BTCステーキングの競争が激化し、カプセル化されたBTCの市場構造が再形成されました

最近、Babylonメインネットの第1段階の開始、PendleによるBTC LSTのサポート、およびさまざまなパッケージBTC資産の発売に伴い、BTCFi分野が再び市場の焦点となっています。本記事では、BTCステークとBTC連動資産の最新の進展について詳しく分析します。

BTCステーキング市場の状況

Babylon Stage 1で迅速に1000 BTCの上限に達した後、BTC LST間の競争はますます激化しています。過去30日間で、Lombard Financeは5900 BTCの預金量でTVLランキングの首位に躍り出し、長年のリーダーであるSolv Protocolを超えました。Lombardはトップクラスの再ステークプロトコルと提携することで、ユーザーにより豊富なETHエコシステムの再ステーク収益とDeFi参加の機会を提供し、競争優位性を獲得しました。

現在、エコシステム戦略はBTC LST競争の重要な要素となっています。ETH LRTとは異なり、BTC LSTは下流のDeFiアプリケーション、BTC L2の発展、各チェーンのBTC担保資産との統合、再ステークプラットフォームとの協力など、より複雑な考慮事項に直面しています。各BTC LST提供者の戦略はさまざまです：

• Lombard FinanceはETHエコシステムの発展に注力し、複数のプロトコルと協力して豊富な外部報酬を提供し、LBTCのETH上でのレバレッジプレイを積極的に推進しています。

• Solv ProtocolとBedrockはマルチチェーン拡張を進めており、上流の預金受け入れと下流のアプリケーションを開発しています。

• Lorenzo ProtocolとpStake Financeは、初期段階でBNBチェーンに焦点を当て、BTCBの入金をサポートし、対応するLSTを鋳造します。

• ロレンツォは、流動本金トークンと利益累積トークンを分離した構造を採用し、BTCFiに基づく収益市場を構築しました。

これらの異なるエコロジー戦略は、各エコロジーにおけるBTC担保資産の流動性とDeFiの採用状況に影響を与え、BTC LST市場の拡大に伴い、クロスチェーンTVL競争を引き起こす可能性があります。

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ペンドルのBTCFiへの進出

Pendleは最近、4種類のBTC LST（LBTC、eBTC、uniBTC、およびSolvBTC.BBN）をそのポイントマーケットに統合しました。LBTCの実際の採用率は表面上の数値を上回っており、37％のeBTCがLBTCにサポートされているため、PendleのeBTC統合は間接的にLombardにも利益をもたらします。

eBTCを除く他の3種類のLSTは、Corn（新興ETH L2）と提携しています。Cornの独特な設計には、veTokenomicsと混合トークン化ビットコインが含まれており、将来的には「Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi」の統合パスが形成される可能性があります。このアーキテクチャはBTCFiシステムに新しいレバレッジ層を追加しますが、新たな系統的リスクももたらします。

ポイントレバレッジは、利息を生む資産戦略の重要なシーンの1つです。PendleのBTC LSTとの統合は、DeFiエコシステムのより広範な応用トレンドを促進します。現在、Gearboxはそのポイント市場にLBTCを導入しており、Pichi FinanceもBTC LSTを統合する意向を示しています。

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BTCの再ステーク市場の新しいプレイヤー

SatLayerは新興の競争者としてBTC再ステーク市場に参入し、Pell Networkと競争しています。両者はBTC LSTの再ステークを受け入れ、他のプロトコルに安全保障を提供しています。先行者であるPellは、2.7億ドルのTVLを累積し、13のネットワークの主要なBTCデリバティブを統合しています。SatLayerは資金調達を受けて迅速に拡張しており、現在、さまざまなBTC LSTをサポートしています。

同質の再ステークプラットフォームが増えるにつれて、BTCおよびその変種資産の流動性競争はさらに激化します。これにより参加者に追加のアービトラージ機会が提供されますが、再ステークセクターの供給側インフラが過剰である可能性も示しています。

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BTCパッケージトークン市場の変革

Justin SunがWBTCの管理に介入したことで議論が巻き起こった後、BTCのパッケージ市場の競争が激化しています。主な競争代替資産にはBTCB、mBTC、tBTC、FBTC、さまざまなBTC LST資産が含まれます。

Coinbaseが発表したcbBTCは、BaseとEthereumネットワークに展開され、複数のDeFiプロトコルのサポートを受け、さらに多くのチェーンへの拡張を計画しています。一部のBTC LSTプロバイダーは迅速にBaseとの協力を表明し、BTCFi分野におけるcbBTCの成長の可能性を示しました。

安全上の懸念があるにもかかわらず、WBTCは依然としてパッケージ化されたBTC市場の60%以上のシェアを占めています。BitGoは最近、WBTCをAvalancheとBNBチェーンに展開し、LayerZeroのOFT標準を通じてマルチチェーンの拡張を実現することを発表しました。しかし、WBTCの採用率は継続的に低下しており、主要なDeFiプロトコルがその担保リストからWBTCを外し始めているため、この傾向は他のプロトコルのWBTCに対する態度にも影響を与える可能性があります。

FBTCは"Sparkle Campaign"を通じてBTCFi分野での広範な採用を積極的に推進しており、複数のBTCステークプロトコルに受け入れられ、ポイントインセンティブが提供されています。

現在、各種BTC資産が主要なDeFiプロトコルへの統合とユーザーの受け入れを争い、WBTCの市場地位を奪い合っています。既存の資産に加え、TONのtgBTCやStacksのsBTCなどの新しい参加者も競争に加わります。

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まとめ

BTCFiの持続的な成長トレンドの中で、BTCステークとBTCペッグ資産は注目すべき重要なセクターです。BTCステーク分野では供給側の過剰建設のトレンドが見られますが、需要側の市場規模はまだ明確ではありません。差別化されたエコシステム戦略と独自の下流アプリケーションが各社のBTC LST競争の鍵となっています。同時に、BTCペッグ資産の相互ネストが新たなシステミックリスクを引き起こしています。

BTCにペッグされた資産に関して、信頼は依然として核心的な問題です。取引所、L2、そしてBTC LSTプロバイダーは、それぞれのBTCにペッグされた資産を開発するために異なるアプローチを採用し、WBTCの失われた市場シェアを迅速に奪取しようとしています。

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