深入解析 ERC404:潛力與風險並存的混合型代幣標準

引言

每輪加密貨幣牛市都會催生新的資產發行方式和技術標準。從以太坊的 ERC20 到 ERC721,再到比特幣鏈上的銘文,市場不斷演進。近期,一種名爲 ERC404 的新型實驗性標準在以太坊上出現,引發了廣泛關注。本文將深入分析 ERC404 及其首個應用項目 Pandora。

ERC404 是一種混合了 ERC20 和 ERC721 特性的實驗性標準,具有原生流動性和半同質化特徵。它實現了 FT 和 NFT 的對應互換關係,每個 FT 會自動鑄造一個 NFT。用戶買賣或轉帳 FT 時,如果影響到整數 FT 變化,會觸發 NFT 的銷毀和重新鑄造。

截至 2024 年 3 月 2 日,基於 ERC404 標準的代幣合約已有 719 個,總交易量達 1.6B。其中首個資產 Pandora 佔據了 55.7% 的交易量。

Pandora 項目分析

Pandora 是首個基於 ERC404 標準的項目,於 2 月 2 日推出。總量爲 10,000 個 PANDORA ERC20 代幣,對應 10,000 個稱爲"Replicants"的 NFT。Pandora 既可在 Uniswap 交易,也能在 OpenSea 等 NFT 市場交易。

Replicants NFT 分爲五個稀有度等級。每次 NFT 重新生成時,稀有度會隨機化。截至 3 月 2 日,Pandora 的基本信息如下:

• 市值:約 2.58 億美元
• 流通量:10,000
• 當前價格:25,800 美元
• 24h 交易量:1.13 億美元

約 67% 的日交易量發生在 Uniswap v3。OKX 和 Binance 錢包已支持 ERC404,但 Pandora 尚未上線這兩家交易所。

Uniswap v3 上 Pandora 的 WETH 流動性爲 26M,總 TVL 44M,7 日交易量約 90M,換手率較高。

已鑄造的 Replicants NFT 爲 6,130 個,OpenSea 上總交易量爲 1,956 ETH(約 6.6M 美元)。NFT 交易量僅爲 FT 交易量的 0.7%,Pandora 系列的核心流動性目前幾乎完全由 Uniswap v3 AMM 定價。

持倉 100 及以上的地址共有 10 個,其中前三個分別是官方多簽錢包、Uniswap v3 LP 和 Sablier V2 LockupLinea 合約地址。籌碼分布相對分散,集中在 19,000 到 27,000 之間。

ERC404 實現原理

ERC404 的核心在於其有損編碼方案,使 ERC20 代幣數量和 ERC721 代幣 ID 能夠共用相同的數據結構"AmountOrId"。合約通過比較"amountOrId"和已鑄造 NFT 數量來區分 ERC20 和 ERC721 操作。

ERC404 存在兩個主要缺陷:

1. 銷毀多個 NFT 時無法選擇性操作,會按後進先出原則銷毀。
2. 比一般轉帳消耗更高的 Gas。

Pandora 通過引入稀有度機制部分緩解了第一個缺陷,鼓勵用戶將不同稀有度的 NFT 分開存儲。

ERC404 與傳統 NFT 的區別

1. 標準層實現碎片化和原生流動性
2. NFT 系列內生抽卡邏輯和可互換性
3. 明確分流資產不同屬性的價值和定價權

與 NFTFi 的對比

ERC404 作爲新資產類別,與主流 NFTFi 商業路徑有較大差異:

1. 利用現有 NFT 和 FT 設施建立雙邊流動性
2. 具有"可抽卡"、"原生碎片化"和"AMM 流動性"特點
3. 潛在更多創新玩法和發展空間

項目風險

1. ERC404 標準存在銷毀 NFT 不可控和 Gas 費較高問題
2. 標準復雜且未經長期驗證,可能存在未知安全漏洞
3. ERC404 爲實驗標準,編號不符合 EIP 規範
4. Pandora 作爲首發項目,無法直接從標準發展中獲益
5. Pandora 尚未"開圖",後續發展取決於項目方運營

其他類似標準

1. DN404:使用獨立但關聯的 ERC20 和 ERC721 合約
2. ERC-1111:用戶主導 FT 與 NFT 轉換,可調整對應比例
3. ERC-X:支持多個標準,節省 Gas 費
4. ERC-404+:改進 NFT ID 回收機制

總結與展望

ERC404 類資產作爲新型資產類別,巧妙利用 NFT 和 FT 設施建立雙邊流動性。其"可抽卡"、"原生碎片化"和"AMM 流動性"特點爲 NFT 領域帶來新的發展方向。未來可能催生新的"藍籌"NFT 系列,在全鏈 GameFi、功能類 NFT 等場景中有廣闊應用前景。