A escassez de mempool do BTC forçou os mineradores de recompensas de bloco a baixar os seus padrões de taxas de transação, exacerbando uma mentalidade de ‘sobrevivência do maior’ que levanta sérias questões sobre a segurança futura da rede.
Pool de mem BTC vazio = transações baratas
O teatro descentralizado mais popular do que nunca
A subsidiária de agronegócio da Tether irá aumentar as operações de mineração
A história de junho sobre a fita de mineração
O incrível pool de mem do blockchain BTC está em constante diminuição e não mostra sinais de recuperação da sua atual queda, que fez com que o número de transações aguardando espaço em um bloco da rede caísse para mínimos não vistos em 18 meses.
Como notamos na semana passada, a tendência das corporações comprarem BTC para os seus ‘cofres’ enquanto os clientes de retalho se mantêm afastados transformou o ‘dinheiro eletrônico peer-to-peer’ descrito no white paper do Bitcoin em “um ativo completamente custodial administrado por governos e instituições.”
O plano de longo prazo do criador do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, para a segurança da rede era que as taxas de transação eventualmente substituíssem o subsídio de recompensas em bloco (, que são reduzidas pela metade a cada quatro anos, aproximadamente ). No entanto, a falta de utilidade do BTC significa que ninguém usa o token para transações do dia a dia, deixando os mineradores com um modelo econômico inviável.
As taxas atualmente representam menos de 1% da receita dos mineradores de BTC, encolhendo para níveis não vistos desde as profundezas do ‘inverno cripto’ no final de 2022. Esse encolhimento é ainda mais alarmante dado que o preço do token BTC está alcançando novos máximos históricos, o que deveria ser um sinal de um mercado em alta.
A situação tornou-se tão deplorável que os mineradores reconsideraram a sua recusa de longa data em processar transações com lances de taxas inferiores a um sat/vByte. Os utilizadores têm aproveitado a aparente desespero dos mineradores, licitando continuamente valores mais baixos, deixando a maioria das poucas transações disponíveis para mineração abaixo deste preço mínimo anterior.
Como foi relatado pela primeira vez pelo Protos, o monte de transações com taxa abaixo do mínimo aguardando validação continuou a crescer, a ponto de a tentação/frustração se tornar grande demais para os mineradores com falta de dinheiro ignorarem. O SpiderPool, classificado em quinto lugar, cedeu primeiro, mas outros rapidamente seguiram. O resultado líquido foi uma redução coletiva na taxa mínima de transação para meros 0.1 sat/vByte.
Esta seria uma notícia fantástica para a rede se não fosse pela verdade inconveniente de que a largura de banda artificialmente restringida do BTC torna impossível que um número suficiente dessas transações baratas seja processado em um único bloco para servir como um verdadeiro apoio financeiro. Isso significa que isto é um remédio temporário para os mineradores ( e a rede ), não uma solução a longo prazo.
Estação descentralizada
Alguns mineradores adaptaram-se à sua infeliz realidade financeira, ‘mudando’ as suas operações para centros de dados de IA, que oferecem uma fonte de receita muito mais fiável (sem mencionar que são de benefício real para a sociedade, ao contrário da ‘ouro digital’ não estatal da BTC, lotaria). Outros desistiram de minerar BTC em favor de levantar dinheiro rapidamente de investidores para simplesmente comprar BTC (ou outros tokens) para os seus novos ‘tesouros.’
Mas à medida que mais e mais mineradores abandonam a sua missão não lucrativa—um fenómeno conhecido como capitulação dos mineradores—a concentração de mineradores aumenta. Apenas três pools—Foundry USA, Antpool e F2Pool—são responsáveis por quase 60% da hashrate de BTC, com os dois primeiros a representar quase metade do total.
Isto não só ridiculariza a identidade auto-declarada do BTC como uma rede ‘descentralizada’, mas também transforma a ameaça de manipulação da rede de teórica em possível.
