トランプ政権発足1ヶ月、市場は"氷と火の歌"を演じる

2025年1、2月、トランプ2.0政権が発足して一ヶ月が経過する際、政策の恩恵と市場の動揺が共存している。一方では、新政府が好影響を与える信号を発信している；他方では、AI分野の革新的な進展が金融市場に激しい波動を引き起こしている。特に2月には、重要な経済データの発表、規制枠組みの調整、技術の進化が加速する中で、暗号市場は一連の揺れと試練を経験した。

! 2025年暗号隔月スペシャル:「トランプ2.0」満月、市場は「氷と火の歌」を上演

2025年2月、アメリカのマクロ経済状況に多くの変化が見られました。一連の重要な経済指標が低下し、新政府が輸入関税を引き上げる政策を強力に推進しています。この二つの要因が相互作用し、アメリカだけでなく世界経済に深刻な影響を及ぼし、世界の市場に動揺を引き起こしました。

アメリカの第4四半期GDP修正値は2.3%の堅調な成長を維持しているものの、複数の指標がアメリカ経済が「低成長のトンネル」に入ったことを示唆しています。労働市場は明らかに冷え込みが見られ、2月の非農業部門の雇用者数は18.7万人で、予想の20万人を下回り、時給の前月比増加率は0.2%に鈍化し、2023年10月以来の最低水準となりました。さらに、ミシガン大学の消費者信頼感指数は珍しく3ヶ月連続で悪化し、98.3に下落し、住民の実際の購買力の低下に対する不安が蓄積していることを反映しています。

1月のアメリカのコアCPIは前月比0.3%上昇し、前年同月比で2.5%増加しました。前年12月の数値よりも増加幅が0.1ポイント低下しており、楽観できないインフレがわずかに"冷却"したことを示しています。アメリカの1月のコア個人消費支出（PCE）物価指数の年率は2.6%で、2024年6月以来の最低値を記録し、市場の予想に一致しました。これは少数の良いニュースの一つとなりました。

しかし、関税戦争はアメリカのインフレにとって最大の不確実性要因となる。新政府はメキシコとカナダからの輸入商品に10%の関税を課すことを発表した（3月4日から発効）、これにより自動車や農産物などの重要な品目のコストが直接的に引き上げられる。クリーブランド連邦準備銀行のモデルによると、この政策はアメリカのCPIを第二四半期に0.3-0.5ポイント押し上げる可能性がある。

金利に関しては、現在、米連邦準備制度の政策金利が一時的に不変のままであるとの予想が一般的です。データプラットフォームによると、米連邦準備制度が3月に金利を不変に保つ確率は95.5%、25ベーシスポイントの利下げの確率は4.5%です。5月に現在の金利を不変に保つ確率は73.2%、累積で25ベーシスポイントの利下げの確率は25.8%、累積で50ベーシスポイントの利下げの確率は1.1%です。しかし、インフレの不確実性や関税政策がもたらすインフレ圧力を考慮すると、米連邦準備制度の利下げ決定には依然として変数が存在します。

2025年のアメリカ経済の核心的な矛盾は「成長の鈍化」と「インフレの弾力性」の綱引きにあります。連邦準備制度は慎重な金融政策を通じてリスクのバランスを取ろうとしていますが、新政府の誕生後に一連の関税引き上げの行動がこの問題の複雑さを悪化させ、世界のサプライチェーンの価格論理にも持続的な衝撃を与え、世界経済の動乱を拡大しています。歴史的な経験から、貿易保護主義はしばしば構造的な経済問題を真に解決することが難しいことが示されています。政策の駆け引きの中で確実性を見つける方法が、今後半年の世界市場の核心的な命題となるでしょう。

! 2025年暗号隔月スペシャル:「トランプ2.0」満月、市場は「氷と炎の歌」を上演

2025年の始まりの2ヶ月間、AI分野で最もホットな話題はあるAI会社の登場であり、この会社が米国株式市場にもたらした最大の影響は、間違いなく以前の市場のAIナラティブに対する未来の期待を打破したことです。

