilidade e programabilidade para a emissão de tokens.

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain introduziu o mecanismo de Prova de Liquidez (PoL), garantindo a alinhamento de incentivos entre validadores, dApps e usuários. O cliente de consenso modular BeaconKit é compatível com EVM, oferecendo funcionalidades como finalização em um único slot e construção de carga otimista. Após o lançamento, Berachain subiu para a oitava maior rede em termos de TVL.

TON

TON, com mais de 900 milhões de utilizadores ativos mensais no Telegram, atraiu muita atenção em 2024. O jogo Catizen alcançou 4,7 milhões de utilizadores ativos mensais. Os utilizadores ativos diários do TON aumentaram de 27.725 para 293.539, e o TVL de DeFi cresceu mais de 10 vezes desde o início de 2024.

Kaia

Kaia é uma fusão das blockchains Klaytn e Finschia, integrando as duas principais aplicações de mensagens, LINE e KakaoTalk. Kaia oferece suporte à abstração de contas, pagamento de taxas de Gas por proxy e medidas de otimização como carteiras MPC sem chave privada. Desde o seu lançamento online, o TVL cresceu de 37 milhões de dólares para 60 milhões de dólares.

Mover

O ecossistema Move terá uma adoção mais ampla em 2024, com o número de desenvolvedores ativos mensais a aumentar para mais de 1.500. Sui e Aptos são as principais blockchains Move, sendo que Sui se destaca em vários indicadores-chave em comparação com Aptos. A Movement Network lançou a solução de extensão Ethereum M2 baseada na linguagem Move.

MegaETH

MegaETH é uma blockchain de alto desempenho compatível com EVM, que resolve as limitações de throughput de transações e capacidade de computação através da especialização de nós. Sua arquitetura inovadora otimiza o desempenho geral, mantendo a descentralização.

Monad

Monad implementa a execução de transações paralelas otimistas através de múltiplas instâncias EVM, mantendo a compatibilidade com o bytecode do Ethereum. O seu mecanismo de consenso personalizado MonadBFT reduz a latência e melhora a velocidade de confirmação das transações. Monad também integra uma base de dados proprietária MonadDB, otimizando o armazenamento de dados.

6. Outras pistas

6.1 Meme

Em 2024, a subida geral do setor de Meme atingiu 218%. Ethereum, Base e Solana são as três principais blockchains mais ativas no ecossistema de Meme. O lançamento do Pump.fun tornou-se um marco na indústria de encriptação, liberando significativamente a demanda de retalho. Os Memes do ecossistema Base tendem a ser mais voltados para temas de IA, como o sucesso do Virtuals Protocol.

6.2 AI

O ano de 2024 será um dos mais populares no campo da AI. Agents+applications tornaram-se a principal direção de desenvolvimento, e a transformação bem-sucedida do Virtuals Protocol catalisou essa tendência. As funcionalidades dos agentes de AI abrangem várias áreas, incluindo robôs de redes sociais, execução em cadeia e agentes de VC.

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