读芒格，可以了解到多元思维模型在投资决策中的重要性。其中，“决策树思维模型”强调：每一个潜在结果，都应结合其发生的概率进行评估，从而推导出期望收益或风险。

以 Kamino 协议为例，我们可以用决策树的方式来分析它的潜在投资价值：
1.作为 Solana 上的借贷龙头，Kamino 持续占据市场主导地位的概率在 90% 以上。这一判断基于其先发优势、产品复用性强（融合流动性+借贷）、团队执行力等维度。这个高概率事件意味着，Solana 链上 TVL 的进一步增长将对 Kamino TVL 构成直接利好。
2.*Kamino 每年协议营收稳定增长，突破 2000 万美金的结果+概率也较高。这部分依赖于其作为核心基础设施的地位，以及 Solana 链活跃度的上行。
3.但将协议营收转化为 KMNO 代币持有者的回购或红利，其结果+概率则相对较低。目前 Kamino 的治理机制并未明确绑定代币与利润的关系，KMNO 更多是“治理代币+生态激励”角色。因此即便协议产生可观收益，是否能以回购、销毁、质押分红等形式传导至代币持有者，尚存在重大不确定性。
综上，用决策树思维看待 KMNO 的投资逻辑，可以得出如下判断：
•协议本身具备较高质量与长期生存能力，偏向“好生意”；
•但代币机制是否能兑现为“好投资”，尚需进一步观察机制演进。
因此，投资 KMNO 代币的核心问题，不是“Kamino 协议值不值得做”，而是“KMNO 持币人能否参与价值分享”。在这一点上，风险主要集中在机制不确定性，而非产品基本面。