Penulis Yanis Varoufakis adalah seorang ekonom, yang pernah menjabat sebagai Menteri Keuangan Yunani. Ia telah menulis beberapa buku terlaris di bidang ekonomi, dan karya terbarunya adalah "Another Now: Dispatches from an Alternative Present."
Francisco Goya memperingatkan dunia dalam karya cetaknya "Rasionalitas Tidur, Kelahiran Monster" bahwa ketika rasionalitas lengah, kekuatan menakutkan akan dilepaskan dalam pikiran. Saat ini, dengan impian cryptocurrency Presiden Trump yang menjadi kenyataan tanpa batasan rasional, stablecoin menjadi kekuatan menakutkan yang dilepaskan ke ekonomi global. Dengan disahkannya "Undang-Undang Jenius" oleh Senat pada hari Selasa, stablecoin semakin dekat untuk menjadi inti keuangan dunia.
Stablecoin adalah anak luar nikah dari dua kubu yang tampaknya selalu berseberangan: komunitas kripto yang mengagungkan liberalisme dan nasionalis yang mengagungkan dolar. Stablecoin dibangun di atas teknologi blockchain yang bertujuan untuk meruntuhkan oligarki keuangan (Wall Street dan Federal Reserve), namun terhubung erat dengan mata uang yang paling kuat dari oligarki keuangan - dolar - dengan rasio 1:1. Hasilnya, sebuah mata uang yang diklaim tidak berpolitik terhubung erat dengan bentuk mata uang yang paling dominan secara politik.
Stablecoin dianggap sebagai solusi yang menguntungkan semua pihak. Meskipun mereka tidak memiliki volatilitas menakutkan seperti Bitcoin, mereka mempertahankan kebebasan anonim dan perdagangan global—tanpa pengawasan pemerintah mana pun. Mengabaikan penggunaan mereka oleh mafia dan kelompok kriminal lainnya—yang tentu saja menginginkan metode pembayaran yang dapat memperlancar transaksi mereka—stablecoin adalah berkah bagi orang-orang di negara-negara dengan sistem moneter yang rapuh (terutama di Afrika). Selain menyediakan alternatif dolar yang selalu tersedia bagi mereka yang tidak memiliki rekening bank, stablecoin juga menawarkan cara remittance lintas batas yang lebih dapat diandalkan untuk menghindari sanksi AS, dibandingkan dengan sistem transfer antar bank yang goyah (seperti SWIFT).
Singkatnya, selama pemerintah negara-negara mengabaikan stablecoin, mereka dapat membawa banyak manfaat tanpa menyebabkan terlalu banyak bahaya. Namun, saat ini, pemerintahan Trump sedang memanfaatkan hal ini untuk mencapai tujuan mereka, dan kemungkinan kerusakan serius telah meningkat secara eksponensial. Dua perintah eksekutif yang dikeluarkan oleh Presiden Trump (satu pada 23 Januari 2025, dan yang lainnya pada 6 Maret 2025) serta Undang-Undang Genius saat ini, sedang mengubah stablecoin menjadi bom waktu yang besar yang tersembunyi dalam fondasi ekonomi global.
Saat ini, nilai dolar dari stablecoin yang beredar sekitar 250 miliar dolar AS. Untuk mendapatkan dukungan cadangan yang cukup, diperkirakan bahwa tahun lalu, penerbit membeli 40 miliar dolar AS dalam obligasi pemerintah AS, angka ini lebih besar daripada jumlah pembelian oleh pembeli obligasi asing mana pun di tahun 2024. Pada tahun yang sama, hanya penerbit stablecoin Tether yang melaporkan laba sebelum pajak tahunan sebesar 13 miliar dolar AS—ini sudah cukup baik untuk sebuah perusahaan lepas pantai yang memiliki sekitar 100 karyawan.
"Stablecoin dianggap sebagai solusi yang menguntungkan kedua belah pihak."
Mengenai jumlah dompet kripto yang mencakup stablecoin, tahun lalu meloncat dari 27 juta menjadi 46 juta, dengan volume transaksi meningkat 84%, dari 409 miliar dolar AS menjadi 752 miliar dolar AS. Stablecoin kini menyumbang sekitar 80% dari semua transaksi kripto.