AI市場はここまで発展し、バブルが避けられない状況です。この新興AI企業はAIの一部のバブルを打破しました。彼らのオープンソースモデルはアルゴリズムの最適化により計算能力の依存を大幅に低下させ、業界を「計算能力競争」から「アルゴリズム効率」への転換へと導き、AIインフラに対する市場の需要ロジックを再構築しました。例えば、この企業の最新モデルは2048枚のH800 GPUを用いてトレーニングを完了しましたが、従来のモデルは数万枚の同様のチップを必要とし、米国株式市場のテクノロジー巨人の高額な資本支出を支える「城壁」の物語を揺るがしています。

この衝撃に、新政府の関税政策によって引き起こされた世界的なサプライチェーンの動揺への懸念が重なり、テクノロジー株はグローバル化の進展が最も高いセクターとして真っ先に影響を受け、米国株式全体が低迷しています：2月全体で、NASDAQはテクノロジー株の比重が高いため、最も深刻な打撃を受け、4％急落し、年内に蓄積した上昇幅を失い、2024年4月以来最悪の月間成績を記録しました；ダウは伝統的な産業の割合が大きいため、相対的に下げにくく、累積下落率は1.58％でしたが、S&P 500はその中間で、1.42％下落しました。

アメリカのAI産業競争状況に対する市場の再評価が顕在化しており、これはアメリカ株式市場のbig7のパフォーマンスに直接反映されています。決算報告を見ると、アメリカ株式市場のbig7の最新の決算報告には特に注目すべき点はありません。最も好調だったある半導体会社でさえ、大幅に予想を上回ることがなかったため、投資家が利益確定を行い、売りが発生しました。全体として、現在の市場には明確な取引方向はなく、big7の株価は「月末の政策と感情が主導する暴落」という特徴を示しています。ある投資グループのアナリストの言葉を借りれば、「視界を広げると、恐怖がすでに集団的な感情となっている。」

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このような市場の低迷した環境の中で、暗号資産も無関係な犠牲品となることは避けられません。データによると、ビットコインとナスダックの6ヶ月の移動相関指標が最近0.5に上昇し、2023年以来の新高値を記録しました。これは、米国株式市場のボラティリティが高まり、暗号市場への影響がますます明らかになっていることを意味します。株式市場が新興AI企業のような予期しない変数によって変動したり、恐慌感が広がったりすると、投資家のリスク嗜好が低下し、リスク資産から暗号市場に資金を引き上げることが容易になり、暗号市場が価格下落の圧力を受けやすくなります。この連鎖反応は、AIの影響や政策の不確実性に対する市場の「過剰防御」的な心態を浮き彫りにしています。

新しい政府の発足に伴い、アメリカの新しい政府の暗号政策は選挙公約から実質的な行動へと移行しました。新しい官僚が任命されてからの初めの一歩として、最も注目を集めているのは、1月18日に新大統領が公式のMemeトークンを発売することを発表したことです。

そのトークンの時価総額は一時145億ドルを突破した後、60%暴落しました。この市場の狂乱な投機は、一部の人々を急速に富ませましたが、他の人々には資産の深刻な減少をもたらしました。この事件のより深い洞察は、暗号通貨が金融界から政治界に広がりつつあるということです。もしアメリカのSECがビットコイン現物ETFを通じて暗号通貨が伝統的金融界に足を踏み入れるマイルストーンだとするなら、今回の発行は暗号通貨が政治界に足を踏み入れる証です。"トークンスワップ"などの操作を通じて、政治的影響力を市場流動性に直接転換させ、暗号資産が新しい政治ツールとしての潜在能力を示しています。アメリカの多くの州がビットコイン準備法案を推進し合っていることや、EUのMiCAフレームワークがコンプライアンスのプロセスを加速させていることなど、世界的な規制の駆け引きの背後には、"コードは権力である"という重要な手掛かりが貫かれています。

