# DeFiステーブルコイン収益構造が深く変革していますDeFiステーブルコインの収益エコシステムは、深刻な変革を経験しています。より成熟し、レジリエンスがあり、機関により適合したエコシステムが形成されており、オンチェーン収益の性質に明らかな変化をもたらしています。本稿では、オンチェーンステーブルコイン収益を形作る重要なトレンドを分析し、機関の採用、インフラ構築、ユーザー行動の進化、そして収益の重畳戦略の台頭を含めます。## 機関による分散型金融の採用勢いが増す安定した通貨などの資産の分散型金融の収益率は、従来の市場に比べて相対的に低下していますが、機関投資家のオンチェーンインフラへの関心は依然として着実に増加しています。Aave、Morpho、Eulerなどのプロトコルは、注目と使用を集めています。この参加は、単に最高の収益率を追求するのではなく、可組み合わせで透明な金融インフラの独自の利点により推進されており、この利点は継続的に改善されているリスク管理ツールによって強化されています。これらのプラットフォームは、モジュラーな金融ネットワークに進化し、迅速に機関化を実現しています。2025年6月までに、主要な担保貸付プラットフォームのTVLは500億ドルを超えています。USDCの30日間の貸出利回りは4%から9%の間で、全体として同期間の3ヶ月米国債の約4.3%の水準を上回っています。機関資本は依然としてこれらの分散型金融プロトコルを探索し統合しています。その持続的な魅力は、ユニークな強みにあります：24時間365日のグローバル市場、オートメーション戦略をサポートするコンポーザブルスマートコントラクト、そしてより高い資本効率です。! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-74fa0c92dafd13a4dfbf5a4be8ea895b)### 暗号ネイティブ資産管理会社の台頭新しい「暗号ネイティブ」資産管理会社が台頭しています。Re7、Gauntlet、Steakhouse Financialなどです。2025年1月以来、この分野のオンチェーン資本基盤は約10億ドルから40億ドル以上に成長しました。これらの管理会社はオンチェーンエコシステムに深く関わり、さまざまな投資機会に資金を配分しています。これには先進的なステーブルコイン戦略が含まれます。Morphoプロトコルだけでも、主要な資産管理会社の保管TVLは20億ドルに近づいています。専門的な資本配分フレームワークを導入し、DeFiプロトコルのリスクパラメータを積極的に調整することで、次世代のリーディング資産管理会社になることを目指しています。これらのネイティブ暗号通貨の管理機関間の競争状況が徐々に明らかになってきています。GauntletとSteakhouse Financialはそれぞれ、保管TVL市場の約31％と27％のシェアを占めており、Re7は約23％、MEV Capitalは15.4％のシェアを占めています。! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-631e024862435c2fc30521fe3b956ba5)### 規制に対する考え方の変化DeFiインフラが成熟するにつれて、機関の姿勢はDeFiを構成可能な補完的な金融層として見る方向に徐々にシフトしています。これは、破壊的で規制されていない分野ではありません。Euler、Morpho、Aaveに基づいて構築された許可市場は、機関のニーズを満たすための積極的な努力を反映しています。これらの発展により、機関は内部および外部のコンプライアンス要件(、特にKYC、AML、取引先リスクに関する要件を満たしながら、オンチェーン市場に参加できるようになります。## DeFi基盤:ステーブルコインの収益の基礎現在の分散型金融分野で最も顕著な進展は、インフラストラクチャの構築に集中しています。トークン化されたRWA市場からモジュール化された貸出プロトコルまで、新しい分散型金融スタックが登場しており、フィンテック企業、カストディアン、DAOにサービスを提供できるようになっています。) 1. 住宅ローン貸付これは主な収益源の一つで、ユーザーはステーブルコイン###であるUSDC、USDT、DAI(を借り手に貸し出し、借り手は他の暗号資産)であるETHやBTC(を担保として提供します。通常、過剰担保の方式が採用されます。貸し手は借り手が支払う利息を得ることで、ステーブルコインの収益の基盤を築きます。- Aave、Compound、Sky Protocol) MakerDAO(は、プール貸付モデルとダイナミック金利モデルを導入しました。 MakerはDAIを立ち上げ、AaveとCompoundはスケーラブルなマネーマーケットを構築しました。- 最近、MorphoとEulerはモジュール化およびアイソレート型貸出市場への転換を進めています。Morphoは完全にモジュール化された貸出プリミティブを導入し、市場を構成可能な金庫に分割し、プロトコルや資産管理者が独自のパラメータを定義できるようにしました。