Pertumbuhan yang begitu cepat hanya akan mendorong lembaga keuangan yang awalnya bertujuan untuk mengguncang cryptocurrency. Raksasa seperti Visa dan Stripe mulai bergabung dengan arus ini, perusahaan teknologi besar juga akan segera mengikuti, berusaha membalas Wall Street yang telah mengeluarkan mereka dari sistem pembayaran. Bahkan Uber pun bergegas untuk menghentikan lebih banyak dana mengalir dari platform angkutannya ke tangan para finansier, sedang mengembangkan stablecoin lintas batas yang sepenuhnya mandiri.
Sebelum pemerintah Trump mengeluarkan "Undang-Undang Jenius" untuk mendorong pengembangan stablecoin, Standard Chartered memperkirakan bahwa pada tahun 2028, stablecoin yang beredar akan meningkat delapan kali lipat, melebihi 2 triliun dolar AS. Jadi pertanyaannya adalah, mengapa Donald Trump, JD Vance, dan rekan-rekannya dari "Make America Great Again" sangat berfokus untuk lebih mendorong pengembangan stablecoin?
Selain motivasi untuk memperkaya diri sendiri yang jelas, penjelasan yang lebih menarik adalah bahwa stablecoin sangat selaras dengan tujuan pemerintah Trump untuk mengurangi ketidakseimbangan perdagangan global dan mewujudkan "Membuat Amerika Hebat Kembali". Tidak ada yang lebih memotivasi orang-orang ini daripada ide bahwa "apa yang menguntungkan rekening bank mereka juga menguntungkan Amerika."
Niat tim Trump sudah sangat jelas: mendepresiasi dolar, memperkecil defisit perdagangan Amerika, sekaligus menggunakan ancaman tarif untuk mempertahankan posisi dominannya. Stablecoin memainkan peran kunci dalam rencana ini. Misalnya, anggaplah Jepang terpaksa menggunakan sebagian besar dari 1,2 triliun dolar asetnya untuk membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar. Total pasokan dolar akan meningkat, yang mengakibatkan depresiasi dolar. Penerbit stablecoin akan menggunakan dolar yang diterima untuk membeli obligasi pemerintah AS, sehingga menurunkan biaya pinjaman pemerintah AS, dan pada saat yang sama memperkuat posisi hegemonik dolar. Dalam kata-kata JD Vance, peningkatan adopsi stablecoin akan "memperkuat kekuatan ekonomi kita."
Namun, stablecoin memiliki risiko sistemik yang tidak boleh diabaikan oleh tim Trump. Penerbit stablecoin dapat memperoleh keuntungan dengan menerbitkan token lebih banyak daripada dolar yang mereka kumpulkan, atau dengan membeli sekuritas yang memiliki likuiditas relatif rendah (tetapi suku bunga lebih tinggi). Ketika stablecoin masih dalam tahap skala kecil (misalnya, pada tahun 2021, regulator New York menjatuhkan denda sebesar 21 juta dolar kepada Tether karena pelanggaran pengungkapan cadangan), ancaman cadangan yang buruk dianggap remeh dan tidak membuat orang sulit tidur. Namun, seiring dengan meningkatnya ukuran stablecoin yang melampaui batas 2 triliun dolar, risikonya bisa lebih besar daripada krisis subprime mortgage 2007.
Seiring dengan aliran dolar dari rekening bank domestik AS ke stablecoin, permintaan terhadap obligasi AS meningkat dan imbal hasilnya menurun. Bank harus menaikkan suku bunga untuk menghentikan aliran dana keluar, sementara Departemen Keuangan harus menerbitkan lebih banyak obligasi untuk memenuhi permintaan yang semakin meningkat. Tiba-tiba terjadi pemisahan antara berbagai jenis suku bunga: suku bunga bank dan imbal hasil obligasi jangka panjang meningkat, sementara imbal hasil obligasi jangka pendek menurun, yang mengakibatkan apa yang disebut sebagai penguatan kurva imbal hasil—ini adalah sinyal jelas ketidakstabilan finansial.
