Dari Regulasi ke Kepatuhan: Jalan Transformasi Industri Aset Kripto

Dalam beberapa tahun terakhir, industri Aset Kripto telah mengalami peralihan dari niche ke arus utama. Dalam lebih dari sepuluh tahun terakhir, teknologi blockchain yang terdesentralisasi telah menyediakan lahan tandus bagi regulasi di dunia. Meskipun sistem pembayaran elektronik peer-to-peer yang awalnya dibayangkan oleh Satoshi Nakamoto tidak sepenuhnya terwujud, ia telah membuka dunia paralel yang sepenuhnya baru.

Keberhasilan industri ini sangat bergantung pada karakteristiknya yang berada di luar regulasi. Dari ICO awal hingga gelombang DeFi selanjutnya, dan sekarang disebut stablecoin aplikasi super, semuanya dibangun di atas dasar ini. Namun, dengan disahkannya ETF BTC dan perubahan lingkungan politik, aset kripto asli tampaknya telah memasuki era baru.

Industri mulai mencari kepatuhan, berusaha memenuhi kebutuhan keuangan tradisional. Stablecoin, tokenisasi aset fisik, dan sistem pembayaran menjadi arah baru dalam perkembangan industri. Sementara itu, penerbitan aset yang sederhana masih ada, sebuah gambar, sebuah cerita, atau sekumpulan kode menjadi tema diskusi sehari-hari.

Penyebab mendasar dari perubahan ini adalah kurangnya cara yang efektif untuk mengatur berbagai perilaku entitas di balik alamat dalam teknologi blockchain saat ini. Meskipun kita dapat memastikan kejujuran node dan desentralisasi DeFi, kita tidak dapat berbuat banyak tentang hal-hal lain yang mungkin terjadi di "hutan gelap" ini. Banyak konsep yang pernah populer seperti NFT, GameFi, dan SocialFi sangat bergantung pada entitas di balik proyek, sementara blockchain, meskipun memiliki kemampuan penggalangan dana yang kuat, sulit untuk mengatur penggunaan dana oleh pihak proyek secara wajar dan mengubah gagasan menjadi kenyataan.

Visi non-finansial tidak dapat dicapai hanya dengan peningkatan kinerja infrastruktur. Tugas yang sulit diselesaikan bahkan di server terpusat, apalagi di blockchain. Kita tidak dapat menerapkan "bukti kerja" pada pihak proyek, sehingga tunduk pada kepatuhan mungkin merupakan awal dari non-finansialisasi di masa depan, meskipun ini tampak kontradiktif, namun tidak dapat dihindari.

Aset Kripto sedang menjadi subset dari keuangan tradisional, kekuasaan dalam buku besar terdistribusi ini secara bertahap dikuasai oleh mereka yang berada di atas. Inovasi dari bawah semakin sedikit, dan kesempatan juga semakin tertekan. Kita sedang memasuki era hegemoni di atas rantai.

Stablecoin dan Hegemoni On-Chain

Kekuasaan di atas rantai terutama tercermin dalam dua aspek: pengembangan stablecoin dan pengulangan model internet tradisional.

Di bidang stablecoin, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat dan stablecoin berbasis hasil (YBS) mendominasi. Undang-undang Genius yang baru-baru ini disahkan menetapkan ketentuan yang jelas mengenai definisi, penerbitan, cadangan, dan regulasi stablecoin, bertujuan untuk memasukkan stablecoin ke dalam kerangka kepatuhan, mendorong perkembangan industri sambil mempertahankan dominasi dolar dalam ekonomi digital.

Melalui pengesahan undang-undang ini, media transaksi di blockchain secara resmi diatur oleh Amerika Serikat, yang akan memberikan kontrol lebih besar bagi Amerika terhadap dunia blockchain. Ini tidak hanya terkait dengan kelanjutan dominasi dolar, tetapi juga dapat memengaruhi operasi proyek DeFi, seperti situasi di mana stablecoin dibekukan.

Di sisi lain, munculnya stablecoin YBS seperti proyek Ethena memberikan pilihan baru bagi pasar. Namun, dengan masuknya dana lindung nilai tradisional, pembuat pasar, dan bursa, perkembangan stablecoin YBS tampaknya telah menyimpang dari tujuan desain awalnya. Inovasi teknologi dan konsep desentralisasi menjadi kurang penting dalam persaingan ini, dengan APY tinggi dan kemudahan menjadi faktor dominan.

