ステーブルコイン決済新パラダイムの解体：グローバル資金フローの再構築

ステーブルコインはデジタル通貨分野の代表的なツールとして、ブロックチェーンが伝統的な金融決済システムに新しい効率的なインフラを提供する可能性を示しています。過去一年間で、ステーブルコインの総時価総額は50%以上成長し、現在は2500億ドルを突破し、世界中で数万億の決済資金の効率的な流通を担っています。

業界の専門家は、ステーブルコインの価値がブロックチェーンの「即時資金と価値の移転」という核心能力を反映していることを深く理解しており、これによってオンチェーンでの商業的なクローズドループ支払いが可能になります。しかし、真の企業レベルの支払いシーンは、単純なポイントツーポイントの送金よりもはるかに複雑です。

現在、企業向けのステーブルコインのアプリケーションは多くの場合、"ステーブルコインサンドイッチ"アーキテクチャを採用しています。これは、ブロックチェーンが従来の支払いチャネルの横の価値/資金の移転を置き換え、上下の両端は依然として従来の金融支払いシステムに依存するというものです。この設計は改善をもたらしますが、ブロックチェーンの利点を十分に発揮できないという制限もあります。

本文は、グローバル資金移動の観点から、ステーブルコインがどのようにグローバルなクロスボーダー決済に適用されるかを探ります:

1. 既存のグローバルなクロスボーダー決済システムを分析する；
2. ステーブルコインのサンドイッチ構造が資金管理、B2B決済およびカードネットワークの清算において具体的にどのように改善されるかを分析する；
3. ステーブルコインのサンドイッチの両端の課題を克服し、ブロックチェーンの価値を貫通させる方法を探る。

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一、ステーブルコイン決済背景

ステーブルコインの多くのアプリケーションの中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新の報告によれば、昨年の月間B2B企業支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。ステーブルコインはある決済プラットフォームの取引量のほぼ半分を占め、49%の顧客が積極的にステーブルコインを利用して支払いを行っています。

大手企業の内部データは、セグメント市場の規模をより反映しています。報道によると、ある大手決済会社の年間処理量は約150億ドルで、その約半分はB2B企業の支払いから来ています。別の会社の年間取引量は100億ドルで、推定で世界のB2Bステーブルコインの越境決済市場の20%を占めています。

グローバルな支払いの利用がますます普及しています。金融支払いインフラが古くなるにつれて、ブロックチェーンに基づくステーブルコインの利点が大きくなります。従来の支払いネットワークは毎年100兆ドル以上のグローバル支払い額を促進していますが、企業や銀行は依然として巨大な複雑さと遅延の問題に直面しています。

二、グローバルなクロスボーダー決済のさまざまなモデル

2.1 従来の銀行インフラに基づくモデル

現在、世界的な支払いは主に伝統的な銀行ネットワークに依存して運営されています。異なる国の銀行間の取引は「メッセージ伝達清算」と「資金決済」の二つの部分に分割されます: あるメッセージシステムが銀行間で振込指示を伝達し、実際の資金の流れは、事前に往来口座を開設し、直接デビット/クレジットの振込が可能な銀行間でのみ発生します。

このシステムに接続され、互いにパートナーである銀行が2つだけでなければ、最終的な送金資金の決済を完了することはできません。両者が直接の協力関係を築いていない場合は、資金決済を完了するために、適切なインターフェースとポジションを持つ代理銀行をつなぐ必要があります。

仲介銀行の必要性が高まるにつれて、決済時間が数日間に及び、費用が増加し、追跡が困難になるなどの問題が浮上しています。これにより、金融インフラが未発達な隣国間のクロスボーダー決済は、発展した国の銀行を経由しなければならず、大きな不便をもたらしています。

2.2 PSPに基づくクロスボーダー資金プールモデル

クロスボーダー資金送信業者(XBMT)のサービスモデルが登場し、企業が従来のチャネルを介さずに世界的な支払いを完了できるようにすることを目的としています。この能力は「グローバルマルチ通貨アカウント」または「ローカル受取アカウント」と呼ばれています。