Pada tahun 2023, penerbit USDC (stablecoin terbesar kedua) Circle menyimpan cadangan sebesar 3,3 miliar dolar AS di Silicon Valley Bank (SVB). Ketika bank tersebut bangkrut, USDC mulai mengalami penarikan, dan keterikatannya dengan dolar AS terputus. Jika Federal Reserve tidak campur tangan untuk menyelamatkan SVB, Circle akan menghadapi kehancuran. Episode kecil ini kini tampak sepele, karena Departemen Keuangan AS memprediksi bahwa di bawah pujian pemerintahan Trump terhadap cryptocurrency dan lingkungan baru yang dibentuk oleh "Undang-Undang Jenius", 6,6 triliun dolar AS simpanan bank di AS sedang berpindah ke stablecoin.
Wall Street antusias memanfaatkan teknologi berbasis blockchain untuk mempercepat, menjamin keamanan transaksi sekuritas dan menurunkan biaya—berusaha menggulingkan sistem perdagangan sekuritas tradisional yang goyah, seperti stablecoin menggulingkan SWIFT. Namun, untuk memindahkan perdagangan saham, obligasi, derivatif, dan berbagai kontrak keuangan eksotis ke blockchain, kontrak dan token harus terintegrasi dalam blockchain yang sama. Ini berarti perlombaan senjata akan segera dimulai, untuk memperebutkan stablecoin yang didukung dolar mana yang akan mendominasi perdagangan sekuritas. Setelah jawaban terungkap, penggunaannya pasti akan melonjak. Namun, jika perusahaan swasta yang menerbitkan stablecoin ini menghadapi kesulitan, seluruh pasar saham dan pasar utang AS yang bernilai hingga 29 triliun dolar akan berada dalam bahaya.
Apa yang akan terjadi jika stablecoin yang diterbitkan di luar Amerika Serikat runtuh? Lembaga non-Amerika, termasuk lembaga Eropa, tidak dapat mengakses mekanisme penyelamatan Federal Reserve. Apakah pemerintahan Trump akan memberikan kuota swap mata uang Federal Reserve kepada bank-bank Eropa seperti pada tahun 2008? Hal ini diragukan. Oleh karena itu, stablecoin yang didukung dolar yang diterbitkan di Eropa, Asia, Afrika, atau Amerika Latin, berpotensi mengekspor kerentanan keuangan ke seluruh dunia. Bahkan Bank Sentral Eropa panik tentang prospek harus mencari dolar untuk menyelamatkan pemegang stablecoin yang dinyatakan dalam dolar Eropa.
Sementara itu, negara-negara berkembang menghadapi tiga pilihan sulit: melarang stablecoin (melepaskan manfaat besar mereka), menciptakan alternatif kedaulatan, atau menerima dolarasi yang lebih dalam. China, dengan digital renminbi-nya, dengan bijak memilih untuk melarang stablecoin secara menyeluruh, sehingga melindungi sistem keuangannya. Namun, cadangan dolar mereka sebesar $4,5 triliun menciptakan dilema - menjual dolar membantu pemerintahan Trump untuk mendevaluasi dolar, sementara mempertahankan dolar menghadapi risiko volatilitas yang didominasi oleh Amerika Serikat. Persiapan negara-negara BRICS sangat kontras dengan sebagian besar ekonomi yang terjebak dalam ketergantungan pada dolar dan ketidakstabilan yang ditimbulkan oleh eksperimen cryptocurrency.
Oleh karena itu, "Undang-Undang Jenius" sulit untuk dicela — jika tujuannya adalah untuk memaksimalkan ancaman keruntuhan keuangan. Pada dasarnya, undang-undang ini memanfaatkan stablecoin untuk memprivatisasi mata uang dan secara efektif mengalihkan dominasi dolar kepada raksasa teknologi pro-Trump.
