# アメリカの《GENIUS法案》:ステーブルコイン規制の劇的な転換と未来の課題2025年5月至6月,アメリカ合衆国上院は《アメリカのステーブルコイン国創造法案》(の略称《GENIUS法案》)を巡り、政治と金融が交錯する史詩的な戦いを繰り広げました。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場に初の連邦規制フレームワークを構築することを目的としており、"手続き的死亡"から"二党の妥協"への驚くべき逆転劇を経て、最終的に68対30の投票結果で上院全体の討論段階に進みました。しかし、この勝利の裏には、両党間の数ヶ月にわたる利益の交換、業界の巨頭たちのロビー活動、そして政治家一族の"暗号の金鉱"が引き起こした倫理的な論争がありました。! [1,000億米ドルの国債が「暗号の受取人」を見つけると、2.0米ドルの誕生を目の当たりにしています](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-93b234ec9c6738485f4fa4707997c6a1)## 法律プロセス:死にかけてから復活への劇的な転換タイムラインの振り返り:- 2025年3月:共和党参議員Bill Hagertyは正式に法案初稿を提出し、支払い型ステーブルコインのために「連邦+州」の二重規制システムを確立することを目指しています。- 5月8日:法案は48対49で意外にも初の手続き投票に失敗し、民主党は「ある政治家族の利益相反」を理由に集団で裏切った。- 5月15日:両党が緊急協議を行い、修正版法案を発表し、特定の政治家族の暗号ビジネスに対する条項を削除し、民主党の一部の支持を得る。- 5月20日:修正案は66:32で重要な"討論終了動議"(クロータ投票)を通過し、立法の障害を取り除いた。- 6月11日:上院は68対30の圧倒的な賛成で法案を通過させ、最終的な討論と修正手続きに入った。この一連の転換の核心は、共和党が法案を「米ドルのデジタル覇権」という戦略的ツールとして巧妙にパッケージ化している一方で、民主党内部では「規制の真空が金融リスクを引き起こすことを懸念して」立場が揺らいでいることです。上院多数党のリーダー、ジョン・トゥーン(John Thune)のロビー活動の言葉は非常に扇動的です。「もしアメリカがステーブルコインの規則を主導しなければ、中国はデジタル人民元でその空白を埋めるだろう！」## 基本条項:規制の青写真と「悪魔の詳細」《GENIUS法案》の規制フレームワークの設計は、「イノベーションの促進」と「リスクの防止」の間で綱渡りを試みており、その核心的な条項は以下の六つの柱に要約できます:1. 二重の規制と発行のハードル: 発行規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制(通貨監理署OCCが主導)し、100億ドル未満は州レベルの規制を選択できるが、州の基準は連邦と一致する必要がある。この設計は各州の自主権を安心させると同時に、巨頭に対してラインを引くものであり、特定の大型ステーブルコインに対する事実上の保護と見なされている。2. 1:1の準備と資産の分離: ステーブルコインは現金、短期米国債などの高流動性資産で全額担保されることが強制されており、準備資産は運営資金と厳格に分離される必要があります。この条項は2022年のTerra崩壊事件に直接対処したものであるが、準備にマネーマーケットファンドなどの"リスク資産"を含めることを許可しており、"地雷を埋める"として批判されています。3. テクノロジー巨頭の"緊箍呪": 非金融系テクノロジー会社がステーブルコインを発行するには新設された"ステーブルコイン認証審査委員会"(SCRC)の承認を受け、データプライバシーと独占禁止法の要件を満たす必要があります。この条項は、特定のテクノロジー会社のステーブルコイン計画に対する"ターゲット攻撃"として解釈されています。4. 消費者保護と破産優先権: 発行者が破産した場合、ステーブルコイン保有者は資産を優先的に償還でき、準備金は破産財産に含まれません。しかし、民主党はこの条項が伝統的な銀行のFDIC保険メカニズムよりも弱く、「資金の凍結」リスクがあると指摘しています。5. マネーロンダリングと透明性: ステーブルコインの発行者を《銀行秘密法》の管轄下に置き、KYC、疑わしい取引報告などの義務を強制する。しかし、欠陥は: 中央集権型取引所(DEX)は制約を受けず、違法な資金の流れに裏口を残す。6.政治家一族の「免除の抜け穴」:この法案は、議会のメンバーや大統領の親族がステーブルコインビジネスに参加することを明示的に禁止しておらず、政治家一族の会社が発行するステーブルコインの(市場価値は)に準拠しています。 民主党のウォーレン上院議員は、「これは一部の人々にとって『暗号の腐敗』に対する青信号だ!」と怒って非難した。