Marc Zellerの悲観的な見解は決して無根拠なものではなく、暗号通貨の歴史における血なまぐさい教訓に深く根ざしています。彼が言う「呪い」は、私たちが「二重トークンの呪い」と呼ぶことができるものであり、第二のトークンを導入することが必ずしも追加価値を生み出すわけではなく、むしろコミュニティの注意を分散させ、価値提案を混乱させ、システムの複雑さを増すことによって、既存の価値の破壊を引き起こすことになります。歴史的に見ても、この点を強力に裏付ける2つの著名な事例があり、まるで暗号の世界を彷徨う幽霊のようです。
PolygonとAaveが5万ドルの豪賭：ダブルトークンモデルは価値の呪縛を突破できるか
PolygonとAAVEガーディアンの豪賭：ダブルコインデザインは福か禍か？
Polygonエコシステムの未来に関する口論は、スマートコントラクトで証明され、業界の大物が保証する5万ドルの公開賭けに発展しました。この資金は、著名な暗号KOLが第三者として担当する保管アドレスに実際にロックされています。
2025年6月24日、このギャンブルは正式に確定し、Aaveエコシステムの中心的な貢献者であるMarc Zeller氏とPolygon LabsのCEOであるMarc Boiron氏という、暗号界の2人の重要人物が登場しました。
彼らの賭けは、業界を悩ませている根本的な問題をスポットライトの下に押し上げました：先進的なブロックチェーンエコシステムが第2の通貨を導入する際、果たして新しい価値を創造するのか、それとも単に既存の価値を侵食し希薄化するだけなのか？
この対決の条項は双方の議論の中で明確にされた：
この大勝負の裏には、二つの全く異なる暗号の世界観の激しい衝突がある。
一方はAaveエコシステムの"守護者"Marc Zeller。Aave Chan Initiative (ACI)の創設者として、彼はDeFiの世界で最も堅固な"リスク回避者"です。彼はPolygonの"二重トークン"モデルを強く否定し、この方法は価値を希薄化するだけで、最終的には"1+1<1"の負の和ゲームを引き起こすと断言しています。
もう一方はPolygon Labsの「帝国建造者」Marc Boironです。この野心的なCEOは、Polygon 2.0のアグリゲーションレイヤー（AggLayer）戦略を通じて断片化されたブロックチェーンの世界を統一することに尽力しています。彼は対抗して、巧妙な協調設計が「呪い」を打破し、「1+1>2」の価値の飛躍を実現すると主張しています。
これは単なる個人の名声と金銭に関わる意地の張り合いではなく、まったく対照的な2つの業界発展哲学を検証することを目的とした公開実験でもある。
ヒューズ:長年のアイデア戦争
この公開対決は一時的な衝動ではなく、二人の主役と彼らが代表する協定の間の長期的な理念の対立の火山のような噴火です。
二人の対立は2023年12月に初めて公に激化した。当時、Polygonコミュニティはかなり物議を醸す提案をした：そのPoSクロスチェーンブリッジで「眠っている」資産を活性化し、収益農業を通じて財庫収入を増やしたいというものである。BoironとPolygonコミュニティにとっては、資産を活性化する賢明な措置であると考えられている。しかし、Zellerの目には、これはAaveの金庫の隣で火遊びをしているのと変わらない。AaveはPolygonチェーン上に数十億ドルの資産を持っており、クロスチェーンブリッジはまさにDeFiの世界で最も脆弱な部分の一つである。Zellerは迅速にAaveコミュニティで反対運動を起こし、Polygon上の関連資産の借入コストを大幅に引き上げることを提案し、経済的手段で「彼が見ている無謀な行動」を「罰する」ことを主張し、強硬に「AaveはPolygonのリスク実験の代償を負うべきではない」と述べた。
この対立は、双方の哲学的な溝を鮮明に浮き彫りにしている：Zellerが代表するAaveは、リスク管理をすべての上に置き、まるで巨額の資金を握り、慎重に進む銀行家のようだ；一方、Boironが代表するPolygonは、エコシステムの成長を最優先事項とし、まるで大胆に開拓し、リスクを恐れない帝国の建設者のようだ。
この長年の対立する理念の衝突は、2025年5月28日にPolygonがそのエコシステムのスタープロジェクトであるKatana Networkが独自のトークンKATを発行することを正式に発表した際に、新たな沸点に達しました。Zellerは再び彼の象徴的な「二重トークンの呪い」論を持ち出しました。最終的な賭けの決定の会話の中で、ZellerはBoironを辛辣に皮肉りさえしました：「すべては6ヶ月前にあなたたちがPre-PIPを行ったときから始まりました。それ以来、POLの価格は下がり続けており、それはあなたたち自身の決定の結果です。」
