USUAL协议：披着国债收益外衣的庞氏骗局

USUAL协议是一个打着美国国债收益率幌子的庞氏骗局。该协议共有5种代币：

1. USUAL：协议治理代币
2. USD0：协议发行的稳定币
3. USD0++：协议发行的4年期国债代币
4. USUALX: USUAL质押后的版本
5. USUAL*：团队和投资人专属代币

协议宣称可以将美国国债4%的稳定收益带到链上，并且是无许可的。然而，对于习惯高收益的加密货币投资者来说，4%的收益率显然不够吸引人。

为了吸引用户，USUAL协议推出了高达70%收益率的USUAL代币挖矿计划。用户可以按1美元的价格铸造USD0++代币，同时获得USUAL代币作为奖励。即使USUAL价格下跌50%，用户仍可获得28%的年化收益。

为了打消用户顾虑，协议允许随时1:1赎回USD0++为USDC，并在Morpho等平台上设立金库，将USD0++的预言机价格固定为1美元。这导致一些用户产生错觉，认为USD0++可以随时按1美元赎回，并开始进行杠杆操作。

然而，USUAL团队突然宣布关闭USD0++ 1:1赎回通道，只能按0.87的价格退出。这意味着协议从近20亿美元的总锁仓量中套现了约2.6亿美元。据称这笔资金将分配给USUALX持有者。

实际上，最大受益者是项目方。他们通过USUAL代币获得了巨额利润。USUAL享有铸币税权利和50%的费用分配，而团队和投资者控制了USUAL*代币的大部分份额。

项目方之所以采取这种做法，是因为USUAL代币价格持续下跌，协议面临死亡螺旋的风险。通过对TVL征收13%的税金并开启分润机制，项目方试图维持协议的运转。

然而，这种做法牺牲了所有参与者的利益。USUAL最终可能归零，USD0++持有者遭受13%的损失，杠杆交易者和Pendle的LP都遭受了巨大损失。

对于尚未接触USUAL的投资者，建议远离这个项目。已经参与的投资者可以选择认亏止损或继续持有，但需要意识到巨大的机会成本。在缺乏有效监管的加密货币市场，一些项目方可能会不择手段地谋取私利。