E a centralização não termina com quem encontra mais blocos. O segundo maior pool (AntPool) é administrado por Jihan Wu, CEO da fabricante de hardware de mineração com sede na China, Bitmain, que representa 90% dos rigs ASIC usados pelos mineradores hoje.
O maior pool (Foundry) é controlado pelo Digital Currency Group de Barry Silbert (DCG), uma entidade outrora poderosa que tem enfrentado dificuldades financeiras desde que foi apanhada com as calças financeiras em baixo durante o mencionado inverno cripto. Em maio, os credores da unidade de empréstimos de ativos digitais falida da DCG, Genesis Capital, acusaram “Silbert e seus comparsas” de terem “operado de forma irresponsável, explorado e, em seguida, falido a Genesis após uma espetacular campanha de fraude e auto-benefício.”
A DCG é um investidor na Blockstream, um dos principais fornecedores de infraestrutura de BTC. Muitas figuras proeminentes envolvidas na Blockstream, tanto no passado como no presente, também desempenham/desempenharam papéis importantes no Bitcoin Core, que mantém o software de nó do BTC.
Os desenvolvedores do Bitcoin Core/Blockstream foram em grande parte responsáveis por garantir que a rede não seguisse o caminho que teria permitido que blocos individuais da rede transportassem um número suficiente de transações para tornar a mineração lucrativa à medida que as recompensas de bloco diminuem.
O Financial Times relatou esta semana que o fundador/CEO da Blockstream, Adam Back, está em "negociações avançadas" para contribuir com até 30.000 tokens BTC no valor de cerca de 3 bilhões de dólares para uma nova empresa de ‘tesouraria’ que está a ser criada pela Cantor Fitzgerald (NASDAQ: ZCFITX). (A Cantor anunciou um acordo semelhante com o emissor de stablecoin Tether há alguns meses.
Back uma vez declarou que "indivíduos usando um ecash peer to peer, são a própria razão de existência do Bitcoin." Back agora acredita que o único caminho verdadeiro é entregar BTC a banqueiros de investimento de Wall Street para lançar uma empresa que não faz nada além de armazenar tokens enquanto vende ações dessa empresa ) a um preço superior ao valor do seu BTC( para 'indivíduos' que não sabem melhor.
É quase como se Back reconhecesse que nunca será melhor do que é agora, e esta janela pode fechar a qualquer momento.
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Tether voltando para a )mineração( fazenda
Voltando à Tether, o CEO Paolo Ardoino tem previsto com confiança que sua empresa será "o maior minerador de Bitcoin do mundo" até o final deste ano. No dia 3 de julho, a Tether anunciou a assinatura de um memorando de entendimento com a agronegócio sul-americana Adecoagro S.A. para "explorar uma colaboração estratégica focada na mineração de bitcoin."
A Tether aumentou sua participação na Adecoagro para 70% de controle em abril, então há um limite para as negociações que a Tether teve que fazer para convencer o atual conselho da empresa—maioria dos quais só se juntou depois que a Tether assumiu uma participação controladora—para colaborar.
A Adecoagro tem operações agrícolas 'sustentáveis' no Brasil, Argentina e Uruguai, mas também afirma ter "mais de 230MW de capacidade de geração elétrica a partir de fontes renováveis em toda a América do Sul." O recém-instaurado presidente Juan Santori disse que a transição da Adecoagro para a mineração de BTC representa "uma nova interseção entre agricultura, energia e tecnologia."
Ardoino disse que a mudança da Adecoagro representava o "crescimento do compromisso da Tether com a mineração de bitcoin alimentada por energia renovável e destaca o potencial de alinhar a produção de energia agrícola com uma infraestrutura digital de ponta." Parte desse alinhamento verá previsivelmente a Adecoagro "usar este projeto de mineração para iniciar uma certa exposição estratégica ao Bitcoin em seu balanço."
A Tether tem sido cautelosa em relação aos detalhes de suas operações de mineração na América Latina, mas em abril, anunciou sua "intenção de implementar tanto o hashrate existente quanto o futuro" no Ocean, um pool de mineração ‘descentralizado’ )não nos faça começar(. A Tether também aumentou sua participação na operadora de mineração Bitdeer )NASDAQ: BTDR( para ~25% no mês passado.
