BTC買不了披薩的第十四個披薩節

回顧加密貨幣發展的漫長歷程,距離第一筆比特幣交易已經過去了十四個年頭。在這期間,加密朋克們共同見證了比特幣從默默無聞到價值飆升的全過程。

然而,盡管比特幣價格已經翻了數億倍,但在大多數地方,它依然無法直接用來購買一份披薩。除了少數國家,比特幣仍然需要通過法定貨幣才能完成日常交易。比特幣在價值共識方面取得了長足進步,但在應用層面上卻進展緩慢。中本聰設想的"點對點電子現金系統"至今仍未真正落地。

正是由於比特幣應用的滯後,導致了當前的局面:穩定幣和其他數字加密貨幣開始蠶食比特幣在跨境匯款、黑市交易等傳統領域的市場份額。爲了爭奪這個巨大的市場,美國政府正聯手華爾街,試圖通過比特幣開創的數字加密支付市場來進一步擴張美元霸權。

讓我們思考一個問題:爲什麼加密組織不再用比特幣發工資?爲什麼空投活動不再贈送比特幣,而是改爲美元穩定幣和其他代幣?

隨着加密信仰的松動,加密貨幣市場的流動性邏輯發生了根本性轉變。2021年之後,還有多少新入場者堅持比特幣、以太坊本位?當比特幣和以太坊作爲交易媒介的地位被動搖,它們的定價權被華爾街掌控,整個加密貨幣的估值就更深地落入了美國的掌控之中。

美元穩定幣侵佔了原本屬於比特幣和以太坊的交易媒介職能,削弱了它們的價值捕獲能力。在去中心化交易所,比特幣和以太坊還能守住主要市場份額。但在中心化交易所,大量交易對都是以美元穩定幣計價,美元穩定幣的交易對數量遠超比特幣和以太坊。加密貨幣的定價權在比特幣、以太坊被關入ETF之前就已開始被蠶食。

這樣一來,原本由比特幣、以太坊價格支撐的市場,活生生成爲了美元霸權的附庸。數字加密貨幣持有者和交易者的身分,從自由主義的加密朋克變成了短視的美元流動性來源和美元霸權的支持者。

當前的現狀難免令人感到些許悽涼。

美國吞噬全球金融的野心

加密時代的召喚

區塊鏈技術引發了一場創世紀般的系統性科技革命。去中心化支付不僅僅是復制了移動支付的功能,讓跨境支付從以天計算變爲以秒計算。區塊鏈的誕生創造了低成本的多方信任交易環境。這種信任應用於交易領域,就能降低交易成本;應用於組織內部,就能孕育全新的組織結構。盡管舊世界的既得利益者在無謂地抵制,但世界精英從未放棄將區塊鏈技術融入傳統金融體系。國際清算銀行、世界銀行等機構都在不斷爲加密資產乃至央行數字貨幣提供政策指引。

在這股大潮之下,全球所有有能力發行法定貨幣的主權國家,都在思考如何在新的貨幣環境中立足。區塊鏈的記帳方式解決了金融主體之間的信任問題,成爲最具生產力優勢的新型貨幣形式。結合區塊鏈技術發行數字法幣已成爲大國的必然選擇。中國和歐洲選擇了相似的路徑,引入區塊鏈技術重建支付結算系統。相比之下,中國走在前列:中國在自建的聯盟鏈上發行數字人民幣。歐洲央行經過兩年調研後發現其數字資產系統可實現每秒4萬筆交易並發,爲進一步發展數字歐元奠定了技術基礎。美國則採取了更開放的態度。鑑於美國歷史上曾有私人銀行發行貨幣的先例,美國政府並不完全排斥私營企業發行數字美元。到目前爲止,中心化與去中心化穩定幣的總規模已超過1600億美元,承擔了全球主要數字加密貨幣的流動性責任。雖然這些數字美元並非由聯準會直接發行,但在市場接受度上無疑已遠超其他競爭對手。

發行加密資產法幣是對抗原生加密資產代幣最有效、最直接的方式。國際清算銀行和世界銀行對此都毫不諱言。

不僅貨幣會加密化,資產也將加密化。大規模的資產加密化將形成一體化的全球金融市場、商品市場和服務市場。誰能跟上加密發展的快車,佔據最大的市場份額,誰就能獲得最大的收益。

世界貨幣發行國的福祉

疫情期間,美國基礎貨幣大量超發。聯準會的資產負債表在疫情後擴張了一倍有餘。爲了解決這些超發的信用貨幣,縮表成爲必然選擇。此外,如果能爲超發的基礎信用貨幣提供全新市場,也能從需求端支撐多發的信用,維持美元估值。

加密美元正在侵蝕加密流動性市場。反觀加密世界,它不僅是一片無主的自由之地,任何貨幣都可以在此自由競爭。Tether和Circle發行的美元穩定幣不僅在加密貨幣市值榜上名列前茅,還成爲加密世界重要的一般等價物,擁有最高級別的流動性。由於比特幣、以太坊等原生加密資產波動性高,使用美元穩定幣作爲避險資產已成爲加密世界原住民的共識。這無疑爲美國金融徵服加密世界奠定了堅實基礎。