Banyak anggota Partai Demokrat mendukung RUU ini, yang membuktikan kebodohan mereka yang luar biasa. Pertama, RUU ini akan melalui larangan yang konyol, melarang stablecoin yang membayar bunga, untuk melindungi sekutu mereka di Wall Street. Kedua, RUU ini konon akan mengatur 'Wild West' digital baru Trump. Bagaimana cara mengaturnya? Lembaga yang menerbitkan stablecoin dengan nilai di bawah 50 miliar dolar akan berada di bawah pengawasan pemerintah negara bagian, yang akan memungkinkan ribuan stablecoin berukuran lebih kecil untuk berkembang pesat di seluruh AS. Adapun stablecoin yang memiliki kepentingan sistemik, termasuk lembaga penerbit yang terdaftar di luar AS (misalnya Tether yang berkantor pusat di El Salvador), mereka akan diminta untuk menjalani audit 'independen' terhadap kualitas aset cadangan dolar mereka.
RUU "Undang-Undang Jenius" membuka jalan bagi keruntuhan besar-besaran. Para penyusun undang-undang tidak secara jelas mendefinisikan cara pengawasan cadangan, dan dengan tidak termaafkan mengabaikan risiko siklus buruk. Namun, ada satu aspek yang jauh lebih buruk dari undang-undang ini. Undang-undang ini mencabut kekuasaan Federal Reserve untuk menerbitkan stablecoin sendiri, yaitu menerbitkan dolar digital untuk melawan renminbi digital yang telah digunakan oleh Bank Rakyat Tiongkok. Selain itu, Federal Reserve akan dicabut alat yang diperlukan (seperti kemampuan pengawasan setara dengan Federal Deposit Insurance Corporation), tetapi diminta untuk membersihkan kekacauan yang pasti dihasilkan oleh penerbit stablecoin swasta.
Dalam bidang inovasi keuangan, membuat kesalahan adalah sifat manusia. Namun, untuk benar-benar mengacaukan segalanya, cukup dengan pemerintah Amerika Serikat mendorong penerbitan stablecoin swasta, mengenakan lapisan legalitas dengan pengaturan yang minim, melarang Federal Reserve menggunakan teknologi yang sama, dan mencabut sarana yang diperlukan untuk membersihkan kekacauan yang pasti terjadi. Dengan munculnya Undang-Undang Jenius, kita hampir sampai pada titik ini. Sekarang adalah waktu untuk menentangnya, menghalanginya, dan mencabutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Mantan Menteri Keuangan Yunani memberi peringatan mendesak: stablecoin seperti bom waktu.
Penulis Yanis Varoufakis adalah seorang ekonom, yang pernah menjabat sebagai Menteri Keuangan Yunani. Ia telah menulis beberapa buku terlaris di bidang ekonomi, dan karya terbarunya adalah "Another Now: Dispatches from an Alternative Present."
Francisco Goya memperingatkan dunia dalam karya cetaknya "Rasionalitas Tidur, Kelahiran Monster" bahwa ketika rasionalitas lengah, kekuatan menakutkan akan dilepaskan dalam pikiran. Saat ini, dengan impian cryptocurrency Presiden Trump yang menjadi kenyataan tanpa batasan rasional, stablecoin menjadi kekuatan menakutkan yang dilepaskan ke ekonomi global. Dengan disahkannya "Undang-Undang Jenius" oleh Senat pada hari Selasa, stablecoin semakin dekat untuk menjadi inti keuangan dunia.
Stablecoin adalah anak luar nikah dari dua kubu yang tampaknya selalu berseberangan: komunitas kripto yang mengagungkan liberalisme dan nasionalis yang mengagungkan dolar. Stablecoin dibangun di atas teknologi blockchain yang bertujuan untuk meruntuhkan oligarki keuangan (Wall Street dan Federal Reserve), namun terhubung erat dengan mata uang yang paling kuat dari oligarki keuangan - dolar - dengan rasio 1:1. Hasilnya, sebuah mata uang yang diklaim tidak berpolitik terhubung erat dengan bentuk mata uang yang paling dominan secara politik.
Stablecoin dianggap sebagai solusi yang menguntungkan semua pihak. Meskipun mereka tidak memiliki volatilitas menakutkan seperti Bitcoin, mereka mempertahankan kebebasan anonim dan perdagangan global—tanpa pengawasan pemerintah mana pun. Mengabaikan penggunaan mereka oleh mafia dan kelompok kriminal lainnya—yang tentu saja menginginkan metode pembayaran yang dapat memperlancar transaksi mereka—stablecoin adalah berkah bagi orang-orang di negara-negara dengan sistem moneter yang rapuh (terutama di Afrika). Selain menyediakan alternatif dolar yang selalu tersedia bagi mereka yang tidak memiliki rekening bank, stablecoin juga menawarkan cara remittance lintas batas yang lebih dapat diandalkan untuk menghindari sanksi AS, dibandingkan dengan sistem transfer antar bank yang goyah (seperti SWIFT).