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Interrupções relacionadas com o tempo trazem o desmaio de junho
Como de costume, os relatórios de produção de junho de 2025 dos mineradores estão listados abaixo em ordem decrescente de magnitude. Deve-se notar que, de acordo com as tendências discutidas acima, cada vez menos mineradores estão divulgando sua produção mensal. Isto se deve ao fato de que a mineração não é mais o seu foco principal, eles saíram completamente da mineração, os números já não são impressionantes, ou acham que os investidores já não se importam.
Por exemplo, a Core Scientific )NASDAQ: CORZ( sinalizou efetivamente que está fora da corrida após a sua )desde confirmada( aquisição pelo provedor de infraestrutura de IA CoreWeave. A Bit Digital )NASDAQ: BTBT( anunciou no mês passado que também estava saindo do negócio de mineração. A TeraWulf )NASDAQ: WULF( não reportou números mensais desde janeiro, a BIT Mining )NYSE: BTCM( não o fez desde março, e a Bitfarms )NASDAQ: BITF( desde abril.
Hut 8 )NASDAQ: HUT( não emitiu nenhum número desde o seu anúncio no final de março de que estava transferindo suas operações de mineração para a American Bitcoin Corp ligada a Trump )ABTC(, que ainda não divulgou atualizações de produção enquanto se prepara para listar no Nasdaq.
De qualquer forma, aqui está a história da fita ) reduzida( para junho.
MARA )NASDAQ: MARA( produziu 713 BTC em junho, abaixo do recorde de 950 de maio. Assim como muitos mineradores com operações no Texas, a MARA foi obrigada a reduzir suas atividades para aliviar um pouco a pressão na rede elétrica do estado, enquanto a empresa disse que também teve menos sorte no mês passado do que teve em maio. O tesouro de BTC da MARA estava em 49.940 tokens em 30 de junho, o que é suficiente para o segundo lugar geral atrás da Strategy )NASDAQ: MSTR( na lista corporativa.
CleanSpark )NASDAQ: CLSK( minerou 685 BTC em junho, apenas ligeiramente atrás dos 694 de maio, mas sua taxa de hash operacional atingiu os mágicos 50 EH/s até o final do mês. CleanSpark vendeu 578,5 BTC em junho, quase o dobro do total de vendas de maio, como parte de seu plano contínuo de gestão responsável de capital. O tesouro de BTC da CleanSpark é de 12.608 tokens, sétima maior na lista corporativa.
Iris Energy )NASDAQ: IREN( produziu 620 BTC em junho, sete a menos do que em maio, apesar da taxa de hash ter aumentado quase três pontos para 41,1 EH/s. No entanto, essa taxa também superou a marca de 50 EH/s desde então. A receita dos serviços de nuvem de IA da IREN foi estável mês a mês em $2,2 milhões.
Riot Platforms )NASDAQ: RIOT( minerou 450 BTC em junho, uma queda de 12% em relação aos 514 de maio, à medida que a taxa média de hash operacional caiu quase dois pontos para 29,8 EH/s. Riot vendeu 397 BTC no mês passado, mas seu tesouro de BTC ainda cresceu para 19.273, classificando-se em quarto lugar geral e segundo apenas à MARA na categoria de mineração. Riot ganhou $5,6 milhões no mês passado com seus acordos de crédito de energia com fornecedores de rede em nível estadual, um aumento significativo em relação aos $2,3 milhões de maio. Em 16 de julho, a Riot anunciou a mais recente redução de sua participação na rival Bitfarms para 9,85%, a terceira redução deste mês, quase pela metade em relação ao seu pico de quase 19% no ano passado.
Cango )NYSE: CANG( também produziu 450 BTC em junho, abaixo de 484,5 em maio, apesar de não haver mudança na hashrate )30 EH/s(. No entanto, a Cango afirma que ultrapassou o limite de 50 EH/s no final do mês passado após concluir a instalação de alguns rigs recém-adquiridos. A Cango não vendeu nenhum token no mês passado, aumentando seu tesouro para 3.879 BTC.
