Bitcoin Halving un an : Ce cycle présente une dynamique unique

Bitcoin a déjà passé la première année après le dernier Halving, et la dynamique de développement de ce cycle est très différente des précédents. Contrairement aux situations passées où l'on a observé des hausses explosifs après le Halving, cette fois-ci, l'augmentation du Bitcoin est relativement modérée, n'atteignant que 31 %, ce qui contraste fortement avec l'augmentation de 436 % de la période précédente.

En même temps, les indicateurs des détenteurs à long terme (comme le ratio MVRV) montrent une forte baisse des profits non réalisés, indiquant que le marché est en train de mûrir et que l'espace de hausse est limité. Dans l'ensemble, ces changements suggèrent que le Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle ère, caractérisée non plus par des sommets paraboliques, mais plutôt par une croissance progressive davantage pilotée par les institutions.

Bitcoin Halving un an après : un cycle hors du commun

La trajectoire de développement du cycle Bitcoin actuel présente des différences significatives par rapport au passé, ce qui pourrait indiquer un changement dans la manière dont le marché réagit à l'événement de Halving.

Au cours des premiers cycles (en particulier de 2012 à 2016 et de 2016 à 2020), Bitcoin connaît généralement une forte hausse à ce stade. La période qui suit le Halving est souvent accompagnée d'une forte dynamique haussière et d'une trajectoire de prix parabolique, principalement grâce à l'enthousiasme des investisseurs de détail et à la demande spéculative.

Cependant, le cycle actuel a pris une direction différente. Le prix n'a pas accéléré après le Halving, mais a commencé à monter en flèche dès octobre et décembre 2024, suivi d'une consolidation en janvier 2025 et d'un recul à la fin février.

Ce comportement de hausse précoce est radicalement différent des modèles historiques, où le Halving servait généralement de catalyseur pour de fortes hausses.

Les facteurs à l'origine de ce changement sont divers. Le Bitcoin n'est plus seulement un actif spéculatif piloté par les particuliers, il est de plus en plus considéré comme un outil financier mature. La participation croissante des investisseurs institutionnels, combinée à la pression macroéconomique et aux changements de la structure du marché, a conduit à une réaction du marché plus prudente et complexe.

Un autre signe évident de cette évolution est que l'intensité de chaque cycle diminue. Avec la croissance de la capitalisation boursière de Bitcoin, il devient de plus en plus difficile de reproduire les hausses explosifs des premières années. Par exemple, au cours du cycle de 2020 à 2024, Bitcoin a augmenté de 436% un an après le Halving. En comparaison, la hausse de ce cycle sur la même période n'est que de 31%, beaucoup plus modérée.

Cette transformation pourrait signifier que Bitcoin entre dans un nouveau chapitre, caractérisé par une volatilité réduite et une croissance à long terme plus stable. Le Halving pourrait ne plus être le principal moteur, d'autres facteurs tels que les taux d'intérêt, la liquidité et les fonds institutionnels jouent un rôle plus important.

Cependant, il convient de noter que les cycles précédents ont également connu des phases de consolidation et de correction avant de retrouver une tendance à la hausse. Bien que cette phase puisse sembler relativement lente ou manquer de dynamisme, elle peut néanmoins représenter un ajustement sain avant la prochaine vague de hausse.

Cela signifie que ce cycle pourrait encore continuer à s'écarter du modèle historique. Il se peut qu'il n'y ait pas d'éclatement dramatique de la bulle au sommet, mais plutôt une tendance à la hausse plus durable et structurellement plus solide, principalement alimentée par les fondamentaux plutôt que par la spéculation.

Le ratio MVRV des détenteurs à long terme révèle la maturité du marché du Bitcoin

La capitalisation boursière des détenteurs à long terme (LTH) et le ratio MVRV ont toujours été des indicateurs fiables pour mesurer les profits non réalisés. Il montre les bénéfices que les investisseurs à long terme ont réalisés avant de commencer à vendre. Cependant, au fil du temps, cette valeur est en baisse.

Dans le cycle de 2016 à 2020, le ratio LTH MVRV a atteint un pic de 35,8, ce qui indique d'énormes bénéfices non réalisés et un sommet évident en formation. Dans le cycle de 2020 à 2024, ce pic a chuté brusquement à 12,2, bien que le prix du Bitcoin ait atteint un niveau record à ce moment-là.

Au cours de cette période, le ratio LTH MVRV n'a atteint qu'un maximum de 4,35, avec une baisse considérable. Cela indique que les bénéfices réalisés par les détenteurs à long terme sont bien inférieurs à ceux des cycles précédents, malgré une forte hausse du prix du Bitcoin. Cette tendance est évidente : le multiplicateur de bénéfices de chaque cycle est en baisse.

L'espace explosif à la hausse du Bitcoin est en train d'être comprimé, le marché mûrit. Ce n'est pas un phénomène accidentel. Avec la maturation du marché, les rendements explosifs deviennent naturellement plus difficiles à obtenir. L'ère des multiples de profits extrêmes et cycliques pourrait être en train de décliner, remplacée par une croissance plus modérée ou plus stable.

La taille du marché en constante augmentation signifie qu'il faut des capitaux exponentiellement plus importants pour faire monter les prix de manière significative.

Cependant, cela ne peut pas déterminer que le cycle actuel a atteint son sommet. Les cycles passés incluent généralement de longues périodes de consolidation ou des phases de légère correction, avant d'atteindre de nouveaux sommets.

Avec les investisseurs institutionnels jouant un rôle de plus en plus important, la phase d'accumulation pourrait durer plus longtemps. Par conséquent, la vente des profits au pic pourrait ne pas être aussi soudaine que lors des cycles précédents.

Cependant, si la tendance à la baisse du ratio MVRV se poursuit, cela pourrait renforcer l'idée selon laquelle Bitcoin passe d'une montée folle et cyclique à un mode de croissance plus modéré mais structuré.

Les hausses les plus spectaculaires pourraient déjà être derrière nous, surtout pour les investisseurs qui ont rejoint le marché en fin de cycle.