# ストラクチャード投資:Web3空間における新たな投資アプローチ二次市場での身分制限が厳しくなる中、インキュベーション型投資のハードルは高く、期間も長いため、より柔軟でカスタマイズ可能な投資方法が、ますます多くの高額資産投資家に支持されています：構造化商品。実際、構造化投資はWeb3特有の新しい概念ではなく、従来の金融分野の成熟した手法に由来します。伝統的な市場では、投資銀行は通常、一連の資産をパッケージ化し、階層処理を行います：高リスク層、例えば「株式」や「劣後債」は、高いリターンを求める投資家を引き付けます；低リスク層は、優先的な返済や元本保証などのメカニズムを通じて資金を保護し、より堅実な投資資金を引き付けます。現在、この理念はWeb3の領域に導入されています。## Web3ストラクチャード投資の性質構造化商品の核心は、ある種の「収益権」を分解し、異なるリスク嗜好に適応した投資ポートフォリオに再構成することです。従来の金融では、この方法はABS、CDO、収益証書、スノーボールノートなどの製品に広く適用されています。Web3の分野では、スマートコントラクトとトークンメカニズムの柔軟性により、この考え方はよりプログラマブルで組み合わせの効率性が高くなります。現在、Web3市場には主に以下のような構造化商品が存在しており、それぞれが典型的な分解の考え方を示しています：###債券商品これは最も一般的な構造化商品のタイプです。Web3プロジェクトやプラットフォームは、将来の収益権の一部（例えば、Staking収益、DeFi利率、プロトコル手数料の分配など）をパッケージ化し、「固定年利収益」として販売し、安定した資金を市場に引き付けます。典型的なケースには、主要な取引所が提供するステーブルコインの投資や収益証明書のような製品が含まれます。いくつかの主要なプラットフォームは「定期+年利」の製品構造を提供し、資産を30日または90日ロックし、年利は通常5%-15%の範囲で、主な通貨はUSDT、ETH、BTCなどです。 一部のプラットフォームは「元本保証」の特性を強調し、ユーザーのリスク認知を低下させることもあります。さらに、一部のDeFiプラットフォームはDeFiの収益権をトークン化して分割し、"YT（イールドトークン）+PT（プリンシパルトークン）"の構造を形成しています。ユーザーはPTだけを購入し、将来の収益をロックすることができますが、収益の変動リスクは負いません。また、YTを選択することもでき、将来の金利上昇に賭けることができます。これは本質的に"収益権"と"本金権"を階層的に処理し、異なるリスク嗜好を満たすものです。### 転換社債/収入証明書この種の製品は、主に一次投資やプロジェクト提携に見られ、基本的には「債権先行 + トークンのタイミングによる変換」というモデルです：初期段階では固定収益で投資家に安定したリターンを提供し、後期には条件が発生した場合、割引価格でプロジェクトトークンを取得し、保守的とギャンブルの両方を兼ね備えています。実際の操作では、投資家は通常、SAFT（将来のトークンのための単純契約）やトークンワラントなどの契約を締結することによって、将来的にプロジェクトのトークンを購入する権利を得ます。これらの契約は通常、プロジェクトの立ち上げ、特定の発展段階に到達すること、または特定の時点など、特定のノードや条件を設定します。同時に、魅力を高め、下方リスクを保障するために、協定は固定収益条項を導入します。例えば、トークンがまだオンラインでない期間中、プロジェクト側は四半期ごとまたは半年ごとに投資家に固定利息を支払います。これはステーブルコインまたは他の資産の形で行われます。この部分のリターンが存在することで、投資家はプロジェクトの進展を待つ間に基本的な収益を確保でき、リスクを大幅に低減することができます。### リスク階層ファンドこれはWeb3の構造化商品において最も「金融工学的特徴」を持つタイプです。この種の製品は通常、一連の資産をパッケージ化し、異なるリスクレベルに分けられます。最も一般的なのは、ジュニア（劣後）とシニア（優先）の二層構造です：ジュニア層は主なリスクを負担し、より高い利益を得ます。一方、シニア層はプロジェクトが利益を生む際に優先的に配分され、損失が発生した場合には元本を優先的に保護します。この構造の核心的な利点は、明確なリスク―リターンマッチングメカニズムを用いて異なる投資家の好みに応えることです。プラットフォームにとっても、資金の最適配置を実現し、全体のプールの魅力を高めることができます。しかし、その弱点も同様に明らかです。一旦市場が激しく変動し、プールの資産が大幅に損失を被ると、ジュニアトランシェは「第一のリスクバッファー」として迅速に縮小し、完全にゼロになることさえあります。