BitFuFu )NASDAQ: FUFU( contrariou a tendência de queda de junho ao minerar 58 BTC, um aumento em relação aos 43 de maio. Seus clientes de mineração em nuvem desfrutaram de um aumento de 11,3%, produzindo 387 no mês passado, resultando em um total de 445 em toda a empresa, o mês mais produtivo da BitFuFu este ano. A taxa de hash melhorou 6,2%, chegando a 36,2 EH/s, enquanto a capacidade total de energia aumentou quase 12%, atingindo 728MW.
Bitdeer também estava em território positivo ) apenas (, produzindo 203 BTC em Junho, sete a mais do que em Maio. A taxa de hash geral melhorou 11,7% para 30,6 EH/s, enquanto a taxa de hash de autoconsumo aumentou mais de um quinto para 16,5 EH/s, graças ao número de rigs de propriedade própria que saltou em 11.000 para 114.000.
Hive Digital )TSXV: HIVE( minerou 164 BTC em junho, um aumento acentuado em relação aos 139 de maio, graças ao aumento das operações no Paraguai. A taxa de hash média foi de 11 EH/s em junho, 2,5 pontos melhor que em maio. Esse número subiu para 12 EH/s em 11 de julho, representando uma duplicação da taxa de hash desde o início do ano, e a empresa espera atingir sua meta de 25 EH/s até novembro. Em junho, a subsidiária de HPC da Hive, BUZZ High Performance Computing, fechou um acordo para adquirir um data center Tier 3 de 7,2 MW em Toronto que suportará até 5.000 GPUs de próxima geração.
Cipher Mining )NASDAQ: CIFR( coletou 160 BTC em junho, uma queda de 19 em relação a maio, apesar da hashrate ter subido mais de três pontos para 16,8 EH/s. Deve-se notar que o número 160 inclui cinco tokens que a empresa não produziu, mas recebeu o valor em dinheiro equivalente por desligar suas máquinas quando o Texas solicitou. Cipher vendeu 58 BTC no mês passado, permitindo que seu tesouro melhorasse para 1.063 tokens.
Finalmente, a Canaan Inc. )NASDAQ: CAN( produziu 88 BTC em junho, uma queda em relação ao recorde de 109 BTC em maio, refletindo reduções relacionadas ao clima no Texas e na Etiópia. A taxa de hash operacional no final do mês caiu para 6,6 EH/s, mas a empresa afirma que espera instalar equipamentos que podem produzir um adicional de 1 EH/s até o final do mês.
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O pano cai sobre o teatro da descentralização do BTC; a mineração desmorona
A escassez de mempool do BTC forçou os mineradores de recompensas de bloco a baixar os seus padrões de taxas de transação, exacerbando uma mentalidade de ‘sobrevivência do maior’ que levanta sérias questões sobre a segurança futura da rede.
O incrível pool de mem do blockchain BTC está em constante diminuição e não mostra sinais de recuperação da sua atual queda, que fez com que o número de transações aguardando espaço em um bloco da rede caísse para mínimos não vistos em 18 meses.
Como notamos na semana passada, a tendência das corporações comprarem BTC para os seus ‘cofres’ enquanto os clientes de retalho se mantêm afastados transformou o ‘dinheiro eletrônico peer-to-peer’ descrito no white paper do Bitcoin em “um ativo completamente custodial administrado por governos e instituições.”
O plano de longo prazo do criador do Bitcoin, Satoshi Nakamoto, para a segurança da rede era que as taxas de transação eventualmente substituíssem o subsídio de recompensas em bloco (, que são reduzidas pela metade a cada quatro anos, aproximadamente ). No entanto, a falta de utilidade do BTC significa que ninguém usa o token para transações do dia a dia, deixando os mineradores com um modelo econômico inviável.
