Signum Global AdvisorsのAndrew Bishopは、確率論的な分析をしています:イランは20%先制的に降伏し、イランはイスラエルが目標を達成した後に45%降伏し、米国の介入は25%、イランの核の突破口は10%です。 市場中立的な結果になる確率は3分の2ですが、特に政権交代のリスクが迫っている中で、イランが核武装する確率は10%であり、少なくともポジションへのエクスポージャーを正当化するには十分です。
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イランとイスラエルの衝突は続いているが、市場はすでに次の段階に進んでいる。
著者: Zhang Yaqi
まとめ
イスラエルとイランの対立がエスカレートするにつれ、リスクセンチメントは上昇し、金は下落し、米国債利回りは上昇し、株式市場のボラティリティは急落し、株式はトランプ大統領の就任以来、長期債に比べて最も強い水準で推移しました。 分析によると、これは主に石油在庫の豊富さによるものであり、過去のデータによると、石油価格が西側諸国の景気後退を引き起こす前には、石油価格が2倍になる必要があることが示されています。
今週の月曜日の取引データは衝撃的な物語を語っています。イスラエルとイランの2国が互いに攻撃を続ける中、金価格は下落し、米国債の利回りは上昇し、株式市場のボラティリティは急落しました。株式は長期債に対して、トランプ就任日以来の最強のパフォーマンスを記録しました。
これらは典型的な「リスクオープン」環境信号です。イスラエルのイラン核施設への攻撃は、長い間、世界的リスク環境を深刻に悪化させる可能性のある「最終的な事件」と見なされてきましたが、油価は月曜日に下落し、1月のピーク値を大きく下回っています。
市場が静かなのには理由があるかもしれません。ロンドンのLongview Economicsのハリー・コルヴィンは、中東の紛争が市場と世界経済に影響を与える主な方法は、原油価格を通じてであると指摘しています。そして、イスラエルは「良い」タイミングを選びました。石油在庫は増加しており、OPEC+諸国は供給を制限しようとしていますが、多くの国は減産を実施しない口実を見つけることを喜んでいます。
歴史が地政学的衝撃後に株式市場が迅速に回復することを示しているにもかかわらず、専門家は市場の自満が危険であり、イランの核突破などのテールリスクが存在すると警告しています。注目すべきは、ビットコインが今回の危機において避難資産としての特性を示し、動乱の中で金よりも優れたパフォーマンスを発揮したことです。
落ち着くべき理由:石油在庫と歴史的経験
歴史的データは、石油市場がイスラエル-イランの対立を予見し、事前に価格を設定する傾向があることを示しています。ニュースが発生した時に原油はピークに達し、その後下落します。昨年4月のミサイル交戦がその例であり、同様のシナリオが再び繰り広げられる可能性があります。
さらに、歴史は、西側の景気後退を引き起こすためには、石油価格が2倍になる必要があることを示しています。 DataTrek Internationalのニコラス・コーラス氏がセントルイス連銀を通じて行った調査では、1987年からパンデミックまで、すべての不況は石油価格の倍増に続いていたことが示されています。
最近の安値が57.50ドルであることを考えると、ウエストテキサス中質油は115ドルに達しない限り、景気後退を引き起こす可能性はない——現在は70ドルに過ぎない。
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ドイツ銀行のジム・リードは、安心できる統計を提供しました：歴史的に見て、S&P 500指数は地政学的な衝撃の後の3週間で通常約6％下落しますが、その後の3週間で完全に回復します。同銀行の研究者が1939年以来の32件の政治的事件を挙げており、底を打つ中央値は16取引日で、その後17日で完全に失地を回復します。
自満の危険：テールリスクは依然として存在する
しかし、フォーダム・グローバル・フォーサイトのティナ・フォーダムは警告しています：
BCAリサーチのマット・ガートケンは、イスラエルの攻撃は「イランが地域の石油供給に対して攻撃を強いられ、アメリカにイスラエルを抑制させるまで続く」と考えています。
Signum Global AdvisorsのAndrew Bishopは、確率論的な分析をしています:イランは20%先制的に降伏し、イランはイスラエルが目標を達成した後に45%降伏し、米国の介入は25%、イランの核の突破口は10%です。 市場中立的な結果になる確率は3分の2ですが、特に政権交代のリスクが迫っている中で、イランが核武装する確率は10%であり、少なくともポジションへのエクスポージャーを正当化するには十分です。
ビットコインのヘッジ転換
この危機の中で、ビットコインは再び素晴らしいパフォーマンスを示しました。先週の木曜日には、イスラエルとハマスの敵対行動の激化により一時的な売りがありましたが、その後今週の月曜日には4.9%の急騰を見せ、ほぼ1%下落した金を上回るパフォーマンスを発揮しました。執筆時点で、ビットコインは106987ドル/枚に達しました。
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これは、イスラエルとイランの紛争中の昨年4月にビットコインが約13%下落したのとはまったく対照的です。 Frnt Financialのアナリストは、2025年のビットコインの安全資産の性質は、米国の副大統領JDバンスが「ビットコインは米国の戦略的資産になりつつある」と宣言するなどの要因を通じて聴衆に伝えられていると指摘しています。
新しい規制環境の下で、フィデリティデジタルアセット、フランクリンテンプルトン、ブラックロックなどの企業は、これらの原則を暗号通貨戦略に統合し始めています。これにより、ビットコインはその創設者が想定したよりも伝統的で機関化された資産となりましたが、実際には危機の中でより良いパフォーマンスを示しています。
市場は最終的にその冷静さが正しかったことを証明するかもしれませんが、現在投資家が負担しているリスクは、悪い結果の確率に対して依然として高すぎます。地政学のギャンブルのテーブルでは、小さな確率の破滅的な出来事でさえ、もっと畏敬の念を抱く価値があります。