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この発行の他に、暗号業界は新しい政府の政策の実現度にも引き続き注目しています。アメリカの新政府が就任した後、暗号分野は多くの好材料を迎えました。例えば、暗号通貨作業グループの設立、新しいデジタル資産の規制案の策定、国家暗号通貨の準備金の設立の探索などです。同時に、SECはSAB 121を撤回し、銀行は規制機関が追加のガイダンスを発表した後にデジタル資産を保管できるようになりました。この影響を受けて、ビットコインの価格は積極的に上昇し、1月末には前月比で9.5%の増加を記録しました。しかし、その後、AI分野の画期的な進展や関税に関するニュースが市場に衝撃を与え、2月には暗号市場が歴史的な調整を経て、ビットコインが10万ドルを下回り、2月には17.39%下落し、8.5万ドルで取引を終えました。月全体の下落幅は月末の1週間に集中しました。この暴落には単一の明確な原因はなく、むしろ混沌とした市場自体の変動によるものであり、新政府の関税政策の影響下でのリスク資産の売却の連鎖反応に加え、市場の過度のレバレッジ化による自己浄化の作用が影響を与えています。

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注目すべきは、ビットコインがこの波の揺れの中で一定の弾力性を示していることであり、他の代替コインは市場内部でのネガティブなイベントの影響を受けて大半がより深く下落していることです。イーサリアムはある取引プラットフォームのイベントに引きずられ、年内の安値に達しました。また、ソラナも政治的な発行騒動のために大幅に揺れ動いています。2月中旬から下旬にかけて、一部の機関は今回の短期的な波動を長期的な配置のウィンドウと見なしています。例えば、ある上場企業は2月18日から23日の間に、平均97,514ドルの価格で19.9億ドルを投じて20,356枚のビットコインを購入しました。また、あるゲーム会社も2月28日に発表し、グループがビットコインをさらに増持し、約795万ドルで約100枚のビットコインを取得したと報告しました。取得コストは1枚あたり約79,495ドルです。

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もし時間軸をさらに延ばすと、昨年から金とビットコインの価格動向がますます類似していることがわかります。2024年全体では、双方の全体的な変動が一定の同方向性を示しています。今年2月、金の価格は2942ドル/オンスという歴史的な高値を記録した後、1週間で100ドル以上急落しました。それ以前、ある投資機関は2023年にビットコインの価格と金価格の中程度の線形相関関係について分析しており、その時の分析ではビットコインは依然としてリスク投資として位置付けられていました。今や状況は変わり、双方の価格変動は密接に関連しており、ビットコインの「デジタルゴールド」としての性質がますます明確になっています。その根本的な理由は、両者が信用通貨の代替品と見なされていることにあります。世界経済の状況や地政学的状況がさらに進展するにつれて、双方の価格は一定程度の連動性を維持する可能性があります。

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現在、暗号資産市場は何らかのニュース真空期に陥っており、従来の物語（例えば、半減期、ETF資金流入）の限界効果が減少しています。しかし、先日終わったあるコンセンサス会議での各方面からの信号を見ると、短期的には爆発的な物語が欠けているものの、3つのトレンドが静かに市場を再構築しています。まずは、規制のパラダイム転換です。米国議会の暗号資産支持派がFIT21法案を推進し、SECは執行部門の規模を縮小、規制は抑圧から誘導へとシフトし、機関投資家の参入障壁を取り除いています。次に、2025年の暗号市場は「政策のアービトラージ」から「価値創造」へ、「投機主導」から「技術主導」への重要な転換点にあります。最後に、AIと暗号資産の融合は最も注目すべき新たな突破口となる可能性があります。もしAIセクターが反発し、暗号市場と結びつくなら、新しい物語が生まれるかもしれません。市場がレバレッジの清算を完了し、AIと暗号資産の協調した物語が形成される時、新たな上昇突破がすでに弓の弦にあるかもしれません。歴史の経験は繰り返し確認されており、新しい夜明けは、しばしば狂熱と恐怖が交錯する最も暗い時期に育まれます。

新政府が就任して1か月が経ち、市場は混沌の時期に突入し、複雑さはこれまで以上に増しています。暗号通貨の世界もこの不確実性の影響を受け、珍しい頻繁な変動に見舞われました。人間の持つ根本的な弱点が市場にリスクの種をまきましたが、ビットコインの不変の希少性は決して揺らぐことがなく、周期的な霧を突き抜ける強い生命力を与えています。ある有名な映画の作品が言うように、「混乱は深淵ではなく、階段です。」

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