解析稳定币"三明治":重构全球资金流动新范式

稳定币作为数字货币领域最具代表性的实用工具,展示了区块链如何为传统金融支付体系提供创新高效的基础设施。近一年来,稳定币总市值增长超过50%,目前已突破2500亿美元,承载着全球数万亿支付资金的高效流转。

业内人士深知稳定币的价值:它们充分体现了区块链"即时转移资金与价值"的核心能力,使得在链上构建商业闭环成为可能。然而,支付远不止于简单的"点对点转账",真正的企业级场景远比单纯的资金转移复杂得多。

目前,面向企业的稳定币应用多采用"稳定币三明治"架构:即用区块链替代传统支付通道的横向价值/资金传输,上下两端仍依赖传统金融支付体系。这种设计虽然带来了显著改进,却也限制了区块链优势的充分发挥。

本文将从全球资金转移视角,剖析稳定币如何应用于全球跨境支付:

1. 拆解现有全球跨境支付体系;
2. 分析稳定币三明治架构在资金管理、B2B支付及卡网络结算中的具体改进;
3. 探讨如何克服稳定币三明治两端的挑战,实现区块链价值的全程贯通。

一、稳定币支付背景

在稳定币的诸多应用中,B2B企业支付最为引人注目。根据最新报告,去年每月B2B企业支付额从7.7亿美元增至30亿美元。某支付平台报告称,稳定币占其交易量近一半,49%的客户积极使用稳定币进行支付。

头部企业的内部数据更能反映细分市场规模。某大型支付机构年处理量约150亿美元,其中约一半来自B2B企业支付。另一家公司的年化交易量为100亿美元,估计占全球B2B稳定币跨境支付市场的20%。

稳定币支付的普及源于传统金融支付基础设施的陈旧。尽管现有系统每年促成超过100万亿美元的全球支付额,企业和银行仍面临巨大的复杂性和延迟问题。

二、全球跨境支付的各种模式

2.1 基于SWIFT的银行基础设施

SWIFT负责在银行间传递转账指令,而真正的资金流动只发生在预先开设往来账户、可直接进行借贷转账的银行之间。

若双方未建立直接合作关系,就必须串联具备相应接口和头寸的代理行,才能完成资金结算。这种模式可能导致结算时间长达数日、费用上涨、追踪困难等问题。

2.2 基于PSP的跨境资金池模式

跨境资金传输商(XBMT)旨在让企业无需直接通过SWIFT通道也能完成全球付款。其本质是跨境资金池模式,为企业提供多币种资金池,使其能在不同国家间灵活付款。

XBMT负责管理合规性和银行关系,企业获得单一的多币种银行产品。这种闭环模式事先备妥并调度所需流动性,再按需分发给企业客户。

尽管表面光鲜,但XBMT仍搭建在SWIFT轨道之上,其速度与规模受制于特定国家的可用流动性及底层结算轨道的清算时效。

2.3 稳定币模式

稳定币代表了更底层的跃迁:借助区块链技术重构互联网商业运作方式。其结算周期等同于发行区块链的出块时间,大幅提升了结算速度。

更关键的是,稳定币通常部署在智能合约平台之上,使得传统银行轨道无法实现的创新系统与工作流成为可能。任何人都能无需许可地为稳定币添加功能。

从宏观视角看,更快速、更具交互性的金融支付可直接放大全球GDP。当结算周期从"天"压缩到"秒"或"分钟",其连锁效应将席卷整个经济体。

三、稳定币在全球支付中的应用

3.1 企业资金管理

稳定币简化了企业资金管理流程,消除了对国际结算延迟控制的要求。通过使用稳定币,整个处理过程被拆分成在两国各自境内进行本地转账,而区块链在中间完成双方之间的全球流动性结算。

3.2 B2B企业支付

B2B跨境付款通过稳定币执行时,企业层面会获得一系列额外收益:

• 双方能清晰、实时地管理和监控付款状态
• 融资可与时效性强的原材料或交货节点直接挂钩
• 风险降低后,资本成本下降,资本周转速度加快

整个流程从过去的3天压缩到仅需数秒,且无需考虑市场休市,营运资金需求因而显著缩小、简化。

3.3 卡组织网络结算

某大型卡组织已开始试行使用稳定币进行收单行与发卡行之间的结算。这种方式取代了电汇流程,转而使用以太坊和Solana上的USDC。

稳定币的优势使网络内的银行受益:可降低及时进行国际转账所需的资本要求,避免外汇风险。此外,区块链的开放性、可验证性和可编程性为网络内部银行之间的信贷和其他金融基础奠定了基础。

四、展望未来

"稳定币三明治"结构在某些场景确实有用,但仍未完全突破传统支付模式的局限。稳定币支付的终极目标是彻底去除两端的法币环节。

当企业和消费者全面拥抱稳定币后,完整的金融和商业周期都能在区块链上完成,不再受限于落后的传统轨道。金融机构和企业一旦完全以稳定币结算,将释放出前所未有的商业规模。

PayFi的本质是:Stablecoin Payments + On-Chain Finance。如果能彻底摆脱三明治结构,并在两端构建更多的链上金融服务,全球化的资金/价值流转速度将进入前所未见的高度。