#与动态一起迎圣诞# Звіт Grayscale: зараз у середньостроковому булрані, який триватиме до 2025 року.

З історичної перспективи ринок шифрування відповідає видимому циклу тривалістю чотири роки, протягом якого ціни періодично коливаються. Дослідження Grayscale вказують, що інвестори можуть використовувати контроль за рядом показників, пов'язаних з блокчейном та іншими, для відстеження циклу ринку шифрування та отримання потужних вказівок для управління ризиками.
· шифрування валюта поступово стає зрілою категорією активів. Недавно запущені ETF на біткойн і ефір розширюють доступ на ринок, а майбутній уряд Трампа може принести більшу прозорість в регулювання шифрування. З урахуванням цих факторів, оцінка криптовалютного ринку очікується побити історичні рекорди.
· Grayscale Research вважає, що наразі ринок перебуває на середній стадії нового циклу шифрування. Якщо фундаментальні фактори (такі як прийняття додатків та макроекономічне середовище) залишаться стійкими, булковий ринок може продовжитися до 2025 року або навіть довше.
· При цінах на біткойн, на відміну від багатьох реальних товарів, вони не строго дотримуються моделі «випадкової прогулянки». Навпаки, вони мають статистичну динаміку: памп-тенденція часто супроводжується тривалим пампом, а спад-тенденція також. Незважаючи на те, що ціни на біткойн коливаються в короткостроковій перспективі, на довгострокову перспективу вони мають значний циклічний тренд зростання.
Рис. 1: Ціна біткойна, хоч і часто коливається, але в цілому показує тенденцію до підйому
· Кожний історичний цикл цін має свої унікальні фактори, і майбутні цінові тенденції не повністю повторять минуле. Крім того, зростання популярності біткоїна серед традиційних інвесторів і послаблення впливу подій зменшення подвійного зменшення на постачання можуть призвести до зміни або зникнення періодичних змін ціни біткоїна. Незважаючи на це, дослідження історичних циклів все ще може надати інвесторам деякі вказівки щодо типової статистичної поведінки біткоїна, що допоможе приймати рішення з управління ризиками.
· Огляд історичного циклу Bitcoin
На рисунку 2 показана цінова динаміка біткоїна на кожному історичному етапі булрану.
Ціна індексується від циклічного мінімуму (початок фази пампу) за базовим показником 100 і відстежується до піку (кінець фази пампу). Таблиця 3 надає ту ж інформацію, що і на рис. 2, у формі таблиці.
· У минулих двох ринкових циклах тенденція біткоїна була досить подібною. Після досягнення піку в листопаді 2021 року ціна біткоїна впала до циклічного мінімуму приблизно в 16 000 доларів США в листопаді 2022 року. Новий ринок бичачих цін після цього тривав понад два роки. Як показано на рисунку 2, останній ринок бичачих цін досить близький до двох попередніх циклів біткоїна, тривав близько трьох років до досягнення піку ціни. За зростанням ціни цей цикл біткоїна зросла в 6 разів, і хоча повернення прибутку були помітні, вони були помітно нижчі, ніж у попередніх чотирьох циклах. Загалом, хоча не відомо, чи будуть майбутні повернення ціни схожими на попередні цикли, історія біткоїна показує, що цей ринок бичачих цін все ще має можливість тривати за тривалістю та масштабом попередніх циклів.
Рис. 3: Чотири цикли історії цін на біткойн
· Аналіз показників на ланцюжку
Крім спостереження за історичними циклами цін, інвестори також можуть використовувати різноманітні показники, засновані на блокчейні, для вимірювання зрілості ринку біткойну. Наприклад, прибутковий стан покупців біткойну, потік нових коштів та рівень цін, пов'язаних з доходами від видобутку, тощо.
Один з найбільш обговорюваних показників - це співвідношення ринкової вартості біткоїна (MV) до його реалізованої вартості (RV), тобто відношення MVRV. Цей показник відображає ступінь перевищення ринкової вартості біткоїна над загальними витратами на базові активи. Протягом останніх чотирьох циклів співвідношення MVRV було високим (див. Рис.4). Наразі співвідношення MVRV становить 2,6, що свідчить про можливість подовження цього циклу ще протягом певного часу. Однак це співвідношення вище піднімалося протягом попередніх циклів, тому ймовірно, що цей цикл може не досягти рівня 4.
Рис. 4: Історична динаміка відношення MVRV біткоїна
· Деякі онлайн-показники вимірюють ступінь нових коштів, що входять в екосистему біткоїну. Дослідження Grayscale нахиляється до використання відношення кількості токенів, що рухаються по ланцюжку, у минулому році в порівнянні з загальним вільним плавучим обсягом біткоїнів (див. рис. 5). Протягом останніх чотирьох періодів цей показник був принаймні на рівні 60%. Наразі цей показник становить близько 54%, що свідчить про те, що до досягнення піку цін ми можемо побачити більше угод з біткоїнами на ланцюжку.
Рис. 5: Протягом останнього року активна частка Bitcoin відносно загального обсягу наближається до 60%.
· Деякі циклічні показники, зокрема, зосереджуються на біткоїн-гірників. Наприклад, співвідношення між власним капіталом гірників (MC) та так званою "тепловою капсулою" (TC) (відношення MCTC). Коли вартість активів гірників досягає певного порогового значення, вони можуть почати отримувати прибуток. З історичної точки зору, коли співвідношення MCTC перевищує 10, ціна потім досягає піку протягом цього циклу (див. рис. 6). Наразі співвідношення MCTC становить 6, що свідчить про те, що ми все ще знаходимося в середньостроковому етапі поточного циклу. Однак, схоже на співвідношення MVRV, піку вартості також спостерігалося в останньому циклі, тому можливо, що пік ціни відбудеться до досягнення співвідношення MCTC рівня 10.
Графік 6: пікове значення показника MCTC для біткойн-майнерів зменшується
· Крім того, існує багато інших показників ланцюжка, які можуть мати незначні відмінності від показників інших джерел даних. Ці інструменти можуть лише приблизно відображати ситуацію на поточному етапі цін на біткоїн порівняно з минулим, і не гарантують, що зв'язок між цими показниками та майбутнім поверненням цін буде схожим на минуле. Однак загальний аналіз показує, що загальні показники біткоїн-циклу залишаються нижче рівня цін, які були досягнуті в минулому, що свідчить про те, що, якщо фундаментальні дані надійні, поточний булран може продовжуватися.