تطورات جديدة في سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: تم الموافقة على خدمة التكديس ETF، وترقية بيئة الامتثال مرة أخرى
سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يحقق突破重要。مؤخراً، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً، يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة التكديس على السلسلة تحت الرقابة الحذرة، في حين تم تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. هذه الخطوة هي خطوة رئيسية أخرى في استكشاف نظام المالية Web3 الممتثل بعد الموافقة على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية، مما يعزز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، ويجمع للمرة الأولى بين المنتجات المالية التقليدية وآلية الاقتصاد الأصلي على السلسلة، مما يوفر نموذجاً للرقابة على الأصول الافتراضية والابتكار المالي على مستوى العالم.
التكديس آلية إدخال النظام المالي التقليدي
التكديس أصبح واحدًا من أهم الأنشطة الاقتصادية على السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، وخاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد على آلية توافق الآراء القائمة على إثبات الحصة (PoS)، حيث لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملياتها الطبيعية، بل يعد أيضًا القناة الرئيسية للحصول على العوائد على السلسلة. وفقًا للإحصائيات، حتى أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة Ethereum، مما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ كما أن معدلات التكديس في مشاريع مثل Cardano وSolana تظل لفترة طويلة فوق 70%، مما يظهر أن التكديس كآلية لتحقيق العوائد على السلسلة يمتلك قاعدة توافق سوقية قوية.
تسمح أحدث نشرة من هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس على السلسلة ضمن إطار ضمان حذر، من أجل الحصول على العائدات الأصلية المتعلقة بشبكة البلوكشين. وهذا يدل على أن هونغ كونغ تعترف بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في بيئة السلسلة العامة، وأن قدرة الجهات التنظيمية على فهم التكنولوجيا والمخاطر المتعلقة بالأصول الافتراضية وبيئة Web3 أصبحت أكثر نضجًا.
لضمان السيطرة على المخاطر، ينص التعميم على أن المشاركة في التكديس لـ ETF السلع يجب أن تتم من خلال منصات التداول المرخصة والهيئات المصرح بها لعمليات التكديس وحفظ الأصول المكدسة، ويجب تحديد حد أقصى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية الأصول وسلامتها. كما يتعين على مديري ETF الكشف بشكل شامل عن آلية تشغيل التكديس، ونموذج حساب العوائد، والمخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية، لحماية حقوق المستثمرين.
في الوقت نفسه، قامت لجنة الأوراق المالية بتعديل القيود ذات الصلة على منصات التداول، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. وهذا لا يوسع فقط حدود خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ موثوقة للامتثال للمشاركة في ETF الفوري.
تأثير التكديس على ETF الأصول الافتراضية
بالنسبة لصناديق ETF للأصول الافتراضية، فإن التكديس هو في جوهره "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن من تحقيق عوائد إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، ويوفر للمستخدمين والمؤسسات "قناة عوائد على السلسلة" متوافقة. إن إدخال آلية التكديس سيزيد بشكل كبير من جاذبية وحجم منتجات ETF للأصول الافتراضية.
تعتمد عائدات ETF التقليدية على تقلبات أسعار الأصول أو توزيعات الأرباح، بينما أدت آلية التكديس إلى أن تصبح ETF الأصول الافتراضية ليست مجرد متتبع سلبي لتوجهات الأسعار، بل أصبحت "شهادة حقوق على السلسلة" تتمتع بوظيفة العائد النشط. ستجذب العائدات السنوية الإضافية التي تتراوح بين 3%-6% الناتجة عن التكديس المستثمرين المؤسسيين، ومكاتب العائلات، وغيرها من الأموال المتوسطة والطويلة الأجل. من المتوقع أنه خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة، ومع تطبيق آلية التكديس تدريجياً، من المتوقع أن تحقق إدارة ETF الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نمواً هيكلياً.
ستوسع آلية توزيع عائدات التكديس الهيكل الربحي بين مديري الصناديق والجهات الحافظة، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم منتجات مبتكرة ضمن إطار الامتثال، مما يعزز بشكل أكبر تمايز المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وتنافسيتها. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب عمليات التكديس متطلبات عالية من حيث أمان الأصول واستقرار التكنولوجيا، وستدفع الطلب المحتمل على التكديس المتوافق هونغ كونغ إلى تسريع بناء البنية التحتية للأصول الافتراضية، مما يشكل نظام بيئي Web3 أكثر نضجًا واكتمالًا.