その本質はクロスボーダー資金プールモデルであり、コアサービスは企業に対して多通貨資金プールを提供し、異なる国間で柔軟に支払いを行えるようにすることです。

XBMTはコンプライアンスと銀行関係の管理を担当し、企業は単一のマルチ通貨銀行製品を取得し、「クローズドループ」を構成します。流動性は各口座間で内部管理されます。

XBMTは現在、世界のB2B企業の支払いおよび企業資金管理市場で重要な地位を占めています。彼らはクローズドループモデルで運営し、事前に必要な流動性を準備して調整し、必要に応じて企業顧客に配布します。エンドツーエンドのプロセスを掌握しているため、XBMTは顧客に対して厳格な限度額とリスク管理ルールを設定しています。

表面は華やかですが、XBMTは依然として従来の軌道の上に構築されており、巧妙な流動性管理手法を用いて"即時入金体験"を"製造"しています。しかし、このような設計の速度と規模は、常に特定の国におけるXBMTの利用可能な流動性と、その基盤となる決済軌道自体の清算時間に制約されています。

いくつかのクロスボーダー決済会社は、先進国で比較的完全な「グローバル多通貨口座」または「ローカル受取口座」を構築し、比較的「ゼロコスト」の資金送金を実現しています。これは「ステーブルコインサンドイッチ」モデルの両端に出入金コストが必要なことと比較して、より大きなコスト優位性を持ちます。

したがって、ステーブルコインによる支払いの採用には明確なシーンの利点が必要であり、一概には言えません。

2.3 ステーブルコインモード

もしXBMTがB2B企業の支払いシーンのために精密に設計された「構造化製品」であるならば、ステーブルコインはより基盤的な飛躍を表しています。それはブロックチェーン技術を利用して、インターネットビジネスの運営方法を再構築するものです。

ステーブルコインの決済周期は、その発行ブロックチェーンのブロック生成時間に等しく、従来の送金と比較して、これは桁違いのスピードアップです。従来の方式に依存するシステムは、ステーブルコインの発行と所有権を追跡できる共有可能で検証可能な台帳によって置き換えられることができます。

より重要なのは、ステーブルコインが通常スマートコントラクトプラットフォームの上に展開されるため、従来の銀行システムでは実現できない革新的なシステムやワークフローが可能になることです。たとえば、XBMTが特定のロジックを追加したい場合、各国の銀行でAPI統合を個別に行う必要がありますが、オープンで検証可能なプロトコルの上では、誰でも許可なしにステーブルコインに機能を追加できます。

マクロの視点から見ると、より迅速で、よりインタラクティブな金融決済は、世界のGDPを直接拡大できます：企業はより早く支払いを受け取ることができ、資金はすぐに下流のプロセスに入ることができ、決済の遅延による管理コストと資金の占有を削減します。決済サイクルが「日」から「秒」または「分」に圧縮されると、その連鎖効果は経済全体を巻き込みます。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新が初めてグローバルに許可なしで発生することができるようになります。これは、従来の金融システムでは達成できない質的変化です。

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三、ステーブルコインのグローバルな支払いにおける応用

3.1 コーポレート・トレジャリー・マネジメント

企業の資金管理を例に挙げると：ある会社は特定の日にB国で通貨bで支払う義務があります。彼らは支払いの期限前にA国で通貨aによる資金移動を準備しなければなりません。これは前払い資金のプロセスであり、企業の財務チームは支払いを適時に実行するために必要な準備時間を考慮する必要があります。

チームは現地の銀行に口座を開設する必要があり、時間通りに支払いを実行するためです。時には、これを支援するために、会社はその地域のパートナーに短期融資を求めることがあります。グローバルな資金決済の遅延が長くなるほど、為替リスクのエクスポージャーは大きくなり、企業の財務部門の資本要求も高くなります。グローバルな支払いを実行したい企業にとって、通貨リスクをヘッジするためにデリバティブを管理し、短期流動性を計算することは多大な運営コストを増加させることになります。