Singkatnya, selama pemerintah negara-negara mengabaikan stablecoin, mereka dapat membawa banyak manfaat tanpa menyebabkan terlalu banyak bahaya. Namun, saat ini, pemerintahan Trump sedang memanfaatkan hal ini untuk mencapai tujuan mereka, dan kemungkinan kerusakan serius telah meningkat secara eksponensial. Dua perintah eksekutif yang dikeluarkan oleh Presiden Trump (satu pada 23 Januari 2025, dan yang lainnya pada 6 Maret 2025) serta Undang-Undang Genius saat ini, sedang mengubah stablecoin menjadi bom waktu yang besar yang tersembunyi dalam fondasi ekonomi global.
Saat ini, nilai dolar dari stablecoin yang beredar sekitar 250 miliar dolar AS. Untuk mendapatkan dukungan cadangan yang cukup, diperkirakan bahwa tahun lalu, penerbit membeli 40 miliar dolar AS dalam obligasi pemerintah AS, angka ini lebih besar daripada jumlah pembelian oleh pembeli obligasi asing mana pun di tahun 2024. Pada tahun yang sama, hanya penerbit stablecoin Tether yang melaporkan laba sebelum pajak tahunan sebesar 13 miliar dolar AS—ini sudah cukup baik untuk sebuah perusahaan lepas pantai yang memiliki sekitar 100 karyawan.
"Stablecoin dianggap sebagai solusi yang menguntungkan kedua belah pihak."
Mengenai jumlah dompet kripto yang mencakup stablecoin, tahun lalu meloncat dari 27 juta menjadi 46 juta, dengan volume transaksi meningkat 84%, dari 409 miliar dolar AS menjadi 752 miliar dolar AS. Stablecoin kini menyumbang sekitar 80% dari semua transaksi kripto.
Pertumbuhan yang begitu cepat hanya akan mendorong lembaga keuangan yang awalnya bertujuan untuk mengguncang cryptocurrency. Raksasa seperti Visa dan Stripe mulai bergabung dengan arus ini, perusahaan teknologi besar juga akan segera mengikuti, berusaha membalas Wall Street yang telah mengeluarkan mereka dari sistem pembayaran. Bahkan Uber pun bergegas untuk menghentikan lebih banyak dana mengalir dari platform angkutannya ke tangan para finansier, sedang mengembangkan stablecoin lintas batas yang sepenuhnya mandiri.
Sebelum pemerintah Trump mengeluarkan "Undang-Undang Jenius" untuk mendorong pengembangan stablecoin, Standard Chartered memperkirakan bahwa pada tahun 2028, stablecoin yang beredar akan meningkat delapan kali lipat, melebihi 2 triliun dolar AS. Jadi pertanyaannya adalah, mengapa Donald Trump, JD Vance, dan rekan-rekannya dari "Make America Great Again" sangat berfokus untuk lebih mendorong pengembangan stablecoin?
Selain motivasi untuk memperkaya diri sendiri yang jelas, penjelasan yang lebih menarik adalah bahwa stablecoin sangat selaras dengan tujuan pemerintah Trump untuk mengurangi ketidakseimbangan perdagangan global dan mewujudkan "Membuat Amerika Hebat Kembali". Tidak ada yang lebih memotivasi orang-orang ini daripada ide bahwa "apa yang menguntungkan rekening bank mereka juga menguntungkan Amerika."
