分散型金融業界に新たな夜明け: 規制緩和と市場パフォーマンスの分析

最近、アメリカの規制環境に少し温かい兆しが見え、分散型金融分野に一筋の希望をもたらしています。6月9日、規制当局の上層部からの前向きなシグナルは、DeFiプラットフォームがより有利な発展環境を迎える可能性を示唆しています。

しかし、この政策の恩恵を受けた背景の中で、DeFi市場内部は複雑な状況を呈しています。一方では、一部の主要プロトコルのTVLが継続的に新高値を更新し、基礎的なデータが強力なパフォーマンスを示しています；他方では、多くの主要DeFiプロトコルのTVLの成長は緩やかであり、トークン価格は依然として年初の水準を下回っており、市場の価値発見プロセスは続いています。最近DeFiトークンに急反発が見られましたが、これは短期的な市場の感情の変動によるものなのか、それとも深層的な価値論理によるものなのか？DeFiの主要プロジェクトの最新の動向とデータパフォーマンスに焦点を当て、そこに潜む機会と課題を分析していきましょう。

規制の態度が転換:分散型金融は"イノベーション免除"の枠組みを迎える可能性がある

アメリカ証券取引委員会は最近、分散型金融に対する規制に明らかに前向きなシグナルを発信しました。6月9日に開催された「DeFiとアメリカの精神」暗号円卓会議において、SECの議長は、分散型金融の基本原則がアメリカ経済の自由や私有財産権などの核心的価値観に合致しており、暗号資産の自己保管を支持すると述べました。彼は、ブロックチェーン技術が仲介者なしで金融取引を実現していることを強調し、SECはこのような革新を妨げるべきではないと述べました。

さらに、議長は初めてスタッフにDeFiプラットフォームに対する「革新免除」政策フレームワークの研究と策定を指示したことを明らかにしました。このフレームワークは「SECの管轄下にある実体と非管轄実体が、オンチェーンの製品やサービスを市場に迅速に提供できるようにする」ことを目的としています。また、自己管理型またはプライバシー重視のソフトウェアの開発者は、コードを公開しただけで連邦証券法の下で責任を負うべきではないと明言し、SECの企業金融部がPoWマイニングとPoSステーキングがそれ自体で証券取引を構成しないことを明確にしたことにも言及しました。

SECの暗号タスクフォースの責任者も支持を表明し、他人がコードを使用したからといってコードの発行者を責任追及すべきではないと強調したが、集中型の実体が「分散型」というラベルを利用して規制を回避してはならないと警告した。

SECの共和党委員がより友好的な暗号政策を推進する中で、これらの発言は市場で重大な好材料と見なされ、一時的にDeFiトークンの価格が急騰しました。「イノベーション免除」が実施される場合、アメリカのDeFiプロジェクトの発展に向けて、より緩和された明確な規制環境が整うことが期待されます。

市場データ分析:TVLの成長が鈍化し、トークンが強く反発

規制に関する好材料が発表された後、長い間静かだった分散型金融のトークンが一斉に上昇しました。複数の主要プロジェクトのトークン価格は一般的に20%-40%の大幅な上昇を見せました。しかし、これは単なるニュースによる市場の一時的な現象なのか、それとも分散型金融業界の自然な成長の結果なのでしょうか？主要な上位20の分散型金融プロトコルの最近半年のデータを分析してみましょう。

全体的に見て、これらの主要な分散型金融プロトコルの2025年上半期のTVL成長はそれほど顕著ではなく、7つのプロトコルではTVLが減少しました。増加したプロトコルの中で、5つは成長が5%を超えておらず、基本的に停滞しています。最も成長が早いのはRWAタイプのプロトコルで、従来の分散型金融プロトコルとは異なります。他のプロトコルの中で、成長が顕著なのはある主要な貸付プラットフォームで、TVLが260億ドルを突破し、歴史的な新高値に達し、上半期で60億ドル以上の成長を記録しました。もう一つの貸付プロトコルは72.97%の成長を迎えました。

あるパブリックチェーンのエコシステムは、今年のステーブルコインで持続的な成長を実現しましたが、そのエコシステムの主要な分散型金融（DeFi）プロトコルのTVLデータは上半期に39.82%減少し、最大の減少幅を記録しました。さらに、市場で注目度の高い人気プロトコルのいくつかも上半期にさまざまな程度の下落を見せました。

トークンの価格はこの下落傾向をさらに拡大しているようで、前20の分散型金融プロトコルのトークン価格は2025年上半期に平均最大57%の下落を記録しました。最近、市場が回復し、各プロトコルのトークンが大幅に反発したものの、ほとんどのプロトコルのトークンは2025年1月1日の価格レベルには戻っていません。その中で、1月1日と比較して44.8%上昇したガバナンストークンは1つのみで、もう1つは1月1日と同様の価格にかろうじて戻りました。全体として、これらのトークンは1月1日の価格と比較して平均で24%下落しています。

しかし、これらの分散型金融プロジェクトのトークン価格は一般的に大幅な反発を迎え、平均的な底値からの反発率は約95.59%です。その中で、いくつかのトークンの反発幅は150%以上に達しています。動向を見ると、これらのトークンの最近の底値は4月7日に集中しており、暗号市場全体の動向と似ています。しかし、反発の力は一般的に他のタイプのトークンよりも優れています。ただし、価格の反発の観点や過去半年の全体的な動向から見ると、トークン価格の動向はこれらの分散型金融プロトコルのTVLのパフォーマンスと直接的な関連がないようです。

