# 香港とシンガポールのWeb3規制争い: 誰が次の暗号化センターになるのか?最近、香港のWeb3分野における政策の包容性と産業の配置が強い勢いを見せており、ますます多くの暗号業者を引き付けています。特に、シンガポールの規制が厳しくなる中で、ライセンスを取得できなかったり制限を受けたりしている中央集権的取引所や中国背景の業者が、香港に目を向け始めています。しかし、香港がWeb3の拠点となることに懐疑的な意見を持つ人もいます。中国本土の政策が頻繁に変動する中で、香港のステーブルコインとRWA(現実世界資産のトークン化)の話題は注目され、議論されています。この記事では、香港とシンガポールのWeb3規制方針の違いと共通点を詳しく分析し、香港が次世代暗号産業のグローバルな中心として浮上できるかどうかを探ります。また、ステーブルコイン市場のトレンド、株式トークン化の規制の展望、そして中米のRWA開発パスにおける顕著な違いについても深く議論します。## 香港とシンガポールの規制態度の比較:Web3センターの争奪戦シンガポールが規制を強化しているのは、主にFATF(金融活動作業部会)の圧力を受けているためです。FATFは、加盟国が自国に登録されたすべての仮想資産サービスプロバイダー(VASP)を規制する必要があると要求しており、たとえそのサービスの対象が自国にいなくても同様です。シンガポールが最近導入したDTSPライセンスなどの規制措置は、この国際的な規制圧力に対処するためのものです。対照的に、香港はFATFの規制要件に同様に直面していますが、他の選択可能な産業が不足しているため、比較的柔軟な規制方式を選択しました。例えば、移行期間の提供や明確なライセンスガイドラインなどです。香港は国際的な規制基準を満たしつつ、Web3という大きな潜在能力を持つ新興産業を維持したいと考えています。二つの地域は同じ外部規制の圧力に直面していますが、産業構造と戦略の選択が異なるため、Web3に対する態度も全く異なります。これは、二つの地域のWeb3産業に対する戦略的な位置付けの違いを反映しています。## 香港のポジショニング進化:大中華センターからグローバルWeb3ハブへの可能性香港は元々大中華圏のWeb3センターに過ぎないと考えられており、主に大陸の支援に依存していました。しかし最近の政策の方向転換により、香港はアジア全体、さらには世界のWeb3センターになることが期待されています。いくつかの重要な信号に注目する価値がある:1. Confluxと弘毅系の協力で発表されたCNHステーブルコインが《解放日报》の1面に登場2. 上海国資委、無錫政府などがステーブルコインの学習を始めた3. 6月18日陸家嘴フォーラムの公開発言は積極的なメッセージを発信したこれらの動向は、中国本土の政策が微妙な調整を経験していることを示しています。中国の企業や銀行の海外での応用シーンだけを考慮しても、香港はすでにアジアのWeb3センターになるための基盤を備えています。グローバルな視点から見ると、私たちは前例のない金融システムの再構築の節目にいます。本来は厳密に組み合わさっていたSWIFTシステムがアップグレードされており、アメリカはこのアップグレードを主導し、チェーン上の金融システムでの主導権を引き続き強化したいと考えています。これは中国にとって貴重な歴史的機会を提供します。もし中国がチェーン上の金融インフラがまだ完全に閉じていないウィンドウを捉え、一定の発言権を確保できれば、新しいシステムの構築に参加するだけでなく、既存の金融覇権に挑戦する可能性もあります。もし中国がこの段階でより友好的な政策を導入し、地元企業のオンチェーン金融への参加を促進するなら、特にステーブルコイン、RWA、STOなどの重要な分野で、香港はアジアの中心になるだけでなく、ニューヨークなどと並んで新しいグローバルなWeb3の中心になる可能性があります。## 香港のステーブルコインライセンス争奪戦:USDTの覇権と規制のウィンドウ期間の駆け引きアメリカ合衆国下院で可決された《天才法案》は、グローバルなステーブルコイン市場に深遠な影響を与えました。この法案は、USDTなどの主要なステーブルコインが3年以内にコンプライアンスを完了することを要求しており、これはそれらの過剰利益が消失し、ブラックリストメカニズム、KYCシステム、およびマネーロンダリング対策を確立する必要があることを意味します。