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微觀戰略 ($MSTR)，比特幣最大持有公司，最近股價下跌超過55%。擁有超過499,096比特幣，價值約437億美元，重新出現了強制出售的擔憂。主要問題仍然是：強制出售可能嗎？如果是這樣，是在什麼情況下？微觀戰略的持有和購買比特幣的策略，MicroStrategy公司的平均購買成本為66,350美元每個BTC。該公司積極購買比特幣，使其在證券市場中成為比特幣風險的代表。然而，保持這種模式的能力在很大程度上取決於以下因素：通過可轉換債券籌集資金比特幣價格與平均購買價格的比較市場對MicroStrategy公司財務狀況的信心在這一背景下，比特幣價格的大幅下跌可能會對MicroStrategy的財務狀況產生嚴重影響。債務在MicroStrategy的策略中，MicroStrategy公司的總債務為82億美元，同時持有43.4億美元的比特幣。他們目前的財務槓桿率約為19%，與傳統財務槓桿模型相比並不算太高。MicroStrategy的大部分債務以可轉換債券的形式存在，轉換價格低於當前股價。此外，大部分債券直到2028年才到期，這讓公司有更多的時間。主要問題是：這種債務結構是否會導致強制清算？簡短回答：目前不會。強制清算情景需要MicroStrategy的債權人提前要求償還債務，這隻能在特定情況下發生。MicroStrategy是否會被迫出售自己的比特幣？要了解MicroStrategy是否應該出售其持有的比特幣數量，需要分析信貸交易和銷售背後的原因。主要風險因素將是公司的“基本變化”。這可能包括：公司破產。股東投票決定解散公司。到期時未能履行債務。現在，似乎沒有任何這些情況會很快發生。邁克爾·塞勒對清算興趣的迴應邁克爾·塞勒，MicroStrategy的聯合創始人兼首席執行官，對比特幣仍然持樂觀態度。在最近一份聲明中，他否認了清算的擔憂，稱：“即使比特幣價格下跌到1美元，我們也不會出售。我們只會購買所有的比特幣。”儘管這份聲明顯示了信心，但並未提到債券持有人在某些情況下要求提前贖回的潛在風險。比特幣價格是否會導致清算？MicroStrategy對比特幣的持有存在著巨大風險，比特幣價格需要下跌至低於平均購買價格(66.350美元並長時間保持在此水平。以下是如果比特幣價格大幅下跌可能發生的情況：如果比特幣價格比當前水平下跌50%，MicroStrategy公司新資本的籌集可能會大幅減少。如果比特幣長時間交易低於33,000美元，投資者可能開始質疑公司的比特幣購買策略的持續性。如果MicroStrategy無法通過發行股票重組債務或籌集資本，強制清算風險可能會上升。邁克爾·塞勒的投票權和股東決定MicroStrategy免受強制清算的主要因素之一是邁克爾·塞勒在公司中擁有46.8%的投票權。這意味著沒有塞勒的同意，不會發生任何強制清算或根本性變化。即使在外部壓力增加的情況下，塞勒也有足夠的權力通過股東投票阻止任何強制性資產出售。MicroStrategy在低價格市場中的策略是否會持續下去？MicroStrategy對比特幣的持有策略的一個重要部分取決於持續籌集資金以購買更多比特幣。然而，在持續的低價格市場中：新股票投資者可能減少需求，限制資本流動。如果MicroStrategy正在尋求額外資金來源，債券持有人可能要求更高的利率或更嚴格的條件。MicroStrategy在不出售比特幣的情況下維持業務將面臨挑戰。最終判決：MicroStrategy是否應該出售？短期內不太可能發生：債務結構和投票權使得MicroStrategy能夠承受波動。在嚴峻情況下可能發生：如果比特幣價格下跌至少於30000美元並且增加資本變得不可能，那麼風險將增加。投資者的情緒很重要：如果市場對MicroStrategy的策略失去信心，股票減持和債務重組可能會成為問題。目前，MicroStrategy沒有立即面臨清算風險，但公司的財務狀況直接取決於比特幣價格的波動。結論MicroStrategy仍然是高風險高回報的遊戲，但對於比特幣來說，懸賞是巨大的。儘管公司的策略非常強大，但Saylor擁有的債務結構和控制權使得迫使清算變得困難——除非出現極端財務困難情況。未來最大的問題是投資者是否會繼續在比特幣的長期低迷市場中支持MicroStrategy的策略。目前，該公司押注比特幣最終將達到新高水平，這可能使公司的策略在長期內可持續。