بناء الربط بين عوائد المالية التقليدية والاقتصاد القائم على السلسلة
إن إطلاق خدمة التكديس في هونغ كونغ هذه المرة ليس فقط تخفيفًا للتنظيم، بل يعكس أيضًا اعتبارات تصميم النظام العميقة: مع ضمان حقوق المستثمرين والسيطرة على المخاطر، يدفع السوق الافتراضي في هونغ كونغ نحو اتجاه أكثر نضجًا وأكثر دولية.
تتمثل الدوافع الرئيسية في تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ الموافقة على إدراج أول مجموعة من ETFs للأصول الافتراضية للتداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتج كانت قوية، إلا أن مستوى النشاط التجاري الإجمالي وحجم إدارة الأصول لم يصلوا بعد إلى التوقعات. إن إدخال آلية التكديس لا يوفر فقط مصدرًا إضافيًا للإيرادات، بل يوفر أيضًا ارتباطًا وثيقًا بين ETF ونظام blockchain البيئي، مما قد يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وخاصةً المستثمرين المؤسسيين الذين يركزون على "التوازن بين العائدات وتخصيص الأصول".
من منظور أعمق، يُعتبر فتح ETF للتكديس خطوة مهمة في بناء دائرة مالية Web3 في هونغ كونغ. منذ تأسيس آلية ترخيص VASP والسماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في التداول، بدأ الهيكل التنظيمي لسوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يتشكل تدريجياً. ومع ذلك، لبناء نظام Web3 حقيقي ذو عمق ومرونة، لا يزال من الضروري دفع التقدم في مجالات القدرة على التشغيل على السلسلة، ونموذج العائد، ونظام ضمان الامتثال بشكل متزامن. إن إدخال آلية التكديس على السلسلة هو أول محاولة لإدماج الوظائف الأصلية لـ DeFi في التمويل التقليدي، مما يُنشئ جسرًا مؤسسيًا ومستدامًا للعائدات بين التمويل الرقمي والأسواق المالية التقليدية.
في سياق التنافس التنظيمي العالمي، فإن تطبيق السياسات في هونغ كونغ له تأثير استشرافي ونموذجي. لم توافق الولايات المتحدة بعد على أي ETF من نوع التكديس، حيث تتركز المناقشات الرئيسية حول ملكية الأصول، والخصائص المحتملة للأوراق المالية، ومشاكل التحكم في المخاطر. من خلال تدابير مثل الحماية من الحفظ، والحدود النسبية، وكشف المخاطر، استكشفت هونغ كونغ نموذجاً قابلاً للتنظيم الحذر، مما يوفر مرجعاً قوياً للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، إذا وافقت الولايات المتحدة على وظيفة التكديس ل ETF الإيثيريوم، فسوف يكون لذلك تأثير كبير على تصميم المنتجات الافتراضية العالمية. إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، فسوف يؤدي ذلك إلى إعادة اهتمام الأسواق العالمية بالمنتجات ذات الصلة ب" ETF التكديس"، وسيتسبب أيضًا في ضغط تنافسي على هيكل المنتجات الحالية في هونغ كونغ. ولكن قبل ذلك، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رأس المال الدولي الذي يهتم ب" العائدات على السلسلة" نحو سوق آسيا والمحيط الهادئ، مما يعزز بشكل أكبر من مكانتها الرائدة في المشهد العالمي للأصول الافتراضية وابتكار التمويل الرقمي.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري ETFs لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي للمنتجات الرقمية أكثر ثراءً، وهيكلًا أكثر منطقية، ونظامًا أكثر اكتمالًا، مما يدفع الأصول الرقمية من "قابلة للتداول" إلى "قابلة للتخصيص" و"قابلة للتقدير" في مرحلة جديدة تمامًا، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التطور المستمر للنظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اختراق جديد في تنظيم هونغ كونغ: تمت الموافقة على التكديس داخل السلسلة لأصول ETF الافتراضية لفتح Web3 و TradFi
تطورات جديدة في سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: تم الموافقة على خدمة التكديس ETF، وترقية بيئة الامتثال مرة أخرى
سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يحقق突破重要。مؤخراً، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميماً، يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في أنشطة التكديس على السلسلة تحت الرقابة الحذرة، في حين تم تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. هذه الخطوة هي خطوة رئيسية أخرى في استكشاف نظام المالية Web3 الممتثل بعد الموافقة على إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية، مما يعزز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، ويجمع للمرة الأولى بين المنتجات المالية التقليدية وآلية الاقتصاد الأصلي على السلسلة، مما يوفر نموذجاً للرقابة على الأصول الافتراضية والابتكار المالي على مستوى العالم.