この火薬の匂いが漂う非難は、間違いなく双方の対立の根源の深さを明らかにし、この賭けを純粋な理念の争いから、個人的な恨みの色合いを少し加えたものにしています。
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ゼラーの呪い：歴史の幽霊と"ダブルトークンの呪い"
Marc Zellerの悲観的な見解は決して無根拠なものではなく、暗号通貨の歴史における血なまぐさい教訓に深く根ざしています。彼が言う「呪い」は、私たちが「二重トークンの呪い」と呼ぶことができるものであり、第二のトークンを導入することが必ずしも追加価値を生み出すわけではなく、むしろコミュニティの注意を分散させ、価値提案を混乱させ、システムの複雑さを増すことによって、既存の価値の破壊を引き起こすことになります。歴史的に見ても、この点を強力に裏付ける2つの著名な事例があり、まるで暗号の世界を彷徨う幽霊のようです。
最初の、そして最も悲惨なものは、Terra/LUNAの死亡スパイラルです。2022年5月、この時価総額が400億ドルにも達した巨大なエコシステムは、わずか1週間で消え去りました。その核心は、アルゴリズム安定コインUSTとそのガバナンストークンLUNAの二重トークンモデルです。USTは巧妙なアービトラージメカニズムを通じてドルにペッグされていますが、このメカニズムは極端な市場圧力の下で、制御不能な印刷機に変わりました。USTが恐慌的な売却によりペッグを外れたとき、アービトラージメカニズムは膨大なLUNAの増発を要求し、USTの売却圧力を吸収しますが、LUNAの価格の崩壊はUSTへの不信をさらに悪化させ、「死亡スパイラル」と呼ばれる脱出不可能な状況を形成しました。このケースは、設計に内在的な欠陥がある二重トークンシステムのリスクが線形ではなく指数関数的であることを、最も極端な方法で証明しました。最終的には「1+1<0」の価値の消失を引き起こします。
第二のケースは、SteemとHiveの「コミュニティ内戦」です。Terraの内爆とは異なり、これは分裂に関する物語です。2020年、ある著名な人物の買収に不満を抱いたSteemコミュニティの核心メンバーは、ハードフォークの方法で「脱出」し、全く新しいブロックチェーンHiveを作成しました。このフォークは本質的にコミュニティと資産の分裂です。元々のネットワーク効果は二分され、流動性は希薄化し、開発力も分散しました。Terraのようなゼロ化は起こりませんでしたが、かつて統一されていたコミュニティは引き裂かれ、元々の価値が二つの相互に競争するトークンに分配され、「価値希薄化」効果を完璧に体現しました。
この2つのケースは、一つはシステム的崩壊に関わり、もう一つはコミュニティの分裂に関わっていますが、どちらも同じ結論を指し示しています：ダブルトークンモデルは非常に失敗しやすいということです。しかし、BoironとPolygonの反論もこれに基づいています：Katanaの誕生は、脆弱なアルゴリズムを維持するためでも、コミュニティの分裂の産物でもありません。それは、壮大な戦略的青写真の中で意図的に設計され、明確な階層と協調効果を持つエコシステムの拡張です。したがって、前者2つの失敗の経験をそのままPolygonに当てはめることは、刻舟求剣のようなものかもしれません。この賭けは、実際には全く新しい、未検証の第3のマルチトークンモデルをテストすることなのです。
Boironのブループリント："アグリゲーション"で呪縛を解く
Zellerの歴史に基づく悲観的な見解に対するMarc Boironの応答は、巨大で精密かつ野心的な未来の青写真——Polygon 2.0です。このシステムの核心は、Zellerが提起したすべての問題を根本的に解決することを目的としています。
まず、PolygonはコアトークンをMATICからPOLにアップグレードし、"超生産性トークン"という新たなポジショニングを与えました。これは単なる名称変更ではありません。従来のPoSトークン、例えばMATICは、一つのチェーンにステークしてそのチェーンの収益を得ることしかできませんでした。一方、POLの設計は、保有者がステークすることで、Polygonエコシステム内の無数のチェーンに対して安全性と検証サービスを提供し、トランザクションの順序付けやゼロ知識証明の生成など、様々な役割を果たすことを可能にします。これは、POLの価値がもはや特定のチェーンの興亡にのみ結びついているのではなく、Polygon全体の"価値インターネット"の繁栄度に直接関連していることを意味します。POLは、エコシステム内のすべてのチェーンの経済活動から、ポンプのように絶えず価値を捕捉することができるのです。