Euler v2はアイソレート型貸出ペアをサポートし、先進的なリスクツールを備えており、2024年のプロトコル再起動以来、発展の勢いが顕著です。! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入トレンドは加速しています])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c8aadc67b2be5a017c6917c3e3fde4a6() 2. RWAのトークン化これは、特にアメリカ国債###の収益をトークン化された資産の形でブロックチェーンネットワークに導入することに関係しています。これらのトークン化された国債は直接保有することも、他の分散型金融プロトコルに担保として統合することもできます。- 特定のプラットフォームを通じてアメリカ国債をトークン化し、従来の固定収入をプログラム可能なオンチェーンコンポーネントに変換します。オンチェーンのアメリカ国債は2025年初頭の400億ドルから2025年6月の70億ドル以上に大幅に増加しました。トークン化された国債製品が採用され、エコシステムに統合されるにつれて、これらの製品はDeFiに新たなオーディエンスをもたらしました。! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-fa1797e7d50ae7422216a7da126c50ff)( 3. トークン化戦略このカテゴリには、より複雑なオンチェーン戦略が含まれており、通常はステーブルコインの形で利益が支払われます。これらの戦略には、アービトラージの機会、マーケットメイキング活動、または市場中立を維持しながらステーブルコイン資本にリターンをもたらすことを目的とした構造商品が含まれる可能性があります。- 収益型ステーブルコイン: 一部のプロトコルは、ネイティブな収益メカニズムを持つステーブルコインの革新を行っています。例えば、あるプロトコルのステーブルコインは「現金とアービトラージ」取引を通じて収益を生み出します。つまり、ETHの永続契約をショートしながら現物ETHを保持し、資金コストとステーキング報酬がステーキング者にリターンを提供します。最近数ヶ月で、一部の収益型ステーブルコインの利回りは8%を超えました。) 4. 収益取引市場収益取引は、将来の収益フローと元本を分離する新しい原語を導入し、浮動金利ツールを取引可能な固定部分と浮動部分に分割できるようにしました。この進展は、分散型金融の金融ツールに深みを加え、オンチェーン市場を伝統的な固定収益構造とより密接に結び付けます。収益自体を取引可能な資産に変えることにより、これらのシステムはユーザーに金利リスクと収益配分を管理するためのより大きな柔軟性を提供します。- あるプロトコルはこの分野のリーディングプロトコルであり、ユーザーが収益資産を元本トークン###PT###と収益トークン(YT)にトークン化できることを許可します。PT保有者は割引元本を購入することで固定収益を得る一方、YT保有者は可変収益に投機します。2025年6月までに、このプロトコルのTVLは40億ドルを超え、主に収益型ステーブルコインなどで構成されています。全体として、これらの原語は今日の分散型金融インフラストラクチャの基礎を形成し、暗号ネイティブユーザーと従来の金融アプリケーションのさまざまなユースケースにサービスを提供しています。## コンポーザビリティ: ステーブルコインの利益を重ねて拡大するDeFiの"通貨レゴ"特性は、組み合わせによって表現され、上記の安定した通貨の利益を生み出す原語は、より複雑な戦略や製品を構築するための基礎となります。この組み合わせの方法は、利益を向上させ、リスクを分散(または集中)し、カスタマイズされた金融ソリューションを提供することができます。これらすべては、安定した通貨資本を中心に展開しています。( インカム資産の貸出市場トークン化されたRWAまたはトークン化された戦略トークンは、新しい貸出市場の担保となることができます。これにより:- これらの収益資産の保有者は、これらの資産を担保としてステーブルコインを借り入れ、流動性を解放することができます。- これらの資産のために貸借市場を特別に作成し、保有者がステーブルコインを、利益ポジションを担保にして借りたい人に貸すことで、さらにステーブルコインの利益を生むことができます。) は多様な収益源をステーブルコイン戦略に統合します最終的な目標は通常ステーブルコイン主導の収益ですが、この目標を達成するための戦略は、慎重に管理された上でステーブルコイン収益を生み出すために、DeFiの他の分野を取り入れることができます。非ドル通貨###を借りることに関連するデルタニュートラル戦略は、流動性ステーキングトークンLSTや流動性再ステーキングトークンLRT###を含む形で構築され、ステーブルコイン建ての収益を生み出すことができます。( レバレッジ収益戦略従来の金融におけるアービトラージ取引に似て、ユーザーはステーブルコインを貸付プロトコルに預け入れ、その担保を使って他のステーブルコインを借り入れ、借り入れたステーブルコインを元の資産)または戦略内の別のステーブルコイン###に交換し、再び預け入れます。