一方、シニアトランシェは優先権を持っていますが、プール全体の返済能力が崩壊した場合、優先権も実現が難しくなります。Web3資金を加えると「来るのが早く、去るのがもっと早い」という恐れが広がる際に、「信頼の割引 + 資金の取り付け」というダブルパンチ効果を引き起こし、最終的には伝統的金融における「構造的な踏み台」を形成することが多い。### プラットフォーム型構造製品ここ1年の間に、構造化投資はプロトコルレベルの「ピアツーピア資産パッケージング」から、徐々にプラットフォーム化、製品化の道を歩んできました。特に取引所、ウォレット、または第三者の投資プラットフォームの推進により、構造化製品はもはやプロトコルネイティブの「収益分配」だけではなく、プラットフォーム主導で「設計---パッケージング---販売」のクローズドループを完成させるようになっています。この種類の製品は通常、「複雑な戦略能力がない」ユーザーを対象としており、構造化された利益を得たいと望んでいます。プラットフォームの設計によって、参加のハードルが低くなっています。これらの構造は相互排他的ではなく、一部の製品は「収益証券がリスク層を包む」や「トークン化された債券をトランシェに切り分ける」のように、複数の構造を跨ぐことさえあります。しかし、構造化はすべての人に適した入り口ではありません。一見すると、参加のハードルを下げ、収益の柔軟性を高めているようですが、各層の構造を分解すると、投資家に対する要求が想像以上に高いことがわかります。## 法律の境界とコンプライアンスの課題構造化商品の参加にあたり、投資家は以下のいくつかの重要な問題を考慮する必要があります。### 投資家の適格性多くの構造化商品は、適格投資家のみを対象としています。香港を例に挙げると、SFCはほとんどの仮想資産デリバティブ（先物、レバレッジトークン、構造化収益契約など）を複雑な商品と見なし、専門投資家のみを対象とし、小口投資家に対しては公開販売を禁止しています。アメリカのSECにも類似の規定があり、未来のトークン権利、収益分配、優先的な利益分配に関わる構造商品は、Reg Dの制限範囲に属し、適格投資家のみが参加できることになっています。### 資金の流動性のコンプライアンス中国本土の投資家にとって、この問題は特に敏感です。たとえ海外プラットフォームにUSDTを送金するだけでも、法理的に外為規制のレッドラインに触れる可能性があります。そして、出金の際に「ステーブルコイン送金＋OTC出金」を通じて法定通貨に変換する場合、匿名アカウントや海外のグレーなプラットフォームが関与する場合、銀行の凍結リスクがあるだけでなく、「違法な資金移動」や「税務申告からの逃避」と見なされることもあります。### 製品の理解構造化商品の複雑さは、一見単純な表面の下に複雑なプロトコルの論理的組み合わせが隠れていることにあります。投資家は、収益の出所、元本保証の実現方法、リスクの階層化などの詳細を含む、商品の基礎メカニズムを深く理解する必要があります。### プラットフォームの資格投資家は、参加するプラットフォームが構造化商品を販売する資格を持っていることを確認する必要があります。一部の小規模なプラットフォームやウォレットは、必要なライセンスや法的主体を欠いている可能性があり、問題が発生した場合、投資家は責任を追及できない困難に直面することがあります。## どのようにコンプライアンスを守って構造化投資に参加するか？構造化投資に適切に参加するために、投資家は以下の点に注意する必要があります：1. 明確なアイデンティティ構造を構築する。たとえば、海外SPV、香港ファミリーオフィス構造、またはシンガポール免税ファンドなど、Tokenの管理、法定通貨の決済、および税務申告を容易にするために。2. 資金の流動性のコンプライアンスを確保し、身分構造に一致する銀行口座を使用し、ライセンスを持つ決済機関またはファミリーオフィス構造を通じて為替と決済を行い、収益の引き出し前に資金の"合法性チェーン"を明確にします。3. プラットフォームの資格を慎重に確認してください。これには、金融商品の販売資格、基盤資産の開示状況、及び紛争解決メカニズムが含まれます。構造化投資は高純資産投資家により多くの「カスタマイズ性」を提供しますが、投資家にはリスクメカニズムの理解、資金の流れの設計能力、そして法的責任に対する事前意識が求められます。財務構造の設定能力があり、安定した身分構造と入金経路を持ち、製品ロジックを深く理解する意欲がある投資家にとって、構造化投資はWeb3への「制御された入り口」となり、自分自身の「リスク/収益のバランス点」を見つける手助けをします。! [ストラクチャード・インベストメント・コンプライアンスでWeb3に参加するには?(https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8b7a0c21e32efe65d45c9dc707732380)
Web3構造化投資：コンプライアンス参加の機会と課題