この3年間のコンプライアンスウィンドウは、新しいオフショアステーブルコインに発展の機会を提供しました。将来的にステーブルコインの競争市場はより激化し、CNHステーブルコインのような香港のローカルプレーヤーに潜在的な機会をもたらすでしょう。しかし、香港は内外の二重の圧力に直面しています。一方では内陸政策に緩和の兆しが見られ、もう一方では強力な保守勢力も存在しています。香港金融管理局は現在非常に慎重に行動しており、"招待制"でステーブルコインライセンスの申請資格を付与しています。未来の香港のステーブルコインは、TMMF(通貨市場ファンドトークン)のような、より慎重なホワイトリスト制を採用する可能性があり、オンチェーンの預金ホワイトリストによる譲渡方式が考えられています。これらはすべて、8月以降の政策がどのように具体化されるかによります。全体的に見て、香港は規制と産業発展の間でバランスを見つけようとしており、これはシンガポールの「直接クリアリング」のアプローチとは対照的です。## 香港はオフショア暗号化サービスにどのように対処するか: 規制と産業の間でバランスを見つけるシンガポールは、現地に登録されているが海外ユーザーを対象とするオフショア主体に対して排他的な態度を取っていますが、香港はこの点で比較的寛容です。この問題は暗号化業界にとって非常に重要であり、オフショアの中央集権取引所だけでなく、分散型製品などのさらなるビジネスにも関わっています。香港は現在、オフショア取引所やDEXなどに対して明確な抑圧を行っておらず、また、これらが地元以外のユーザーにサービスを提供することも禁止していません。将来的に規制が強化されるかどうかは不明ですが、香港の重要な違いは、これらの機関にライセンスを申請することを奨励する可能性があり、シンガポールのように「歓迎しない」とは逆に、積極的に招待を出すかもしれないということです。ただし、香港の規制も明らかに厳しくなっています。例えば、香港証券先物委員会(SFC)はVA OTCライセンスを導入し、一般からの意見募集を開始しました。現在の草案の内容に基づき、現行の基準で実施されれば、香港のほとんどの両替所は閉店を余儀なくされる可能性があります。これにより、OTCチャネルのマネーロンダリングの抜け穴が大幅に塞がれることになります。新しい規則は、2人の暗号化通貨の経験を持つRO(Responsible Officer)を配置することを要求しています。最低登録資本金は500万香港ドルで、現金は300万以上でなければならず、さらに今後12か月の運営コストをカバーできる必要があります。この高いハードルは明らかに一般の小規模商業者が負担できるものではありません。可視的に、シンガポールだけでなく香港も規制のハードルを徐々に引き締めており、ただしアプローチは異なる - 一つは直接的な排除であり、もう一つは基準を引き上げてコンプライアンスを促すことです。香港は引き続き規制と産業の間のバランスを探ろうとしています。## 世界の株式トークン化の潮流: 規制の課題と香港の制度的ジレンマ現在、市場には主に3つの株式トークン化のパスがあります: Robinhood、Dinariと提携しているGemini、そしてxStocksと提携しているKraken。Robinhoodのやり方は完全に合法で欠陥がないが、第一段階で導入されたのは本当の株式トークンではなく、中央集権的なCFD(差金取引)である。それに対して、DinariとKrakenが提供する株式トークンは1:1でブロックチェーン上に移転できるが、これには規制の抜け穴ももたらし、米国のユーザーが購入することを保証できず、SECの規制や税務を回避することになってしまう。SEC委員のヘスター・ピアースは以前に明言しました: たとえトークン化されているのが利益権のみで、議決権がない場合でも、それは依然として証券に該当します。小口投資家向けに証券取引を提供する場合は、認可された証券取引所で行わなければなりません。香港は株式市場の崩壊後のいくつかの古い規制の制約により、香港株は香港証券取引所でのみ取引できるため、株式のトークン化の発展パスが封じられています。