マクロ情勢週報：市場調整の中でバランスを見つける

一、今週のマクロレビュー

1. 市場全体のパフォーマンスは慎重です

今週の金融市場は一般的に調整の傾向を示し、投資家の感情は慎重になっています。

• 米国株式の3つの主要指数が調整を示し、ダウ平均株価は3.1%下落、ナスダック指数は2.6%下落、ラッセル2000指数は1.8%下落しました。
• 公共事業セクターは1.4%上昇し、唯一の上昇業種となり、資金が防御的資産に移動していることを示しています。
• VIXボラティリティ指数は20以上を維持しており、市場の感情は依然として慎重な調整段階にあることを反映しています。

! [Macro Weekly┃4 Alpha] 変曲点はいつ来るの? クレジット市場のシグナルをどう解釈するか?

2. コモディティ市場は明確に差別化されています

• 金価格が3000ドル/オンスを突破し、歴史的な新高値を記録し、避難需要の上昇を反映しています。
• 銅の価格が3.9%上昇し、製造業の需要が一定の支えを示している。
• 原油価格は67ドル付近で安定していますが、先物のネットポジションは9.6%以上減少しており、市場の全球的な需要増加の期待が弱いことを反映しています。
• 天然ガスの価格は、供給過剰と産業需要の低下の影響を受けて引き続き下落しています。

3. 暗号通貨市場は連動して修正します

• ビットコインの短期的な売り圧力は和らいでいますが、全体としては依然として下落傾向です。
• イーサリアムやソラナなどのアルトコインはパフォーマンスが低下しており、市場のリスク選好の低下を反映しています。
• ステーブルコインの時価総額は引き続き増加していますが、純流入は鈍化しており、市場の流動性が慎重になっていることを示しています。

4. グローバルサプライチェーンの加速調整

• バルト海バルク貨物指数(BDI)が引き続き上昇しており、アジアとヨーロッパ地域の海運需要が旺盛であることを示しており、製造業の生産能力が海外に移転する可能性が加速している。
• アメリカの運輸業指数は6.5%下落し、国内需要の疲弊を示唆しており、国内の物流需要が減少しています。
• この背離は、世界のサプライチェーンが地域的な再構築を経験していることを反映しており、アメリカ国内の需要は減速している一方で、アジアおよび欧州地域の製造業と輸出活動は比較的活発であることを示しています。

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5. インフレデータが冷却するが、予想は分化している

• CPIとPPIのデータは予想を下回り、年内の米連邦準備制度の利下げに対する市場の期待を強化しました。
• 消費者インフレ期待は上昇しているが、明らかな党派の違いが存在し、市場の不確実性を高めている。
• 現実のインフレデータと予想との乖離が短期市場の調整圧力を強めた。

6. 流動性の緩和が進んでいるが、信用リスクが高まっている

• アメリカ財務省TGA口座からの流出、連邦準備制度のディスカウントウィンドウの使用量が減少し、全体的な流動性が安定傾向にある。
• 企業の信用スプレッドが拡大し、北米の投資適格信用デフォルトスワップ(CDX IG)が7％以上上昇しました。
• アメリカの主権CDSとハイイールド債のクレジットデフォルトスワップが上昇し、市場の債務リスクに対する懸念が高まっていることを反映しています。

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二、来週のマクロ展望

1. 主要な変数

• FOMC会議：米連邦準備制度理事会のドットプロットによる利下げの指針(、2-3回の利下げが予想されます)。
• QTの停止が市場の焦点となり、リスク選好に影響を与える可能性があります。
• 小売データと世界の中央銀行の動向も市場の動きに影響を与える。

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2. 投資戦略アドバイス

• 米国株：高β資産の配分を減らし、防御セクターを増やし、誤って売られた機会に注目する。
• 暗号市場：ビットコインの長期保有を維持し、アルトコインの配置を減らし、ステーブルコインの流動性の変化を観察する。
• 信用市場：高レバレッジ企業債券のエクスポージャーを減少させ、高格付け債券の配分を増加させる。米国債の赤字リスクに警戒する。
• コア転換シグナル：信用市場の修復やFOMCがより明確な緩和シグナルを発信することに注目。

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全体的に、市場は依然として新しいバランスを探しており、投資家は慎重な姿勢を維持しつつ、出現する可能性のある優良資産の誤殺の機会を捉える必要があります。

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