各ラウンドの「循環」は基礎ステーブルコインの収益へのエクスポージャーを増加させる一方で、担保の価値が下落したり、借入金利が突然急上昇した場合の清算リスクを含むリスクも増大させます。( ステーブルコイン流動性プール)LP###- ステーブルコインは、特定のAMMのような自動マーケットメーカーに預け入れることができ、通常は他のステーブルコイン(と共にUSDC-USDTプール)に預け入れられ、取引手数料を通じて収益を得ることができ、これによってステーブルコインに利益をもたらします。- 提供流動性で得られたLP通貨自体は他のプロトコルにステークすることができ、また他の金庫の担保として利用することができます。これにより、収益をさらに増加させ、最終的には初期ステーブルコイン資本のリターンを向上させることができます。( 収益アグリゲーターと自動複利装置金庫はステーブルコインの収益率の可組合性の典型的な例です。これらは、ユーザーが預け入れたステーブルコインを基礎となる収益源、例えば抵当貸出市場やRWAプロトコルに展開します。その後、これらは:- 自動実行される報酬)報酬は別のトークン形式で存在する可能性があります###のプロセス。- これらの報酬を最初に預けたステーブルコイン(または他の必要なステーブルコイン)に交換します。- これらの報酬を再入金することで自動的に複利収益が得られ、手動で受け取って再投資する場合と比べて、年利収益を大幅に向上させることができます(APY)。全体のトレンドは、ユーザーに対して強化された多様なステーブルコインのリターンを提供し、定められたリスクパラメータの範囲内で管理し、スマートアカウントと目標中心のインターフェースを通じて簡素化することです。! [オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6b69c51cdb416bb74075c7a8aabe63b3)## ユーザー行動:利益はすべてではないデフィ領域における利回りは依然として重要な推進要因ですが、データはユーザーの資金配分に関する決定が最高年利(APY)によってのみ影響を受けているわけではないことを示しています。ますます多くのユーザーが、信頼性、予測可能性、全体的なユーザー体験(UX)などの要因を天秤にかけるようになっています。インタラクションを簡素化し、摩擦を減らす(例えば手数料無料取引)を提供し、信頼性と透明性を通じて信頼を築くプラットフォームは、長期的にユーザーをより良く保持する傾向にあります。言い換えれば、より良いユーザー体験は初期の採用を促進するだけでなく、デフィプロトコルにおける資金の持続的な「粘性」を促進する重要な要因となっています。( 1. 資本は安定性と信頼を優先する市場の変動や低迷期には、資本は成熟した「ブルーチップ」貸出プロトコルやRWA金庫に向かうことが多いです。たとえそれらの名目利回りが新しいリスクの高い選択肢よりも低くても。この行動は回避的な感情を反映しており、その背後には安定性と信頼性を重視するユーザーの意向があります。データは常に示していますが、市場の圧力の間に、有名なプラットフォーム上の成熟したステーブルコインの金庫が保持する総ロックバリュー)TVL###のシェアは、新しく導入された高収益の金庫よりも高いです。この"粘着性"は、ユーザーの保持において信頼が重要な要素であることを明らかにしています。プロトコルの忠誠度も重要な役割を果たします。主流プラットフォームのユーザーは、他のプラットフォームの金利がやや高くても、ネイティブなエコシステムの金庫を好む傾向があります------これは、伝統的な金融モデルと似ており、利便性、親しみやすさ、信頼がわずかな利益の差よりも重要であることが多いです。この点は、特定のプロトコルでより顕著に表れ、利回りが歴史的な最低点に達しても、保有者の数は比較的安定しており、利益自体がユーザーの留保の主要な推進力ではないことを示しています。尽管ステーブルコイン存
分散型金融ステーブルコイン収益新格局:機関採用、インフラアップグレードと戦略革新
DeFiステーブルコイン収益構造が深く変革しています
DeFiステーブルコインの収益エコシステムは、深刻な変革を経験しています。より成熟し、レジリエンスがあり、機関により適合したエコシステムが形成されており、オンチェーン収益の性質に明らかな変化をもたらしています。本稿では、オンチェーンステーブルコイン収益を形作る重要なトレンドを分析し、機関の採用、インフラ構築、ユーザー行動の進化、そして収益の重畳戦略の台頭を含めます。
機関による分散型金融の採用勢いが増す
安定した通貨などの資産の分散型金融の収益率は、従来の市場に比べて相対的に低下していますが、機関投資家のオンチェーンインフラへの関心は依然として着実に増加しています。Aave、Morpho、Eulerなどのプロトコルは、注目と使用を集めています。この参加は、単に最高の収益率を追求するのではなく、可組み合わせで透明な金融インフラの独自の利点により推進されており、この利点は継続的に改善されているリスク管理ツールによって強化されています。これらのプラットフォームは、モジュラーな金融ネットワークに進化し、迅速に機関化を実現しています。