## 論争の大渦:政治家一族の「暗号の金鉱」と超党派の分裂法案推進の最大の抵抗は政策の詳細からではなく、ある政治家族の暗号産業への深い介入から生じる利害対立である。三つの主要な論点が政治的な駆け引きをピークに押し上げる。1. あるステーブルコインの"合法化アービトラージ": ある政治家族に関連する会社が発行したステーブルコインは、海外投資会社を通じてある取引プラットフォームに20億ドルを注入しました。この家族は、取引手数料で年間8000万ドル以上の利益を得ることができます。さらに致命的なのは、法案が通過した後、このステーブルコインは自動的に連邦の認可を得て、市場価値が100億ドル規模に急増する可能性があることです。2. "有料面会"の倫理的危機:ある政治家族がMeme通貨を販売することで保有者に"特別なディナー"の資格を提供し、民主党から"国家権力の証券化"を非難された。上院議員のジェフ・マークリー(は率直に言った:"これは歴史上最も露骨な権力と金の取引だ!"3. 立法と行政権の"回転ドア":法案の核心的な起草者の一人である共和党のHagerty上院議員が、ある政治家族関連の会社との政治献金の関連を暴露されました。民主党は公職者がステーブルコイン事業に参加することを禁止する修正案を推進しようとしましたが、共和党によって一斉に封じ込められました。両党は5月15日に妥協に達し、特定の政治家族に直接対抗する条項を削除したにもかかわらず、ウォーレンらは上院で "最後の一撃" を発起し、関連資金の流れを公開するよう要求している。この道徳的攻防戦は、実質的には2026年中間選挙の前哨戦である。## 市場の混乱:コンプライアンスの恩恵と"オリゴポリー時代"《GENIUS法案》が最終的に実現すれば、ステーブルコイン市場の構造的な再編が引き起こされる。1. ヘッジファンドの"寝ている勝者": いくつかの大手ステーブルコインは、すでにコンプライアンス準備)80%を短期の米国債(に配置しているため、連邦ライセンスを直接取得し、中小発行者をさらに圧迫します。ゴールドマン・サックスは、二大ヘッジファンドのステーブルコインの市場シェアが94%から98%に上昇する可能性があると予測しています。2. 伝統金融の"クロスボーダー収穫": 一部の大手銀行は"限定目的ステーブルコインライセンス"を申請し、チェーン上の決済業務を通じて暗号通貨取引所のシェアを侵食する計画を立てている。法案の中で"保険会社がステーブルコインを発行することを許可する"という条項は、伝統的な巨頭に扉を開くものとなっている。3. 米国債危機の「解毒剤または毒薬」? 法案はステーブルコインの準備を米国債を主とすることを要求しており、短期的には米国債の流動性危機を緩和するかもしれないが、長期的には「期限のミスマッチ」を悪化させる可能性がある——投資家は短期債券を好むため、長期米国債の需要が縮小し、財政赤字がさらに悪化する。4. 世界的な規制の"ドミノ効果": EU、イギリス、シンガポールは《GENIUS法案》を参考に政策を調整すると表明し、"ドルステーブルコイン連合"を形成する。人民元、円のステーブルコインはクロスボーダー決済市場から排除され、世界の通貨構造が再構築される可能性がある。## 未来の戦い:下院の駆け引きと最終的な裁定上院が緑の信号を灯したにもかかわらず、法案はまだ三重の関門を突破する必要がある:1. 下院の「簡素化通関」：共和党は220対215で下院を支配しており、218票の単純多数)218票(で通過することができます。しかし、下院版の《STABLE法案》は上院と重要な対立があります：前者は規制権を完全に連邦に帰属させ、テクノロジー企業によるステーブルコインの発行を禁止しています。両院の調整は8月の休会前まで遅れる可能性があります。2. 大統領の「利益の天秤」: ある政治家は法案を公然と支持しているが、彼の家族の利益は立法の詳細と深く結びついている。もし民主党が下院で「反腐敗修正案」を推進すれば、大統領の拒否権が発動され、立法が失敗する可能性がある。3. 司法挑戦の"灰色のサイ": アメリカ合衆国憲法の"報酬条項")Emoluments Clause(は、大統領が外国政府から利益を得ることを禁止しており、あるステーブルコインの20%のユーザーが制裁対象国)イラン、北朝鮮(に位置しているため、最高裁判所の介入を引き起こす可能性があります。## 結論:暗号時代の「ドル覇権2.0」《GENIUS法案》 の終極的な野心は、単に市場を規制することではなく、ドルの覇権をブロックチェーンの遺伝子に埋め込むことです。米国は、米国債とステーブルコインを束ねることで「デジタルドル帝国」を築こうとしています——世界のすべてのチェーン上の取引が、無形のうちにドルの準備地位を強化しています。しかし、この賭けのリスクも同様に巨大です: もしDeFi)が合規のステーブルコインを回避したり、中国がデジタル人民元の国際化を加速させたりすれば、法案は「紙の家」となってしまう可能性があります。政治家の駆け引き、利益団体のロビー活動、技術革命の狂潮——この歴史の三叉路において、GENIUS法案の最終的な運命は、次の十年の金融秩序を誰が支配するかを決定づける。
アメリカの《GENIUS法案》通過:ステーブルコイン規制の新しい枠組みと未来の課題
