香港稳定币市场热度升温，监管降温呼声渐起

随着8月1日香港《稳定币条例》正式生效的日期临近，稳定币话题再度引发广泛关注。与美国稳定币法案在加密货币领域掀起的巨浪相比，香港稳定币虽未在加密市场激起太大波澜，但其在股票市场展现出的影响力却令人瞩目。

自香港稳定币草案通过以来，港股稳定币板块迎来了显著上涨。不少相关股票实现翻倍涨幅，甚至出现10倍大牛股，投资者对此反应热烈，上市企业也借机增资。然而，这种看似普遍乐观的局面却引起了监管机构的担忧。

近日，香港金管局总裁余伟文在官方网站发表文章《行稳致远的稳定币》，试图为过热的稳定币市场降温。文章指出稳定币正出现过度概念化和泡沫化趋势，并表示初期阶段仅会批出少数稳定币牌照。余伟文呼吁投资者在消化市场利好消息时保持冷静和独立思考，同时透露金管局将就监管和反洗钱两份指引征求市场意见，尤其在反洗钱方面将制定更严格的要求。

这种态度反映了香港监管机构对当前市场状况的担忧，以及对稳定币发行人牌照审批的谨慎立场。实际上，稳定币在香港确实呈现出过热迹象，尤其体现在股票市场上。

由于稳定币被视为具有光明前景但尚处于初期发展阶段的领域，它成为了一个极具吸引力的资本故事。在这种叙事下，几乎所有与稳定币相关的股票都出现迅速上涨，增长效应几乎立竿见影。

例如，国泰君安国际在6月获批证券交易牌照后，股价在6月25日暴涨198%，全年涨幅达4.58倍。金涌投资宣布与某公司签订战略合作框架备忘录后，次日股价飙升533.17%。中国三三传媒公告开展申请稳定币牌照的筹备工作后，次日股价上涨72.73%，今年累计涨幅高达14.95倍。

除新加入板块的机构外，原有的老牌概念股也普遍上涨。多家公司今年累计涨幅超过100%，甚至A股市场中的数字人民币概念股也出现倍数涨幅。

在这种背景下，各类企业纷纷涌入稳定币领域。据报道，已有五、六十家公司表示有意申请香港稳定币牌照，涵盖了内地央企、金融机构和互联网巨头。

然而，申请热潮并不等同于审批宽松。香港金管局指出，多数申请机构仅停留在概念阶段，缺乏实际应用场景；而具备应用场景的机构，又往往缺乏发行稳定币的技术和管控各类金融风险的经验能力。为此，金管局表示初期只会批出个位数的牌照。

同时，面对过热的申请态势，金管局可能采取初筛机制。据悉，此次稳定币发行人的牌照申请可能采用类似邀请制的方式进行，即金管局将与有意向的申请人预先沟通，了解其是否符合基本申请资质，只有在预沟通中获得基本认可，才会发放申请表格。

从市场舆论来看，已参与稳定币沙盒试点的意向发行人似乎更有优势。去年7月，香港金管局启动稳定币沙盒测试，部分科技公司和金融机构联合体入选。虽然金管局强调入选沙盒并不意味着一定会获得牌照，但沙盒参与者在满足监管要求方面可能更有经验。

香港在牌照申请中主要关注三个方面：技术实现能力、应用场景需求和风控能力，尤其重视防范稳定币洗钱风险。因此，已有广泛跨境金融与支付业务基础、具备完整风控体系的大型企业可能更有优势，而中小型企业的申请成功率相对较低。

尽管金管局呼吁市场降温，但短期内市场热情可能难以骤降。一方面，美国稳定币发展与香港存在一定联动关系，美国稳定币市场的持续热度可能会对香港产生传导效应。另一方面，香港稳定币讨论已从港元稳定币扩展到离岸人民币稳定币的必要性，引发了更广泛的关注和讨论。

更重要的是，对参与者而言，稳定币被视为有利可图的潜力市场，正在形成完整的产业链。无论是零售主体还是支付主体，都看到了稳定币带来的机遇。即便对某些参与者而言，仅仅是为了获得资本市场的青睐，也有动力参与其中。

基于这些因素，稳定币的热度可能在短期内继续延续，围绕牌照的竞争也将愈发激烈。然而，值得注意的是，作为发展初期的产业，牌照的实际效果和业务需求的可行性还有待验证。考虑到申请和维持牌照的成本，若缺乏强劲的商业模式支持，贸然申请可能得不偿失。

正如香港金管局所言，能够行稳致远的终究是少数。对于那些仅为蹭热点的企业，在经过牌照的考验后，可能会回归原点。因此，密切关注相关股票的投资者们或许需要保持更加谨慎的态度。