2025年6月までに、主要な担保貸付プラットフォームのTVLは500億ドルを超えています。USDCの30日間の貸出利回りは4%から9%の間で、全体として同期間の3ヶ月米国債の約4.3%の水準を上回っています。機関資本は依然としてこれらの分散型金融プロトコルを探索し統合しています。その持続的な魅力は、ユニークな強みにあります：24時間365日のグローバル市場、オートメーション戦略をサポートするコンポーザブルスマートコントラクト、そしてより高い資本効率です。
! オンチェーン収益レポート:DeFiは「見えない」時代に向かっており、機関投資家の参入傾向は加速しています
暗号ネイティブ資産管理会社の台頭
新しい「暗号ネイティブ」資産管理会社が台頭しています。Re7、Gauntlet、Steakhouse Financialなどです。2025年1月以来、この分野のオンチェーン資本基盤は約10億ドルから40億ドル以上に成長しました。これらの管理会社はオンチェーンエコシステムに深く関わり、さまざまな投資機会に資金を配分しています。これには先進的なステーブルコイン戦略が含まれます。Morphoプロトコルだけでも、主要な資産管理会社の保管TVLは20億ドルに近づいています。専門的な資本配分フレームワークを導入し、DeFiプロトコルのリスクパラメータを積極的に調整することで、次世代のリーディング資産管理会社になることを目指しています。
これらのネイティブ暗号通貨の管理機関間の競争状況が徐々に明らかになってきています。GauntletとSteakhouse Financialはそれぞれ、保管TVL市場の約31％と27％のシェアを占めており、Re7は約23％、MEV Capitalは15.4％のシェアを占めています。
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規制に対する考え方の変化
DeFiインフラが成熟するにつれて、機関の姿勢はDeFiを構成可能な補完的な金融層として見る方向に徐々にシフトしています。これは、破壊的で規制されていない分野ではありません。Euler、Morpho、Aaveに基づいて構築された許可市場は、機関のニーズを満たすための積極的な努力を反映しています。これらの発展により、機関は内部および外部のコンプライアンス要件(、特にKYC、AML、取引先リスクに関する要件を満たしながら、オンチェーン市場に参加できるようになります。
DeFi基盤:ステーブルコインの収益の基礎
現在の分散型金融分野で最も顕著な進展は、インフラストラクチャの構築に集中しています。トークン化されたRWA市場からモジュール化された貸出プロトコルまで、新しい分散型金融スタックが登場しており、フィンテック企業、カストディアン、DAOにサービスを提供できるようになっています。
) 1. 住宅ローン貸付
これは主な収益源の一つで、ユーザーはステーブルコイン###であるUSDC、USDT、DAI(を借り手に貸し出し、借り手は他の暗号資産)であるETHやBTC(を担保として提供します。通常、過剰担保の方式が採用されます。貸し手は借り手が支払う利息を得ることで、ステーブルコインの収益の基盤を築きます。
Aave、Compound、Sky Protocol) MakerDAO(は、プール貸付モデルとダイナミック金利モデルを導入しました。 MakerはDAIを立ち上げ、AaveとCompoundはスケーラブルなマネーマーケットを構築しました。
最近、MorphoとEulerはモジュール化およびアイソレート型貸出市場への転換を進めています。Morphoは完全にモジュール化された貸出プリミティブを導入し、市場を構成可能な金庫に分割し、プロトコルや資産管理者が独自のパラメータを定義できるようにしました。Euler v2はアイソレート型貸出ペアをサポートし、先進的なリスクツールを備えており、2024年のプロトコル再起動以来、発展の勢いが顕著です。
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) 2. RWAのトークン化
これは、特にアメリカ国債###の収益をトークン化された資産の形でブロックチェーンネットワークに導入することに関係しています。これらのトークン化された国債は直接保有することも、他の分散型金融プロトコルに担保として統合することもできます。
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( 3. トークン化戦略
このカテゴリには、より複雑なオンチェーン戦略が含まれており、通常はステーブルコインの形で利益が支払われます。これらの戦略には、アービトラージの機会、マーケットメイキング活動、または市場中立を維持しながらステーブルコイン資本にリターンをもたらすことを目的とした構造商品が含まれる可能性があります。
