2023年通信行业年报综述:波动中聚焦AI算力与运营商

2023年通信行业总体呈现先高后低的走势。上半年经济活动恢复带动行业投资回暖,但下半年宏观不确定性加大导致增速放缓。全年来看,受益于低基数以及AI硬件、运营商等景气板块拉动,行业营收保持增长。2023年通信行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。剔除三大运营商和中兴通讯后,收入8307亿元,同比增长2.7%。

行业利润受宏观环境及部分企业大额减值影响承压。2023年通信行业实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。剔除三大运营商和中兴通讯后,净利润205.4亿元,同比下滑18.3%。但行业龙头与高景气细分仍保持较好利润韧性。部分企业Q4计提大额资产减值,虽影响了2023年业绩,但也为2024年减轻了负担。

进入2024年Q1,受益于光模块、PCB等AI硬件龙头业绩释放,叠加运营商稳健发展,行业收入和利润均出现复苏。Q1实现收入7286亿元,同比增长4.5%;实现归母净利润507.4亿元,同比增长8.1%。剔除三大运营商和中兴通讯后,收入1953亿元,同比增长4.9%;净利润71.1亿元,同比增长22.9%。

子行业分化加剧,AI硬件和运营商表现突出。AI硬件方面,海外正循环开启,国内产业链业绩不断验证,光模块、PCB等龙头公司Q1业绩强劲。运营商方面,三大运营商均实现稳定增长,B端业务成为亮点,同时加大算力布局。

投资策略建议聚焦"AI硬件"和"运营商"两大方向:

1. AI硬件:重点关注光模块、光器件、PCB、散热等细分领域龙头。

2. 运营商:作为兼具"必选消费"和"科技成长"属性的核心资产,有望成为中国未来算力底座。

核心标的包括:中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、源杰科技、沪电股份、深南电路、英维克、维谛技术,以及中国移动、中国电信、中国联通。

风险提示:AI发展不及预期、算力需求不及预期、数据统计口径变化等。