アメリカの《GENIUS法案》:ステーブルコイン規制の劇的な転換と未来の課題
2025年5月至6月,アメリカ合衆国上院は《アメリカのステーブルコイン国創造法案》(の略称《GENIUS法案》)を巡り、政治と金融が交錯する史詩的な戦いを繰り広げました。この法案は2500億ドルのステーブルコイン市場に初の連邦規制フレームワークを構築することを目的としており、"手続き的死亡"から"二党の妥協"への驚くべき逆転劇を経て、最終的に68対30の投票結果で上院全体の討論段階に進みました。しかし、この勝利の裏には、両党間の数ヶ月にわたる利益の交換、業界の巨頭たちのロビー活動、そして政治家一族の"暗号の金鉱"が引き起こした倫理的な論争がありました。
! 1,000億米ドルの国債が「暗号の受取人」を見つけると、2.0米ドルの誕生を目の当たりにしています
法律プロセス:死にかけてから復活への劇的な転換
タイムラインの振り返り:
この一連の転換の核心は、共和党が法案を「米ドルのデジタル覇権」という戦略的ツールとして巧妙にパッケージ化している一方で、民主党内部では「規制の真空が金融リスクを引き起こすことを懸念して」立場が揺らいでいることです。上院多数党のリーダー、ジョン・トゥーン(John Thune)のロビー活動の言葉は非常に扇動的です。「もしアメリカがステーブルコインの規則を主導しなければ、中国はデジタル人民元でその空白を埋めるだろう！」
基本条項:規制の青写真と「悪魔の詳細」
《GENIUS法案》の規制フレームワークの設計は、「イノベーションの促進」と「リスクの防止」の間で綱渡りを試みており、その核心的な条項は以下の六つの柱に要約できます:
二重の規制と発行のハードル: 発行規模が100億ドルを超えるステーブルコインは連邦規制(通貨監理署OCCが主導)し、100億ドル未満は州レベルの規制を選択できるが、州の基準は連邦と一致する必要がある。この設計は各州の自主権を安心させると同時に、巨頭に対してラインを引くものであり、特定の大型ステーブルコインに対する事実上の保護と見なされている。
1:1の準備と資産の分離: ステーブルコインは現金、短期米国債などの高流動性資産で全額担保されることが強制されており、準備資産は運営資金と厳格に分離される必要があります。この条項は2022年のTerra崩壊事件に直接対処したものであるが、準備にマネーマーケットファンドなどの"リスク資産"を含めることを許可しており、"地雷を埋める"として批判されています。
テクノロジー巨頭の"緊箍呪": 非金融系テクノロジー会社がステーブルコインを発行するには新設された"ステーブルコイン認証審査委員会"(SCRC)の承認を受け、データプライバシーと独占禁止法の要件を満たす必要があります。この条項は、特定のテクノロジー会社のステーブルコイン計画に対する"ターゲット攻撃"として解釈されています。
消費者保護と破産優先権: 発行者が破産した場合、ステーブルコイン保有者は資産を優先的に償還でき、準備金は破産財産に含まれません。しかし、民主党はこの条項が伝統的な銀行のFDIC保険メカニズムよりも弱く、「資金の凍結」リスクがあると指摘しています。
マネーロンダリングと透明性: ステーブルコインの発行者を《銀行秘密法》の管轄下に置き、KYC、疑わしい取引報告などの義務を強制する。しかし、欠陥は: 中央集権型取引所(DEX)は制約を受けず、違法な資金の流れに裏口を残す。
6.政治家一族の「免除の抜け穴」:この法案は、議会のメンバーや大統領の親族がステーブルコインビジネスに参加することを明示的に禁止しておらず、政治家一族の会社が発行するステーブルコインの(市場価値は)に準拠しています。 民主党のウォーレン上院議員は、「これは一部の人々にとって『暗号の腐敗』に対する青信号だ!」と怒って非難した。
論争の大渦:政治家一族の「暗号の金鉱」と超党派の分裂
法案推進の最大の抵抗は政策の詳細からではなく、ある政治家族の暗号産業への深い介入から生じる利害対立である。三つの主要な論点が政治的な駆け引きをピークに押し上げる。
あるステーブルコインの"合法化アービトラージ": ある政治家族に関連する会社が発行したステーブルコインは、海外投資会社を通じてある取引プラットフォームに20億ドルを注入しました。この家族は、取引手数料で年間8000万ドル以上の利益を得ることができます。さらに致命的なのは、法案が通過した後、このステーブルコインは自動的に連邦の認可を得て、市場価値が100億ドル規模に急増する可能性があることです。
"有料面会"の倫理的危機:ある政治家族がMeme通貨を販売することで保有者に"特別なディナー"の資格を提供し、民主党から"国家権力の証券化"を非難された。上院議員のジェフ・マークリー(は率直に言った:"これは歴史上最も露骨な権力と金の取引だ!"