加密美元不僅侵蝕了比特幣、以太坊在加密世界的流動性市場,還滲透到傳統金融市場。加密世界橫跨全球各地,去中心化特性使傳統權力難以監管。因此加密金融不僅與各國市場接壤,還與這些主權市場深度融合。世界銀行的報告指出,加密貨幣對監管提出了更高要求。由於監管和需求因素,加密貨幣在新興國家和貧困地區更爲普及。在土耳其、津巴布韋等貨幣信用崩潰的地區,包括美元穩定幣在內的數字貨幣已進入流通領域。土耳其街頭隨處可見加密貨幣的場外交易亭。

"侵蝕"意味着巨大利益。每一枚中心化穩定幣背後都有接近90%的美國國債支撐。美元穩定幣爲數字加密世界提供了更好的價值尺度和交易媒介。數字加密世界的流動性需求也爲背後的美債提供了任何代幣經濟學家夢寐以求的價值捕獲或支撐。

華爾街的飯票

聯準會的前身是商業銀行卡特爾。在聯準會早期,貨幣發行權在核心商業銀行與政府之間搖擺。大多數金融機構都死於流動性不足,擁有自己的水管就能確保自留地旱澇保收。這也是美國華爾街始終收割全球市場的原因。然而,把信用大權交給政府,哪有自己掌控更爽?如今的主流中心化穩定幣就是把商業票據、貨幣市場基金變成美元的把戲。以USDC爲例,只有10%是現金儲備,其餘是黑石基金管理的貨幣市場資產。

這種將資產直接變現的能力堪稱點石成金。以前只有聯準會擁有這種能力,如今只要成爲穩定幣發行方,就可以分享爲新興市場提供信用的鑄幣稅。

此外,水龍頭掌握在自己手中,真可以無限彈藥抄底。

金融業的代幣化是一幅徐徐展開的宏大畫卷,是金融業的一次革命。

目前,將現實資產搬上區塊鏈的RWA不僅可以將美元資產低成本銷售到全世界,擴大買方市場,還可以把美國佔優勢的金融服務推廣到全球。迄今爲止,全球投資者進入美國資本市場都需要中介券商。完成KYC開戶後,還需將貨幣兌換成美元,匯入券商指定帳戶。個人現金帳戶和投資帳戶碎片化,無法打通。券商的運營資質還需在每個國家獲取。這種繁瑣的跨國金融市場結構將被簡單的錢包+前端與代幣+區塊鏈取代。只要資金在鏈上,結合去中心化KYC,就可以參與所有符合條件的金融交易。RWA甚至可以用美國的金融服務爲發展中國家項目融資。

代幣金融產業化、規範化,不可避免地引入更多服務業。當美國硅谷主導產業創新,我們使用美元穩定幣,參與華爾街提供流動性的、受SEC監管的代幣金融工具。該找哪裏的律師?該找哪裏的稅務會計?該聽誰的政策指引?該看誰的臉色?不言自明。

行業擴張伴隨金融槓杆、證券和代幣增發,將給美國華爾街帶來直接的信用資產財富。而美國通過產業侵蝕獲得的影響力,將讓美國資本在未來持續獲得收益的能力。

四面楚歌的比特幣

由於反洗錢和反恐需求,即使是支付也面臨合規壓力。因此,當前局面是:法幣死守支付賽道,穩定幣爭奪比特幣的交易媒介地位。

支付賽道

如果說加密資產的優勢在於鏈上約束,那麼美元的優勢就在於鏈下支付。

加密資產美元穩定幣既有鏈上約束,又有鏈下支付能力。

通過加密帳戶與籤名,中心化美元穩定幣都有背書人的加密籤名。而在落地支付方面,美國金融機構早已做好準備。

目前最普遍的數字資產儲值卡大多在最後一步採用萬事達或維薩完成支付。萬事達和維薩就像小區門衛,讓哪家外賣進門,哪家就能獲得進入全球實體支付市場的門票。

即使不用穩定幣搶佔鏈上交易媒介地位,鏈下所有支付都繞不開持牌支付機構的制約。萬事達和維薩擁有全球最廣泛的支付接口,迫使數字加密儲值卡發行商必須按其規則行事:用美元結算。只要發卡機構能做到標準的KYC和AML,將各類加密資產合規轉化爲美元,利用美國金融機構就能爲持幣者完成全球支付。某交易所的支付、某支付平台的支付都採用這種模式。在這個過程中,數字加密資產僅作爲金融資產或儲值手段存在,在支付環節中無足輕重。

對大多數非幣圈人士而言,用穩定幣付款會更直觀、便捷。

RWA賽道

利用全球化的去中心網路,各國金融服務將面臨零距離競爭。比特幣的點對點現金系統也是一種金融服務。在這些更貼近法幣的資產中,穩定幣作爲底層貨幣更加便利。

數字加密資產最大特性之一是對金融監管的穿透性。因其既去中心又匿名,各國監管機構實際上對其無可奈何。不同於金融機構進入某國就必須遵守當地規定、獲取當地業務牌照。Web3是中本聰許諾給加密愛好者的無主之地,數字加密資產發行方無需在實地設立辦公室或分支機構,就能在鏈上開展業務。美元穩定幣在支付領域有更高可預測