シンガポールのWeb3規制環境の変革：DTSPフレームワーク下の新しいパラダイム

シンガポールはその柔軟な規制環境により、かつて多くのWeb3企業に好まれる場所となり、「アジアのデラウェア」と称されていました。しかし、最近の一連の出来事は既存の規制体系の脆弱性を明らかにし、規制当局に政策の方向性を再検討させることになりました。

2025年、シンガポール金融管理局(MAS)はデジタルトークンサービスプロバイダー(DTSP)のフレームワークを導入します。新しい規則により、シンガポールでデジタル資産サービスを提供するすべての企業はライセンスを取得する必要があり、登録された会社だけではデジタル資産ビジネスを行うのに十分ではなくなります。この措置は、規制の強化を目的とし、シンガポールがイノベーションの中心地であり続けることを維持するためのものです。

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規制環境の進化

長い間、シンガポールはその明確な規制、低税率、効率的な登録プロセスによって世界中の企業を引き付けてきました。この利点はWeb3業界にも当てはまります。MASは早期に暗号通貨の潜在能力を認識し、積極的に規制枠組みを策定し、Web3企業に成長の余地を提供しました。

しかし、最近の政策の方向性に変化が見られました。MASは徐々に規制基準を厳しくし、既存の枠組みを改訂しています。データによると、2021年以来、ライセンス申請の承認率は10%未満であり、これはMASが承認基準を引き上げている傾向を反映しています。

DTSPフレームワーク：新しい挑戦への対処

規制が厳しくなっている背景

シンガポールは初期に柔軟な政策を通じて多数のWeb3企業を引き付けました。しかし、既存の体系の限界が徐々に明らかになってきており、特に「ペーパーカンパニー」モデルの問題が浮上しています。一部の企業はシンガポールに実体を登録していますが、実際の運営は海外で行われており、規制の抜け穴を利用して規制を回避しています。

2022年にTerraform LabsとThree Arrows Capital(3AC)の倒産事件は、この問題の深刻さを浮き彫りにしました。これらの会社はシンガポールに登録されていますが、実際の運営は海外で行われているため、MASは効果的に監視することができず、巨額の損失と監督の信頼性の損失を引き起こしました。

DTSP規制の主な変更点

DTSPフレームワークは2025年6月30日に発効し、金融サービスおよび市場法(FSMA 2022)の一部として位置づけられます。新しい規制は、シンガポールを拠点に運営する、またはシンガポールで事業を行うすべてのデジタル資産企業に対して、ユーザーの所在地にかかわらずライセンスを取得することを要求します。

MASは、実質的なビジネス基盤を欠く企業に対してライセンスを発行しないことを明確に示しています。要件を満たさない企業は2025年6月30日までに運営を停止しなければなりません。これは、シンガポールが信頼を中心としたデジタル金融センターへの転換に向けた決意を示しています。

規制範囲の再定義

DTSPフレームワークは規制の範囲を拡大し、以前は規制されていなかったビジネスタイプを含めました。主な変更点は次のとおりです：

1. シンガポールに登録されているが完全に海外で運営されている会社に許可を与えることを要求します。
2. 海外登録だが、コア機能がシンガポールにある会社はDTSPの要件に従う必要があります。
3. シンガポールの居住者が継続的なビジネス方式で参加するプロジェクトは、DTSP要件を遵守する必要があるかもしれません。

これらの変化は、オペレーターが実質的な運営能力を備えていることを要求しており、マネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、技術的リスク管理、内部統制などの側面が含まれています。

インパクト&プロスペクト

シンガポールのDTSP規制は、規制当局の暗号業界に対する態度の変化を反映しています。オープンな実験空間から、規制基準を満たすオペレーターの支援へと移行しています。これは、企業がシンガポールにおける運営戦略を根本的に調整する必要があることを意味します。

新しい基準を満たせない企業は、運営フレームワークを調整するか、ビジネス拠点を移転することを検討する必要がある。香港、アブダビ、ドバイなどは代替の選択肢となる可能性があるが、これらの地域にも特定の規制要件がある。企業は移転を検討する際、それを戦略的な決定とみなし、規制の強度、方法、運営コストを総合的に評価すべきである。

シンガポールの新しい規制フレームワークは短期的には参入障壁を高める可能性がありますが、責任感と透明性を持ったオペレーターを中心に市場が再構築されることを示しています。このシステムの有効性は、これらの構造的変化が持続可能で一貫して実施されるかどうかに依存します。今後の機関と市場の相互作用が、シンガポールが安定した信頼できるビジネス環境として認識され続けるかどうかを決定します。