Meskipun dibandingkan dengan beberapa proyek yang lebih spekulatif, YBS stablecoin mungkin merupakan pilihan yang lebih baik, tetapi pada dasarnya itu masih merupakan perpanjangan dari produk keuangan di bursa terpusat. Fenomena ini mencerminkan bahwa jalur perkembangan industri di masa lalu mungkin memiliki beberapa masalah.

Evolusi Penerbitan Aset

Sebagai platform penerbitan aset terbesar, blockchain publik telah mengalami beberapa perubahan sejak ICO. Namun, tren perkembangan terbaru tampaknya mendekati model internet tradisional. Beberapa model keuntungan proyek sudah sangat mendekati Web2, dengan hampir tidak ada pengembalian untuk komunitas, yang bertentangan dengan ide awal Web3 tentang pembangunan bersama dan kesejahteraan bersama.

Launchpad telah menjadi surga baru bagi pengguna enkripsi asli yang mengejar kekayaan, tetapi model ini juga memiliki masalah. Selain harus membayar biaya kepada platform, pengguna juga harus mengalami pengalaman yang mirip dengan "menembak di parit". Bentuk penerbitan aset juga menjadi semakin rumit, bahkan muncul fenomena penerbitan koin dari proyek yang sepenuhnya terpisah dari blockchain.

Perilaku spekulatif yang ekstrem ini terus-menerus menurunkan batasan industri. Dari kerangka AI ke DeSci hingga koin selebriti, berbagai narasi secara bergantian muncul, tetapi tampaknya sulit untuk terus menarik perhatian pasar. Ketika pasar mendingin dan estafet narasi gagal, beberapa proyek mulai menggunakan model Ponzi yang lebih langsung, seperti cara Virtuals untuk mempertaruhkan dan mendapatkan koin baru.

Meskipun gelombang spekulasi di masa lalu telah melahirkan inovasi berharga seperti DeFi, tetapi pada tahap ini, perilaku spekulatif tampaknya lebih banyak tercermin dalam pengurangan terus-menerus dari ambang batas penerbitan. Tren ini mungkin akan memicu lebih banyak kejadian buruk, dan industri mungkin perlu menetapkan aturan baru untuk mengatur perkembangan.

Kebangkitan Ekonomi Perhatian

Keberhasilan proyek tidak lagi hanya bergantung pada teknologi dan narasi, tetapi semakin beralih ke pembelian perhatian. Dari menggunakan poin untuk mendorong pengguna hingga menginvestasikan dana untuk membentuk perusahaan MCN, pihak proyek telah mengadopsi berbagai metode untuk menarik perhatian. Model pemasaran yang mirip dengan platform e-commerce yang menggabungkan video pendek untuk penjualan telah diterapkan secara luas di dunia Aset Kripto.

Perhatian tanpa diragukan lagi adalah salah satu aset paling berharga saat ini, tetapi juga sulit untuk diukur dengan tepat. Beberapa proyek mencoba untuk mengkuantifikasi nilai perhatian melalui teknologi AI, tetapi apakah metode ini benar-benar dapat menangkap nilai jangka panjang masih dipertanyakan. Token sedang berubah menjadi "barang cepat habis", bukan sebagai wadah nilai jangka panjang.

Kekurangan dari model insentif seperti sistem poin telah mulai terlihat, sementara pendekatan mempromosikan proyek melalui pembelian perhatian juga telah menimbulkan kontroversi. Meskipun pihak proyek berusaha untuk memasarkan diri mereka bukanlah kesalahan, tetapi saat ini tampaknya ada tren "semua orang mempromosikan" di dalam komunitas, yang jauh dari ide awal dari Aset Kripto.

Kata Penutup

Globalisasi stablecoin dan penyebaran pembayaran blockchain telah menjadi tren yang tidak terelakkan. Namun, sebagai penduduk asli ekosistem ini, kita mungkin membutuhkan lebih dari sekadar itu. Kita mendambakan stablecoin asli yang benar-benar ada di rantai, berharap akan adanya aplikasi yang tidak berbasis keuangan, dan mengharapkan gelombang inovasi berikutnya, bukan hidup di dunia Web3 yang berfokus pada lalu lintas.

Meskipun waktu tampaknya membuktikan beberapa ramalan pendukung awal bitcoin, kami masih berharap masa depan dapat membuktikan bahwa mereka salah. Industri Aset Kripto berada di titik balik yang krusial, bagaimana menemukan keseimbangan antara Kepatuhan dan inovasi akan menentukan arah masa depan industri ini.