ステーブルコインは、国際決済の遅延管理に対する要求を排除することによって、このシステムを簡素化します。"ステーブルコインサンドイッチ"構造の役割を見てみましょう：両端の初期入金と出金は依然として法定通貨システムに触れなければなりませんが、ステーブルコインの存在により、法定通貨の"スロープ"間の資金の流れがスムーズに行われることが可能になります。

ステーブルコインを使用することで、全体の処理プロセスがA国とB国それぞれの国内でのローカルトランスファーに分割され、ブロックチェーンがその間で双方のグローバル流動性決済を完了します。（注意：この交換を成功させるためには、チェーン上に十分な流動性が必要で、AステーブルコインをBステーブルコインに交換することができます。)

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3.2 B2Bビジネスの支払い

グローバルB2B企業の支払いプロセスは企業資金管理に類似していますが、B2Bシーンではより大きな利益を得ることができます。なぜなら、B2B支払いはしばしばより複雑であり、その成功は企業運営の他の部分に影響を及ぼす可能性があるからです。

この種の支払いでは、異なる国の銀行が通常、サービスや商品の提供に直接結びついています。これにより、関係者は支払いの進捗をより敏感に追跡することができます。例えば、先行資金調達コストの高低は、入金のリアルタイムの状態に依存する可能性があります。

さらに、企業が必要とする支払い通貨があまり一般的でない場合、資金の移転を完了するために複数の国際的な中継ルートを通る必要があり、このようなルートは明確な進捗報告メカニズムが欠如している可能性があり、銀行の営業時間が常時ではないため、支払い時間が延びることが非常に容易です。

これらのB2Bクロスボーダー決済プロセスがチェーンの中間でステーブルコインを使用して実行されると、企業レベルで一連の追加の利益が浮かび上がります。

• 双方は明確かつリアルタイムで支払い状況を管理および監視できます。
• 資金調達は、時効性の高い原材料や納品のノードに直接関連付けることができ、貨物の時間通りの到着に高度に依存する企業が重大なリスクや遅延を回避できるようにします。
• リスクが低下すると、資本コストも低下し、資本回転速度が速くなる。ステーブルコインの統合ソリューションが成熟するにつれて、この効果は世界的に顕著な生産性向上をもたらすだろう。
• 企業の資金管理シーンに似て、代理行リンク、前融資のニーズ、および大部分の外国為替のエクスポージャーは基本的に除外されています。全体のプロセスは過去の3日から数秒に圧縮され、市場の休業を考慮する必要がなく、運転資金のニーズは大幅に縮小され、簡素化されました。

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3.3 カード組織ネットワーク決済

カード組織ネットワークでは、発行機関がカード保持者を代表して、商人の決済銀行に対して支払いを送信します。決済銀行は支払いを受け取り、商人の口座に記録します。これらの銀行は直接債務を決済するわけではありません。すべての銀行は、ある決済ネットワークに接続しており、そのネットワークは平日の銀行営業時間内に銀行間でネット決済を行います。各銀行は、タイムリーに電信送金を行うために、前払い残高を維持する必要があります。

ある大手決済会社は2021年にすでにステーブルコインを使用して、加盟店と発行会社間の決済を試行し始めました。このステーブルコインの使用方法は、電信送金のプロセスを置き換え、EthereumおよびSolana上のUSDCを使用することに切り替えました。特定の日付のカード認証を完了した後、同社は取引の両方の銀行からUSDCを引き落としたり、貸し出したりします。

このシステムは内部ネットワークで運用されているため、その純粋な効果はネットワーク内のパートナーに利益をもたらします。これはXBMTのクローズドループシステムに最も似ていますが、カード組織ネットワークの巨大な規模が発行機関/受取機関に利益をもたらします（なぜなら彼らは以前、グローバルな支払いを管理しなければならなかったからです）。

ステーブルコインの優位性は資金管理に似ていますが、これらの優位性はネットワーク内の銀行に帰属します。これにより、国際送金に必要な資本要件を削減し、外国為替リスクを回避することができます。さらに、ブロックチェーンのオープン性、検証可能性、プログラム可能性はネットワーク内の銀行間の信用に寄与します。