ストラクチャード投資:Web3空間における新たな投資アプローチ
二次市場での身分制限が厳しくなる中、インキュベーション型投資のハードルは高く、期間も長いため、より柔軟でカスタマイズ可能な投資方法が、ますます多くの高額資産投資家に支持されています：構造化商品。
実際、構造化投資はWeb3特有の新しい概念ではなく、従来の金融分野の成熟した手法に由来します。
伝統的な市場では、投資銀行は通常、一連の資産をパッケージ化し、階層処理を行います：高リスク層、例えば「株式」や「劣後債」は、高いリターンを求める投資家を引き付けます；低リスク層は、優先的な返済や元本保証などのメカニズムを通じて資金を保護し、より堅実な投資資金を引き付けます。
現在、この理念はWeb3の領域に導入されています。
Web3ストラクチャード投資の性質
構造化商品の核心は、ある種の「収益権」を分解し、異なるリスク嗜好に適応した投資ポートフォリオに再構成することです。
従来の金融では、この方法はABS、CDO、収益証書、スノーボールノートなどの製品に広く適用されています。Web3の分野では、スマートコントラクトとトークンメカニズムの柔軟性により、この考え方はよりプログラマブルで組み合わせの効率性が高くなります。
現在、Web3市場には主に以下のような構造化商品が存在しており、それぞれが典型的な分解の考え方を示しています：
###債券商品
これは最も一般的な構造化商品のタイプです。Web3プロジェクトやプラットフォームは、将来の収益権の一部（例えば、Staking収益、DeFi利率、プロトコル手数料の分配など）をパッケージ化し、「固定年利収益」として販売し、安定した資金を市場に引き付けます。
典型的なケースには、主要な取引所が提供するステーブルコインの投資や収益証明書のような製品が含まれます。いくつかの主要なプラットフォームは「定期+年利」の製品構造を提供し、資産を30日または90日ロックし、年利は通常5%-15%の範囲で、主な通貨はUSDT、ETH、BTCなどです。 一部のプラットフォームは「元本保証」の特性を強調し、ユーザーのリスク認知を低下させることもあります。
さらに、一部のDeFiプラットフォームはDeFiの収益権をトークン化して分割し、"YT（イールドトークン）+PT（プリンシパルトークン）"の構造を形成しています。ユーザーはPTだけを購入し、将来の収益をロックすることができますが、収益の変動リスクは負いません。また、YTを選択することもでき、将来の金利上昇に賭けることができます。これは本質的に"収益権"と"本金権"を階層的に処理し、異なるリスク嗜好を満たすものです。
転換社債/収入証明書
この種の製品は、主に一次投資やプロジェクト提携に見られ、基本的には「債権先行 + トークンのタイミングによる変換」というモデルです：初期段階では固定収益で投資家に安定したリターンを提供し、後期には条件が発生した場合、割引価格でプロジェクトトークンを取得し、保守的とギャンブルの両方を兼ね備えています。
実際の操作では、投資家は通常、SAFT（将来のトークンのための単純契約）やトークンワラントなどの契約を締結することによって、将来的にプロジェクトのトークンを購入する権利を得ます。これらの契約は通常、プロジェクトの立ち上げ、特定の発展段階に到達すること、または特定の時点など、特定のノードや条件を設定します。
同時に、魅力を高め、下方リスクを保障するために、協定は固定収益条項を導入します。例えば、トークンがまだオンラインでない期間中、プロジェクト側は四半期ごとまたは半年ごとに投資家に固定利息を支払います。これはステーブルコインまたは他の資産の形で行われます。この部分のリターンが存在することで、投資家はプロジェクトの進展を待つ間に基本的な収益を確保でき、リスクを大幅に低減することができます。
リスク階層ファンド
これはWeb3の構造化商品において最も「金融工学的特徴」を持つタイプです。
この種の製品は通常、一連の資産をパッケージ化し、異なるリスクレベルに分けられます。最も一般的なのは、ジュニア（劣後）とシニア（優先）の二層構造です：ジュニア層は主なリスクを負担し、より高い利益を得ます。一方、シニア層はプロジェクトが利益を生む際に優先的に配分され、損失が発生した場合には元本を優先的に保護します。
この構造の核心的な利点は、明確なリスク―リターンマッチングメカニズムを用いて異なる投資家の好みに応えることです。プラットフォームにとっても、資金の最適配置を実現し、全体のプールの魅力を高めることができます。
