BTCの荒廃したメンプールは、ブロック報酬マイナーに取引手数料の基準を引き下げさせ、ネットワークの将来のセキュリティに深刻な疑問を投げかける「最大の生存者」のメンタリティを悪化させています。* 空のBTCメンプール = 安い取引* 分散型劇場はかつてないほど人気* テザーの農業関連子会社がマイニング業務を強化* 6月のマイニングテープの物語BTCブロックチェーンの驚くべき縮小メンプールは、現在の低迷から回復する兆しを見せておらず、ネットワークブロックに空きを待つ取引の数は18か月ぶりの低水準に落ち込んでいます。先週も述べたように、企業が「財務」にBTCを購入する一方で、一般顧客が距離を置くという傾向は、ビットコインのホワイトペーパーで説明された「ピアツーピア電子現金」を「政府や機関によって運営される完全にカストディアルな資産」に変えてしまいました。ビットコインの創造者であるサトシ・ナカモトのネットワークセキュリティに関する長期的な計画は、取引手数料が最終的にブロック報酬の補助金(を代替することでした。この補助金は約4年ごとに半分に減少します)。しかし、BTCの有用性の欠如により、誰も日常の取引にトークンを使用せず、マイナーは機能しない経済モデルに直面しています。現在、手数料はBTCマイナーの収益の1%未満を占めており、2022年末の「クリプトウィンター」の底に見られたレベルに縮小しています。この縮小は、BTCのトークン価格が新たな最高値を記録しており、これは強気市場の兆候であるはずであることを考えると、さらに懸念されます。状況はあまりにも悲惨になり、マイナーたちは1 sat/vByte未満の手数料入札で取引を処理することを長年拒否してきたことを再考しました。ユーザーは、マイナーの切迫感を利用して、継続的に低い入札を行っており、マイニング可能な取引のほとんどがこの以前の底値を下回っています。プロトスによって最初に報告されたように、検証を待つ最低手数料未満のトランザクションの山は増え続け、資金不足のマイナーが無視できないほどの誘惑/フラストレーションが高まりました。5位のSpiderPoolが最初に屈しましたが、他のプールもすぐに続きました。その結果、最低トランザクション手数料はわずか0.1 sat/vByteに減少しました。これはネットワークにとって素晴らしいニュースですが、BTCの人工的に制約された帯域幅が原因で、十分な数のこれらの安価なトランザクションを1つのブロック内で処理することが不可能であり、真の財政的バックストップとして機能しないという厄介な真実があります。つまり、これはマイナー(およびネットワーク)にとって一時的な救済策であり、長期的な解決策ではありません。**分散型ステーション**一部のマイナーは、AIデータセンターにオペレーションを「ピボット」することで、不運な財政状況に適応しました。これらは、はるかに信頼性の高い収益源を提供し、社会に実際の利益をもたらす点で、BTCの「デジタルゴールド」非国家宝くじとは異なります(。その他のマイナーは、BTCのマイニングを諦め、投資家から迅速に現金を調達して、単にBTC)や他のトークン(を新しい「財務」に購入することを選択しました。しかし、ますます多くのマイナーが不採算の使命を放棄するにつれて、いわゆるマイナーのキャピテュレーションという現象が発生し、マイナーの集中度が増加します。たった3つのプール—Foundry USA、Antpool、F2Pool—がBTCのハッシュレートのほぼ60%を占めており、最初の2つが全体の半分近くを占めています。これは、BTCの自己宣言された「分散型」ネットワークとしてのアイデンティティを嘲笑するだけでなく、ネットワーク操作の脅威を理論的なものから可能なものへと変えてしまいます。そして、中央集権化は最も多くのブロックを見つける人に限りません。第2位のプール)AntPool(は、中国のマイニングハードウェアメーカーBitmainのCEOであるジハン・ウーによって運営されており、現在、マイナーが使用するASICリグの90%を占めています。最大のプール )Foundry( はバリー・シルバートのデジタル通貨グループ )DCG( によって管理されており、かつては強力な存在でしたが、前述のクリプト冬において財政的に困難な状況に陥って以来、苦しんでいます。 5月には、DCGの破産したデジタル資産貸出部門であるジェネシス・キャピタルの債権者が「シルバートとその仲間たち」が「無謀に運営し、搾取し、そして壮大な詐欺と自己取引のキャンペーンの後にジェネシスを破産させた」と非難しました。DCGは、主要なBTCインフラストラクチャプロバイダーであるBlockstreamの投資家です。Blockstreamに関わる多くの著名な人物は、過去と現在の両方で、BTCのノードソフトウェアを維持するBitcoin Coreでも重要な役割を果たしています。