) 4. 収益取引市場
収益取引は、将来の収益フローと元本を分離する新しい原語を導入し、浮動金利ツールを取引可能な固定部分と浮動部分に分割できるようにしました。この進展は、分散型金融の金融ツールに深みを加え、オンチェーン市場を伝統的な固定収益構造とより密接に結び付けます。収益自体を取引可能な資産に変えることにより、これらのシステムはユーザーに金利リスクと収益配分を管理するためのより大きな柔軟性を提供します。
全体として、これらの原語は今日の分散型金融インフラストラクチャの基礎を形成し、暗号ネイティブユーザーと従来の金融アプリケーションのさまざまなユースケースにサービスを提供しています。
コンポーザビリティ: ステーブルコインの利益を重ねて拡大する
DeFiの"通貨レゴ"特性は、組み合わせによって表現され、上記の安定した通貨の利益を生み出す原語は、より複雑な戦略や製品を構築するための基礎となります。この組み合わせの方法は、利益を向上させ、リスクを分散(または集中)し、カスタマイズされた金融ソリューションを提供することができます。これらすべては、安定した通貨資本を中心に展開しています。
( インカム資産の貸出市場
トークン化されたRWAまたはトークン化された戦略トークンは、新しい貸出市場の担保となることができます。これにより:
) は多様な収益源をステーブルコイン戦略に統合します
最終的な目標は通常ステーブルコイン主導の収益ですが、この目標を達成するための戦略は、慎重に管理された上でステーブルコイン収益を生み出すために、DeFiの他の分野を取り入れることができます。非ドル通貨###を借りることに関連するデルタニュートラル戦略は、流動性ステーキングトークンLSTや流動性再ステーキングトークンLRT###を含む形で構築され、ステーブルコイン建ての収益を生み出すことができます。
( レバレッジ収益戦略
従来の金融におけるアービトラージ取引に似て、ユーザーはステーブルコインを貸付プロトコルに預け入れ、その担保を使って他のステーブルコインを借り入れ、借り入れたステーブルコインを元の資産)または戦略内の別のステーブルコイン###に交換し、再び預け入れます。各ラウンドの「循環」は基礎ステーブルコインの収益へのエクスポージャーを増加させる一方で、担保の価値が下落したり、借入金利が突然急上昇した場合の清算リスクを含むリスクも増大させます。
( ステーブルコイン流動性プール)LP###
( 収益アグリゲーターと自動複利装置
金庫はステーブルコインの収益率の可組合性の典型的な例です。これらは、ユーザーが預け入れたステーブルコインを基礎となる収益源、例えば抵当貸出市場やRWAプロトコルに展開します。その後、これらは:
全体のトレンドは、ユーザーに対して強化された多様なステーブルコインのリターンを提供し、定められたリスクパラメータの範囲内で管理し、スマートアカウントと目標中心のインターフェースを通じて簡素化することです。
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ユーザー行動:利益はすべてではない
デフィ領域における利回りは依然として重要な推進要因ですが、データはユーザーの資金配分に関する決定が最高年利(APY)によってのみ影響を受けているわけではないことを示しています。ますます多くのユーザーが、信頼性、予測可能性、全体的なユーザー体験(UX)などの要因を天秤にかけるようになっています。インタラクションを簡素化し、摩擦を減らす(例えば手数料無料取引)を提供し、信頼性と透明性を通じて信頼を築くプラットフォームは、長期的にユーザーをより良く保持する傾向にあります。言い換えれば、より良いユーザー体験は初期の採用を促進するだけでなく、デフィプロトコルにおける資金の持続的な「粘性」を促進する重要な要因となっています。
( 1. 資本は安定性と信頼を優先する
市場の変動や低迷期には、資本は成熟した「ブルーチップ」貸出プロトコルやRWA金庫に向かうことが多いです。たとえそれらの名目利回りが新しいリスクの高い選択肢よりも低くても。この行動は回避的な感情を反映しており、その背後には安定性と信頼性を重視するユーザーの意向があります。
データは常に示していますが、市場の圧力の間に、有名なプラットフォーム上の成熟したステーブルコインの金庫が保持する総ロックバリュー)TVL###のシェアは、新しく導入された高収益の金庫よりも高いです。この"粘着性"は、ユーザーの保持において信頼が重要な要素であることを明らかにしています。
プロトコルの忠誠度も重要な役割を果たします。主流プラットフォームのユーザーは、他のプラットフォームの金利がやや高くても、ネイティブなエコシステムの金庫を好む傾向があります------これは、伝統的な金融モデルと似ており、利便性、親しみやすさ、信頼がわずかな利益の差よりも重要であることが多いです。この点は、特定のプロトコルでより顕著に表れ、利回りが歴史的な最低点に達しても、保有者の数は比較的安定しており、利益自体がユーザーの留保の主要な推進力ではないことを示しています。
尽管ステーブルコイン存