市場観察週報：マクロの混乱が変動を加速し、資金の熱潮が構造的リスクを隠すことはできない

構造的リスクと成長の勢いが共存し、市場は高位での変動段階に入る可能性がある

マクロ環境はやや暖かいトレンドを示しています：ムーディーズの格下げ、関税および減税法案が変動を引き起こし、市場のリスク選好を低下させ、金価格が大幅に上昇しました。

資金面の動きが強い：ステーブルコインとETFの継続的な流入、新たな買いが強いが、市場のリスク回避感が高まっており、その持続性は観察が必要である。

価格とファンダメンタルズに乖離が見られる：ビットコイン価格が上昇し、資金流入、オフショアプレミアム、ETFが同時に加熱し、調整リスクが上昇している。

投資戦略の提案：守りを重視し、ビットコインの10.3万ドルのサポートレベルと主要な機関投資家の動向に注目し、イーサリアム/ビットコインおよびソラナ/ビットコインの価格動向に注目してください。

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一、マクロと市場環境分析

ムーディーズが格付けを引き下げ、関税政策の調整と減税法案が米国債の利回りを押し上げ、米株式市場と暗号通貨市場に変動を引き起こしています。

米国株は調整に直面する可能性があり、テクノロジーセクターは圧力を受け、金融および防衛関連セクターは相対的に下げにくい可能性があります；暗号通貨は重要なサポートレベルまで下落する可能性があり、連邦準備制度の金融政策の信号に注意を払う必要があります。

財政刺激政策と利下げ期待は米国株式と暗号通貨に好影響を与えるが、財政赤字の拡大とドルの地位が脅かされるリスクには警戒が必要である。

もし米連邦準備制度の政策が緩和に転じ、ドルの覇権が堅固であれば、市場は引き続き上昇する見込みです。そうでなければ、リスクを分散するために非ドル資産の配分を増やす必要があります。

戦略提案：主流の暗号通貨を増やし、グローバルな資産配分構造を動的に調整する。

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2. 主要な暗号通貨市場の資本フローと構造の分析

外部資金の流れ:

• ETF資金は今週280億ドル流入し、流入規模が大幅に増加しました
• 今週、ステーブルコインが230億ドル増発され、日平均で32.1億ドル増発され、増発レベルは比較的高い位置にあります。

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センチメント指標:

• オフチェーンプレミアム：ステーブルコインのプレミアムが継続的に上昇

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ビットコイン(BTC)：

• テクニカル面：市場は変動上昇レンジにあります
• チェーン上のチップ分布：10.3万ドル以上のチップが増加

イーサリアム(ETH)： ビットコインよりも動きが弱く、ETH/BTCの比率は横ばいを維持し、資金は引き続きビットコインに流入しています。 オンチェーンデータの変動：アクティブアドレスの数が増加しており、段階的な底打ちが完了した可能性があります。

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マクロ経済の振り返り

ムーディーズの格下げが市場に与える影響分析

バックグラウンド： 2025年5月16日、ムーディーズはアメリカの信用格付けをAaaからAa1に引き下げました。主な理由は、債務規模の急増(36兆ドルで、GDPの122%)を占め、利息支出の高騰(がGDPの3%)を占めているためです。これは2011年のS&P、2023年のフィッチの格下げに続き、アメリカが三大格付機関からAAAの格付けを失ったことになります。格下げに加えて関税および減税法案(は、3.3兆ドルの赤字)を増加させると予想されており、短期的には米国債市場の変動を悪化させるでしょう。

歴史的参照:

• 2011年：リスク回避の感情が米国債の需要を押し上げ、10年物の利回りは1.7％に低下した。
• 2023年：債券発行の増加により売り圧力が高まり、利回りは4.9%に上昇し、その後は変動した。
• 2025年：2023年と同様に、格下げや政策の不確実性が利回りを押し上げ、30年物が5%を突破(し、短期的な売り圧力が続く。

供給側の分析:

