7月の市場展望：トランプ政策VS市場の異常な静けさ、夏の疲弊それとも別のシナリオ？

市場は珍しい静寂の期間に入っています。取引量は9か月ぶりの低水準にまで減少し、ボラティリティは21か月ぶりの低水準に達しました。これは、7月に多くの重要なイベントがあるにもかかわらず、市場が夏の成長鈍化の傾向を続ける可能性があることを示唆しているようです。

過去4年間の経験から、毎年7月には重大な出来事の影響が伴うが、価格はしばしば比較的安定しているようだ。トレーダーたちは、この月に「生活を楽しむ」ことを好むようで、忙しく取引をすることは少ない。今年の7月はこの傾向を破るのだろうか？注目してみよう。

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7月の展望：もう一度静かな夏？

重要な一連の出来事が迫っています。ある政治家の行動が市場に持続的な影響を与え、リスク感情を歪め、ビットコインの価格動向を駆動しています。7月は3つの潜在的な影響要因に覆われるでしょう："大きくて美しい"予算案、関税猶予期間の終了、そして最新の暗号行政命令の締切日が今月の議題に上ります。

• **予算案：**物議を醸す拡張的な予算法案が7月5日に署名される予定です。この法案により、アメリカの赤字が3.3兆ドル増加する可能性があります。拡張的な財政予算はビットコインなどの希少資産にとって通常は好材料ですが、この好材料は再び熱を帯びる関税の議論によって覆い隠される可能性があります。

• **関税問題：**90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、異なる国々に対してさらなるコメントが発表されることが予想される。新しい関税の影響は月の間に徐々に現れるだろう。今年の2月から4月の経験を振り返ると、関税の不確実性は市場の感情を抑制しやすく、ビットコインに対してはネガティブな影響を与える。

• **暗号行政命令：**7月22日は最新の暗号行政命令の最終締切であり、その時点で作業グループは報告書を提出し、立法および規制の枠組みを提案し、アメリカのデジタル資産の備蓄を評価する必要があります。この備蓄は以前に「戦略ビットコイン備蓄」という行政命令の影響を受けていました。すべての締切は過ぎているものの、現在の政府が保有するビットコインの数量、今後の調達計画、または被害者への補償に関する情報は未公開のままです。7月22日以降にさらなる情報が公開されないとしても、SBRに関する意思決定や発表はいつでも行われる可能性があります。

これらのイベントはBTCの動向に影響を与える可能性があり、具体的には財政拡張と貿易の不確実性のどちらが主導するかによります。さらに、7月4日のアメリカ独立記念日による流動性の減少は、最近の市場の不確実性を増加させ、トレーダーをより慎重にさせる可能性があります。

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政策の変遷が市場の感情に与える影響

特定の政策行動は確かに市場を攪乱しました。過去半年間、世界的な不確実性が増大し、市場（特に暗号市場）がより低迷しています。資金調達率、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量およびオプションの偏りなどの指標から見ると、ビットコインが歴史的な高値からわずか5%の距離にあるとは想像しにくいです。現在の不確実性が支配する環境の中で、市場のリスク志向は上記の金融商品を通じて非常に穏やかに表れ、価格とリスク許容度は過去の強気市場の時期とは全く異なる構造的状態にあります。

この抑制されたリスク嗜好は、ビットコインの未来に対する積極的なシグナルと解釈される可能性があります。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復する場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体的なレバレッジレベルは依然としてコントロールされており、現物を保有し続け、この季節的な淡市で忍耐を保つことがより適しています。

歴史の繰り返しか、それとも常識を打破するのか？

2021年から2024年を振り返ると、7月は取引量において年間で2番目に非活発な月であり、過去数年の7月は市場を揺るがすような見出しニュースで溢れていました。

• 2021年7月、ある国でBTCのマイニングが禁止された後、BTCの価格は年初来の最低値に暴落しました；
• 2022年7月、多くの著名な暗号機関が破産手続きに入った；
• 2023年は比較的静かでしたが、大手資産運用会社がBTC ETFの申請を提出しました；
• 2024年は特に動乱の年であり、月初めにある大規模な取引所が資産を配布し、ある国の政府がビットコインを売却し、中旬には注目を集める政治的事件が発生し、月末には重大な政治的変動が見られました。