As taxas atualmente representam menos de 1% da receita dos mineradores de BTC, encolhendo para níveis não vistos desde as profundezas do ‘inverno cripto’ no final de 2022. Esse encolhimento é ainda mais alarmante dado que o preço do token BTC está alcançando novos máximos históricos, o que deveria ser um sinal de um mercado em alta.
A situação tornou-se tão deplorável que os mineradores reconsideraram a sua recusa de longa data em processar transações com lances de taxas inferiores a um sat/vByte. Os utilizadores têm aproveitado a aparente desespero dos mineradores, licitando continuamente valores mais baixos, deixando a maioria das poucas transações disponíveis para mineração abaixo deste preço mínimo anterior.
Como foi relatado pela primeira vez pelo Protos, o monte de transações com taxa abaixo do mínimo aguardando validação continuou a crescer, a ponto de a tentação/frustração se tornar grande demais para os mineradores com falta de dinheiro ignorarem. O SpiderPool, classificado em quinto lugar, cedeu primeiro, mas outros rapidamente seguiram. O resultado líquido foi uma redução coletiva na taxa mínima de transação para meros 0.1 sat/vByte.
Esta seria uma notícia fantástica para a rede se não fosse pela verdade inconveniente de que a largura de banda artificialmente restringida do BTC torna impossível que um número suficiente dessas transações baratas seja processado em um único bloco para servir como um verdadeiro apoio financeiro. Isso significa que isto é um remédio temporário para os mineradores ( e a rede ), não uma solução a longo prazo.
Estação descentralizada
Alguns mineradores adaptaram-se à sua infeliz realidade financeira, ‘mudando’ as suas operações para centros de dados de IA, que oferecem uma fonte de receita muito mais fiável (sem mencionar que são de benefício real para a sociedade, ao contrário da ‘ouro digital’ não estatal da BTC, lotaria). Outros desistiram de minerar BTC em favor de levantar dinheiro rapidamente de investidores para simplesmente comprar BTC (ou outros tokens) para os seus novos ‘tesouros.’
Mas à medida que mais e mais mineradores abandonam a sua missão não lucrativa—um fenómeno conhecido como capitulação dos mineradores—a concentração de mineradores aumenta. Apenas três pools—Foundry USA, Antpool e F2Pool—são responsáveis por quase 60% da hashrate de BTC, com os dois primeiros a representar quase metade do total.
Isto não só ridiculariza a identidade auto-declarada do BTC como uma rede ‘descentralizada’, mas também transforma a ameaça de manipulação da rede de teórica em possível.
E a centralização não termina com quem encontra mais blocos. O segundo maior pool (AntPool) é administrado por Jihan Wu, CEO da fabricante de hardware de mineração com sede na China, Bitmain, que representa 90% dos rigs ASIC usados pelos mineradores hoje.
O maior pool (Foundry) é controlado pelo Digital Currency Group de Barry Silbert (DCG), uma entidade outrora poderosa que tem enfrentado dificuldades financeiras desde que foi apanhada com as calças financeiras em baixo durante o mencionado inverno cripto. Em maio, os credores da unidade de empréstimos de ativos digitais falida da DCG, Genesis Capital, acusaram “Silbert e seus comparsas” de terem “operado de forma irresponsável, explorado e, em seguida, falido a Genesis após uma espetacular campanha de fraude e auto-benefício.”
A DCG é um investidor na Blockstream, um dos principais fornecedores de infraestrutura de BTC. Muitas figuras proeminentes envolvidas na Blockstream, tanto no passado como no presente, também desempenham/desempenharam papéis importantes no Bitcoin Core, que mantém o software de nó do BTC.
Os desenvolvedores do Bitcoin Core/Blockstream foram em grande parte responsáveis por garantir que a rede não seguisse o caminho que teria permitido que blocos individuais da rede transportassem um número suficiente de transações para tornar a mineração lucrativa à medida que as recompensas de bloco diminuem.
O Financial Times relatou esta semana que o fundador/CEO da Blockstream, Adam Back, está em "negociações avançadas" para contribuir com até 30.000 tokens BTC no valor de cerca de 3 bilhões de dólares para uma nova empresa de ‘tesouraria’ que está a ser criada pela Cantor Fitzgerald (NASDAQ: ZCFITX). (A Cantor anunciou um acordo semelhante com o emissor de stablecoin Tether há alguns meses.