• 期限に対する圧力は比較的低い：5-6月の米国債の期限到来のピークは、主に短期国庫券)が80%を占め、4%の利回りが買いを引き寄せ、延長リスクは比較的小さい。
• 債券発行の圧力が大きい：新しい法案により債券発行規模が拡大し、供給が増加し、利回りがさらに上昇する可能性があります。

需要側の分析:

• 短期：米連邦準備制度の利下げ(によって、25ベーシスポイントごとに約900億ドルの利息を節約し)、バランスシートの縮小を停止することで需要を喚起し、利回りの低下に寄与することができる。
• 長期：米国債の需要はドルの覇権に依存しており、剛性な買い需要を確保するためにドルの国際的地位を維持する必要がある。

米国株式とビットコインへの影響

2025年7月( )短期的な影響

1. 米国株式

• 市場変動の激化：ムーディーズの格下げがアメリカの財政持続可能性に対する市場の懸念を強め、関税政策や減税法案の不確実性が重なり、リスク回避の感情が高まる可能性があります。債務上限の引き上げにより米国債の供給が増加し、利回りが上昇し、企業の資金調達コストが増加します。
• セクターの分化： 圧迫されるセクター：テクノロジー株と高評価の成長株は金利に敏感であり、利回りの上昇は評価を押し下げる可能性があります。消費財および小売業は関税によってコストが押し上げられ、圧迫される可能性があります。 受益セクター：金融セクターは高金利環境の恩恵を受け、防衛およびエネルギーセクターは支出の増加により強いパフォーマンスを示す可能性があります。
• フェデラル・リザーブのシグナル：7月にフェデラル・リザーブが利下げまたはバランスシート縮小の停止のシグナルを出す場合、市場の圧力を和らげ、中小型株を特に押し上げる可能性があります。

戦略の推奨事項:

• 高評価のテクノロジー株を減らし、金融、防衛、エネルギーセクターに注目する。
• 米連邦準備制度の政策シグナルに動的に注目し、利下げ期待下での反発機会を捉える準備をする。
• 防御的な資産を配置して変動をヘッジする。

2.暗号通貨

• 金利圧力：米国債の利回り上昇により無収益資産の魅力が低下し、資金は高利回り国債に流れる可能性があります。
• 潜在な好材料：もし米連邦準備制度が7月に利下げの示唆を出せば、暗号市場は前倒しで反発する可能性があり、緩和期待がリスク資産に好影響を与える。分散型金融プロジェクトは避難需要によって一部資金を引き付けるかもしれない。

戦略の推奨事項: もしFRBが緩和のシグナルを出す場合、主要な暗号通貨やDeFiトークンの購入を検討することができます。

長期的な影響は(2025年後に)

1. 米国株式

• 財政政策駆動：新法案の減税と支出が経済成長を刺激し、米国株式全体のパフォーマンスに好影響を与える。関税収入が赤字を効果的に相殺すれば、財政悪化への市場の懸念が和らぎ、強気相場の継続を支える。
• 金利と評価：米連邦準備制度が利下げを行うと、企業の資金調達コストが低下し、高成長セクターを後押しする。しかし、赤字が持続的に拡大し、米連邦準備制度が高金利を維持する場合、評価圧力が上昇余地を制限する。
• ドルの覇権の影響：米国株の長期的なパフォーマンスはドルの国際的地位に依存しています。ドルの覇権が確固としている場合、外国資本の流入が米国株を支えるでしょう；ドルの地位が揺らぐ場合、資本の流出が市場を引きずる可能性があります。

2.暗号通貨

• 緩和政策の恩恵：もしアメリカ連邦準備制度が引き続き利下げを行い、バランスシートの縮小を停止すれば、流動性の増加が暗号通貨の上昇を促進し、2020-2021年の牛市に似た状況になる可能性があります。長期的には、ビットコインは15万ドルを突破するかもしれません。
• 規制と採用：友好的な政策環境は機関の採用を促進し、市場に好影響を与える可能性があります。しかし、財政が悪化してドルの信頼危機が発生した場合、暗号通貨は避難資産として資金が流入する可能性があります。
• リスク要因：もし米連邦準備制度が利下げを遅らせるか、ドルの覇権が挑戦を受ける場合、暗号市場はリスク選好の低下により変動が激しくなる可能性があります。

