坎昆升级完成，LRT赛道催化以太坊生态？

随着坎昆升级的完成，以太坊及其生态代币价格表现亮眼。模块化概念和Layer2项目纷纷推出主网,进一步推动市场对以太坊生态的看好。流动性再质押(LRT)叙事也因EigenLayer项目爆火而吸引资本关注。

本文围绕LRT赛道生态,对其现状、机遇与未来做了详细阐述。目前LRT项目同质化严重,多数尚未发币。较看好KelpDAO、Puffer Finance、Ion Protocol等有明显区别发展路线的项目。LRT赛道未来仍是快速增长的利基市场,但预计只有少数头部项目能脱颖而出。

LRT赛道背景

坎昆升级临近,以太坊生态代币表现亮眼。模块化和Layer2项目陆续上线,推动市场看好以太坊生态。流动性质押占据很大份额,而"再质押"随EigenLayer爆火开始受关注。

"再质押"概念由Eigenlayer于2023年6月提出,允许用户将已质押的以太坊或LST进行再质押,为以太坊上去中心化服务提供额外安全保障并赚取奖励。基于Eigenlayer的再质押服务,LRT项目应运而生。

LRT是套娃吗?看看LRT的演化路径

LRT是将LST进行质押后得到的"再质押凭证"。我们追溯LRT的演化路径:

Phase 1:以太坊原生质押

以太坊转PoS后,验证者需质押32个ETH维护网络安全。

Phase 2: LST协议诞生

质押平台降低门槛并释放流动性,如Lido允许质押任意数量ETH并获得stETH。

Phase 3: Restaking协议诞生

LST可质押到其他网络获取更多收益。Eigenlayer推动ETH生态共享安全性,用户寻求更高收益。

Phase 4: LRT诞生

项目帮助用户将LST放入Restaking协议再质押,发放"再质押凭证"LRT解决流动性锁死问题。

Phase 5: Pendle协议加持LRT爆发

Pendle提供LRT的金融操作方案,允许用户预售或布局长期空投机会。

小结:ETH -> LST -> LRT是否套娃需分情况讨论。单个DeFi生态内循环可视为套娃,但Eigenlayer + Pendle模式通过共享安全性和收费,带来正向资金流入,是合理的经济模型。

LRT赛道生态情况

EigenLayer-再质押中间件

EigenLayer是以太坊再质押集合,允许质押者验证以太坊生态新软件模块。其通过智能合约让再质押者参与验证不同网络和服务,为第三方协议节省成本同时享受以太坊安全性,为再质押者提供多重收益和灵活性。

EigenLayer引入AVS(主动验证服务)概念,将以太坊验证Rollup L2状态数据的过程抽象化。目标市场是对共识安全需求较低的Dapp Rollup、预言机网络、跨链桥等项目。

目前约13家AVS项目加入EigenLayer,如EigenDA、AltLayer、Near等,主要服务于Rollup项目的安全性、扩展性、互操作性和去中心化。

以太坊LRT项目梳理

以太坊上约有15个LRT协议,9个已上线,6个测试中。主要分为3类:

1. Liquid-LSD Restaking:将LST统一管理放入外部Restaking协议
2. Liquid Native Restaking:提供小额ETH节点服务
3. 在Eigenlayer基础上优化,提供安全验证服务

大多LRT协议创新点:

• 提供更强安全性
• 优化分配策略
• 降低质押门槛

主要项目:

• Renzo:优化Eigenlayer流程,无存款上限
• KelpDAO:提供AMM流动性池快速赎回
• Restake Finance:首个模块化LRT协议
• Puffer Finance:反罚没机制,降低门槛至2 ETH
• SSV network:分布式非托管节点
• Swell/Ether.fi:原流动性质押项目转型

其他项目:Eigenpie、Ion Protocol、Rio Network等

LRT赛道未来预测

LRT是增长迅猛的利基市场,但项目同质化严重,预计只有少数头部项目能脱颖而出。

风险:

• 罚款风险增加
• 集中化风险
• 合约风险
• 多层次风险叠加

未来机会:

• 与其他DeFi协议组合
• 利用DVT技术提升安全性
• 多链扩展