立法と行政権の"回転ドア":法案の核心的な起草者の一人である共和党のHagerty上院議員が、ある政治家族関連の会社との政治献金の関連を暴露されました。民主党は公職者がステーブルコイン事業に参加することを禁止する修正案を推進しようとしましたが、共和党によって一斉に封じ込められました。
両党は5月15日に妥協に達し、特定の政治家族に直接対抗する条項を削除したにもかかわらず、ウォーレンらは上院で "最後の一撃" を発起し、関連資金の流れを公開するよう要求している。この道徳的攻防戦は、実質的には2026年中間選挙の前哨戦である。
市場の混乱:コンプライアンスの恩恵と"オリゴポリー時代"
《GENIUS法案》が最終的に実現すれば、ステーブルコイン市場の構造的な再編が引き起こされる。
ヘッジファンドの"寝ている勝者": いくつかの大手ステーブルコインは、すでにコンプライアンス準備)80%を短期の米国債(に配置しているため、連邦ライセンスを直接取得し、中小発行者をさらに圧迫します。ゴールドマン・サックスは、二大ヘッジファンドのステーブルコインの市場シェアが94%から98%に上昇する可能性があると予測しています。
伝統金融の"クロスボーダー収穫": 一部の大手銀行は"限定目的ステーブルコインライセンス"を申請し、チェーン上の決済業務を通じて暗号通貨取引所のシェアを侵食する計画を立てている。法案の中で"保険会社がステーブルコインを発行することを許可する"という条項は、伝統的な巨頭に扉を開くものとなっている。
米国債危機の「解毒剤または毒薬」? 法案はステーブルコインの準備を米国債を主とすることを要求しており、短期的には米国債の流動性危機を緩和するかもしれないが、長期的には「期限のミスマッチ」を悪化させる可能性がある——投資家は短期債券を好むため、長期米国債の需要が縮小し、財政赤字がさらに悪化する。
世界的な規制の"ドミノ効果": EU、イギリス、シンガポールは《GENIUS法案》を参考に政策を調整すると表明し、"ドルステーブルコイン連合"を形成する。人民元、円のステーブルコインはクロスボーダー決済市場から排除され、世界の通貨構造が再構築される可能性がある。
未来の戦い:下院の駆け引きと最終的な裁定
上院が緑の信号を灯したにもかかわらず、法案はまだ三重の関門を突破する必要がある:
下院の「簡素化通関」：共和党は220対215で下院を支配しており、218票の単純多数)218票(で通過することができます。しかし、下院版の《STABLE法案》は上院と重要な対立があります：前者は規制権を完全に連邦に帰属させ、テクノロジー企業によるステーブルコインの発行を禁止しています。両院の調整は8月の休会前まで遅れる可能性があります。
大統領の「利益の天秤」: ある政治家は法案を公然と支持しているが、彼の家族の利益は立法の詳細と深く結びついている。もし民主党が下院で「反腐敗修正案」を推進すれば、大統領の拒否権が発動され、立法が失敗する可能性がある。
司法挑戦の"灰色のサイ": アメリカ合衆国憲法の"報酬条項")Emoluments Clause(は、大統領が外国政府から利益を得ることを禁止しており、あるステーブルコインの20%のユーザーが制裁対象国)イラン、北朝鮮(に位置しているため、最高裁判所の介入を引き起こす可能性があります。
結論:暗号時代の「ドル覇権2.0」
《GENIUS法案》 の終極的な野心は、単に市場を規制することではなく、ドルの覇権をブロックチェーンの遺伝子に埋め込むことです。米国は、米国債とステーブルコインを束ねることで「デジタルドル帝国」を築こうとしています——世界のすべてのチェーン上の取引が、無形のうちにドルの準備地位を強化しています。しかし、この賭けのリスクも同様に巨大です: もしDeFi)が合規のステーブルコインを回避したり、中国がデジタル人民元の国際化を加速させたりすれば、法案は「紙の家」となってしまう可能性があります。
政治家の駆け引き、利益団体のロビー活動、技術革命の狂潮——この歴史の三叉路において、GENIUS法案の最終的な運命は、次の十年の金融秩序を誰が支配するかを決定づける。