Niat tim Trump sudah sangat jelas: mendepresiasi dolar, memperkecil defisit perdagangan Amerika, sekaligus menggunakan ancaman tarif untuk mempertahankan posisi dominannya. Stablecoin memainkan peran kunci dalam rencana ini. Misalnya, anggaplah Jepang terpaksa menggunakan sebagian besar dari 1,2 triliun dolar asetnya untuk membeli stablecoin yang dihargai dalam dolar. Total pasokan dolar akan meningkat, yang mengakibatkan depresiasi dolar. Penerbit stablecoin akan menggunakan dolar yang diterima untuk membeli obligasi pemerintah AS, sehingga menurunkan biaya pinjaman pemerintah AS, dan pada saat yang sama memperkuat posisi hegemonik dolar. Dalam kata-kata JD Vance, peningkatan adopsi stablecoin akan "memperkuat kekuatan ekonomi kita."
Namun, stablecoin memiliki risiko sistemik yang tidak boleh diabaikan oleh tim Trump. Penerbit stablecoin dapat memperoleh keuntungan dengan menerbitkan token lebih banyak daripada dolar yang mereka kumpulkan, atau dengan membeli sekuritas yang memiliki likuiditas relatif rendah (tetapi suku bunga lebih tinggi). Ketika stablecoin masih dalam tahap skala kecil (misalnya, pada tahun 2021, regulator New York menjatuhkan denda sebesar 21 juta dolar kepada Tether karena pelanggaran pengungkapan cadangan), ancaman cadangan yang buruk dianggap remeh dan tidak membuat orang sulit tidur. Namun, seiring dengan meningkatnya ukuran stablecoin yang melampaui batas 2 triliun dolar, risikonya bisa lebih besar daripada krisis subprime mortgage 2007.
Seiring dengan aliran dolar dari rekening bank domestik AS ke stablecoin, permintaan terhadap obligasi AS meningkat dan imbal hasilnya menurun. Bank harus menaikkan suku bunga untuk menghentikan aliran dana keluar, sementara Departemen Keuangan harus menerbitkan lebih banyak obligasi untuk memenuhi permintaan yang semakin meningkat. Tiba-tiba terjadi pemisahan antara berbagai jenis suku bunga: suku bunga bank dan imbal hasil obligasi jangka panjang meningkat, sementara imbal hasil obligasi jangka pendek menurun, yang mengakibatkan apa yang disebut sebagai penguatan kurva imbal hasil—ini adalah sinyal jelas ketidakstabilan finansial.
Pada tahun 2023, penerbit USDC (stablecoin terbesar kedua) Circle menyimpan cadangan sebesar 3,3 miliar dolar AS di Silicon Valley Bank (SVB). Ketika bank tersebut bangkrut, USDC mulai mengalami penarikan, dan keterikatannya dengan dolar AS terputus. Jika Federal Reserve tidak campur tangan untuk menyelamatkan SVB, Circle akan menghadapi kehancuran. Episode kecil ini kini tampak sepele, karena Departemen Keuangan AS memprediksi bahwa di bawah pujian pemerintahan Trump terhadap cryptocurrency dan lingkungan baru yang dibentuk oleh "Undang-Undang Jenius", 6,6 triliun dolar AS simpanan bank di AS sedang berpindah ke stablecoin.
Wall Street antusias memanfaatkan teknologi berbasis blockchain untuk mempercepat, menjamin keamanan transaksi sekuritas dan menurunkan biaya—berusaha menggulingkan sistem perdagangan sekuritas tradisional yang goyah, seperti stablecoin menggulingkan SWIFT. Namun, untuk memindahkan perdagangan saham, obligasi, derivatif, dan berbagai kontrak keuangan eksotis ke blockchain, kontrak dan token harus terintegrasi dalam blockchain yang sama. Ini berarti perlombaan senjata akan segera dimulai, untuk memperebutkan stablecoin yang didukung dolar mana yang akan mendominasi perdagangan sekuritas. Setelah jawaban terungkap, penggunaannya pasti akan melonjak. Namun, jika perusahaan swasta yang menerbitkan stablecoin ini menghadapi kesulitan, seluruh pasar saham dan pasar utang AS yang bernilai hingga 29 triliun dolar akan berada dalam bahaya.