戦略の推奨事項:

• 主流の暗号通貨を長期保有し、トレンドを判断するためにオンチェーンデータに注目します。
• 潜在プロジェクトへの分散投資を行い、単一資産のリスクを回避します。
• 米ドルの地位が揺らぐ場合、ヘッジとしてビットコインの配置を増やす。

二. チェーン上のデータ分析

1. 今週の市場に影響を与える短中期の市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金の流動状況

今週(5月16日から5月26日まで)、ステーブルコインの総量はわずかに増加し、2135.96億に達し、発行量は23.4億で、前期に比べて明らかな回復を見せました。これは主に今週後半から来ており、ステーブルコインの総量に対して約1.1%の増加を示しており、相対的に明らかな回復と言えます。アルトコインにとっては、積極的なマージナル変化です。増発は、より多くの「暗号市場に投入される準備が整った購買力」が創出されることを意味します。

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1.2 ETFの資金フロー

今週、ビットコインETFに大規模な資金流入があり、280億ドルが流入しました。これは強い資金シグナルであり、機関投資家がビットコインを再評価していることを示しています。推定されるETFが購入するビットコインの数量は、4/21の週の33462枚にはわずかに劣るものの、前の数週間(、特に先週の5849枚)を大きく上回っており、実質的な買いがあることを示しています。価格の動きは資金と一致しています。

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1.3 OTCプレミアム

今週、USDTとUSDCの場外プレミアムが共にわずかに回復し、100%の水準に戻ったことは、市場でのステーブルコインの需要が再び上昇していることを示しています。ステーブルコインのデータと合わせると、オンチェーンデータだけでなく、場外資金の流入もわずかに回復傾向にあります。

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1.4 機関投資家向け購入

今回の上昇(4.14は)から始まり、ある機関が48045ビットコインを購入し、約454.69億ドルを費やしました。安定コインデータとETFデータを組み合わせると、これが今回の上昇の重要な資金供給チャネルとなったことがわかります。また、昨年の相対的な高値からの購入頻度は、23年から24年にかけて明らかに上昇しています。現在、その機関のコストは69726ドルに上昇しており、4月の安値に近づいています。分析の観点から、その機関は市場に影響を与える重要な力となっており、今後関連データの監視を強化する必要があります。

1.5 為替残高

この回の上昇後半段(価格が95000ドルの時)、ビットコインとイーサリアムが共に取引所から持ち出され続ける状況が見られ、投資家が売却することを望んでいないことを示しています。特にイーサリアムは、逼迫した上昇後(2500ドル)に達した際、資金が迅速に取引所から撤退し、強い「ロックアップ意図」を解放することを示し、投資家が再び信頼を蓄積していることを示しています。それは今回の後半の上昇を支える重要な力でもあります。しかし、現在の残高減少速度が鈍化していることに注意が必要であり、取引所の流動性が引き続き圧迫されるかどうかを密接に監視する必要があります。

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2.今週の市場に影響を与える中期市場データの変動

2.1保有コインアドレスの保有比率とURPD

今週の保有コインアドレスの保有割合の変化はあまり大きくなく、特に100-1000コインのアドレスは引き続き明らかな増加を示していません。URPDは比較的健康な柱状構造を示しており、これら二つのデータからは異常な信号は見受けられません。

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データの面では、今週の資金面とチェーン上のデータ面は良好なパフォーマンスを示しており、K線の動きも比較的スムーズで、全体的なステージは依然として強気の状態に定性されます(。来週に破壊的な調整がない限り)、来週調整があったとしても、必ずしも深い調整になるとは予測できません。

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