Bitcoin Core/Blockstreamの開発者たちは、ネットワークがブロック報酬が縮小する中で、個々のネットワークブロックがマイニングを利益が出るほどの十分な数のトランザクションを持つことを許可する道を進まないようにすることに大きく責任を負っていました。今週、フィナンシャル・タイムズは、Blockstreamの創設者兼CEOであるアダム・バックが、Cantor Fitzgeraldによって考案されている新しい「財務」会社に最大30,000 BTCトークン（約30億ドル相当）を提供するための「最終段階の交渉」に入っていると報じました。)Cantorは数ヶ月前にステーブルコイン発行者のTetherとの類似の契約を発表しました。(Backはかつて「ピア・ツー・ピアの電子現金を使用する個人が、ビットコインの存在理由そのものである」と宣言しました。Backは今、真の道はBTCをウォール街の投資銀行家に渡して、トークンを保管し、その会社の株をBTCの価値)にプレミアムを付けて「無知な」個人に販売する会社を立ち上げることだと考えています。まるでBackが、今が最高であり、いつこのチャンスが閉じるかわからないことを認識しているかのようです。*トップに戻る ↑***テザーが(採掘)ファームに戻る**テザーに戻ると、CEOのパオロ・アルドイーノは、彼の会社が今年の終わりまでに「世界最大のビットコインマイナーになる」と自信を持って予測しています。7月3日、テザーは南米の農業ビジネスであるアデコアグロS.A.との間で「ビットコインマイニングに焦点を当てた戦略的協力を探求する」ための覚書に署名したことを発表しました。テザーは4月にアデコアグロの持ち分を支配的な70%に引き上げたため、テザーが現在の取締役会—そのほとんどはテザーが支配的な持ち分を取得した後に加入した—を説得するために交渉する必要があまりなかった。アデコアグロはブラジル、アルゼンチン、ウルグアイで「持続可能な」農業事業を展開していますが、南アメリカ全体で「再生可能エネルギーからの230MW以上の発電能力を持っている」とも主張しています。新たに就任した会長フアン・サントリは、アデコアグロのBTCマイニングへのシフトは「農業、エネルギー、技術の新たな交差点を示している」と述べました。アルドイーノは、アデコアグロのシフトがテザーの「再生可能エネルギーによるビットコインマイニングへの成長するコミットメントを示しており、農業エネルギー生産と最先端のデジタルインフラストラクチャを調整する可能性を強調している」と述べた。この調整の一部は、アデコアグロが「このマイニングプロジェクトを使用して、バランスシートにビットコインへの戦略的エクスポージャーを開始する」ことを予測している。テザーはラテンアメリカにおけるマイニングオペレーションの詳細について控えめでしたが、4月に「既存および将来のハッシュレートの両方を展開する意向」を発表しました。これは、‘分散型’ (始めないで)マイニングプールであるOceanです。また、テザーはマイニングオペレーターBitdeerの持分を先月約25%に引き上げました。*トップに戻る ↑***天候関連の停電が6月のスーンをもたらす**例年通り、2025年6月のマイナーの生産報告は以下に示す通り、規模の大きい順に並べられています。上記で述べたトレンドに従い、ますます多くのマイナーが月間出力を開示しなくなっていることに注意が必要です。これは、マイニングがもはや彼らの主な関心事でないか、完全にマイニングから退いてしまったか、数字がもはや印象的でないか、投資家がもはや気にしないと考えているためです。たとえば、Core Scientific (NASDAQ: CORZ) は、AI インフラストラクチャ プロバイダーの CoreWeave による (since confirmed) の買収を受けて、事実上、運営から外れることを示唆しています。Bit Digital (NASDAQ:BTBT)は先月、マイニング事業からも撤退すると発表しました。TeraWulf (NASDAQ:WULF)は1月以降、月次数値を報告していません、BIT Mining (NYSE:BTCM)は3月以降、Bitfarmsは(NASDAQ:4月からBITF)しています。Hut 8 (NASDAQ: HUT)は、3月下旬にその採掘業務をトランプ関連のアメリカンビットコインコープ(ABTC)に移管するという発表をして以来、いかなる数字も発表していません。この企業はまだNasdaqに上場する準備をしている間、生産の最新情報を公開していません。いずれにせよ、こちらが(スリムダウン)テープの6月の物語です。* MARA (NASDAQ: MARA)は6月に713 BTCを生産し、5月の記録的な950から減少しました。テキサス州での操業を行っている多くのマイナーと同様に、MARAは州の電力網にかかる負担を軽減するために活動を制限する必要がありました。