#与动态一起迎圣诞# 灰度報告：現在は暗号化ブル・マーケット中期にあり、ポンプまたは2025年まで持続する可能性があります。

歴史的な視点から見ると、暗号化通貨市場は顕著な4年間周期の法則に従っており、価格は周期的に上下に変動しています。Grayscale Researchによれば、投資家はブロックチェーンベースの一連の指標や関連する要素を監視することで、自身のリスク管理の意思決定に有力な参考情報を提供できます。
・暗号化通貨は徐々に成熟した資産クラスに成長しています。新たに発売された現物ビットコインおよびイーサリアムETFは市場へのアクセス手段を拡大し、今後のトランプ政権は暗号化産業により高い監視の透明性をもたらす可能性があります。これらの要因に基づき、暗号化通貨市場の評価額は歴史的な高値を更新する見込みです。
・Grayscale Researchは、現在の市場が暗号化の新しいサイクルの中間段階にあると考えています。基本的な要素（応用の採用度やマクロ市場環境など）が安定し続ける限り、ポンプは2025年またはそれ以上に続く可能性があります。
· 众多の実物商品とは異なり、ビットコインの価格動向は「ランダムウォーク」モデルに厳密に従うわけではありません。それどころか、価格は統計的な勢いの特徴を示しています：ポンプトレンドはしばしば持続的なポンプと共に現れ、同様に下降トレンドもそうです。ビットコインの価格は短期間で変動するかもしれませんが、長期的には顕著な上昇サイクルの傾向があります
図1：ビットコインの価格は頻繁に変動していますが、全体的に上昇傾向にあります
・各時期の価格変動には独自のドライバー要因があり、将来の価格変動も完全に過去を複製することはありません。さらに、Bitcoinの成熟度が高まり、従来の投資家に広く受け入れられるようになっていること、および4年ごとの半減イベントが供給に与える影響が弱まっていることで、Bitcoin価格のサイクル的な変化パターンは変化するか、または消える可能性があります。それでも、過去のサイクルを研究することで、投資家にBitcoinの典型的な統計行動に関する指針を提供し、リスク管理の意思決定を支援することができます。
・ビットコインの歴史的なサイクル概観
図2は、ビットコインが各歴史的なブル・マーケット段階での価格動向を示しています。
価格はサイクルの低点（ポンプフェーズのスタート地点）を基準に100で指数化され、ピーク（ポンプフェーズのエンドポイント）まで追跡されます。図3は、図2と同じ情報を表形式で示しています。
- 過去の2つの市場サイクルでは、ビットコインの動向は非常に類似していました。2021年11月にピークに達した後、ビットコイン価格は2022年11月にサイクリカルな低点である約16,000ドルまで下落しました。この後の新しい価格ポンプは2年以上続いています。図2に示されているように、最新の価格ポンプは過去の2つのビットコインサイクルに非常に似ており、価格がピークに達する前に約3年間続いています。成長率から見ると、今回のビットコインの成長率は約6倍ですが、過去の4つのサイクルに比べて明らかに低いです。全体的に、将来の価格収益が過去のサイクルと似ているかどうかはまだ不明ですが、ビットコインの歴史は、このブル・マーケットサイクルが時間と幅において継続する可能性があることを示しています。
図3：ビットコイン価格の歴史的な4つのサイクル
· チェーン上の指標分析
歴史的な価格パフォーマンスを観察するだけでなく、投資家はビットコインブル・マーケットの成熟度を測定するために、さまざまなブロックチェーンベースの指標を利用することもできます。例えば、ビットコインの買い手の利益状況、新たな資金の流入状況、およびマイナーの収入に関連する価格水準などです。
注目されている指標の1つは、ビットコインの市場価値（MV）と実現価値（RV）の比率であるMVRV比率です。この指標は、ビットコインの市場価値が市場全体のコストベースを上回る程度を反映しています。過去4つのサイクルでは、MVRV比率は高いレベルに達していました（図4を参照）。現在のMVRV比率は2.6であり、このサイクルはまだ一定期間続く可能性を示唆しています。ただし、過去のサイクルでは、この比率のピークは常に低下しており、従ってこのサイクルでは4のレベルに達することはできないかもしれません。
図4:ビットコインのMVRV比率の歴史的傾向
· 一部のオンチェーン指標は、ビットコインエコシステムへの新規資金の流入の程度を測定しています。Grayscale Researchは、昨年のオンチェーン上で移動したトークンの数量をビットコインの総浮動供給量に対して比較する割合を使用する傾向があります（図5参照）。過去4サイクルでは、この指標は常に少なくとも60％のレベルに達しました。現在、この指標は約54％であり、価格がピークに達する前に、より多くのビットコインがオンチェーンで取引される可能性があることを示しています。
図5：過去1年間の活発なビットコインと流通量の比率は約60%に近い
・另い一些期間性指标では、ビテコインラーに隠しめ。例のものな、パーソ小帯と味論の“サームアップ”の比率、(MC)。マイズ値が一定の闇値を達した場合、他们可能なし利益を開始する。過去から見、MCTC比率が10を超える時、件中で一時的に交易しない。現在MCTC比率は6で、表明しているのは、我なしは現在の期間の中期階段にいることを示す。したね、MVRV比率と同じ、その指标は最近期間の峰值も下降しているため、その件で产生峰值もMCTC比率が10を超える前に到来する可能性がある。
図6：ビットコイン鉱夫指標MCTCの周期的なピークは下降傾向にあります
· その他にも、多くの他のチェーン上の指標があり、これらの指標は他のデータソースの指標と微妙な違いがあるかもしれません。これらのツールは、現在のビットコイン価格のポンプ段階と過去との比較をおおよそ反映するだけであり、これらの指標と将来の価格リターンとの関係が過去と同様であることを保証するものではありません。ただし、総合的に見ると、ビットコインサイクルの一般的な指標は、過去の価格がピークに達したときの水準よりも低いことを示しており、これは基本的な面が信頼できる場合、現在のブル・マーケットが持続する可能性を示しています。