市場の過熱の兆候がない環境において、現物を保有し続け、忍耐を持つことを選択することは、より安全な戦略かもしれません。

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マーケットデータの深層解析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに弱まり、日平均取引量（ADV）は前週比34％減少し、7日間の平均取引量は218億ドルに減少しました。これは2024年10月15日以来の最低記録です。このような低迷した活動は、狭いレンジでの調整と比較的静かなニュースによって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は、2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏の一般的な取引の低迷傾向を継続しています。歴史的なデータによると、6月から10月までの期間は年間の43%にあたりますが、年間取引量のうち32%しか貢献していません。歴史的に見て、7月（年間取引量の6.1%）と9月（年間取引量の6%）は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティに関しても同様のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこれほど低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して続いたのは最長でわずか2日間であり、これが短期的により実質的な市場の変動を示唆しています。歴史的データによれば、2021年のある国のマイニング禁止令、2022年の暗号企業の破産、2024年の重要な政治的事件などの状況下においても、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低いままとなっています。

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価格の動向は弱いものの、資金の流入は強いです。ビットコインETP（上場投資商品）は、先週18,877BTCの純流入を記録しました。これはほぼ完全にアメリカの現物ETFからの大量の資金流入によるもので、5月28日以来最も強力な単週の資金流入記録を樹立しました。しかし、強い資金流入は停滞した価格と対照的であり、市場にはかなりの売り圧力が存在することを示しています。

したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するにもかかわらず、過去のパターンに基づけば、市場は依然として低い取引量と低いボラティリティの背景の中でうろうろし、典型的な夏の疲弊状態に入る可能性があります。

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デリバティブ市場

総合的に見ると、ある取引所の先物プレミアムが低迷しており、レバレッジETFへの資金流入が限られており、永続契約市場の低レバレッジと穏やかな収益率がこれらの兆候を示しており、レバレッジによって駆動される市場の圧迫は短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **先物市場：**暗号通貨先物は先週平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けました。重要な6月の契約の期限を迎えたにもかかわらず、全体的なリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは低迷し、7-8%の範囲をさまよい、火曜日の朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間の最低水準となりました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、継続的に小規模な資金流出が見られ、市場の低リスク偏好が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、ある取引所の未決済契約は2,105枚のBTC減少し、その主要な理由は、トレーダーが8,960枚のBTC相当の6月契約を満期まで保持したためです。過去2か月間、ビットコイン価格が10万ドルを超えて維持されている間、未決済契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で変動していました。

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• **永続契約：**永続契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日年化資金調達率の平均はわずか2.5％で、中立水準の10.95％を大きく下回っています。これは、市場が新しいロングポジションを構築する意欲に持続的に欠けており、永続契約の価格が現物価格を下回り続けていることを示しています。ビットコインの永続契約のポジションは、5月の高値を大きく下回っており、基本的に26.6万ビットコインの水準で停滞しています。先週の25.7万ビットコインの安値からわずかに反発したのみです。

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• **オプション市場：**一方で、ビットコインオプション市場では、価格が長期間横ばいで取引活動が減少しているため、方向性の賭けに対する需要が弱まっており、各期限のスキューは中立的な傾向にあります。同時に、長期的なレンジ相場によりインプライド・ボラティリティは年間の新低水準に圧縮されており、市場は夏の相場が引き続き緩やかに進行することを予想しています。

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シャドウコイン派生商品市場の興隆

過去一年で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。永続的な契約のポジション量が市場価値に対する割合はほぼ倍増し、2024年7月1日の3%から今日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比較してアルトコインのレバレッジ取引がはるかに活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済量は68%増加し、350万ETHから688万ETHに達しました。一方、ソラナの名目未決済量は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに達しました。それに対して、ビットコインの未決済量はほぼ変わらず、2024年7月1日の26.3万BTCから2025年7月1日の26.6万BTCに変わりました。これは、トレーダーの焦点がますますアルトコインに移っていることを浮き彫りにしています。

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しかし、アルトコインにもかかわらず