また、同社は先月は5月よりも運が悪かったとも述べています。MARAのBTC財 treasuryは6月30日現在で49,940トークンに達し、企業リストではStrategy (NASDAQ: MSTR)に次ぐ2位となりました。* CleanSpark (NASDAQ: CLSK) は6月に685 BTCをマイニングし、5月の694にわずかに後れを取ったが、月末までに運用ハッシュレートは魔法の50 EH/sに達した。CleanSparkは6月に578.5 BTCを売却し、5月の売上のほぼ2倍となり、継続的な責任ある資本管理計画の一環である。CleanSparkのBTCトレジャリーは12,608トークンで、企業リストで7番目に高い。* Iris Energy (NASDAQ: IREN)は、6月に620 BTCを生産しましたが、5月よりも7少なく、ハッシュレートは41.1 EH/sにほぼ3ポイント上昇しました。しかし、その後そのレートは50 EH/sのマークを超えました。IRENのAIクラウドサービスの収益は前月比で変わらず220万ドルでした。* Riot Platforms (NASDAQ: RIOT)は6月に450 BTCをマイニングし、5月の514から12%減少しました。平均稼働ハッシュレートはほぼ2ポイント減少し29.8 EH/sになりました。Riotは先月397 BTCを売却しましたが、BTCの宝庫は19,273に増加し、全体で4位、マイニングカテゴリではMARAに次いで2位となりました。Riotは先月、州レベルの電力供給者との電力クレジット取引から560万ドルを得ており、5月の230万ドルから大幅に増加しました。7月16日、Riotは競合のBitfarmsに対する持ち株を9.85%に減少させる最新の発表を行い、今月の3回目の減少となり、昨年のほぼ19%からほぼ半減しました。* Cango (NYSE: CANG)は、6月に450 BTCを生産しましたが、5月の484.5から減少しました。ハッシュレートは変わらず(30 EH/s)です。しかし、Cangoは先月末に新たに取得したリグの設置を完了し、50 EH/sの閾値を超えたと述べています。Cangoは先月トークンを売却せず、財 Treasuryは3,879 BTCに達しました。* BitFuFu (NASDAQ: FUFU)は、6月の下落トレンドを逆転させ、58 BTCを自己マイニングしました。これは5月の43からの増加です。クラウドマイニングの顧客も11.3%の増加を享受し、先月387を生産し、会社全体で445となり、BitFuFuの今年の最も生産的な月となりました。ハッシュレートは6.2%改善され36.2 EH/sとなり、総電力容量はほぼ12%増加して728MWになりました。* Bitdeerは(正の領域にもあり、6月に203 BTCを生産し、5月より7 BTC多かった。全体のハッシュレートは11.7%改善され30.6 EH/sに達し、自己マイニングのハッシュレートは自己所有のリグの数が11,000台増加して114,000台になったおかげで、5分の1以上上昇し16.5 EH/sとなった。* Hive Digital )TSXV: HIVE(は、6月に164 BTCを採掘し、5月の139から大幅に増加しました。これはパラグアイでの業務拡大のおかげです。6月のハッシュレートは平均11 EH/sで、5月より2.5ポイント向上しました。この数字は7月11日に12 EH/sに上昇し、年初からハッシュレートが倍増したことを示しています。会社は11月までに25 EH/sの目標を達成する見込みです。6月、HiveのHPC子会社であるBUZZ High Performance Computingは、最大5,000の次世代GPUをサポートするトロントの7.2 MW Tier 3データセンターの取得契約を結びました。* Cipher Mining )NASDAQ: CIFR(は、6月に160 BTCを収集し、5月から19減少しましたが、ハッシュレートは3ポイント上昇して16.8 EH/sになりました。160の数字には、会社が*生産しなかった*5つのトークンが含まれていることに注意が必要ですが、テキサスの要請に応じてリグを停止したことで、同等の現金価値を受け取りました。Cipherは先月58 BTCを販売し、財務状況を1,063トークンに改善しました。* 最終的に、Canaan Inc. )NASDAQ: CAN(は6月に88 BTCを生産しました。これは5月の記録109 BTCから減少しており、テキサス州とエチオピアの天候関連の制約を反映しています。月末の稼働ハッシュレートは6.6 EH/sに低下しましたが、同社は月末までにさらに1 EH/sを生産できるリグを設置する予定だと述べています。*トップに戻る ↑*Watch: クロニクルアップグレード、テラノード、ビットコインスチュワードシップ
