オンチェーンETF製品の興起：HayaのH20インデックスを解析

7月23日、SECは複数のETF発行者のS-1申請を正式に承認し、イーサリアム現物ETFが上場取引を許可されました。初期取引はアメリカ時間で今週火曜日の午前（北京時間では明晩）に開始される見込みです。

想像してみてください。一般の投資家がオンチェーンで簡単なNFTのミントやトークン交換を通じて、ワンストップで暗号資産ETFの投資取引を完了できるとしたら、非常に魅力的なシーンです。これがHayaが実現を目指している目標です。

2023年10月以来、現物ビットコインETFは市場の反発を推進する核心要因の一つとなりました。特に7月23日にSECがイーサリアム現物ETFの上場取引を許可した後、市場の感情は再び燃え上がりました。しかし、暗号ETFは多くの一般投資家が暗号資産のエクスポージャーを得るには依然として障害があります：参入障壁が高く、手数料が高く、取引プロセスが複雑で、現在はビットコインとイーサリアムの二つの主流オプションのみに制限されており、より広範囲でアルファの成長を持つ対象をカバーできていません。

Hayaはこの増加する市場の需要に敏感に気付き、一般投資家のためにより友好的で便利で低いハードルのオンチェーン暗号ETF投資環境を構築することに努めています。これにより、より多くの一般投資家が暗号資産投資に参加し、市場の発展の恩恵を共有できるようにしています。

暗号ETF投資ブームはまだ始まったばかり

ETFは、証券取引所で自由に売買できるオープンエンドファンドとして、ユーザーが特定の資産について深く理解することなく、業界の発展トレンドに基づいて、一連の資産を通じて全体の業界または市場のポートフォリオを構成できることを可能にします。この方法により、ユーザーは「曖昧な正確さ」を得ることができ、業界のネット成長利益の近似ベータを取得し、全体の暗号市場の成長の利益を共有することができます。

現在、アメリカや中国香港で発表された影響力のある暗号ETFは主にビットコインとイーサリアムを中心に展開されており、指数型暗号ETFはまだ登場していません。

統計によると、2024年7月22日現在、11本のアメリカのビットコイン ETF の総資産純額は600億ドルを超え、ETFの純資産比率は4.61%に達し、歴史的な累積純流入は170億ドルを超え、歴史的最高値を記録しました。同時に、6本の香港の仮想資産現物 ETF の総資産管理規模は3.5億ドルを超えています。

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アメリカのビットコイン現物ETFは、わずか半年ほどの間に600億ドルを超える規模に達し、市場、特に場外の新規ユーザーの暗号資産に対する熱意を十分に示しています。しかし、伝統的な暗号ETFの高い参入障壁、高い手数料、複雑な取引プロセスは、多くの一般投資家の参加を妨げており、BNB、SOL、TONなどのより広範でアルファを持つ成長対象をカバーすることもできません。

オンチェーンの暗号資産の種類と数量がますます豊富になる中で、異なる資産クラスや異なるトラック方向に対するオンチェーンETF形式の暗号投資ポートフォリオの構成がますます重要かつ必要となっています。Hayaはまさにこの分野をターゲットにしており、オンチェーンでETF形式の暗号投資商品を提供することに尽力しています。これにより、投資家が暗号市場に参入するためのハードルを簡素化し、ユーザーが長期的で安定した効率的な暗号市場の成長の恩恵を簡単に共有できるように助けています。

H20：初のインデックス型オンチェーンETF商品

Hayaが発表したH20は、20種類の構成トークンから成る最初のインデックス型オンチェーンETF製品で、いつでも購入および償還が可能です。ユーザーはETF製品の購入、取引、償還などの操作を通じて、ブロックチェーンの特定分野における高品質トークンのパフォーマンスを追跡し、多様な投資目標を達成できます。

H20の20の成分トークンの選択は厳格な選考プロセスに従っています：

• 流通時価総額と90日間の累積取引量に基づいて選択し、市場で最も重要で取引が最も活発な資産を確保します。
• 重みは時価総額によって決まり、流通供給量や取引量などの要因に基づいて調整されます。単一成分トークンの重みの上限は25%であり、過度の集中を防ぎます。
• 四半期ごとに再バランスを行い、市場状況の変化を反映し、現在の暗号通貨の状況を代表するようにします。

