ステーブルコイン革命進行中：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共振

世界の金融システムは深刻な変革の波の中にあります。従来の決済ネットワークは古いインフラ、長い決済期間、高額な手数料のために、新興の代替手段であるステーブルコインから全方位の挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、価値の国境を越えた流動のモデル、企業取引のパラダイム、および個人の金融サービスへのアクセス方法を急速に革新しています。

過去数年間、ステーブルコインは継続的に発展し、グローバルな決済の重要な基盤構造となりました。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、消費者向けアプリケーションや企業資金の流れにステーブルコインを徐々に組み込んでいます。その一方で、決済ゲートウェイから出入金チャネル、さらにはプログラム可能な利息商品など、一連の新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便利さを大幅に向上させています。

本報告は、技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその応用を推進するダイナミックな需要を研究します。さらに、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシナリオを生み出す方法と、グローバル経済プロセスに広く統合される際に直面する課題についても探ります。

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一、なぜステーブルコイン決済を選ぶのか？

ステーブルコインの影響力を探るためには、まず伝統的な支払いソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信送金、自動清算所、ピアツーピア（P2P）支払いなどが含まれます。これらは日常生活に組み込まれていますが、多くの支払いチャネル、たとえばACHやSWIFTのインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今日ではこれらのグローバルな支払いインフラのほとんどが時代遅れであり、高度に断片化しています。全体として、これらの支払い方法は、高い手数料、高い摩擦、長い処理時間、24時間体制の決済ができないこと、そしてバックエンドプロセスの複雑さといった問題に悩まされています。さらに、これらはしばしば（料金がかかる）アイデンティティ確認、貸付、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などの不必要な追加サービスを束ねて提供されます。

ステーブルコイン支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます：

• リアルタイム決済：取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い：ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減：中間プロセスを排除することで、取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルなカバレッジ：分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれていない市場（銀行口座を持たない人々を含む）にリーチし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタック層に細分化できます：

1. 第一層： アプリケーション層

アプリケーション層は主にさまざまな支払いサービスプロバイダー（PSP）で構成されており、それらは複数の独立した入出金支払い機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコイン接続方法を提供し、アプリケーション層で開発する開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全な決済処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ある決済プロバイダー：従来の決済プロバイダーが、あるステーブルコインなどを統合してグローバル決済に使用します。
• あるウォレット：直接的な法定通貨の交換機能を提供していないが、ユーザーはサードパーティサービスとの統合を通じて入出金操作を実現できる。
• ある会社：45万のアクティブウォレットと6000の商人。ある決済プラグインを利用して、数百万の商人が暗号通貨で決済を行い、即座にあるステーブルコインを他のステーブルコインに変換できます。
• 一部のWeb2決済アプリでは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うこともでき、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に2つのカテゴリーに分けることができる（一定の重複が存在する）

1）開発者向けのペイメントゲートウェイ；2）消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、一般的にこれらのいずれかにより重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、およびターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラを自社のワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、ビジネスを対象としています。これらは通常、既存のペイメントシステムに統合するためのアプリケーションプログラミングインターフェース（API）、ソフトウェア開発キット（SDK）、開発者ツールを提供し、自動支払い、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、次のようなものがあります：

• ある会社：企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。この会社はAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が様々なステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスも行っています。 一定規模の年次取引高を超え、高い年成長率と高い評価を持ち、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• ある会社（beta）：APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、世界的な出入金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、仮想口座を提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー（定期的な支払い、請求書の発行、オンデマンド支払いを含む）をサポートします。
• ある会社：企業向けの支払い、給与支払い、及びバルクペイメントAPIを提供し、対応する通貨には一部の法定通貨とステーブルコインが含まれます。主に特定の地域市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを簡単に行えるようにしています。通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引が含まれます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには以下が含まれます：

• ある会社：チェーン上銀行プラットフォームで、複数の国の個人消費、送金、そしてステーブルコイン取引を実現；その会社はある地域で、ある会社を含む現地のゲートウェイと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、一定のユーザー規模を持ち、あるエコシステムの開発者の中で高く評価されている。
• ある会社：入出金ソリューションを提供し、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に転換でき、摩擦が非常に少ない。この会社はまた、特定の支払いで特定のステーブルコインを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化している。
• ある会社：その会社のステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送受信および使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨またはステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには：

• ある企業: ある地域の発行業者で、顧客には複数の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しており、主に取引額の手数料を得て、ある地域の銀行と提携し、ある地域以外の大部分をカバーでき、多チェーンのデポジットをサポートしています; ある時点で取引額が一定の規模に達します。
• ある会社：ある地域の発行業者で、複数の会社のカードをサポートしており、最大の特徴は特定地域のユーザーにサービスを提供できることです。自社のステーブルコイン企業カードを発行し、オンチェーン資産で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• ある会社: ある地域のカード発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社に類似し、特定の企業のカード発行をサポート； ある地域のライセンス、特定の地域のユーザーに主にサービスを提供し、全鎖取引はまだサポートしておらず、特定の鎖へのチャージのみ可能。 成長は遅く、全ユーザー数は一定の規模、月収は一定の規模。
• ある会社：あるチェーン上で急成長しているUカードは、現在、一定規模のカードを発行しており、一定規模の月間アクティブユーザーがいて、ある時点での取引量も一定規模で、収入も一定規模です。
• ある会社：ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発売し、特定の統合を容易にするためのソフトウェア開発キットを提供しましたが、テスト中のデータはありません。

暗号通貨カード提供者は多数あり、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常は最終ユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを使用する意欲を高めています。

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2. 第二層：決済プロセッサ

ステーブルコイン技術スタックの重要なレベルとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリを含みます：1. 出入金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• ある会社：複数の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズを満たします。
• ある企業：複数の国をカバーし、さまざまな暗号資産の入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC（本人確認）、AML（マネーロンダリング防止）およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• ある会社：法定通貨と暗号資産の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しました。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネーター

• ある会社：この会社のコア製品には、調整APIと発行APIが含まれており、前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを支援し、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行できるようにサポートします。このプラットフォームは現在、一部の地域で許可を得ており、一部の機関と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• ある会社 (beta)：ある会社の製品に似ている規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。ある地域ではすべてのコンプライアンス許可があり、提携企業はすべてKYB（企業身元確認）を通過する必要があります。ユーザーはその会社にアカウントを開設してKYCを行う必要があります。その会社の顧客は、他の企業に比べて投資者の支援とBDがやや劣る企業が多いです。
• ある企業 (beta)：この企業のあるプラットフォームは、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供するよう促すことで、ニッチなステーブルコインの発行のハードルを下げました。このプラットフォームは、ある資産を中心的な準備資産とし、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」として機能する「中心ハブ-放射型」モデルを採用しています。このメカニズムにより、異なる資産または法的管轄区域にリンクされた多様なステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引されることが可能になり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてある資産に接続されます。このシステム構造を通じて、プラットフォームは深い流動性を確保し、資本効率を向上させることができるため、小型のステーブルコインは、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供することなく、ある資産を介して相互運用可能です。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減らすだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、資産負債表を中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を特定の高利回り資産に投資して利ざやを稼ぎます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインの革新は3つのレベルに分けられます：静的準備金サポートのステーブルコイン、利息を得るステーブルコイン、収益共有ステーブルコイン。

**1. 静的リザーブ支