しかし、その弱点も同様に明らかです。一旦市場が激しく変動し、プールの資産が大幅に損失を被ると、ジュニアトランシェは「第一のリスクバッファー」として迅速に縮小し、完全にゼロになることさえあります。一方、シニアトランシェは優先権を持っていますが、プール全体の返済能力が崩壊した場合、優先権も実現が難しくなります。
Web3資金を加えると「来るのが早く、去るのがもっと早い」という恐れが広がる際に、「信頼の割引 + 資金の取り付け」というダブルパンチ効果を引き起こし、最終的には伝統的金融における「構造的な踏み台」を形成することが多い。
プラットフォーム型構造製品
ここ1年の間に、構造化投資はプロトコルレベルの「ピアツーピア資産パッケージング」から、徐々にプラットフォーム化、製品化の道を歩んできました。特に取引所、ウォレット、または第三者の投資プラットフォームの推進により、構造化製品はもはやプロトコルネイティブの「収益分配」だけではなく、プラットフォーム主導で「設計---パッケージング---販売」のクローズドループを完成させるようになっています。
この種類の製品は通常、「複雑な戦略能力がない」ユーザーを対象としており、構造化された利益を得たいと望んでいます。プラットフォームの設計によって、参加のハードルが低くなっています。
これらの構造は相互排他的ではなく、一部の製品は「収益証券がリスク層を包む」や「トークン化された債券をトランシェに切り分ける」のように、複数の構造を跨ぐことさえあります。
しかし、構造化はすべての人に適した入り口ではありません。一見すると、参加のハードルを下げ、収益の柔軟性を高めているようですが、各層の構造を分解すると、投資家に対する要求が想像以上に高いことがわかります。
法律の境界とコンプライアンスの課題
構造化商品の参加にあたり、投資家は以下のいくつかの重要な問題を考慮する必要があります。
投資家の適格性
多くの構造化商品は、適格投資家のみを対象としています。香港を例に挙げると、SFCはほとんどの仮想資産デリバティブ（先物、レバレッジトークン、構造化収益契約など）を複雑な商品と見なし、専門投資家のみを対象とし、小口投資家に対しては公開販売を禁止しています。アメリカのSECにも類似の規定があり、未来のトークン権利、収益分配、優先的な利益分配に関わる構造商品は、Reg Dの制限範囲に属し、適格投資家のみが参加できることになっています。
資金の流動性のコンプライアンス
中国本土の投資家にとって、この問題は特に敏感です。たとえ海外プラットフォームにUSDTを送金するだけでも、法理的に外為規制のレッドラインに触れる可能性があります。そして、出金の際に「ステーブルコイン送金＋OTC出金」を通じて法定通貨に変換する場合、匿名アカウントや海外のグレーなプラットフォームが関与する場合、銀行の凍結リスクがあるだけでなく、「違法な資金移動」や「税務申告からの逃避」と見なされることもあります。
製品の理解
構造化商品の複雑さは、一見単純な表面の下に複雑なプロトコルの論理的組み合わせが隠れていることにあります。投資家は、収益の出所、元本保証の実現方法、リスクの階層化などの詳細を含む、商品の基礎メカニズムを深く理解する必要があります。
プラットフォームの資格
投資家は、参加するプラットフォームが構造化商品を販売する資格を持っていることを確認する必要があります。一部の小規模なプラットフォームやウォレットは、必要なライセンスや法的主体を欠いている可能性があり、問題が発生した場合、投資家は責任を追及できない困難に直面することがあります。
どのようにコンプライアンスを守って構造化投資に参加するか？
構造化投資に適切に参加するために、投資家は以下の点に注意する必要があります：
明確なアイデンティティ構造を構築する。たとえば、海外SPV、香港ファミリーオフィス構造、またはシンガポール免税ファンドなど、Tokenの管理、法定通貨の決済、および税務申告を容易にするために。
資金の流動性のコンプライアンスを確保し、身分構造に一致する銀行口座を使用し、ライセンスを持つ決済機関またはファミリーオフィス構造を通じて為替と決済を行い、収益の引き出し前に資金の"合法性チェーン"を明確にします。
プラットフォームの資格を慎重に確認してください。これには、金融商品の販売資格、基盤資産の開示状況、及び紛争解決メカニズムが含まれます。
構造化投資は高純資産投資家により多くの「カスタマイズ性」を提供しますが、投資家にはリスクメカニズムの理解、資金の流れの設計能力、そして法的責任に対する事前意識が求められます。財務構造の設定能力があり、安定した身分構造と入金経路を持ち、製品ロジックを深く理解する意欲がある投資家にとって、構造化投資はWeb3への「制御された入り口」となり、自分自身の「リスク/収益のバランス点」を見つける手助けをします。
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