再ステーク市場が新たな機会を迎える：人気プロジェクトと潜在的リスクの解析

イーサリアムエコシステムの復活

ビットコイン現物ETFの承認に伴い、イーサリアムにも朗報が届きました。市場はイーサリアム現物ETFへの期待と間もなく行われるカンクンアップグレードにより、イーサリアムに新たな活力を注入しています。この一連の動きにより、イーサリアムのステーク量は持続的に増加し、再ステークの需要も高まっています。

EigenLayerは再ステーク分野の先駆者として、ユーザーがETH、流動的にステークされたETH及び関連するLPトークンを他のサイドチェーン、オラクル、ミドルウェアなどのサービスに再ステークできるようにします。この革新は、第三者プロジェクトがイーサリアムメインネットのセキュリティを享受できるだけでなく、ETHステークホルダーに追加の収益源を提供し、ウィンウィンの状況を実現します。

わずか1か月で、EigenLayerは50万ETH以上のステークを集め、その総ロック価値（TVL）は16億ドルを突破し、Ethereumエコシステム内でトップ12のプロトコルに躍進しました。最近、EigenLayerはCosmosサブチェーンに対して再ステークサービスを提供することを発表し、この取り組みはEthereumおよびCosmosエコシステムにとって重要な意味を持ちます。

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再ステーク領域の潜在プロジェクト

再ステーク市場はEigenLayerに限らず、複数の派生プロジェクトを含んでいます。これらのプロジェクトは大まかに四つのカテゴリに分けることができます：

1. LSD再ステーク：流動性ステークトークン（例：stETH、cbETH）をEigenLayerに預けて再ステークします。
2. 流動性LSDの再ステーク：Kelp DAOなどのプロトコルを通じて、LSTをプロトコルに委託してEigenLayerに再ステークを行い、ユーザーは液体再ステークトークン（LRT）を獲得します。
3. ネイティブ再ステーク：バリデーターはEigenPodスマートコントラクトを使用して、バリデーターの引き出し証明書をEigenLayerにリダイレクトします。
4. 流動性ネイティブ再ステーク：etherf.fiやPuffer Financeなど、小額ETHノードサービスを提供するプロジェクトがノード内のETHをEigenLayerに再ステークします。

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以下は注目すべき5つの未発行コインのステークプロジェクトです：

ケルプDAO

多チェーンLSDプロジェクトStader Labによって開発された再ステークプロジェクトで、流動性LSD再ステークタイプに属します。現在、LidoのstETHとStaderのETHxの預入れをサポートしています。

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スウェル

老舗のLSDプロトコルが最近、流動性の再ステーク分野に進出することを発表しました。これは流動性ネイティブの再ステークタイプに属します。ユーザーはETHを預けてrswETHを受け取ることができ、EigenLayer LSTの上限制約を受けません。

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ether.fi

流動性ネイティブ再ステークタイプに属し、分散型の非管理方式でETHのステークを実現します。その担保証明書トークンeETH（パッケージトークンweETH）は、現在少数の流動性を持つLRTトークンの一つです。

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レンゾ

同様に流動性ネイティブの再ステークタイプに属し、EigenLayer LSTの預金限度には制限されません。注意が必要なのは、現在預け入れられているETHはまだ引き出しをサポートしておらず、その担保証明書ezETHも移転できません。

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パッファーファイナンス

一種反没収の流動性ステークプロトコルで、ether.fiに似ており、流動性ネイティブの再ステークタイプに属します。その特徴は、EigenLayerの32 ETHノードのハードルを2 ETH以下に引き下げ、小型ノードの参加を促すことを目的としています。

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Pendleでリステーキングに参加するための代替戦略

Pendleは分散型利率取引市場として、再ステークのための別の手段を提供します。PendleのYT-eETHを購入することで、投資家は同時にステーク報酬、ether.fiのダブルポイント、EigenLayerポイント、そしてPendleの取引報酬を得ることができます。しかし、この戦略は本質的に時間を使ってステーク報酬とポイントを得るものであり、YT価格メカニズムを十分に理解してから操作する必要があります。

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再ステークの潜在的リスク

再ステークはステーク者により多くの機会を提供しますが、一連の潜在的なリスクももたらします。

1. 罰金リスク：悪意のある活動によりステークされたETHが没収される可能性があります。
2. 集中化リスク：過剰なステーク者が単一のプロトコルに移行することで、イーサリアムにシステムリスクを引き起こす可能性があります。
3. 契約リスク：各プロトコルのスマートコントラクトには脆弱性が存在する可能性があります。
4. 多層次リスクの重層化：再ステークは元のステークリスクと追加のリスクを組み合わせ、より複雑なリスク構造を形成します。

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まとめ

イーサリアムエコシステムの回復に伴い、ステーク市場は新たな機会を迎えています。カンクンアップグレードはL2セクターに直接的な利益をもたらし、EigenLayerのステークエコシステムも市場の注目の焦点となるでしょう。本記事で言及されているプロジェクトに参加することは、現在のコストパフォーマンスが高い選択肢かもしれませんが、投資家は注意が必要です。繰り返しのステークは実質的に流動性を生み出す投機的なレバレッジであり、高いリターンをもたらす一方でリスクも拡大します。したがって、いかなるステーク活動に参加する際も、潜在的なリスクを十分に評価し、自身のリスク許容度に基づいて賢明な決定を下すべきです。

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