次に、このセットの青写真の「神経中枢」——アグリゲーションレイヤー（AggLayer）です。過去のクロスチェーンブリッジが二つの独立した国をつなぐ、でこぼこした時々強盗が出没する田舎道のようなものであったとすれば、AggLayerは超国際空港の中央ターミナルのようなものです。これは、すべての接続されたLayer 2ネットワークの流動性と状態を統一し、チェーン間でほぼ即時かつ信頼不要な原子レベルのクロスチェーントランザクションを実現します。これは、Zellerが当初最も懸念していたクロスチェーンのセキュリティ問題を根本的に解決するだけでなく、統一されたシームレスなユーザー体験の基盤も築きます。
最後に、このギャンブルのもう一人の主役——Katanaが登場します。Polygonの壮大な物語の中で、KatanaはPOLと資源を争う「二番手」ではなく、慎重に選ばれた「戦略特攻隊員」です。彼の唯一の使命は、AggLayerの強力な威力を世界に示すことです。Katanaのデザインは非常に破壊的で、1つのチェーン上で各DeFiトラックに1つの主要プロトコル（DEX分野のSushiなど）の存在のみを許可し、流動性を高度に集中させることで、一般的なチェーンでよく見られる流動性の断片化問題を回避します。同時に、トークンインセンティブや実際の収益などの方法を通じて、これらの独占的な提携プロトコルに強力な経済的動力を注入します。
このデザインは、Polygonの深い戦略的意図を明らかにしています：Katanaは戦略的な「ショールーム」としての役割を果たします。その主な価値は、自己の時価総額がどれだけ高くなるかではなく、AggLayerが大量の流動性とトッププロジェクトを引き付けることができる実行可能な技術的パラダイムであることを成功裏に証明できるかどうかにかかっています。もしKatanaが一躍有名になれば、AggLayerの最も輝かしい看板となり、無数のプロジェクトチームをPolygonの集約エコシステムに引き寄せるでしょう。この強力なネットワーク効果は、理論的にはPOLトークンへの需要を大きく後押しすることになります。Polygonが語ろうとしている物語は、Zellerが懸念している「A+B < A」ではなく、「(A+B) → A++」の指数関数的成長の神話です。
ゴーストからの教訓:ポリゴン・キュア・コスモスの「バリュー・キャプチャー病」は治せるか?
理論は豊かだが、現実は骨ばったものである。Polygonの壮大な青写真が実現するかどうか、歴史上で最も重要かつ残酷な参照系を提供したエコシステムがある——Cosmos。
CosmosはPolygonの統合ビジョンの「精神的な指導者」と称されます。最初に数多くの主権を持つ相互接続された「アプリケーションチェーン」で構成されるネットワークの構想を提案しました。しかし、Cosmosエコシステム内でdYdXやCelestiaなどの多くのスタープロジェクトが誕生し、それぞれ独立した巨額の時価総額を持つトークンを保有しているにもかかわらず、これらの成功によって生まれた価値は、エコシステムのコアトークンATOMに効果的に還元されることが難しいです。これはCosmosの「価値捕獲の難題」と呼ばれています。ある有名な取引プラットフォームの研究報告書では、Cosmosエコシステムの繁栄が歴史的にATOMの保有者に利益をもたらすことはほとんどないと指摘されています。
これがPolygonの設計の巧妙さであり、また「二重トークンの呪い」を打破できるかどうかの鍵でもあります。Polygonの戦略はCosmosモデルの盲目的なコピーではなく、「Cosmosの価値捕獲病」に対する、慎重に考え抜かれた修正なのです。
その核心となる"処方"は、強制的で制度化された価値共有メカニズムです。最も直接な部分は、KatanaがそのトークンKATの総供給量の15%を直接POLのステーキング者にエアドロップすることです。この取り組みは、エコシステムの拡張の初期において、新しいプロジェクトとコアトークンの間に強固で正式な経済的関係を築きました。Cosmosエコシステムでは、アプリケーションチェーンは自由に発展でき、ATOM保有者に"税金"を支払う必要はありません。一方、Polygonの統合エコシステムでは、この"税金"がエアドロップの形で制度化されています。
これにより強力な"金のシャベル"効果が形成されました：POLを保有し、ステーキングすることは、エコシステム全体の未来のすべての新しいものを掘り出すことを意味します。