تغيير اسم عملاق استثمار بيتكوين يثير متابعة

أعلنت شركة برمجيات مؤسسات معروفة مؤخرًا عن تغيير اسمها رسميًا، مما أثار اهتمامًا واسعًا في السوق. كانت الشركة تركز في الأصل على حلول ذكاء الأعمال، ولكن منذ عام 2020، تحول تركيزها بشكل واضح نحو استثمار بيتكوين. تجمع الشركة الأموال من خلال إصدار الأسهم والسندات القابلة للتحويل لشراء بيتكوين، مما جعلها محط أنظار سوق الأسهم الأمريكية.

حتى 21 فبراير 2025، قامت الشركة بشراء ما يقرب من 500,000 قطعة بيتكوين، بقيمة تتجاوز 40 مليار دولار، مما يمثل حوالي 2% من إجمالي المعروض العالمي من بيتكوين. جوهر الشركة هو من خلال تصميم هيكل رأس المال، تحويل سوق الأسهم إلى ماكينة سحب بيتكوين - من خلال إصدار أسهم جديدة / سندات قابلة للتحويل لجمع الأموال وزيادة حصة بيتكوين، ثم استخدام حصة بيتكوين لدعم تقييم سعر السهم، مما يشكل حلقة رأس المال المرتبطة بعمليات الأصول المشفرة.

تتمثل طريقة تمويل الشركة بشكل رئيسي في الجمع بين الأسهم والسندات. في المرحلة الأولية، كانت تعتمد على إصدار السندات والاحتياطات النقدية الخاصة بها، وحتى بعض الأسهم العادية والسندات القابلة للتحويل. لكن من عيوب إصدار السندات العادية هو أنه يتعين دفع الفوائد، وكان التدفق النقدي لديها جيدًا في ذلك الوقت، حيث كانت أعمال البرمجيات تحقق تدفقًا نقديًا إيجابيًا يصل إلى عشرات الملايين من الدولارات، وهو ما يكفي لتغطية فوائد هذه الديون.

في هذه الدورة، استخدمت الشركة بشكل كبير آلية إصدار الأسهم المسماة ATM(At-the-market)، أي بيع الأسهم مباشرة في السوق الثانوية. تعتمد الشركة على استراتيجية الجمع بين إصدار الأسهم وإصدار السندات للعب "الكيمياء" في سوق رأس المال. عندما تكون نسبة الرفع المالي منخفضة، تجمع الأموال بسرعة من خلال إصدار الأسهم لشراء بيتكوين، مما يزيد من الرفع المالي، وعندما يرتفع سعر بيتكوين، تزيد من علاوة تقييمها. خلال فترة السوق الصاعدة، وصلت علاوتها في بعض الأحيان إلى 300٪.

ومع مرور الوقت، بدأ السوق يدرك تدريجياً أن الشركة كانت تتخلص من الأسهم بكميات كبيرة، مما أدى إلى تراجع أسعار الأسهم وبدء انخفاض قيمة العلاوة. في الوقت نفسه، انخفض مستوى الرفع المالي، وبدأت الشركة تتحول نحو طريقة تمويل تعتمد على إصدار السندات. مع هذا التغيير، تباطأ وتيرة شراء الشركة لبيتكوين، مما أدى إلى ضعف الطلب على بيتكوين في السوق.

يظهر مؤسس الشركة في الأماكن العامة بشكل متكرر، ويقبل المقابلات، ويقدم خطباً، مما لا يجعل بيتكوين فقط تخرج من الدائرة، بل يجذب أيضاً مجموعة كبيرة من المستثمرين المؤسسيين لدخول السوق. وقد صرح حتى أنه قد كتب وصيته، وينوي بعد وفاته تدمير مفاتيح بيتكوين الخاصة به، محواً هذه البيتكوين بالكامل من التداول.

هناك تحليلات تشير إلى أن مؤسس الشركة ليس فقط من الداعمين الرئيسيين لبيتكوين، بل إنه إلى حد ما أكثر تطرفًا من بعض المستثمرين الأوائل في بيتكوين. لم يعد مجرد متطرف في بيتكوين، بل يرى إمكانات تقنية البلوك تشين في مجالات واسعة. هذه العقلية المنفتحة مكنته من الحصول على مزيد من الاعتراف في صناعة البلوك تشين.

على الرغم من أن تقلبات سعر البيتكوين قد تسبب بعض الضغط على الشركات على المدى القصير، إلا أنه بالنظر إلى مدد ديونها والاتجاهات السوقية، فإنها لا تواجه حاليًا خطر التصفية أو بيع البيتكوين قسريًا. على العكس من ذلك، قد تستفيد من البيئة السوقية الحالية لزيادة حيازتها من البيتكوين، مما يعزز مكانتها في مجال العملات المشفرة.

إن نموذج تشغيل رأس المال في الشركة يتزامن مع الوقت المناسب، لكن لا يزال هناك جدل حول ما إذا كانت أسهمها تستحق المشاركة. هناك آراء تقول إن بالنسبة للعاملين في مجال التشفير، فإن احتمالات أسهم هذه الشركة أكبر من المشاركة المباشرة في بيتكوين، بشكل عام تشبه نسخة مسرع بيتكوين. ومع ذلك، فإن هذا النوع من التشغيل يجلب أيضًا بعض المخاطر للشركة، لأن الأعمال الأساسية للشركة لا تستطيع أن تحقق لها أرباحًا ملحوظة، وكل الآمال معقودة على ارتفاع سعر بيتكوين.