しかし最近、SECの委員長ポール・アトキンズが株式トークンのブロックチェーン上への移行に対して何らかの免除を検討しているとの情報があります。この免除が実際に実現すれば、巨大なブレークスルーとなるでしょう。全体的に見ると、株式のトークン化は現在、世界的な規制の駆け引きの臨界点にあります。一度アメリカが緩和すれば、香港が同時に改革し、香港証券取引所の制度的な障害を打破できるかどうかも引き続き注目に値します。## RWAの興起: 香港とアメリカ市場の違い及び今後の発展機会アメリカと香港のRWAの発展には顕著な違いがあります。グローバルな英語圏のRWAで最も主要な資産はプライベート債権であり、次に国債とマネーマーケットファンドがあります。一方、香港では、非標準的な資産のコンプライアンスRWAが主流になる可能性があり、例えば太陽光パネルや充電スタンドなどのプロジェクトが挙げられます。"万物上链"という大きなトレンドの下、市場の潜在能力は巨大です。マイケル・セイラーは、ビットコインを除外した場合、将来のチェーン上資産の総市場価値が現在の1兆ドルから590兆ドルに増加すると予測しています。しかし、香港とアメリカは二次市場の流動性の問題に直面しています。香港では現在、RWAが二次市場で自由に譲渡されることを許可していません。資産が合法的にオンチェーンにされても、流通できなければ、その価値は放出されにくいです。香港は現在、特にHashKey Proの適格投資家エリアにおけるTMMFのチェーン上での譲渡に関心を寄せています。成功すれば、これは世界初のコンプライアンスフレーム内でのこの種の譲渡の実現となり、画期的な意味を持ちます。しかし、いくつかの重要な問題は未解決のままであり、例えば投資者保護メカニズムです。これらのトークンに保険の支援を提供する方法は、規制の進展の前に立ちはだかるハードルとなっています。それにもかかわらず、すべてのものがブロックチェーンに乗ることは時代の方向性です。SECも現在のSTO(証券型トークン発行)プロセスが複雑であることを認識しており、簡素化に取り組んでいます。今後2、3年以内、あるいは来年には重要なブレークスルーが訪れる可能性があります。その時、香港も追随するかどうかは、今後の動向を注視する必要があります。
香港VS新加坡:Web3規制の戦いとアジアの暗号化センターを巡る争い
香港とシンガポールのWeb3規制争い: 誰が次の暗号化センターになるのか?
最近、香港のWeb3分野における政策の包容性と産業の配置が強い勢いを見せており、ますます多くの暗号業者を引き付けています。特に、シンガポールの規制が厳しくなる中で、ライセンスを取得できなかったり制限を受けたりしている中央集権的取引所や中国背景の業者が、香港に目を向け始めています。
しかし、香港がWeb3の拠点となることに懐疑的な意見を持つ人もいます。中国本土の政策が頻繁に変動する中で、香港のステーブルコインとRWA(現実世界資産のトークン化)の話題は注目され、議論されています。
この記事では、香港とシンガポールのWeb3規制方針の違いと共通点を詳しく分析し、香港が次世代暗号産業のグローバルな中心として浮上できるかどうかを探ります。また、ステーブルコイン市場のトレンド、株式トークン化の規制の展望、そして中米のRWA開発パスにおける顕著な違いについても深く議論します。
香港とシンガポールの規制態度の比較:Web3センターの争奪戦
シンガポールが規制を強化しているのは、主にFATF(金融活動作業部会)の圧力を受けているためです。FATFは、加盟国が自国に登録されたすべての仮想資産サービスプロバイダー(VASP)を規制する必要があると要求しており、たとえそのサービスの対象が自国にいなくても同様です。シンガポールが最近導入したDTSPライセンスなどの規制措置は、この国際的な規制圧力に対処するためのものです。
対照的に、香港はFATFの規制要件に同様に直面していますが、他の選択可能な産業が不足しているため、比較的柔軟な規制方式を選択しました。例えば、移行期間の提供や明確なライセンスガイドラインなどです。香港は国際的な規制基準を満たしつつ、Web3という大きな潜在能力を持つ新興産業を維持したいと考えています。
二つの地域は同じ外部規制の圧力に直面していますが、産業構造と戦略の選択が異なるため、Web3に対する態度も全く異なります。これは、二つの地域のWeb3産業に対する戦略的な位置付けの違いを反映しています。