BTCの分散化シアターに幕が下りる；マイニングが崩壊する
BTCの荒廃したメンプールは、ブロック報酬マイナーに取引手数料の基準を引き下げさせ、ネットワークの将来のセキュリティに深刻な疑問を投げかける「最大の生存者」のメンタリティを悪化させています。
BTCブロックチェーンの驚くべき縮小メンプールは、現在の低迷から回復する兆しを見せておらず、ネットワークブロックに空きを待つ取引の数は18か月ぶりの低水準に落ち込んでいます。
先週も述べたように、企業が「財務」にBTCを購入する一方で、一般顧客が距離を置くという傾向は、ビットコインのホワイトペーパーで説明された「ピアツーピア電子現金」を「政府や機関によって運営される完全にカストディアルな資産」に変えてしまいました。
ビットコインの創造者であるサトシ・ナカモトのネットワークセキュリティに関する長期的な計画は、取引手数料が最終的にブロック報酬の補助金(を代替することでした。この補助金は約4年ごとに半分に減少します)。しかし、BTCの有用性の欠如により、誰も日常の取引にトークンを使用せず、マイナーは機能しない経済モデルに直面しています。
現在、手数料はBTCマイナーの収益の1%未満を占めており、2022年末の「クリプトウィンター」の底に見られたレベルに縮小しています。この縮小は、BTCのトークン価格が新たな最高値を記録しており、これは強気市場の兆候であるはずであることを考えると、さらに懸念されます。
状況はあまりにも悲惨になり、マイナーたちは1 sat/vByte未満の手数料入札で取引を処理することを長年拒否してきたことを再考しました。ユーザーは、マイナーの切迫感を利用して、継続的に低い入札を行っており、マイニング可能な取引のほとんどがこの以前の底値を下回っています。
プロトスによって最初に報告されたように、検証を待つ最低手数料未満のトランザクションの山は増え続け、資金不足のマイナーが無視できないほどの誘惑/フラストレーションが高まりました。5位のSpiderPoolが最初に屈しましたが、他のプールもすぐに続きました。その結果、最低トランザクション手数料はわずか0.1 sat/vByteに減少しました。
これはネットワークにとって素晴らしいニュースですが、BTCの人工的に制約された帯域幅が原因で、十分な数のこれらの安価なトランザクションを1つのブロック内で処理することが不可能であり、真の財政的バックストップとして機能しないという厄介な真実があります。つまり、これはマイナー(およびネットワーク)にとって一時的な救済策であり、長期的な解決策ではありません。
分散型ステーション
一部のマイナーは、AIデータセンターにオペレーションを「ピボット」することで、不運な財政状況に適応しました。これらは、はるかに信頼性の高い収益源を提供し、社会に実際の利益をもたらす点で、BTCの「デジタルゴールド」非国家宝くじとは異なります(。その他のマイナーは、BTCのマイニングを諦め、投資家から迅速に現金を調達して、単にBTC)や他のトークン(を新しい「財務」に購入することを選択しました。
しかし、ますます多くのマイナーが不採算の使命を放棄するにつれて、いわゆるマイナーのキャピテュレーションという現象が発生し、マイナーの集中度が増加します。たった3つのプール—Foundry USA、Antpool、F2Pool—がBTCのハッシュレートのほぼ60%を占めており、最初の2つが全体の半分近くを占めています。
これは、BTCの自己宣言された「分散型」ネットワークとしてのアイデンティティを嘲笑するだけでなく、ネットワーク操作の脅威を理論的なものから可能なものへと変えてしまいます。
そして、中央集権化は最も多くのブロックを見つける人に限りません。第2位のプール)AntPool(は、中国のマイニングハードウェアメーカーBitmainのCEOであるジハン・ウーによって運営されており、現在、マイナーが使用するASICリグの90%を占めています。
最大のプール )Foundry( はバリー・シルバートのデジタル通貨グループ )DCG( によって管理されており、かつては強力な存在でしたが、前述のクリプト冬において財政的に困難な状況に陥って以来、苦しんでいます。 5月には、DCGの破産したデジタル資産貸出部門であるジェネシス・キャピタルの債権者が「シルバートとその仲間たち」が「無謀に運営し、搾取し、そして壮大な詐欺と自己取引のキャンペーンの後にジェネシスを破産させた」と非難しました。
DCGは、主要なBTCインフラストラクチャプロバイダーであるBlockstreamの投資家です。Blockstreamに関わる多くの著名な人物は、過去と現在の両方で、BTCのノードソフトウェアを維持するBitcoin Coreでも重要な役割を果たしています。
