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Modo Pumpfun gera debate: é o "paradigma de sucesso" do ecossistema Solana ou a "última colheita" do fim do ciclo Meme?
A venda pública do token PUMP da Pumpfun arrecadou 600 milhões de dólares em 12 minutos, reacendendo a controvérsia sobre o modelo de Launchpad de Meme moeda Solana. A Alea Research publicou um relatório indicando que o projeto, após o lançamento de seu próprio AMM no início do ano, alcançou uma estrutura de lucro em ciclo fechado, acumulando mais de 650 milhões de dólares em receita de protocolo; mas, ao mesmo tempo, seu enorme financiamento e alta valorização também suscitaram preocupações no mercado sobre a concentração de capital e o topo do ciclo.
Evolução do modo Launchpad: de terceirização a um ciclo fechado autônomo Alea Research publicou no dia 16 de julho o relatório de pesquisa intitulado "Pumpfun: Asymmetric Upside or The Final Extraction", onde analisa detalhadamente como o Pumpfun se transformou de um produto estilo "casino de memes" para uma plataforma de protocolo com capacidade completa de captura de receita.
No início de 2025, a Pumpfun lançou o seu próprio Market Maker Automático (AMM) PumpSwap, libertando-se completamente da dependência do Raydium e realizando a integração vertical de taxas de transação, criação de Tokens e migração de liquidez.
Segundo a Alea, a receita média mensal do protocolo Pumpfun está entre 30 milhões e 40 milhões de dólares e o volume total de transações supera os 100 bilhões de dólares, com a receita total do protocolo ultrapassando 650 milhões de dólares, destacando-se entre os protocolos DeFi.
Financiamento de PUMP Token gera controvérsia, mecanismo de recompra acalma o sentimento do mercado Apesar de a venda pública da PUMP ter sido concluída rapidamente, atraindo um investimento total de 130 milhões de dólares e uma avaliação de até 4 bilhões de dólares, algumas vozes no mercado chamam isso de "A Última Extração (The Final Extraction)", preocupadas com a especulação de alta avaliação à medida que o ciclo Meme se aproxima do fim.
Para estabilizar o mercado, a Pumpfun anunciou posteriormente um plano de recompra estruturado. O relatório indica que a equipe do projeto injetou 30 milhões de dólares na carteira de recompra, dos quais 20 milhões de dólares foram usados para a recompra de PUMP no mercado secundário.
Além disso, a equipe do projeto divulgou os detalhes da distribuição dos Tokens, incluindo a comunidade, a equipe, os investidores e o tesouro, para que o mercado possa acompanhar o desbloqueio e os potenciais caminhos de pressão de venda.
A competitividade entre BonkFun e LaunchCoin Alea considera o BonkFun como o competidor mais forte atual do Pumpfun. O seu mecanismo de incentivos nativo da Solana utiliza 58% da receita do protocolo para a queima de BONK, 15% para recompensar os stakers de SOL, e incentiva os criadores a participar. Este modelo de distribuição orientado para a comunidade é considerado mais alinhado com a cultura de retalho da Solana.
Apesar de o volume de transações não ser comparável ao Pumpfun, o número de novas emissões de moeda do BonkFun em várias plataformas de agregação já representa mais de 50% do ecossistema Solana.
Em comparação, o LaunchCoin, que recebeu atenção mais cedo, tem um desempenho inferior. Apesar de apresentar destaques como suporte a múltiplas cadeias e endorsement de celebridades, a atual atividade de negociação e a receita do protocolo são inferiores às do Pumpfun e BonkFun.
A dualidade do fechamento estrutural e do jogo de liquidez A conclusão do relatório Alea aponta que o ICO Pumpfun possui simultaneamente:
Com a força relativa do Ethereum em relação ao Bitcoin começando a se manifestar, as moedas Meme e as altcoins como um todo ganharam um novo impulso. Resta saber se o Pumpfun representa uma nova fase de fluxo de caixa consumível ou se é um sinal de alerta para o topo do ciclo, algo que o tempo irá verificar.
Alea finalmente escreveu:
Conclusão O sucesso da Pumpfun proporcionou um paradigma de Launchpad com grande valor comercial para o ecossistema Solana, mas questões como financiamento elevado, liquidez de Token e modelos de competição continuam a ser controversas. Para os usuários de criptomoedas, entender a estrutura de receita do protocolo e o design da economia do token é a chave para determinar se tais projetos têm valor a longo prazo.