香港のポジショニング進化:大中華センターからグローバルWeb3ハブへの可能性
香港は元々大中華圏のWeb3センターに過ぎないと考えられており、主に大陸の支援に依存していました。しかし最近の政策の方向転換により、香港はアジア全体、さらには世界のWeb3センターになることが期待されています。
いくつかの重要な信号に注目する価値がある:
これらの動向は、中国本土の政策が微妙な調整を経験していることを示しています。中国の企業や銀行の海外での応用シーンだけを考慮しても、香港はすでにアジアのWeb3センターになるための基盤を備えています。
グローバルな視点から見ると、私たちは前例のない金融システムの再構築の節目にいます。本来は厳密に組み合わさっていたSWIFTシステムがアップグレードされており、アメリカはこのアップグレードを主導し、チェーン上の金融システムでの主導権を引き続き強化したいと考えています。これは中国にとって貴重な歴史的機会を提供します。もし中国がチェーン上の金融インフラがまだ完全に閉じていないウィンドウを捉え、一定の発言権を確保できれば、新しいシステムの構築に参加するだけでなく、既存の金融覇権に挑戦する可能性もあります。
もし中国がこの段階でより友好的な政策を導入し、地元企業のオンチェーン金融への参加を促進するなら、特にステーブルコイン、RWA、STOなどの重要な分野で、香港はアジアの中心になるだけでなく、ニューヨークなどと並んで新しいグローバルなWeb3の中心になる可能性があります。
香港のステーブルコインライセンス争奪戦:USDTの覇権と規制のウィンドウ期間の駆け引き
アメリカ合衆国下院で可決された《天才法案》は、グローバルなステーブルコイン市場に深遠な影響を与えました。この法案は、USDTなどの主要なステーブルコインが3年以内にコンプライアンスを完了することを要求しており、これはそれらの過剰利益が消失し、ブラックリストメカニズム、KYCシステム、およびマネーロンダリング対策を確立する必要があることを意味します。
この3年間のコンプライアンスウィンドウは、新しいオフショアステーブルコインに発展の機会を提供しました。将来的にステーブルコインの競争市場はより激化し、CNHステーブルコインのような香港のローカルプレーヤーに潜在的な機会をもたらすでしょう。
しかし、香港は内外の二重の圧力に直面しています。一方では内陸政策に緩和の兆しが見られ、もう一方では強力な保守勢力も存在しています。香港金融管理局は現在非常に慎重に行動しており、"招待制"でステーブルコインライセンスの申請資格を付与しています。
未来の香港のステーブルコインは、TMMF(通貨市場ファンドトークン)のような、より慎重なホワイトリスト制を採用する可能性があり、オンチェーンの預金ホワイトリストによる譲渡方式が考えられています。これらはすべて、8月以降の政策がどのように具体化されるかによります。
全体的に見て、香港は規制と産業発展の間でバランスを見つけようとしており、これはシンガポールの「直接クリアリング」のアプローチとは対照的です。
香港はオフショア暗号化サービスにどのように対処するか: 規制と産業の間でバランスを見つける
シンガポールは、現地に登録されているが海外ユーザーを対象とするオフショア主体に対して排他的な態度を取っていますが、香港はこの点で比較的寛容です。この問題は暗号化業界にとって非常に重要であり、オフショアの中央集権取引所だけでなく、分散型製品などのさらなるビジネスにも関わっています。
香港は現在、オフショア取引所やDEXなどに対して明確な抑圧を行っておらず、また、これらが地元以外のユーザーにサービスを提供することも禁止していません。将来的に規制が強化されるかどうかは不明ですが、香港の重要な違いは、これらの機関にライセンスを申請することを奨励する可能性があり、シンガポールのように「歓迎しない」とは逆に、積極的に招待を出すかもしれないということです。
ただし、香港の規制も明らかに厳しくなっています。例えば、香港証券先物委員会(SFC)はVA OTCライセンスを導入し、一般からの意見募集を開始しました。現在の草案の内容に基づき、現行の基準で実施されれば、香港のほとんどの両替所は閉店を余儀なくされる可能性があります。これにより、OTCチャネルのマネーロンダリングの抜け穴が大幅に塞がれることになります。