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主要プロジェクトの動向分析

これらのプロジェクトの中で、いくつかの分散型金融プロジェクトのパフォーマンスは特に注目に値します。

某トップレンディングプラットフォーム： DeFiプロトコルのリーダープロジェクトとして、上半期のデータパフォーマンスは優れており、何度も歴史的最高値を更新しました。また、複数のパブリックブロックチェーンを拡張し、現在18のパブリックブロックチェーンをサポートしています。さらに、トークン価格を引き上げるために、このプラットフォームのコミュニティは、週に100万ドルのトークン買い戻しとプラットフォームとネイティブステーブルコインの収益再分配を含む提案を発表しました。この提案によれば、報酬の一部の80％はトークンステーキング者に配分されます。

製品の金利などの観点から見ると、このプラットフォームの貸出金利はそれほど高くはないが、より強固な流動性を持っているため、多くの大口投資家に好まれている。6月10日、ある有名なファミリーがこのプラットフォームから750万ドル相当のUSDTを借り入れた。全体的に見て、2025年上半期には、このプラットフォームは基本面（TVLなどのデータ）と市場のパフォーマンスの両面で上昇傾向を実現し、依然として分散型金融プロトコルの発展の標準テンプレートとなっている。

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**某トップDEX：**このDEXは2025年に新しいバージョンを正式に立ち上げ、技術的により柔軟なカスタマイズロジックを導入し、ガス料金を大幅に削減しました。さらに、その新しいチェーンの立ち上げは、このDEXの分散型金融エコシステムにおける競争力をさらに拡大しました。

上半期においてこのDEXのTVLは減少しているが、注意深く見るとこの減少は主にイーサリアムの価格下落によるものであり、ETHのステーキング量を見ると、1月に比べて上昇している。また、新しいチェーンが立ち上がった後、急速に一定の市場を占有し、このDEXでのTVLランキングで第2位のパブリックチェーンとなっており、6月11日時点でのTVLは約5.46億ドルである。

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**あるガバナンスプロトコル：**このプロトコルは2024年からブランドアップグレードを行いました。アップグレード後、そのTVLは下落し始めましたが、エコシステム内の別のプロトコルがRWA方向で新たな可能性を発揮し、この2つのプロトコルを合わせたTVLは110億ドルを超え、トップ3に入ることができるでしょう。また、そのトークンは2025年に比較的優れたパフォーマンスを示し、最低800ドルから2100ドルまで上昇し、170％以上の増加を記録しました。しかし、このプロトコルのアップグレード計画は明らかに相対的に複雑な再編成であり、ガバナンスメカニズム、トークンエコノミクス、製品の組み合わせにまで及んでいます。これにより、市場はその単純な認識を形成することが難しくなり、市場の普及には不利となります。

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**再質押プロトコル：**このプロトコルは「再質押」という新しい概念を創出し、導入以来、そのTVLは爆発的な成長を遂げ、124億ドルに達しました。現在、第三位の分散型金融プロトコルとなっています。2024年には再質押の概念が一時的に火が消え、そのプロトコルのTVLも一時的に下降しましたが、4月以降、そのTVLデータは明らかに新しい成長周期に入り、2ヶ月足らずで70億ドルから124億ドルに増加し、増加率は77%に達しました。概念の外見が取り除かれると、再質押の真の価値が市場によって再定義されているのかもしれません。

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**ある流動性ステーキングプロトコル：**流動性ステーキング分野のリーダープロジェクトとして、このプロトコルはそのトークンで市場を支配していました。TVLは2024年に一時的に約400億ドルに達しました。しかし、2024年下半期以降、イーサリアムL2の急速な成長に伴い、イーサリアムメインネットに過度に依存しているこのプロトコル（イーサリアムメインネットの割合は99％を超える）は衰退を示し、TVLも下落を続けています。最近の反発においても、そのトークンのパフォーマンスは目立たず、低点から6月10日までの最大61％の上昇幅は、前20のDeFiトークンの平均値を大きく下回っています。現在、このプロトコルのTVL総額は、ある主要な貸出プラットフォームに次いで2位に位置しています。このプロトコルにとって、規模の効果は依然として存在します。ただし、より多くの市場に迅速に適応する方法が、先行地位を維持するための最優先課題となる可能性があります。

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規制の態度の変化は、間違いなくアメリカの分散型金融市場に強い活力を注入しました。長い間プロジェクト関係者を悩ませていた規制の不確実性は緩和される見込みであり、いくつかの未解決のイノベーションが実現するかもしれません。データが示す傾向も考慮に値します：イーサリアムは依然としてTVLの主要なハブですが、分散型金融の発展の動力はその独立性をますます示しており、さらには基盤となるパブリックチェーンの価値を逆に支えるようになってきています。あるアナリストが言ったように、「分散型金融エコシステムはETHの上昇のエンジンとなっている」。

未来、規制の明確化は、より低いリスク許容度で伝統的な金融資本が分散型金融の領域に入ることを引き寄せ、貴重な新しい血液をもたらすでしょう。同時に、一部の金融大手が独自の分散型金融製品を打ち出す試みは、より広範な融合の展望を示すだけでなく、増量市場の争奪がより激しくなることを意味しています。この規制緩和によって始まる新たな段階は、分散型金融が成熟し、伝統的な金融と深く融合する新たな出発点であるかもしれません。