Back uma vez declarou que "indivíduos usando um ecash peer to peer, são a própria razão de existência do Bitcoin." Back agora acredita que o único caminho verdadeiro é entregar BTC a banqueiros de investimento de Wall Street para lançar uma empresa que não faz nada além de armazenar tokens enquanto vende ações dessa empresa ) a um preço superior ao valor do seu BTC( para 'indivíduos' que não sabem melhor.
É quase como se Back reconhecesse que nunca será melhor do que é agora, e esta janela pode fechar a qualquer momento.
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Tether voltando para a )mineração( fazenda
Voltando à Tether, o CEO Paolo Ardoino tem previsto com confiança que sua empresa será "o maior minerador de Bitcoin do mundo" até o final deste ano. No dia 3 de julho, a Tether anunciou a assinatura de um memorando de entendimento com a agronegócio sul-americana Adecoagro S.A. para "explorar uma colaboração estratégica focada na mineração de bitcoin."
A Tether aumentou sua participação na Adecoagro para 70% de controle em abril, então há um limite para as negociações que a Tether teve que fazer para convencer o atual conselho da empresa—maioria dos quais só se juntou depois que a Tether assumiu uma participação controladora—para colaborar. A Adecoagro tem operações agrícolas 'sustentáveis' no Brasil, Argentina e Uruguai, mas também afirma ter "mais de 230MW de capacidade de geração elétrica a partir de fontes renováveis em toda a América do Sul." O recém-instaurado presidente Juan Santori disse que a transição da Adecoagro para a mineração de BTC representa "uma nova interseção entre agricultura, energia e tecnologia."
Ardoino disse que a mudança da Adecoagro representava o "crescimento do compromisso da Tether com a mineração de bitcoin alimentada por energia renovável e destaca o potencial de alinhar a produção de energia agrícola com uma infraestrutura digital de ponta." Parte desse alinhamento verá previsivelmente a Adecoagro "usar este projeto de mineração para iniciar uma certa exposição estratégica ao Bitcoin em seu balanço."
A Tether tem sido cautelosa em relação aos detalhes de suas operações de mineração na América Latina, mas em abril, anunciou sua "intenção de implementar tanto o hashrate existente quanto o futuro" no Ocean, um pool de mineração ‘descentralizado’ )não nos faça começar(. A Tether também aumentou sua participação na operadora de mineração Bitdeer )NASDAQ: BTDR( para ~25% no mês passado.
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Interrupções relacionadas com o tempo trazem o desmaio de junho
Como de costume, os relatórios de produção de junho de 2025 dos mineradores estão listados abaixo em ordem decrescente de magnitude. Deve-se notar que, de acordo com as tendências discutidas acima, cada vez menos mineradores estão divulgando sua produção mensal. Isto se deve ao fato de que a mineração não é mais o seu foco principal, eles saíram completamente da mineração, os números já não são impressionantes, ou acham que os investidores já não se importam.
Por exemplo, a Core Scientific )NASDAQ: CORZ( sinalizou efetivamente que está fora da corrida após a sua )desde confirmada( aquisição pelo provedor de infraestrutura de IA CoreWeave. A Bit Digital )NASDAQ: BTBT( anunciou no mês passado que também estava saindo do negócio de mineração. A TeraWulf )NASDAQ: WULF( não reportou números mensais desde janeiro, a BIT Mining )NYSE: BTCM( não o fez desde março, e a Bitfarms )NASDAQ: BITF( desde abril.
Hut 8 )NASDAQ: HUT( não emitiu nenhum número desde o seu anúncio no final de março de que estava transferindo suas operações de mineração para a American Bitcoin Corp ligada a Trump )ABTC(, que ainda não divulgou atualizações de produção enquanto se prepara para listar no Nasdaq.
De qualquer forma, aqui está a história da fita ) reduzida( para junho.
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