Bitcoin Core/Blockstreamの開発者たちは、ネットワークがブロック報酬が縮小する中で、個々のネットワークブロックがマイニングを利益が出るほどの十分な数のトランザクションを持つことを許可する道を進まないようにすることに大きく責任を負っていました。
今週、フィナンシャル・タイムズは、Blockstreamの創設者兼CEOであるアダム・バックが、Cantor Fitzgeraldによって考案されている新しい「財務」会社に最大30,000 BTCトークン（約30億ドル相当）を提供するための「最終段階の交渉」に入っていると報じました。)Cantorは数ヶ月前にステーブルコイン発行者のTetherとの類似の契約を発表しました。(
Backはかつて「ピア・ツー・ピアの電子現金を使用する個人が、ビットコインの存在理由そのものである」と宣言しました。Backは今、真の道はBTCをウォール街の投資銀行家に渡して、トークンを保管し、その会社の株をBTCの価値)にプレミアムを付けて「無知な」個人に販売する会社を立ち上げることだと考えています。
まるでBackが、今が最高であり、いつこのチャンスが閉じるかわからないことを認識しているかのようです。
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テザーが(採掘)ファームに戻る
テザーに戻ると、CEOのパオロ・アルドイーノは、彼の会社が今年の終わりまでに「世界最大のビットコインマイナーになる」と自信を持って予測しています。7月3日、テザーは南米の農業ビジネスであるアデコアグロS.A.との間で「ビットコインマイニングに焦点を当てた戦略的協力を探求する」ための覚書に署名したことを発表しました。
テザーは4月にアデコアグロの持ち分を支配的な70%に引き上げたため、テザーが現在の取締役会—そのほとんどはテザーが支配的な持ち分を取得した後に加入した—を説得するために交渉する必要があまりなかった。 アデコアグロはブラジル、アルゼンチン、ウルグアイで「持続可能な」農業事業を展開していますが、南アメリカ全体で「再生可能エネルギーからの230MW以上の発電能力を持っている」とも主張しています。新たに就任した会長フアン・サントリは、アデコアグロのBTCマイニングへのシフトは「農業、エネルギー、技術の新たな交差点を示している」と述べました。
アルドイーノは、アデコアグロのシフトがテザーの「再生可能エネルギーによるビットコインマイニングへの成長するコミットメントを示しており、農業エネルギー生産と最先端のデジタルインフラストラクチャを調整する可能性を強調している」と述べた。この調整の一部は、アデコアグロが「このマイニングプロジェクトを使用して、バランスシートにビットコインへの戦略的エクスポージャーを開始する」ことを予測している。
テザーはラテンアメリカにおけるマイニングオペレーションの詳細について控えめでしたが、4月に「既存および将来のハッシュレートの両方を展開する意向」を発表しました。これは、‘分散型’ (始めないで)マイニングプールであるOceanです。また、テザーはマイニングオペレーターBitdeerの持分を先月約25%に引き上げました。
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天候関連の停電が6月のスーンをもたらす
例年通り、2025年6月のマイナーの生産報告は以下に示す通り、規模の大きい順に並べられています。上記で述べたトレンドに従い、ますます多くのマイナーが月間出力を開示しなくなっていることに注意が必要です。これは、マイニングがもはや彼らの主な関心事でないか、完全にマイニングから退いてしまったか、数字がもはや印象的でないか、投資家がもはや気にしないと考えているためです。
たとえば、Core Scientific (NASDAQ: CORZ) は、AI インフラストラクチャ プロバイダーの CoreWeave による (since confirmed) の買収を受けて、事実上、運営から外れることを示唆しています。Bit Digital (NASDAQ:BTBT)は先月、マイニング事業からも撤退すると発表しました。TeraWulf (NASDAQ:WULF)は1月以降、月次数値を報告していません、BIT Mining (NYSE:BTCM)は3月以降、Bitfarmsは(NASDAQ:4月からBITF)しています。
Hut 8 (NASDAQ: HUT)は、3月下旬にその採掘業務をトランプ関連のアメリカンビットコインコープ(ABTC)に移管するという発表をして以来、いかなる数字も発表していません。この企業はまだNasdaqに上場する準備をしている間、生産の最新情報を公開していません。
いずれにせよ、こちらが(スリムダウン)テープの6月の物語です。
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