新しい規則は、2人の暗号化通貨の経験を持つRO(Responsible Officer)を配置することを要求しています。最低登録資本金は500万香港ドルで、現金は300万以上でなければならず、さらに今後12か月の運営コストをカバーできる必要があります。この高いハードルは明らかに一般の小規模商業者が負担できるものではありません。
可視的に、シンガポールだけでなく香港も規制のハードルを徐々に引き締めており、ただしアプローチは異なる - 一つは直接的な排除であり、もう一つは基準を引き上げてコンプライアンスを促すことです。香港は引き続き規制と産業の間のバランスを探ろうとしています。
世界の株式トークン化の潮流: 規制の課題と香港の制度的ジレンマ
現在、市場には主に3つの株式トークン化のパスがあります: Robinhood、Dinariと提携しているGemini、そしてxStocksと提携しているKraken。
Robinhoodのやり方は完全に合法で欠陥がないが、第一段階で導入されたのは本当の株式トークンではなく、中央集権的なCFD(差金取引)である。それに対して、DinariとKrakenが提供する株式トークンは1:1でブロックチェーン上に移転できるが、これには規制の抜け穴ももたらし、米国のユーザーが購入することを保証できず、SECの規制や税務を回避することになってしまう。
SEC委員のヘスター・ピアースは以前に明言しました: たとえトークン化されているのが利益権のみで、議決権がない場合でも、それは依然として証券に該当します。小口投資家向けに証券取引を提供する場合は、認可された証券取引所で行わなければなりません。
香港は株式市場の崩壊後のいくつかの古い規制の制約により、香港株は香港証券取引所でのみ取引できるため、株式のトークン化の発展パスが封じられています。しかし最近、SECの委員長ポール・アトキンズが株式トークンのブロックチェーン上への移行に対して何らかの免除を検討しているとの情報があります。この免除が実際に実現すれば、巨大なブレークスルーとなるでしょう。
全体的に見ると、株式のトークン化は現在、世界的な規制の駆け引きの臨界点にあります。一度アメリカが緩和すれば、香港が同時に改革し、香港証券取引所の制度的な障害を打破できるかどうかも引き続き注目に値します。
RWAの興起: 香港とアメリカ市場の違い及び今後の発展機会
アメリカと香港のRWAの発展には顕著な違いがあります。グローバルな英語圏のRWAで最も主要な資産はプライベート債権であり、次に国債とマネーマーケットファンドがあります。一方、香港では、非標準的な資産のコンプライアンスRWAが主流になる可能性があり、例えば太陽光パネルや充電スタンドなどのプロジェクトが挙げられます。
"万物上链"という大きなトレンドの下、市場の潜在能力は巨大です。マイケル・セイラーは、ビットコインを除外した場合、将来のチェーン上資産の総市場価値が現在の1兆ドルから590兆ドルに増加すると予測しています。
しかし、香港とアメリカは二次市場の流動性の問題に直面しています。香港では現在、RWAが二次市場で自由に譲渡されることを許可していません。資産が合法的にオンチェーンにされても、流通できなければ、その価値は放出されにくいです。
香港は現在、特にHashKey Proの適格投資家エリアにおけるTMMFのチェーン上での譲渡に関心を寄せています。成功すれば、これは世界初のコンプライアンスフレーム内でのこの種の譲渡の実現となり、画期的な意味を持ちます。
しかし、いくつかの重要な問題は未解決のままであり、例えば投資者保護メカニズムです。これらのトークンに保険の支援を提供する方法は、規制の進展の前に立ちはだかるハードルとなっています。
それにもかかわらず、すべてのものがブロックチェーンに乗ることは時代の方向性です。SECも現在のSTO(証券型トークン発行)プロセスが複雑であることを認識しており、簡素化に取り組んでいます。今後2、3年以内、あるいは来年には重要なブレークスルーが訪れる可能性があります。その時、香港も追随するかどうかは、今後の動向を注視する必要があります。