Apa yang akan terjadi jika stablecoin yang diterbitkan di luar Amerika Serikat runtuh? Lembaga non-Amerika, termasuk lembaga Eropa, tidak dapat mengakses mekanisme penyelamatan Federal Reserve. Apakah pemerintahan Trump akan memberikan kuota swap mata uang Federal Reserve kepada bank-bank Eropa seperti pada tahun 2008? Hal ini diragukan. Oleh karena itu, stablecoin yang didukung dolar yang diterbitkan di Eropa, Asia, Afrika, atau Amerika Latin, berpotensi mengekspor kerentanan keuangan ke seluruh dunia. Bahkan Bank Sentral Eropa panik tentang prospek harus mencari dolar untuk menyelamatkan pemegang stablecoin yang dinyatakan dalam dolar Eropa.
Sementara itu, negara-negara berkembang menghadapi tiga pilihan sulit: melarang stablecoin (melepaskan manfaat besar mereka), menciptakan alternatif kedaulatan, atau menerima dolarasi yang lebih dalam. China, dengan digital renminbi-nya, dengan bijak memilih untuk melarang stablecoin secara menyeluruh, sehingga melindungi sistem keuangannya. Namun, cadangan dolar mereka sebesar $4,5 triliun menciptakan dilema - menjual dolar membantu pemerintahan Trump untuk mendevaluasi dolar, sementara mempertahankan dolar menghadapi risiko volatilitas yang didominasi oleh Amerika Serikat. Persiapan negara-negara BRICS sangat kontras dengan sebagian besar ekonomi yang terjebak dalam ketergantungan pada dolar dan ketidakstabilan yang ditimbulkan oleh eksperimen cryptocurrency.
Oleh karena itu, "Undang-Undang Jenius" sulit untuk dicela — jika tujuannya adalah untuk memaksimalkan ancaman keruntuhan keuangan. Pada dasarnya, undang-undang ini memanfaatkan stablecoin untuk memprivatisasi mata uang dan secara efektif mengalihkan dominasi dolar kepada raksasa teknologi pro-Trump.
Banyak anggota Partai Demokrat mendukung RUU ini, yang membuktikan kebodohan mereka yang luar biasa. Pertama, RUU ini akan melalui larangan yang konyol, melarang stablecoin yang membayar bunga, untuk melindungi sekutu mereka di Wall Street. Kedua, RUU ini konon akan mengatur 'Wild West' digital baru Trump. Bagaimana cara mengaturnya? Lembaga yang menerbitkan stablecoin dengan nilai di bawah 50 miliar dolar akan berada di bawah pengawasan pemerintah negara bagian, yang akan memungkinkan ribuan stablecoin berukuran lebih kecil untuk berkembang pesat di seluruh AS. Adapun stablecoin yang memiliki kepentingan sistemik, termasuk lembaga penerbit yang terdaftar di luar AS (misalnya Tether yang berkantor pusat di El Salvador), mereka akan diminta untuk menjalani audit 'independen' terhadap kualitas aset cadangan dolar mereka.
RUU "Undang-Undang Jenius" membuka jalan bagi keruntuhan besar-besaran. Para penyusun undang-undang tidak secara jelas mendefinisikan cara pengawasan cadangan, dan dengan tidak termaafkan mengabaikan risiko siklus buruk. Namun, ada satu aspek yang jauh lebih buruk dari undang-undang ini. Undang-undang ini mencabut kekuasaan Federal Reserve untuk menerbitkan stablecoin sendiri, yaitu menerbitkan dolar digital untuk melawan renminbi digital yang telah digunakan oleh Bank Rakyat Tiongkok. Selain itu, Federal Reserve akan dicabut alat yang diperlukan (seperti kemampuan pengawasan setara dengan Federal Deposit Insurance Corporation), tetapi diminta untuk membersihkan kekacauan yang pasti dihasilkan oleh penerbit stablecoin swasta.
Dalam bidang inovasi keuangan, membuat kesalahan adalah sifat manusia. Namun, untuk benar-benar mengacaukan segalanya, cukup dengan pemerintah Amerika Serikat mendorong penerbitan stablecoin swasta, mengenakan lapisan legalitas dengan pengaturan yang minim, melarang Federal Reserve menggunakan teknologi yang sama, dan mencabut sarana yang diperlukan untuk membersihkan kekacauan yang pasti terjadi. Dengan munculnya Undang-Undang Jenius, kita hampir sampai pada titik ini. Sekarang adalah waktu untuk menentangnya, menghalanginya, dan mencabutnya.