技術とビジネスの両面からデプスにステーブルコインエコシステムを分析する

グローバル金融システムは深刻な変革を経験しています。伝統的な支払いネットワークは、基盤となるインフラの老朽化、決済サイクルの長さ、高額な手数料のため、ステーブルコインの全方位的な挑戦に直面しています。ステーブルコインは、クロスボーダーの価値の流れのモデル、企業の取引のパラダイム、個人が金融サービスを取得する方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤インフラとなっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権体は、消費者向けのアプリケーションや企業の資金の流れにステーブルコインを徐々に統合しています。同時に、決済ゲートウェイ、出入金通路、プログラム可能な収益商品などの新興金融ツールは、ステーブルコインの利用の便利さを大幅に向上させています。

本稿は、技術とビジネスの両面から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形作る主要な参加者、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラストラクチャ、及びその応用を推進するダイナミックな需要を研究します。また、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシナリオを生み出し、グローバル経済に統合される過程で直面する課題についても探討します。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

一、なぜステーブルコインで支払いを選ぶのか?

安定した通貨の影響力を理解するには、まず伝統的な決済ソリューションを検討する必要があります。これらの伝統的なシステムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際送金(SWIFT)、オートクリアリングハウス(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。それらは日常生活に溶け込んでいるものの、多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。これらのグローバルな決済インフラは、現在ほとんどが時代遅れで高度に断片化しています。全体的に見て、これらの決済手段は高い手数料、高い摩擦、処理時間の長さ、24時間決済ができないこと、そしてバックエンドの手続きが複雑であるという問題があります。さらに、これらはしばしば追加料金が必要な認証、貸付、コンプライアンス、詐欺保護、銀行統合などの不要なサービスを束ねる必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。ブロックチェーンを利用した決済は、プロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減らし、資金の流れをリアルタイムで可視化することを実現し、決済時間を短縮するだけでなく、コストも削減します。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下の通りです:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い:ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳が取引の安全性と透明性を確保し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間業者を排除することで取引手数料を大幅に削減し、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ: 分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーできていない市場(、銀行口座を持たない人々)にアクセスでき、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の決済サービスプロバイダー(PSP)で構成されており、それらは複数の独立した入出金決済機関を統合して統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供します。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発される開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済を処理し、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• Stripe:従来の決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインを統合してグローバル決済に利用。
• MetaMask:本体は直接の法定通貨交換機能を提供していませんが、ユーザーはそれとサードパーティサービスの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できる。
• 一部のWeb2決済アプリは、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことも可能にし、ステーブルコインの適用シーンをさらに広げました。

決済ゲートウェイプロバイダーの分野は明確に二つのカテゴリに分けることができ、(は一定の重複があります)

1)開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイプロバイダーは、通常、一方のカテゴリに重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、およびターゲット市場を形成します。

開発者向けのペイメントゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込みたい企業、フィンテック企業、そして法人を対象にサービスを提供します。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース(API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、そして開発者ツールを提供し、既存のペイメントシステムに統合して自動支払いやステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供することに特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK:企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業支払いのための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインおよび法定通貨を保有・取引できる企業アカウントを提供し、顧客からのステーブルコイン支払いを受け入れるために必要なツールを企業に提供するマーチャントサービスがあります。年間取引額は100億ドルを超え、年成長率200%、評価額は7.5億ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• アイアン (in beta): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー(をサポートします。これには定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払い、及びバルク支払いAPIを提供しており、サポートされる通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、米ドルコイン(USDC)が含まれています。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けのペイメントゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの支払い、送金、金融サービスを行いやすくしています。これらは通常、モバイルウォレット、マルチ通貨サポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな支払い体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; Decafはラテンアメリカで、速汇金を含む現地のチャネルと協力し、ほぼゼロの出金手数料を実現しており、1万人以上の南米ユーザーがいて、あるブロックチェーン開発者の間で高い評価を得ています。
• Meso:入出金ソリューションで、商人と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ない。Mesoはまた、特定のモバイル決済でUSDCを購入することをサポートしており、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しています。
• 某有名な決済アプリのステーブルコインウォレット機能は、ステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接やり取りすることなく、デジタルドルを簡単に送受信し、使用することができます。

Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して支払いを行うことを可能にするカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワークと統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することによって、シームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客には多くの企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しています。主に取引額の手数料を得ており、特定地域の銀行と提携しています。アメリカ以外のほとんどの地域をカバーでき、多チェーンの入金をサポートしています。2024年7月の取引額は$30Mに達しました。
• Raincards:アメリカの発行業者で、複数の会社の発行をサポートし、最大の特徴はアメリカとラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、チェーン上の資産(を使って、USDC)で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社と似ており、多くの企業のカード発行をサポートしています。特定の地域のライセンスを持ち、主にヨーロッパとアジアのユーザーにサービスを提供しており、全てのチェーン取引はまだサポートされておらず、特定のブロックチェーンへのチャージのみ可能です。成長は遅く、総ユーザーは2万、月収は$100K-150Kです。
• Kast:あるブロックチェーン上で成長が早いUカード、現在1万枚以上発行されており、5-6kの月間アクティブユーザー、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステム、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発売し、L1とL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています、ベータ版はまだデータがありません。

暗号通貨カードのプロバイダーは多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨に違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、暗号通貨カードの利用促進を図っています。

! ステーブルコインのエコシステムを技術とビジネスの両方の観点から分析する

2. 第2層:ペイメントプロセッサ

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリをカバーしています: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。彼らは決済ライフサイクルにおいて重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• ある会社: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、様々な入出金方法とトークン交換サービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• あるネットワーク: 150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC(本人確認)、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• ある決済ゲートウェイ: 法定通貨と暗号資産の間の双方向の交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現します。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれます。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業がステーブルコインを迅速に発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale (in beta): Bridge製品に似た、規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカの各州でコンプライアンスライセンスを取得しており、提携企業はKYB(企業身分証明)を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを設立してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は、オンチェーンOGが多く、Bridgeと比べて投資家の支持とBDはやや劣ります。
• Perena (ベータ):PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することにより、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USDが中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法的管轄区域に関連付けられた複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」としてUSDと接続されます。このシステム構造を通じて、Numeraireはデプス流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインはUSD*を介して相互運用でき、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインの作成、維持、および償還を担当します。そのビジネスモデルは通常、バランスシートを中心に構築されており、銀行の運営に似ています - 顧客の預金を受け入れ、資金を米国債などの高利回り資産に投資して利ザヤを得ます。資産発行者のレベルでは、ステーブルコインのイノベーションは3つのレベルに分けられます：静的準備金支持のステーブルコイン、利息を生むステーブルコイン、および収益共有ステーブルコイン。

1. 静的準備金サポートのステーブルコイン

第一世代のステーブルコインは、従来の金融機関が保有する法定準備金に基づいて1:1の比率で支持される集中発行のデジタルドルの基本モデルを導入しました。