アジアのWeb3業界の構造は重大な変革に直面している

2025年5月30日、シンガポール金融管理局（MAS）はデジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）に関する新規則への回答書を発表しました。この措置はアジア全体のWeb3業界に深遠な影響を及ぼすでしょう。新しい規則は2025年6月30日に正式に施行され、MASは明確に移行期間を設けないと述べています。これは「シンガポールWeb3撤退潮」の大規模な展開が静かに始まっている可能性を意味します。

MASはこの厳しい文書の中で非常に慎重な態度を隠すことなく表明しています。かつて世界のWeb3業界関係者から"アジアの暗号友好の楽園"と称賛されていたシンガポールが、予想外な方法で過去に別れを告げています。それは徐々に進む政策の調整ではなく、ほぼ"崖のような"規制の厳格化です。

まだ様子を見ているプロジェクトや機関にとって、今の問題は「離れるかどうか」ではなく、「いつ離れるか」と「どこに行くか」です。

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過去の栄光:規制裁定取引の黄金時代

2021年のシンガポールを振り返ると、他の国々が暗号通貨に対して厳しい措置を取っている中、この都市国家はWeb3起業家を歓迎するためにオープンな姿勢を示しました。多くの著名な機関がここに本社を設立することを選んだのは、0%のキャピタルゲイン税だけでなく、当時のMASが示した「イノベーションを受け入れる」という姿勢によるものでした。

当時のシンガポールはWeb3業界の「規制裁定の聖地」と称されていました。ここで会社を設立すれば、合法的に世界中（シンガポールを除く）のユーザーにデジタル資産サービスを提供でき、シンガポール金融センターの評判の恩恵も享受できます。この「シンガポールに拠点を置き、世界を見据える」ビジネスモデルは、無数のWeb3業界従事者を惹きつけました。

しかし、シンガポールのDTSP新規則は、規制に優しい扉を完全に閉じることを示しています。その態度は、ライセンスを取得していないWeb3の関係者をすべて追放するという形で簡潔に要約できます。

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DTSP 定義：考えさせられるカテゴリ

DTSPとはデジタルトークンサービスプロバイダーを指し、関連する法律の規定に基づいて定義される2種類の主体を含みます。

1. シンガポールの営業所で運営されている個人またはパートナーシップ；
2. シンガポール国外でデジタルトークンサービスを提供するシンガポールの会社（その会社がどこから来たかに関わらず）

この一見単純な定義は、実は深い意味が隠されています。

まず、「営業所」の定義は非常に広範であり、「シンガポールでライセンスを持つ者がビジネスを行うために使用する任意の場所（移動可能なスタンドを含む）」を含みます。これはつまり：

• "どこでも"は正式な商業施設に限定されません
• 移動販売店まで含まれており、規制の範囲の広さを示している
• 重要なのは、その場所でビジネス活動が行われているかどうかです

簡単に言えば、シンガポールでライセンスを持っていない限り、地元または海外の会社がシンガポールのクライアントまたは海外のクライアントに対して、デジタル資産に関わるビジネスを行うことは、どこでも法律に触れる可能性があります。

在宅勤務が合法かどうかの問題について、MAS の回答は次のように示しています：

• 海外の企業の従業員であれば、在宅勤務は受け入れられます。
• しかし、共有オフィススペースや海外の関連会社のオフィスで働くと、規制の範囲に含まれやすくなります。

しかし、新しい規則にはまだ多くの曖昧な点があります：

• 従業員の定義は明確ではなく、プロジェクトの創設者または株主が従業員と見なされるかどうかは MAS が決定します。
• 海外企業のビジネス開発または営業担当者が他人と共有のオフィスでビジネスを行うことは、営業所でのビジネス活動と見なされるかどうかは、MASによって決定されます。

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デジタルトークンサービスの定義が曖昧で、コンテンツクリエイターに影響を及ぼす可能性がある

MASのデジタルトークンサービスの定義範囲は非常に広く、研究報告の発表も含まれます。規制の範囲は次のとおりです：

"デジタルトークンの販売またはオファーに関連するサービス、包括：(1) デジタルトークンに関連するアドバイスを、出版物、記事などのいかなる形式で提供すること、または(2) 研究分析や研究報告を発表または流布することによってデジタルトークンに関連するアドバイスを提供すること"

これは、シンガポールで特定のトークンの投資価値を分析する報告書を発表するには、理論的にはDTSPライセンスが必要であり、さもなければ違法と見なされる可能性があることを意味します。

影響を受ける可能性のあるグループには、

高リスク個人識別タイプ：

• 独立した専門家：開発者、プロジェクトコンサルタント、マーケットメイカー、マイナーなど
• コンテンツクリエイターとインフルエンサー：アナリスト、コミュニティ運営者など
• プロジェクトのコアメンバー：創業者、ビジネス開発、営業など

高リスク機関タイプ：

• 無認可の取引所:中央集権型および分散型の取引所
• プロジェクトチーム：分散型金融、ウォレット、NFTなど

結語：シンガポールの規制アービトラージ時代の終わり

不安な現実が浮上している：シンガポールは今回は本気で、すべての不適合な事業者を国外追放しようとしている。デジタルトークンに関連するほぼすべての活動が規制の対象となる可能性があり、高級オフィスビルで行われる場合でも、自宅のソファで行われる場合でも。

"営業所"と"事業の実施"の定義には多くのグレーゾーンが存在するため、MASはおそらく"事例を用いた法解釈"の執行戦略を採用し、まずいくつかの典型的なケースを処罰し、次に他の業者に警告を発するでしょう。

一時的なコンプライアンスを望んでいますか？残念ながら、もう遅すぎるかもしれません。MASは、"非常に慎重"な態度でDTSPライセンスを承認すると明言しており、"非常に限られた状況"でのみ申請が承認されるでしょう。

シンガポールでは、規制のアービトラージの黄金時代が終わり、優勝劣敗の厳しい試練が正式に始まった。

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