التكديس آلية إدخال النظام المالي التقليدي
التكديس أصبح واحدًا من أهم الأنشطة الاقتصادية على السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، وخاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد على آلية توافق الآراء القائمة على إثبات الحصة (PoS)، حيث لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملياتها الطبيعية، بل يعد أيضًا القناة الرئيسية للحصول على العوائد على السلسلة. وفقًا للإحصائيات، حتى أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة Ethereum، مما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ كما أن معدلات التكديس في مشاريع مثل Cardano وSolana تظل لفترة طويلة فوق 70%، مما يظهر أن التكديس كآلية لتحقيق العوائد على السلسلة يمتلك قاعدة توافق سوقية قوية.
تسمح أحدث نشرة من هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية بالمشاركة في التكديس على السلسلة ضمن إطار ضمان حذر، من أجل الحصول على العائدات الأصلية المتعلقة بشبكة البلوكشين. وهذا يدل على أن هونغ كونغ تعترف بالتكديس كآلية أساسية للحصول على الحوافز الشبكية في بيئة السلسلة العامة، وأن قدرة الجهات التنظيمية على فهم التكنولوجيا والمخاطر المتعلقة بالأصول الافتراضية وبيئة Web3 أصبحت أكثر نضجًا.
لضمان السيطرة على المخاطر، ينص التعميم على أن المشاركة في التكديس لـ ETF السلع يجب أن تتم من خلال منصات التداول المرخصة والهيئات المصرح بها لعمليات التكديس وحفظ الأصول المكدسة، ويجب تحديد حد أقصى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية الأصول وسلامتها. كما يتعين على مديري ETF الكشف بشكل شامل عن آلية تشغيل التكديس، ونموذج حساب العوائد، والمخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية، لحماية حقوق المستثمرين.
في الوقت نفسه، قامت لجنة الأوراق المالية بتعديل القيود ذات الصلة على منصات التداول، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. وهذا لا يوسع فقط حدود خدمات منصات التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ موثوقة للامتثال للمشاركة في ETF الفوري.
تأثير التكديس على ETF الأصول الافتراضية
بالنسبة لصناديق ETF للأصول الافتراضية، فإن التكديس هو في جوهره "إعادة استخدام" الأصول الأساسية، مما يمكن من تحقيق عوائد إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، ويوفر للمستخدمين والمؤسسات "قناة عوائد على السلسلة" متوافقة. إن إدخال آلية التكديس سيزيد بشكل كبير من جاذبية وحجم منتجات ETF للأصول الافتراضية.
تعتمد عائدات ETF التقليدية على تقلبات أسعار الأصول أو توزيعات الأرباح، بينما أدت آلية التكديس إلى أن تصبح ETF الأصول الافتراضية ليست مجرد متتبع سلبي لتوجهات الأسعار، بل أصبحت "شهادة حقوق على السلسلة" تتمتع بوظيفة العائد النشط. ستجذب العائدات السنوية الإضافية التي تتراوح بين 3%-6% الناتجة عن التكديس المستثمرين المؤسسيين، ومكاتب العائلات، وغيرها من الأموال المتوسطة والطويلة الأجل. من المتوقع أنه خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر القادمة، ومع تطبيق آلية التكديس تدريجياً، من المتوقع أن تحقق إدارة ETF الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نمواً هيكلياً.
ستوسع آلية توزيع عائدات التكديس الهيكل الربحي بين مديري الصناديق والجهات الحافظة، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم منتجات مبتكرة ضمن إطار الامتثال، مما يعزز بشكل أكبر تمايز المنتجات المتعلقة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وتنافسيتها. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب عمليات التكديس متطلبات عالية من حيث أمان الأصول واستقرار التكنولوجيا، وستدفع الطلب المحتمل على التكديس المتوافق هونغ كونغ إلى تسريع بناء البنية التحتية للأصول الافتراضية، مما يشكل نظام بيئي Web3 أكثر نضجًا واكتمالًا.