最初の20の構成トークンには、BTC、ETH、BNB、SOL、DOGE、TON、ADA、SHIB、AVAX、TRX、DOT、LINK、NEAR、MATIC、LTC、UNI、RNDR、APT、FIL、ARBが含まれています。その中でビットコインとイーサリアムはそれぞれ25%を占め、合計で半分の重みを持ち、インデックスはベータの安定石としての役割を果たしつつ、他の18のアルファの利益を享受できるようにしています。

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歴史的なバックテストデータによると、H20の全体的なネット価値は暗号業界の全体的な周期的な動きと完璧に一致しており、同時期のアメリカの株式市場であるS&Pの全体的なパフォーマンスを大きく上回るだけでなく、BTCのみを保有する収益パフォーマンスよりも優れています。

この指数のベンチマーク日は2024年5月19日、基準点は100です。7月21日現在、最新の純資産価値は105.23で、わずか2ヶ月で5%以上のリターンを達成しました。

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H20 ボーナス参加フォーム

H20はHayaが発表した初の指数型オンチェーンETF製品です。今後、Hayaは異なる分野における優良資産のウェイトに基づいて、複数の暗号コンセプト型ETFを発表する計画です。HayaはシンガポールのETFサービス機関Enlighten Techと提携し、同社が暗号ETFのグローバルなコンプライアンス発行業務を担当します。Enlighten Techはマレーシアの金融機関と協力してコンプライアンスのあるETF製品を申請しており、他の東南アジア諸国、中東地域、ブラジル、ヨーロッパ、北米などの市場を進めています。

H20は今後、汎Hayaエコシステム（指数ファンドH20、ステーブルコインHAI、DeFiプラットフォームHaya）の重要な要素となるでしょう。H20の機能には、HAIの発行における過剰担保資産としての役割、流動性マイニングLPに参加して得られる収益、取引手数料/清算手数料およびその他の費用の権利などが含まれます。

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H20のスマートコントラクトはArbitrumにデプロイされているため、Arbitrumオンチェーンの資産（USDT、USDC、ETH、WETHなど）を使用してH20のシェアを取得することができます。

ユーザーはH20を通じてオンチェーンでETF資産を保有する方法は主に2種類（手数料は0）あります。

1. 鍛造：ユーザーはスマートコントラクトを通じて、一連のトークンを対応するETFのシェア（トークン形式）に直接変換します。

2. 購入：ユーザーはDEXを通じて、他のミント者や保有者から既にミントされたETFのシェア（トークン形式）を購入します。

償還の実装ロジックは、鋳造の2つの実装方法とは反対であり、これによりユーザーは資産を自由に組み合わせる権利を持ちます。任意のユーザーが暗号通貨ETFを作成し、ユーザーの資金注入を受け入れることができます。

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まとめ

市場は常に新しいものの短期的な効果を過大評価し、長期的な影響力を過小評価しがちです。Web3エコシステムの多様性、操作性、プログラマビリティに基づいて、DeFi製品同士はすでにレゴブロックのように積み重ねられ、革新的な多様な金融商品を生み出しています。これはますます多くの暗号増加ユーザーにとって、目まぐるしい学習コストと投資のハードルに直面することを意味します。

その一方で、ナスダックなどの伝統的な証券市場に上場している暗号ETFファンドは本質的に伝統的な証券取引であり、24時間365日続く取引や革新の速度が非常に速いブロックチェーンの世界に比べて、ポートフォリオの作成や売買において遅延が存在します。

したがって、暗号ユーザーがオンチェーン上で新しいパブリックチェーンのバスケットやDeFiトラック、さらにはより細分化されたシナリオのポートフォリオを自由に作成し、直接即時にシンプルなマルチエクスポージャーの資産配分を行う方法は、暗号の世界が新規ユーザーに直面して真剣に考慮すべき課題です。

HayaのH20のような分散型ETFプラットフォームは、このようなニーズをより専門的に満たし、特定のトラックやセグメントに対してオンチェーンで簡単な資産配分を行うサービス製品を提供しようとしています。引き続き注目に値します。

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