以太坊面临重重挑战，但仍具长期投资价值

以太坊即将推出的Cancun/Deneb升级预计将大幅降低Rollup运营商的区块空间费用,这可能会在短期内对以太坊的收入造成负面影响。随着Rollup项目与其他性能更强、成本更低的结算和数据可用性链的互操作性增强,ETH的表现可能会受到影响。

从长远来看,如果区块链模块化理论得到验证,像以太坊这样的一层公链的主要网络费用驱动因素将是二层Rollup服务提供商,而非最终用户。再加上二层公链越来越多地采用账户抽象,未来为区块空间付费而持有以太坊的主要群体可能是Rollup运营商,而不是普通用户。

2023年以来,以太坊Layer 2的交易活动增长了两倍多。Optimism、Base和Arbitrum等主要Layer 2的排序器已从用户费用中产生1.4亿美元收入。展望2024年,随着Cancun/Deneb升级的激活,批量处理用户交易并在以太坊上完成交易的成本将大幅降低,这将提高Rollup排序器的利润率,同时降低以太坊的费用收入。

短期内,以太坊的收入仍将主要来自终端用户直接在L1上发起的交易。随着L2交易成本的进一步降低,以及Rollup的去中心化和互操作性的改善,用户对L2的采用将会增加。此外,一些加密货币公司可能会选择使用Celestia等替代性去中心化层以降低成本。

长期来看,随着基于区块链的应用和服务被广泛采用,以太坊的收入可能会上升,Layer 2的使用率预计将是以太坊的10倍甚至更高。更低廉的L2费用可以为游戏、社交媒体、娱乐、体育等多个行业的区块链应用带来新的用例。这将增加对以太坊区块空间的总体需求,从而提高以太坊的总收入。届时,以太坊的主要收入来源将是作为结算和数据可用性层为Rollup提供服务。

尽管面临挑战,以太坊作为世界上最去中心化的通用公链的竞争优势可能会继续吸引新用户。一些用户可能会选择直接在以太坊上执行交易,以利用其无与伦比的去中心化和安全性。

未来,像EigenLayer这样的重新质押协议的发展,可能会为以太坊带来新的收益机会。这可能会增加对ETH的需求,不仅来自Rollup运营商,还包括DeFi应用和基金会。

总的来说,尽管以太坊在短期内面临一些挑战,但从长远来看,其作为基础设施层的价值定位仍然坚固。随着Layer 2生态系统的成熟和以太坊自身功能的提升,以太坊很可能会继续保持其在加密货币领域的主导地位。