بناء الربط بين عوائد المالية التقليدية والاقتصاد القائم على السلسلة
إن إطلاق خدمة التكديس في هونغ كونغ هذه المرة ليس فقط تخفيفًا للتنظيم، بل يعكس أيضًا اعتبارات تصميم النظام العميقة: مع ضمان حقوق المستثمرين والسيطرة على المخاطر، يدفع السوق الافتراضي في هونغ كونغ نحو اتجاه أكثر نضجًا وأكثر دولية.
تتمثل الدوافع الرئيسية في تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ الموافقة على إدراج أول مجموعة من ETFs للأصول الافتراضية للتداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتج كانت قوية، إلا أن مستوى النشاط التجاري الإجمالي وحجم إدارة الأصول لم يصلوا بعد إلى التوقعات. إن إدخال آلية التكديس لا يوفر فقط مصدرًا إضافيًا للإيرادات، بل يوفر أيضًا ارتباطًا وثيقًا بين ETF ونظام blockchain البيئي، مما قد يجذب مجموعة أوسع من المستثمرين، وخاصةً المستثمرين المؤسسيين الذين يركزون على "التوازن بين العائدات وتخصيص الأصول".
من منظور أعمق، يُعتبر فتح ETF للتكديس خطوة مهمة في بناء دائرة مالية Web3 في هونغ كونغ. منذ تأسيس آلية ترخيص VASP والسماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في التداول، بدأ الهيكل التنظيمي لسوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يتشكل تدريجياً. ومع ذلك، لبناء نظام Web3 حقيقي ذو عمق ومرونة، لا يزال من الضروري دفع التقدم في مجالات القدرة على التشغيل على السلسلة، ونموذج العائد، ونظام ضمان الامتثال بشكل متزامن. إن إدخال آلية التكديس على السلسلة هو أول محاولة لإدماج الوظائف الأصلية لـ DeFi في التمويل التقليدي، مما يُنشئ جسرًا مؤسسيًا ومستدامًا للعائدات بين التمويل الرقمي والأسواق المالية التقليدية.
في سياق التنافس التنظيمي العالمي، فإن تطبيق السياسات في هونغ كونغ له تأثير استشرافي ونموذجي. لم توافق الولايات المتحدة بعد على أي ETF من نوع التكديس، حيث تتركز المناقشات الرئيسية حول ملكية الأصول، والخصائص المحتملة للأوراق المالية، ومشاكل التحكم في المخاطر. من خلال تدابير مثل الحماية من الحفظ، والحدود النسبية، وكشف المخاطر، استكشفت هونغ كونغ نموذجاً قابلاً للتنظيم الحذر، مما يوفر مرجعاً قوياً للولايات القضائية الأخرى.
في المستقبل، إذا وافقت الولايات المتحدة على وظيفة التكديس ل ETF الإيثيريوم، فسوف يكون لذلك تأثير كبير على تصميم المنتجات الافتراضية العالمية. إذا وافقت الولايات المتحدة في النهاية، فسوف يؤدي ذلك إلى إعادة اهتمام الأسواق العالمية بالمنتجات ذات الصلة ب" ETF التكديس"، وسيتسبب أيضًا في ضغط تنافسي على هيكل المنتجات الحالية في هونغ كونغ. ولكن قبل ذلك، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رأس المال الدولي الذي يهتم ب" العائدات على السلسلة" نحو سوق آسيا والمحيط الهادئ، مما يعزز بشكل أكبر من مكانتها الرائدة في المشهد العالمي للأصول الافتراضية وابتكار التمويل الرقمي.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري ETFs لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي للمنتجات الرقمية أكثر ثراءً، وهيكلًا أكثر منطقية، ونظامًا أكثر اكتمالًا، مما يدفع الأصول الرقمية من "قابلة للتداول" إلى "قابلة للتخصيص" و"قابلة للتقدير" في مرحلة جديدة تمامًا، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التطور المستمر للنظام البيئي للأصول الرقمية في هونغ كونغ.