アルゴリズムのステーブルコインはアメリカの規制リスクに直面している

テラ/USTアルゴリズムのステーブルコイン体系の崩壊に伴い、アメリカの規制当局はステーブルコインへの関心を強化しました。最近、アメリカ合衆国下院は、TerraUSD（UST）に類似したアルゴリズムのステーブルコインを禁止することを目的としたステーブルコイン法案を提出しました。

この法案の草案は、新しい「内生抵当ステーブルコイン」の発行または創造が違法行為と見なされることを明確に示しています。この定義は、固定通貨価値で変換、償還、または買い戻しが可能であり、同じ創造者の別のデジタル資産に依存してその固定価格を維持するステーブルコインを含みます。

"内生抵押ステーブルコイン"は通常、発行者が作成した担保（例えば、ガバナンストークン）を使用してステーブルコインを発行するメカニズムを指します。このモデルは、ブルマーケットでは担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性がありますが、ベアマーケットでは清算によるデススパイラルを引き起こす可能性があります。規制当局はこのメカニズムに大きなリスクがあると見なしています。

法案の説明によると、一部の過剰担保型ステーブルコインは規制リスクに直面する可能性があります。例えば、特定のプロジェクトは自らのガバナンストークンを担保として使用し、過剰担保方式でステーブルコインを発行しています。これらのプロジェクトは独自のリスク管理メカニズムを持っていますが、依然として「内生担保ステーブルコイン」の定義に該当します。

Terraのメカニズムに似たステーブルコインプロジェクトも影響を受ける可能性があります。特定のプロトコルは、表面的にはステーブルコインと担保の実体が異なるものの、その運用方法と価値維持メカニズムにより、依然として禁止基準に該当すると見なされる可能性があります。

一部のアルゴリズムのステーブルコインは、現在の担保率が高く流動性が十分であっても、規制リスクに直面する可能性があります。このようなステーブルコインは通常、一部アルゴリズム、一部担保のモデルを採用しており、特定の極端な状況では価格の安定を維持するために完全にガバナンストークンに依存する可能性があります。

法定通貨担保型ステーブルコインについて、この法案は合法的な発行チャネルを提供します。銀行または信用組合は、規制機関の監視の下で独自のステーブルコインを発行できます。この法案はまた、連邦準備制度が非銀行発行者の申請を審査するプロセスを確立するよう指導します。承認なしにステーブルコインを発行すると、厳しい罰則が科される可能性があります。

現在、一部の分散型資産を担保としたステーブルコインプロジェクトは、内生担保ステーブルコインの範疇には属さないようですが、その合法性はまださらに明確にされる必要があります。

全体として、この法案は多くの既存の分散型ステーブルコインプロジェクトに影響を与える可能性があり、比較的安全と見なされているプロジェクトも含まれています。同時に、中央集権型ステーブルコインの発行に対して明確な規制フレームワークを提供します。注目すべきは、この法案は現在も草案段階にあり、今後の議論で修正される可能性があり、最終的な発効には一定の時間が必要です。